匯通財經(jīng)APP訊——北京時間周四(5月4日)2:00，美聯(lián)儲將公布新的利率決議，市場普遍預計加息25個基點，并就暫停加息給出暗示。投資者關(guān)注焦點是，美聯(lián)儲聲明和主席鮑威爾的新聞發(fā)布會如何闡述并調(diào)和一系列已經(jīng)演變成沖突的風險。

★上期回顧

美聯(lián)儲在3月會議上如期加息25基點至4.75-5.00%，并表示通脹依然很高，預計一些額外的政策緊縮可能是適當?shù)模詫崿F(xiàn)貨幣政策立場具有足夠的限制性。

但美聯(lián)儲下調(diào)了長期利率預期，并且下調(diào)了經(jīng)濟增速預期。美聯(lián)儲還認為，最近出現(xiàn)的銀行業(yè)危機導致信貸環(huán)境趨緊。這些暗示，美聯(lián)儲或比預期更早地結(jié)束加息。

美聯(lián)儲態(tài)度轉(zhuǎn)變反映出銀行業(yè)壓力驟增產(chǎn)生的影響。鮑威爾當天在新聞發(fā)布會上表示，事件發(fā)生后，美聯(lián)儲官員曾考慮過暫停加息。但鑒于數(shù)據(jù)顯示通脹壓力繼續(xù)走高，官員們在繼續(xù)加息方面依然保持共識。

★本期看點

通貨膨脹下降速度一直無法令人滿意，這讓一些美聯(lián)儲官員不相信利率已經(jīng)上升到足以真正控制通貨膨脹的程度。然而經(jīng)濟本身似乎正在走弱，近期三家銀行先后倒閉引發(fā)了人們對金融部門更廣泛問題的擔憂。如果美國政府被迫停止支付賬單，兩黨就債務上限提升而展開的談判懸而未決，可能會引發(fā)一場嚴重的危機。

① 利率前景換擋

截至3月，18位美聯(lián)儲政策制定者中有10位表示，他們可能準備在5月份會議上再次加息后停止步伐，美聯(lián)儲本輪加息周期的利率峰值定格在5.00%-5.25%區(qū)間。

但同時面臨不斷加劇的其他問題，美聯(lián)儲很可能至少為這樣一種前景敞開大門，即這次加息將是當前緊縮周期的最后一次，除非未來出現(xiàn)新的通脹意外。

前紐約聯(lián)儲官員、現(xiàn)任Evercore ISI的副主席Krishna Guha在研報中寫道，美聯(lián)儲為推動此次加息作出的權(quán)衡可能是，鮑威爾將不得不就下次會議的政策前景給出暗示，但語氣上可能不太具有前瞻性。

Charles Schwab固定收益策略師Collin Martin說：“最重要的是，他們?nèi)绾巫龅郊葌鬟_出暫停加息的可能性，同時又不完全關(guān)閉加息大門。”

② 通脹與就業(yè)

迫在眉睫的衰退似乎越來越近。第一季度國內(nèi)生產(chǎn)總值年化增長率僅為1.1%，勞動力市場出現(xiàn)裂縫，3月份職位空缺連續(xù)第三個月下降，裁員人數(shù)增加至兩年多來的最高水平。

但一季度通脹加速，美聯(lián)儲最關(guān)注的核心PCE年率在一季度升至4.9%，為一年來最高。這是錯誤的方向，無疑會引發(fā)關(guān)于美聯(lián)儲能否在本周會議結(jié)束后發(fā)出明確暫停加息信號的爭論。

況且，雖然勞動力市場的一些疲軟可能有助于美聯(lián)儲對抗通脹，但從絕對數(shù)值看，美國勞動力市場依然緊張，平均每個失業(yè)者仍有1.6個職位空缺，高于經(jīng)濟學家認可的1.0-1.2范圍。通貨膨脹比官員們預期的更持久，更具有粘性。

紐約Brean Capital的高級經(jīng)濟顧問Conrad DeQuadros表示：“過去三個月職位空缺與失業(yè)率的比值下降，表明對勞動力的過剩需求減少，這將受到美聯(lián)儲的歡迎。但該比率仍高于2021年11月之前的任何時候，按歷史標準衡量，勞動力市場仍然緊張。”

美聯(lián)儲理事沃勒在4月14日的一次演講中表示：“……我們在通脹目標方面沒有取得太大進展，這讓我對經(jīng)濟前景的看法與上次聯(lián)邦公開市場委員會會議時大致相同，對貨幣政策的看法也大致相同?！?br>
高盛經(jīng)濟學家David Mericle預計：“貨幣政策立場很可能會隨著時間的推移變得具有充分限制性，確保通貨膨脹率回到2%，但美聯(lián)儲會密切監(jiān)測收到的信息，并評估對貨幣政策的影響。”

③ 銀行倒閉

讓形勢更加復雜的是最近金融市場動蕩導致信貸收緊。第一共和銀行成為美國歷史上第二大銀行倒閉事件，也是過去六周內(nèi)的第三次重大銀行業(yè)倒閉。

第一共和銀行倒閉引發(fā)投資者對其他中型銀行財務狀況的擔憂，美國區(qū)域銀行太平洋西部銀行(PacWest Bancorp)和西部聯(lián)盟銀行(Western Alliance Bank)的股價周二(5月2日)暴跌。

