匯通財(cái)經(jīng)APP訊——股指：政治局會(huì)議之后，政策面影響A股走勢(shì)的關(guān)鍵除了以主要受宏觀經(jīng)濟(jì)狀況影響的貨幣政策以外，還有目的為活躍資本市場(chǎng)和提振投資者信心的資本市場(chǎng)政策，雖然經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)暖使得貨幣政策的期待有所降低，但市場(chǎng)的持續(xù)下挫會(huì)使得針對(duì)資本市場(chǎng)政策的期待有所提升，所以政策層面并不是沒有博弈機(jī)會(huì)。
目前市場(chǎng)整體仍處于盈利端剛開始改善但市場(chǎng)并沒有確認(rèn)，疊加前期政策預(yù)期有所兌現(xiàn)但未來仍有發(fā)力空間的階段，可以明確的是當(dāng)下是自2015-2016年后，政策層面對(duì)A股市場(chǎng)相對(duì)最為友好的階段。故在市場(chǎng)盈利端、情緒端、估值端底部信號(hào)越發(fā)顯著的情況下，我們認(rèn)為中期角度來看，多頭的空間肯定是要大于空頭的，機(jī)會(huì)大于風(fēng)險(xiǎn)，耐心等待市場(chǎng)情緒的修復(fù)，當(dāng)前是本輪市場(chǎng)的“政策底”加“盈利底”。政策推動(dòng)下預(yù)期的改善可能會(huì)引發(fā)市場(chǎng)情緒好轉(zhuǎn)帶動(dòng)的估值修復(fù)行情。同時(shí)，市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)的弱計(jì)價(jià)已經(jīng)較為充分，甚至對(duì)盈利端已過于悲觀，政策催化下盈利端存在過度悲觀預(yù)期修正的可能。政策博弈及盈利修復(fù)期間大盤股和價(jià)值股的表現(xiàn)或相對(duì)較好。該階段可考慮做多上證50和滬深300，期貨端可考慮IH或IF的多頭替代策略，多IH空IM的跨品種套利。
國(guó)債：三季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)好于預(yù)期，但需求端還有待進(jìn)一步改善，四季度完成全年GDP預(yù)期目標(biāo)的難度較小，年內(nèi)降息的必要性可能下降，市場(chǎng)將繼續(xù)博弈政策力度。近期資金利率上行疊加稅期繳款，資金面收緊壓力加重，債市承壓，國(guó)債期貨震蕩下行，后續(xù)關(guān)注資金的修復(fù)情況對(duì)債市的影響。
鐵礦石：上周澳巴發(fā)運(yùn)環(huán)比小幅增加1.9萬噸至2563.2萬噸、同期偏高水平，其中澳洲發(fā)運(yùn)量有所回落、降至同期偏低水平，巴西發(fā)運(yùn)量環(huán)比增幅明顯、升至同期高位，45港到港量環(huán)比大幅下降16.7%至2279.6萬噸、同期偏低水平。上周鐵水產(chǎn)量、疏港量環(huán)比繼續(xù)下降，但兩者仍處同期偏高水平，樣本鋼廠盈利率進(jìn)一步下滑、創(chuàng)年內(nèi)新低，港口進(jìn)口礦庫存結(jié)束連續(xù)7周去庫、止降轉(zhuǎn)增，廠庫環(huán)比小幅回升。短期來看，近期多家鋼廠公布高爐檢修計(jì)劃，鋼廠的利潤(rùn)壓力、采暖季限產(chǎn)預(yù)期、以及當(dāng)前市場(chǎng)難以承接240萬噸以上日均鐵水產(chǎn)量對(duì)應(yīng)的成材供給，預(yù)計(jì)后市鐵水產(chǎn)量將進(jìn)一步下滑，鐵礦自身基本面對(duì)礦價(jià)的支撐力度減弱，同時(shí)淡季下成材高供應(yīng)、低利潤(rùn)的負(fù)反饋壓力亦將制約礦價(jià)走勢(shì)，因此判斷盤面呈震蕩偏弱走勢(shì)。
