匯通財經(jīng)APP訊——股指：周度級別來看，上周市場成交量持續(xù)放大且 ETF 已經(jīng)開始凈流出，顯示出“國家隊”行為對市場的干預在減弱，好的方面是杠桿資金和北上資金接力“國家隊”A 股自身“造血”能力有所改善，但不好的方面是隨著短期的大幅上漲市場的分歧逐漸變大，獲利盤的出逃的壓力也在變大，從反彈初期的普漲到現(xiàn)在板塊間的分化或也顯示雖然市場的量能在放大，但市場特征層面已經(jīng)開始顯示出“增量博弈”轉(zhuǎn)為“存量博弈”的苗頭。同時，寬基指數(shù)及行業(yè)層面短期的擁擠度可能都已經(jīng)較高，不管是針對技術層面的超跌反彈還是針對兩會期間的政策預期,兩條交易主線都存在過熱的跡象，政策期待方面近期長端國債利率的大幅下行或已經(jīng)將潛在的政策放松充分計價甚至過度計價，兩會期間總量上的政策力度很難再超過當下的市場預期，可博弈的或是結構以及行業(yè)上的政策力度。在市場拋壓有所增加，“存量博弈”特征逐漸顯現(xiàn)，指數(shù)超跌的情況已經(jīng)明顯修復，市場情緒存在過熱跡象以及總量政策難超預期的背景下，市場短期或出現(xiàn)調(diào)整。


國債：在經(jīng)歷過上周五的大幅回調(diào)后，國債收益率單邊下行的行情可能暫告一個段落。不過當前經(jīng)濟基本面仍處于偏弱的狀態(tài)，資產(chǎn)荒邏輯和貨幣寬松預期依然能夠強力支撐國債價格的下邊際。因此，債牛趨勢未必立刻出現(xiàn)反轉(zhuǎn)，中期來看，十年期國債收益率或仍有小幅下行空間，2.3%預計將成為下個阻力位。兩會政策整體并未超預期，對債市影響最明顯的當屬今年1萬億超長國債的發(fā)行計劃，并且提到“今年開始擬連續(xù)幾年發(fā)行超長期特別國債”。供給量預期的提升對于30年期國債形成一定利空，使其成為昨日唯一收跌的品種。短期內(nèi)，期債行情預計將重回高位震蕩，不排除出現(xiàn)二次回踩。單邊策略上，首選維持當前倉位，次選可考慮逢低做多長端。

后續(xù)還需關注央行寬貨幣政策落地的時間點和政策力度，目前來看，我們認為3月降息落地概率不大，下一個降息窗口可能在3月聯(lián)儲議息會議之后和一季度宏觀數(shù)據(jù)公布前后，即4月中上旬。整體來看，債市依然處于順風局之中，但超長端追高風險較大，建議謹慎對待。

純堿：昨日純堿盤面大漲，盤面多空博弈較為劇烈。輕堿現(xiàn)貨下游需求尚未完全恢復，現(xiàn)價有所下調(diào)。短期來看，下方支撐在氮氨堿法成本線左右，但廠商挺價意愿較濃，對盤面下方也形成一定支撐：中期來看，整體產(chǎn)能過剩預期仍在，建議逢高空05。

聚乙烯: 上周聚乙烯下游多數(shù)企業(yè)已逐漸恢復正常生產(chǎn)，但節(jié)后新訂單不多，行業(yè)利潤有限，成品庫存，同比往年情況相對偏弱。節(jié)后原料價格略高，一定程度上壓制了下游補庫積極性。目前原料市場供應充足，需求端復工后表現(xiàn)相對偏弱，但產(chǎn)業(yè)庫存尤其上游庫存仍維持去庫，對價格有支撐。成本端opec繼續(xù)宣布延長減產(chǎn)，但市場對于opec執(zhí)行減產(chǎn)力度和繼續(xù)縮減能力持懷疑態(tài)度，油價高位震蕩回落，短期對聚乙烯等化工品也有一定影響。

