匯通財經(jīng)APP訊——股指
周度級別來看，上周微觀流動性層面絕對水平雖然尚可但邊際上繼續(xù)下行，顯然流動性層面調(diào)整的壓力在上周并沒有明顯改善。盡管上周 ETF 重回凈流入且新成立基金份額有所提升，但是近幾周流入量較大的融資盤和北上資金在上周流入速度明顯放緩，北上資金甚至在上周出現(xiàn)了凈流出。在 A 股開始企穩(wěn)且顯著反彈之后市場成交量持續(xù)放大同時 ETF 上也不再出現(xiàn)巨量的買入，顯示出“國家隊”行為對市場的干預(yù)的減弱，以及市場的分歧仍在繼續(xù)變大，獲利盤的出逃和解套盤的壓力也在變大，從反彈初期的普漲到現(xiàn)在板塊間的分化或也顯示雖然市場整體的量能在放大，且市場特征層面已經(jīng)開始顯示出在微觀流動性邊際上持續(xù)下行的背景下，A 股出現(xiàn)了 “增量博弈”轉(zhuǎn)為“存量博弈”的跡象。 從寬基指數(shù)的擁擠度角度來看上周中證 1000 和國證 2000 為代表的小盤成長股的擁擠度雖有明顯下行，但其絕對水平仍處于長期均值減一倍方差的區(qū)間并未出現(xiàn)顯著的擁擠度過低的現(xiàn)象，而上證 50 和滬深 300 為代表的大盤價值其擁擠度仍然小幅偏高。不管是對技術(shù)層面的超跌反彈還是針對兩會期間的政策預(yù)期,兩條交易主線都存在過熱的跡象，政策期待方面近期長端國債利率的大幅下行或已經(jīng)將潛在的政策放松充分計價甚至過度計價。 在市場拋壓有所增加，“存量博弈”特征逐漸顯現(xiàn)，指數(shù)超跌的情況已經(jīng)明顯修復(fù)，市場情緒存在過熱跡象以及總量政策未超預(yù)期的背景下，市場短期調(diào)整的壓力仍未得到充分的釋放。



國債
近期債市進入交易驅(qū)動階段，在基本面變化并不大的情況下，再加上長端和超長端的收益率已經(jīng)來到歷史低位，市場機構(gòu)行為和止盈的傾向成為價格走勢的關(guān)鍵變量。此前，債市行情的火爆程度可能已經(jīng)超出了理性區(qū)間，非理性行為的結(jié)果就意味著波動幅度加大。一旦出現(xiàn)任何的新增信息，即使并不屬于超預(yù)期的范圍，都可能導(dǎo)致市場的反應(yīng)劇烈。最近，長端買盤的力量中，險資凈買入明顯減少，主要是目前因為長端收益率過低，難以覆蓋保險負(fù)債端成本。短期內(nèi)，期債行情預(yù)計將維持高位震蕩。單邊策略上，首選維持當(dāng)前倉位，次選可考慮逢低做多長端。后續(xù)還需關(guān)注央行寬貨幣政策落地的時間點和政策力度，目前來看，我們認(rèn)為3月降息落地概率不大，下一個降息窗口可能在3月聯(lián)儲議息會議之后和一季度宏觀數(shù)據(jù)公布前后，即4月中上旬。超長期特別國債的發(fā)行節(jié)奏可能對收益率和利差會產(chǎn)生階段性影響，若在4-5月集中放量，或帶來一定的調(diào)整壓力。整體來看，債市依然處于順風(fēng)局之中，但追高風(fēng)險較大，建議謹(jǐn)慎對待，控制頭寸規(guī)模以降低整體組合波動可能是最佳選擇。