PX：原油價(jià)格高位回落，帶動(dòng)石腦油價(jià)格回落，11月MOPJ目前估價(jià)在678/噸CFR，下跌9美元/噸。此原油下跌影響，PX受需求拖累，主力合約震蕩回落；今日12月PX亞洲現(xiàn)貨估價(jià)1016美元/噸，下跌11美元/噸；今天一單12月亞洲現(xiàn)貨在1016成交（恒力賣給GS）。東營(yíng)威廉一套100萬噸裝置計(jì)劃10月底檢修一周左右；印度 OMPL 92萬噸裝置計(jì)劃10月下旬重啟；05合約基差走強(qiáng)1，收于89；05與09月差走弱36，收于120。



PTA：今日PTA期貨主力合約價(jià)格弱勢(shì)震蕩，現(xiàn)貨市場(chǎng)氣氛尚可，基差走弱，個(gè)別聚酯工廠有遞盤。今日主港貨源升水01合約25-30元/噸；11月貨源升水01合約25元/噸。供應(yīng)端，臺(tái)灣亞東150萬噸裝置預(yù)計(jì)23日重啟，其他變化不大。需求端，需求端， 聚酯開工負(fù)荷維持高位，隨著庫存的增加，預(yù)計(jì)后期隨著需求的走弱，將會(huì)大幅讓利出貨；織造端開工小幅回升，但目前已經(jīng)處于年內(nèi)高位，由于后期需求將逐漸走弱，預(yù)計(jì)PTA價(jià)格低位弱勢(shì)震蕩為主，有大幅反彈做空為主。01基差走弱37，收于16；1-5月差走弱26，收于8。
MEG：MEG主力期貨合約弱勢(shì)震蕩，市場(chǎng)商談一般，現(xiàn)貨貼水01合約85-87元/噸，11月下貨源貼水01合約46-52元/噸，近期到港船貨報(bào)458-459美元/噸附近商談。供應(yīng)端，山西沃能30萬噸裝置近日重啟，預(yù)計(jì)本周出產(chǎn)品；三江石化100萬噸裝置正在升溫重啟中；整體供應(yīng)小幅回升。隨著后期需求逐漸走弱，較高的社會(huì)庫存仍將壓制乙二醇價(jià)格弱勢(shì)震蕩。由于各生產(chǎn)工藝多數(shù)處虧損狀態(tài)，估值偏低，但短期內(nèi)仍不改弱勢(shì)。01合約基差走弱30，收于-108；1-5合約月差走強(qiáng)5，收于-115。
短纖：1-9月份，社會(huì)消費(fèi)品零售總額342107億元，同比增長(zhǎng)7.0%。2023年1-9月我國(guó)紡織品服裝國(guó)內(nèi)零售額達(dá)9935億元，同比增長(zhǎng)10.6%，國(guó)內(nèi)服裝消費(fèi)增速?gòu)?qiáng)于出口。2023年1-9月，紡織服裝累計(jì)出口2231.5億美元，下降9.5%，其中紡織品出口1019.2億美元，下降10.3%，服裝出口1212.3億美元，下降8.8%。截至10月16日，全國(guó)棉花采摘進(jìn)度為29.4%，新疆27.8%；全國(guó)棉花交售進(jìn)度28.8%，新疆29.3%，同比去年和歷史均值采摘進(jìn)度和交售進(jìn)度均偏慢。
銅：銅價(jià)近期繼續(xù)承壓，短期看來前期利空因素發(fā)酵較為充分，未來下方的空間可能不大。上周巴以沖突仍在發(fā)展之中，原油和貴金屬價(jià)格均有上漲，通脹抬升的前景或?qū)︺~價(jià)形成利好。隨著價(jià)格的下行，銅價(jià)已經(jīng)處在關(guān)鍵的支撐區(qū)間，我們認(rèn)為在年底國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)短期回暖的背景下，銅價(jià)仍有可能企穩(wěn)回升，上方空間預(yù)計(jì)大于下行空間。盡管如此，短期受資金和情緒的影響，銅價(jià)仍有可能繼續(xù)下探，建議減少倉位做好資金管理。
