匯通財(cái)經(jīng)APP訊——美聯(lián)儲(chǔ)不久前宣布9月份再加息75個(gè)基點(diǎn)，同時(shí)維持鷹派立場(chǎng)。工銀國(guó)際日前發(fā)布的報(bào)告顯示，美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)還將繼續(xù)大幅升息，同時(shí)預(yù)計(jì)2023年也不會(huì)降息。在這樣的背景下。2年期和10年期美國(guó)國(guó)債收益率全周分別大幅上升33個(gè)和24個(gè)基點(diǎn)至4.20%和3.68%。彭博巴克萊中資美元債指數(shù)下跌1.1%，利差走闊2個(gè)基點(diǎn)。

其中，高評(píng)級(jí)美元債指數(shù)下跌0.9%，主要受到美國(guó)國(guó)債收益率大幅上行的拖累，利差則收窄6個(gè)基點(diǎn)。高收益美元債指數(shù)下跌2.6%，利差走闊74個(gè)基點(diǎn)，回吐了部分近期錄得的漲幅。


工銀國(guó)際報(bào)告預(yù)期未來(lái)美國(guó)貨幣緊縮政策步伐或更加堅(jiān)定，預(yù)計(jì)長(zhǎng)期終端利率將超過(guò)4.5%。美聯(lián)儲(chǔ)9月最新預(yù)測(cè)大幅上調(diào)了長(zhǎng)期目標(biāo)利率水平，對(duì)于通脹的判斷也比之前更加悲觀。短期來(lái)看，在較低失業(yè)率與較高核心通脹背景下，美聯(lián)儲(chǔ)11、12 月兩次繼續(xù)升息75/75 或 75/50基點(diǎn)仍在情理之中。長(zhǎng)期來(lái)看，美國(guó)長(zhǎng)期核心通脹仍難回落，明年加息幅度或超市場(chǎng)預(yù)期。一方面“工資-價(jià)格螺旋”繼續(xù)推升長(zhǎng)期核心通脹；另一方面，地緣動(dòng)蕩抬升了美國(guó)企業(yè)在全球價(jià)值鏈上的定價(jià)權(quán)優(yōu)勢(shì)。

并且，美國(guó)長(zhǎng)短期國(guó)債利差在未來(lái)一段時(shí)間仍會(huì)保持倒掛。目前，美國(guó)國(guó)債2年期利率在4.2%左右的水平，美聯(lián)儲(chǔ)更加鷹派，加息幅度超預(yù)期，四季度短端利率或有進(jìn)一步上升的空間，但長(zhǎng)端利率隨著經(jīng)濟(jì)下行壓力加大和通脹觸頂，上行幅度料將受限。美國(guó)國(guó)債收益率的上行料將繼續(xù)對(duì)中資投資級(jí)債券帶來(lái)不利影響。全球貨幣政策緊縮步伐加快，流動(dòng)性收緊和市場(chǎng)波動(dòng)加劇下，高收益市場(chǎng)仍然面臨較不利環(huán)境。

此外，工銀國(guó)際報(bào)告顯示，2022年以來(lái)，G20發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體加權(quán)平均利率相對(duì)2015年底已經(jīng)從負(fù)區(qū)間急速攀升至1.5%以上。2022年至今，隨著美聯(lián)儲(chǔ)、歐央行相繼開啟鷹派加息，G20發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的加權(quán)平均利率急劇攀升超過(guò)160個(gè)基點(diǎn)。特別自歐央行7月底首次加息生效以來(lái)，該加權(quán)平均利率變動(dòng)速度最為明顯，不足兩個(gè)月時(shí)間提高了約85個(gè)基點(diǎn)。

2022年發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體三大主要央行資產(chǎn)負(fù)債表也出現(xiàn)了實(shí)質(zhì)性收縮，自2015年底首次貨幣正常化操作以來(lái)尚屬首次。2022年，美、日、歐三大發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體央行資產(chǎn)負(fù)債表之和也從2021年底的峰值水平(約 24.8萬(wàn)億美元)下降了約2.3萬(wàn)億美元(截至2022年9月10日)， 這是自2015年底美聯(lián)儲(chǔ)自金融危機(jī)后首度加息以來(lái)三大央行資產(chǎn)負(fù)債表第一次出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性收縮。在上一輪美聯(lián)儲(chǔ)相對(duì)短暫的加息周期中，三大央行資產(chǎn)負(fù)債表之和于2018 年3月觸及15萬(wàn)億美元，隨后僅在2019年4月底小幅降至14.1萬(wàn)億美元，其后又繼續(xù)上升。

報(bào)告指出，主要新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體在本輪緊縮周期中先于發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體而動(dòng)，但近期的加息力度相對(duì)落后。自2015年底以來(lái)，G20新興經(jīng)濟(jì)體加權(quán)平均利率變化從在大部分區(qū)間內(nèi)均低于發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體。這一方面與起點(diǎn)利率有關(guān)，在2015年美聯(lián)儲(chǔ)首次加息時(shí)，前者高達(dá)6.7%，而后者僅為0.3%。另一方面，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體近半年來(lái)的鷹派加息從節(jié)奏和力度上也明顯超越了新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體。在本輪緊縮周期中，G20新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體自2020年底即開始加息，且在2022年3月一度超越了2015年底的初始水平。但5月以來(lái)，其加權(quán)平均利率出現(xiàn)波動(dòng)，而G20 發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體開始加速加息，兩者在區(qū)間內(nèi)的累計(jì)利率變化差距重又被拉開至100個(gè)基點(diǎn)以上。

文章來(lái)源：國(guó)際商報(bào)