就像美聯(lián)儲不得不在3月會議上應對硅谷銀行和簽名銀行倒閉的影響一樣，決策者這次不得不評估第一共和國銀行倒閉，并確定金融部門是否面臨更廣泛的動蕩，或者可能使信貸更難變得獲得，而且比美聯(lián)儲認為冷卻通脹所必需的信貸成本更高。

高盛經(jīng)濟學家David Mericle在一份客戶報告中表示：“我們預計委員會將發(fā)出信號，比最初設想的更早停止加息，預計會在6月，因為銀行壓力可能導致信貸收緊。但美聯(lián)儲將保持鷹派傾向?！?br>
④ 債務上限

美國財政部長耶倫宣布，美國最早可能在6月1日債務違約，除非國會同意在此之前提高目前為31.4萬億美元債務上限。債務上限規(guī)定了政府可以借款的數(shù)量，但國會中的共和黨人要求政府大幅削減開支，作為同意取消借款上限的代價。

如果銀行限制貸款且金融市場因擔心國家債務違約而暴跌，銀行業(yè)的動蕩和政府借貸限額的政治斗爭可能會削弱經(jīng)濟。這種擔憂會反對進一步加息，至少目前是這樣。

美聯(lián)儲希望經(jīng)濟有所降溫，因為減少借貸和支出也應該有助于抑制通脹。但如果經(jīng)濟陷入足夠嚴重的衰退，以至于美聯(lián)儲可能會在今年的某個時候被迫降息——即使通脹沒有得到完全控制。

★機構(gòu)前瞻

① 大華銀行：美聯(lián)儲今年不會降息

大華銀行經(jīng)濟學家Lee Sue Ann表示，美國銀行業(yè)的發(fā)展引起了市場對前景的有效關(guān)注，使美聯(lián)儲的通脹斗爭變得復雜，因為在金融市場的不確定性中混雜著對物價的關(guān)注。如果我們關(guān)于美國金融業(yè)沒有帶來系統(tǒng)性影響的基本預期仍然有效，那么有理由期待美聯(lián)儲將繼續(xù)抗擊通脹，并推進其加息周期。因此，我們將繼續(xù)看到美聯(lián)儲在5月會議上最后加息25個基點至5.00-5.25%，預計今年不會降息，5.25%的終端利率將持續(xù)到2023年。

② 德商銀行：美聯(lián)儲沒有進一步加息的機會

德商銀行經(jīng)濟學家表示，市場認為美聯(lián)儲沒有進一步加息的機會。適度鷹派的政策聲明料將指出通脹水平持續(xù)高企，不排除進一步收緊政策的可能性，這將降低今年降息的可能性，意味著市場將不得不調(diào)整預期。

③ 貝萊德：債務上限和銀行危機都不會阻止美聯(lián)儲本周加息

貝萊德全球固定收益部門首席投資官Rick Rieder認為，美國債務上限到期出人意料地提前以及最近的地區(qū)銀行危機可能都不會阻止美聯(lián)儲在周三的政策會議上加息。美聯(lián)儲可能會將基準利率上調(diào)25個基點，至5-5.25%的目標區(qū)間?！叭缓?，我認為將在較長一段時間內(nèi)暫停加息，讓之前的加息滲透到整個體系中。”美聯(lián)儲可能會發(fā)出信號，表明正處于或非常接近其加息周期的終點。美聯(lián)儲表現(xiàn)出一點耐心是正確的。盡管他預計美聯(lián)儲將繼續(xù)在通脹問題上措辭強硬。

④ 華泰證券：若沒有出現(xiàn)經(jīng)濟明顯衰退或者金融穩(wěn)定風險，美聯(lián)儲或難以降息

華泰證券研報指出，美聯(lián)儲大概率加息25個基點，并可能暫時延續(xù)此前拋售國債速度。然而，對未來加息路徑的前瞻指引是5月會議的關(guān)注焦點。考慮到核心通脹韌性較強以及高利率下金融體系的脆弱性，聯(lián)儲在溝通上將面臨艱難權(quán)衡，預計聯(lián)儲雖然會給出5月會議后暫停加息的指引（或暗示），但也可能會強調(diào)維持高利率一段時間，不排除未來再次加息的可能性。

★市場反應

經(jīng)濟放緩和銀行業(yè)危機影響的不確定性可能會導致美聯(lián)儲重申其謹慎立場。這種謹慎會讓投資者認為，美聯(lián)儲已經(jīng)結(jié)束了加息周期。金價將在這樣的預期中上漲。

但鑒于美聯(lián)儲加息25個基點的預期已被市場完全消化，因此料不會對美元造成太大影響。而美聯(lián)儲不太可能在現(xiàn)階段完全明確暫停加息，美元在最初承壓后仍有可能上行。

★技術(shù)分析

現(xiàn)貨黃金或回調(diào)至2010美元后重新走強

日線上看，金價升破4月17日高點2015美元，有望重啟漲勢。小時圖上看，金價短線可能回調(diào)至2010美元附近，它是1978美元-2020美元上行區(qū)間的23.6%斐波那契回檔位。


美元指數(shù)或跌破100.54

周線上看，美元指數(shù)處于自105.88開啟的下行C浪中，料跌破38.2%目標位100.54，并進一步下探61.8%目標位97.24。C浪是自114.78開啟的調(diào)整(II)浪的子浪。