鎳：宏觀方面，美國 2 月份 ISM 制造業(yè)指數(shù)加速下滑，降至七個月新低，新訂單、生產(chǎn)和就業(yè)指標萎縮，遜于多數(shù)經(jīng)濟學家預期，市場降息預期走強，利多有色金屬板塊。消息面，印尼鎳鐵 RKAB 配額審批收緊仍在持續(xù)。上周全球純鎳庫存上升，延續(xù)上升趨勢。鎳進口盤面利潤仍在虧損區(qū)間，進口窗口處關閉狀態(tài)；電池級硫酸鎳價格上漲，硫酸鎳-純鎳價差較小，電積鎳生產(chǎn)套利空間有限。下游需求來看，國產(chǎn)新能源汽車降價促銷預計有力刺激新能源汽車銷售，預計對于上游電池、三元前驅(qū)體以及硫酸鎳使用有所提升，但數(shù)據(jù)尚未坐實該預期。綜合來看，我們認為鎳產(chǎn)業(yè)過剩格局仍在持續(xù)，庫存持續(xù)上升或繼續(xù)壓制鎳價，預計鎳價將震蕩偏弱，操作上建議逢高沽空。

豆粕：展望后市，巴西大豆豐產(chǎn)預期難改，但隨著巴西貼水企穩(wěn)上漲，連粕價格或在2月完成探底，后續(xù)CBOT大豆將圍繞巴西大豆產(chǎn)量是否能跌破1.5億噸以及阿根廷方面5000萬噸的產(chǎn)量是否能夠兌現(xiàn)展開交易；當前巴西賣壓較大，貼水上下皆有一定空間。后續(xù)3月供需報告或為行情帶來一定刺激。國內(nèi)方面，3月國內(nèi)油廠大豆到港量偏低，預計581萬噸，近期成交放量豆粕有去庫趨勢，但考慮后續(xù)下游養(yǎng)殖利潤難有顯著好轉(zhuǎn)，料對連粕的需求有限，豆粕現(xiàn)貨基差或維持低位震蕩運行。

集裝箱運價：現(xiàn)貨市場方面，馬士基下調(diào)線上wk12的報價，以上?！固氐じ蹫閰⒖迹瑆k12上周四開艙價格定在1802/3202，目前最新為1634/2762。目前其他船司在wk12的報價，MSC為1940/3240，CMA為2101/3877，ONE為1967/3704?，F(xiàn)貨運價依然在延續(xù)年后回調(diào)的態(tài)勢，其中以馬士基價格調(diào)整幅度最為顯著，主要是其激進沖量目標（尤其是線上平臺）所致。貨運需求仍在緩慢恢復中，調(diào)研反饋訂艙率逐步企穩(wěn)回升，Linerlytica周報顯示最新一周亞洲—北歐的艙位利用率節(jié)后重新返回至100%。但目前以馬士基為首的船公司整體降價節(jié)奏偏快，低價攬貨策略推進態(tài)度激進，暫時并沒有看到明顯的止跌信號，因此在盤面交易上可以考慮輕倉短空或者觀望為主，關注是否有情緒面帶來的超跌機會。

宏觀

1、2024年政府工作報告：今年發(fā)展主要預期目標是，國內(nèi)生產(chǎn)總值增長5%左右；城鎮(zhèn)新增就業(yè)1200萬人以上，城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率5.5%左右；居民消費價格漲幅3%左右；居民收入增長和經(jīng)濟增長同步；國際收支保持基本平衡；糧食產(chǎn)量1.3萬億斤以上；單位國內(nèi)生產(chǎn)總值能耗降低2.5%左右，生態(tài)環(huán)境質(zhì)量持續(xù)改善。

2、2月，服務業(yè)PMI錄得52.5，環(huán)比下降0.2個百分點；財新綜合PMI錄得52.5，環(huán)比持平。

3、發(fā)改委：扎實推動區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展和新型城鎮(zhèn)化建設；深入推進生態(tài)文明建設和綠色低碳發(fā)展；加強重大經(jīng)濟金融風險防控，牢牢守住不發(fā)生系統(tǒng)性風險的底線；強化重點領域安全能力建設，切實維護經(jīng)濟安全。

4、2024年政府工作報告：大力推進現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系建設，加快發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力。推動產(chǎn)業(yè)鏈供應鏈優(yōu)化升級，著力補齊短板、拉長長板、鍛造新板；創(chuàng)建國家新型工業(yè)化示范區(qū)，打造更多有國際影響力的“中國制造”品牌，全面取消制造業(yè)領域外資準入限制措施。

產(chǎn)業(yè)

1、政府工作報告提出，鞏固擴大智能網(wǎng)聯(lián)新能源汽車等產(chǎn)業(yè)領先優(yōu)勢，加快前沿新興氫能、新材料、創(chuàng)新藥等產(chǎn)業(yè)發(fā)展，積極打造生物制造、商業(yè)航天、低空經(jīng)濟等新增長引擎。制定未來產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃，開辟量子技術、生命科學等新賽道，創(chuàng)建一批未來產(chǎn)業(yè)先導區(qū)。深化大數(shù)據(jù)、人工智能等研發(fā)應用，開展 “人工智能＋”行動。

