匯通財(cái)經(jīng)APP訊——隨著債券擺脫歷史性拋售，一些投資者預(yù)計(jì)，只要美聯(lián)儲(chǔ)如預(yù)期般降息，明年美國(guó)固定收益市場(chǎng)將迎來(lái)更好的表現(xiàn)。

美債價(jià)格在10月觸及2007年以來(lái)最低水平后飆升，第四季的反彈將使債市在2023年避免出現(xiàn)前所未見(jiàn)的連續(xù)第三個(gè)年線跌幅。去年債市出現(xiàn)有史以來(lái)最嚴(yán)重下跌。

對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)可能已完成加息并在明年削減借貸成本的預(yù)期推動(dòng)了漲勢(shì)。而由于有跡象顯示通脹持續(xù)降溫，政策制定者在12月經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)中出人意料地預(yù)測(cè)明年將降息75個(gè)基點(diǎn)。更是進(jìn)一步助長(zhǎng)了上述預(yù)期。

利率下降預(yù)計(jì)將導(dǎo)致美債收益率走低并推高債券價(jià)格，這是眾多投資者所預(yù)期的結(jié)果。美國(guó)銀行全球研究(BoFA Global Research)最新的基金經(jīng)理調(diào)查顯示，投資者持有的債券增持頭寸達(dá)到2009年以來(lái)的最高水平。

盡管如此，幾乎沒(méi)有人相信收益率下降的道路會(huì)是平坦的。一些人擔(dān)心，美債收益率自10月以來(lái)下跌逾100個(gè)基點(diǎn)，已經(jīng)反映了降息預(yù)期，如果美聯(lián)儲(chǔ)降息不夠快，市場(chǎng)將很容易回調(diào)。

與美聯(lián)儲(chǔ)主要政策利率掛鉤的期貨顯示，市場(chǎng)預(yù)計(jì)明年將降息約150個(gè)基點(diǎn)，是政策制定者預(yù)期降息幅度的兩倍。上周指標(biāo)10年期美債收益率跌至3.88%，為7月份以來(lái)的最低水平。

許多人還在關(guān)注美國(guó)財(cái)政擔(dān)憂的卷土重來(lái)。這種擔(dān)憂曾幫助推動(dòng)收益率升至2023年的峰值，但在今年下半年有所減輕。

加拿大皇家銀行全球資產(chǎn)管理公司BlueBay固定收益團(tuán)隊(duì)的高級(jí)投資組合經(jīng)理Brandon Swensen表示：“只要美聯(lián)儲(chǔ)沒(méi)有完全搞錯(cuò)，我們應(yīng)該會(huì)在明年看到一些降息?！比欢斑@可能是一條崎嶇的道路。”

根據(jù)彭博美國(guó)綜合債券指數(shù)，截至上周，包括利息支付和價(jià)格變動(dòng)在內(nèi)的美國(guó)債券年初至今的回報(bào)率為4.8%，而去年為負(fù)13%。

全球第二大資產(chǎn)管理公司領(lǐng)航(Vanguard)在近期發(fā)布的展望報(bào)告中指出，債?；貧w。領(lǐng)航預(yù)測(cè)未來(lái)10年美債回報(bào)率將達(dá)到4.8%-5.8%，相較于去年加息周期開(kāi)始前的預(yù)期1.5%-2.5%有顯著提升。


今年以來(lái)，領(lǐng)航全債市基金(Vanguard Total Bond Market Index Fund)的資產(chǎn)規(guī)模超過(guò)3000億美元，截至上周的回報(bào)率為5.28%，較去年同期的負(fù)13.16%有明顯改善。與此同時(shí)，品浩(PIMCO)旗下的旗艦債券基金Income Fund，規(guī)模達(dá)1320億美元，截至上周的年初以來(lái)回報(bào)率為8.92%，高于去年的負(fù)7.81%。

盡管市場(chǎng)對(duì)未來(lái)是否會(huì)出現(xiàn)衰退存在分歧，但多數(shù)債券投資者寄希望于美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩和通脹下降，以推動(dòng)美聯(lián)儲(chǔ)降息。TwentyFour Asset Management合伙人兼投資組合經(jīng)理Eoin Walsh表示，2023年收益率的上升意味著固定收益投資可實(shí)現(xiàn)收益與資本增值的雙重目標(biāo)。他預(yù)測(cè)，到明年年底，10年期美債收益率將在3.5%至3.75%之間。

然而，一些市場(chǎng)觀察人士擔(dān)憂，美債收益率曲線的某些部分可能已過(guò)度上漲。貝萊德(BlackRock)全球固定收益首席投資官Rick Rieder表示，近期收益率的上升導(dǎo)致長(zhǎng)期和短期債券的回報(bào)率過(guò)高。他認(rèn)為，2024年的大部分回報(bào)已提前實(shí)現(xiàn)。

此外，對(duì)財(cái)政赤字?jǐn)U大和債券供應(yīng)增加的擔(dān)憂可能推高期限溢價(jià)，即投資者為持有長(zhǎng)期債券所要求的額外收益。同時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)和大型外國(guó)買家減持美債，可能對(duì)市場(chǎng)需求產(chǎn)生滯后影響。

近期債券市場(chǎng)的上漲緩解了金融狀況，但一些人擔(dān)憂這可能促使經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和通脹反彈，進(jìn)而推遲美聯(lián)儲(chǔ)降息。高盛金融狀況指數(shù)自10月底以來(lái)下跌136個(gè)基點(diǎn)，并于12月19日觸及2022年8月以來(lái)的最低水平。野村證券(Nomura)美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家Jeremy Schwartz表示，市場(chǎng)越傾向于反映降息預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)實(shí)施降息的緊迫性可能越低，因?yàn)槭袌?chǎng)已經(jīng)為其寬松政策鋪平了道路。