橡膠：供應(yīng)方面，泰國(guó)產(chǎn)區(qū)天氣問題有所緩解，原料存上量預(yù)期?，F(xiàn)貨方面，泰國(guó)原料價(jià)格漲跌分化，煙片及杯膠價(jià)格小幅下跌，生片及膠水價(jià)格小幅上漲；天膠現(xiàn)貨價(jià)格整體持穩(wěn)；順丁橡膠價(jià)格持穩(wěn)。需求方面，截至 10 月 20 日，半鋼胎開工率為 76.10%，環(huán)比減少 2.36%；全鋼胎開工率為 64.32%，環(huán)比減少 0.05%。庫存方面，截至 10 月 20 日，上海期庫庫存環(huán)比增加 2.64%，青島現(xiàn)貨庫存環(huán)比減少 1.05%。綜合來看，國(guó)內(nèi)外產(chǎn)區(qū)原料存上量預(yù)期，短期支撐仍存，但原料價(jià)格預(yù)期回調(diào)；國(guó)內(nèi)庫存持續(xù)去庫，但去庫幅度偏緩；下游輪胎銷售放緩，高價(jià)原料接受度較差。市場(chǎng)看空預(yù)期明顯，預(yù)期天膠盤面震蕩偏弱。
集裝箱運(yùn)價(jià)：今日集運(yùn)指數(shù)期貨EC合約盤面繼續(xù)震蕩走強(qiáng)。主力合約2404開盤微跌1.02%至738.8點(diǎn)，開盤5分鐘轉(zhuǎn)漲，盤中一度上漲3.08%至769.4點(diǎn)，尾盤漲幅略有收窄，最后收漲1.53%至757.8點(diǎn)。持倉量9.8萬手，其中主力合約2404減倉1074手，次主力合約2406增倉398手；單邊成交手?jǐn)?shù)穩(wěn)定在48.76萬手。
從現(xiàn)貨價(jià)格來看，上周發(fā)布的各統(tǒng)計(jì)口徑的數(shù)據(jù)均指向歐線價(jià)格表現(xiàn)更為積極。SCFI歐線運(yùn)價(jià)環(huán)比上行3.4%至581美金/TEU，F(xiàn)BX歐線運(yùn)價(jià)環(huán)比上行3.4%至978.19美金/FEU，WCI歐線運(yùn)價(jià)環(huán)比上行1.4%至1024美金/FEU。由于結(jié)算口徑存在滯后，盤后發(fā)布的SCFIS歐線指數(shù)依然維持弱勢(shì)，但是跌幅收窄至0.5%至597.17點(diǎn)；考慮到和現(xiàn)貨運(yùn)價(jià)基本一致的趨勢(shì)，SCFIS歐線指數(shù)或?qū)⒃谙轮芷蠓€(wěn)并在11月初開啟漲勢(shì)。
短期方向來看，上周五的SCFI歐線已經(jīng)體現(xiàn)出船公司11月初的漲價(jià)動(dòng)作，但同時(shí)我們也注意到部分航線運(yùn)價(jià)有所回調(diào)（幅度約為200美金），這可能是漲價(jià)力度不及預(yù)期的體現(xiàn)。推導(dǎo)到EC盤面，本周的交易可能依然是現(xiàn)實(shí)和預(yù)期的博弈，但是強(qiáng)弱會(huì)有所顛倒。上周是弱現(xiàn)實(shí)（現(xiàn)貨運(yùn)價(jià)偏弱）和強(qiáng)預(yù)期（漲價(jià)預(yù)期兌現(xiàn)），那么本周很有可能是強(qiáng)現(xiàn)實(shí)（包含11月初訂艙的現(xiàn)貨價(jià)格出現(xiàn)回暖）但同時(shí)弱預(yù)期（部分漲價(jià)不及預(yù)期，進(jìn)一步坐實(shí)下游需求端疲弱）。短期內(nèi)需要密切關(guān)注的是各統(tǒng)計(jì)口徑下的現(xiàn)貨運(yùn)價(jià)波動(dòng)，一些極端的價(jià)格或者變化幅度預(yù)計(jì)會(huì)產(chǎn)生較大影響。

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