2、國資委主任張玉卓表示，國有汽車企業(yè)在新能源汽車方面發(fā)展還不夠快，我們調(diào)整政策，對三家中央汽車企業(yè)，進行新能源汽車業(yè)務的單獨考核。

3、中國電信集團近日獲得國際電信聯(lián)盟批準，取得E.164碼號（882）52及E.212碼號（901）09，分別作為天通衛(wèi)星業(yè)務的用戶撥號碼號和網(wǎng)絡識別碼號，這是我國電信企業(yè)首次獲得用于衛(wèi)星通信業(yè)務的國際電信碼號資源。

4、政府工作報告提出，我國今年糧食產(chǎn)量要繼續(xù)保持在1.3萬億斤以上，中國糧食也已經(jīng)連續(xù)9年穩(wěn)定在1.3萬億斤以上。農(nóng)業(yè)農(nóng)村部部長唐仁健表示，很明確無誤地、負責任地告訴大家，我們糧食產(chǎn)量的數(shù)字是真實可靠、完全可信的。

5、上海黃金交易所：從3月5日起至12月31日止，Ag (T+D)合約日內(nèi)短線開倉手續(xù)費率為萬分之零點七五；主板詢價交易所平臺、銀行間市場的黃金詢價掉期遠端期限范圍TOM（含）至SPOT（含）的手續(xù)費率均為百萬分之一；主板會員、國際會員參與iPAu99.99合約掉期遠端期限范圍TOM（含）至SPOT（含）手續(xù)費率均為百萬分之一。

6、哈薩克斯坦能源部預計，從2026年起，通過哈薩克斯坦向烏茲別克斯坦供應的俄羅斯天然氣將增長至110億立方米。

7、高盛指出，最近鋰和鎳空頭回補行情不應被誤解為熊市結束；預計未來12個月內(nèi)鈷、鎳和碳酸鋰價格將分別下跌12%，15%和25%。

8、最新報價顯示，3月5日，國產(chǎn)電池級碳酸鋰價格上漲1470元報10.76萬元/噸，連漲8日并續(xù)創(chuàng)逾2個月新高。

金融

1、上海黃金交易所：從2024年3月5日起至12月31日止，Ag (T+D)合約日內(nèi)短線開倉手續(xù)費率為萬分之零點七五。主板詢價交易所平臺、銀行間市場的黃金詢價掉期遠端期限范圍TOM（含）至SPOT（含）的手續(xù)費率均為百萬分之一。

2、新三板：3月5日，合計掛牌6226家公司，當日無新增，成交金額1.03億。三板成指報879.71，跌0.09%，成交額0.70億。

3、國內(nèi)商品期貨夜盤收盤，能源化工品多數(shù)下跌，原油、LPG、玻璃、低硫燃料油跌超1%。黑色系全線下跌，焦煤跌1.68%，鐵礦石跌1.13%。農(nóng)產(chǎn)品多數(shù)上漲，棕櫚油漲1.49%，菜油漲1.27%。基本金屬漲跌不一，滬鋅漲0.41%，滬鋁漲0.08%，滬鉛漲0.06%，滬銅跌0.25%，不銹鋼跌0.36%，滬錫跌0.39%，滬鎳跌0.92%。滬金漲0.89%，滬銀漲0.61%。

4、國債：2年期國債期貨主力合約TS2406上行0.01%至101.480；5年期國債期貨主力合約TF2406上行0.03%至102.995；10年期國債期貨主力合約T2406上行0.10%至103.960。10年期國債利率跌3.06BP，至2.32%；10年期國開債利率跌4.84BP，至2.42%。

5、上海國際能源交易中心：3月5日，原油期貨主力合約2404，以610.2元/桶收盤，下跌7.1元，跌幅為1.15%。全部合約成交179983手，持倉量減少1168手至58588手。主力合約成交139706手，持倉量減少3086手至31460手。

6、3月5日，進行100億元7天期逆回購操作，中標利率為1.80%，與此前持平。因當日有3840億元7天期逆回購到期，當日實現(xiàn)凈回籠3740億元。

7、Shibor：隔夜報1.7190%，上漲0.80個基點。7天報1.8550%，上漲4.40個基點。3個月報2.1670%，下跌0.40個基點。

8、人民幣：在岸人民幣兌美元16:30收盤，報7.1991，跌0.0014%，人民幣中間價報7.1027，跌0.0099%。NDF：3個月報7.1300，6個月報7.1000，1年報7.0300，2年報6.9300。

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