鐵礦石
鋼聯(lián)數(shù)據(jù)顯示，3月1當(dāng)周，全球鐵礦發(fā)運周環(huán)比減少3.9萬噸（-0.12%）至3121.7萬噸，19港口澳巴主流礦山發(fā)運環(huán)比減少0.01萬噸（-0.87%）至2522.4萬噸，仍在同期高位，其中澳大利亞連續(xù)第三周發(fā)運增長，巴西則有所下降。分進口地區(qū)看，澳大利亞本期發(fā)運環(huán)比增加59.5萬噸（3.24%）至1895.6萬噸，至中國發(fā)運量環(huán)比增加44.8萬噸（3.09%）至1495.6萬噸，同期偏高位；巴西發(fā)運量環(huán)比減少81.7萬噸（-11.53%）至626.7萬噸，同期中高位；非澳巴礦山發(fā)運環(huán)比增加18.2萬噸（3.13%）至599.3萬噸。鑒于發(fā)運與到港時間差，我國45港到港量環(huán)比減少352.3萬噸（-14.82%）至2024.7萬噸。海運費方面，上周澳大利亞及非主流發(fā)運仍然增長，巴西發(fā)運雖因主礦區(qū)降雨量自低位有所回升而下降，但仍在同期中高位置，因此總體貨流依然健康，據(jù)Signal數(shù)據(jù)追蹤，大型散貨船需求（Tonne Days）增速止跌企穩(wěn)，小幅回升，基本面延續(xù)向好，因此海運費持續(xù)上行，BCI-C3巴西圖巴朗至青島即期航線昨日錄得31.63美元/噸，BCI-C5西澳至青島即期航線昨日錄得14.54美元/噸，均延續(xù)在近年同期的絕對高位。目前以普氏價格為所有鐵礦石到中國北方港口的干基價格，巴西礦（26.80%）及澳洲礦（12.34%）海運費成本占比均處于歷史偏高水平。國際礦價自2月下旬明顯下跌，近期自3月初有階段性止跌企穩(wěn)跡象，國內(nèi)鐵礦期價則主要因供應(yīng)強勢但下游需求尚未兌現(xiàn)問題有較明顯跌幅；當(dāng)前海運費高漲，仍需注意在基本面承壓情況下，海運成本在礦價下行期的支撐作用。

短纖
短纖周一開盤繼續(xù)下跌趨勢，短纖開工率周均值為74.08%，短纖工廠庫存收至19.66天，較低的開工率加上高位庫存使得短纖加工利潤較低，周內(nèi)現(xiàn)貨價格收至7395元/噸。直紡滌短今日產(chǎn)銷偏弱，平均43%，部分工廠產(chǎn)銷：30%、100%、30%、100%、5%、40%、30%。江浙滌絲今日產(chǎn)銷局部放量，至下午3點附近平均產(chǎn)銷估算在8成左右，江浙幾家工廠產(chǎn)銷分別在150%、70%、160%、20%。

銅
宏觀方面，上周美國主要經(jīng)濟數(shù)據(jù)偏差，令市場的降息預(yù)期有所回升。具體來看，美國2月ISM非制造業(yè)指數(shù)52.6，低于預(yù)期的53和前值的53.4；1月工廠訂單環(huán)比下降3.6%，低于預(yù)期的下降3%；1月耐用品訂單環(huán)比終值下降6.2%，低于預(yù)期的下降6.1%，2月ADP就業(yè)人數(shù)增加14萬人，不及預(yù)期的15萬人。此外美聯(lián)儲主席鮑威爾上周四于參議院作證時表示“距離有信心降息已不遠(yuǎn)”同樣對周中金屬價格的樂觀情緒形成支持。周五市場的下跌則主要受到非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)超預(yù)期帶來的美元反彈影響。供需方面，從春節(jié)以來的庫存表現(xiàn)看，銅供需較同期偏弱，上周庫存再次出現(xiàn)意外增加，顯示當(dāng)前市場的供需實際仍處于寬松狀態(tài)。上周加工費繼續(xù)走弱，國內(nèi)冶煉廠壓力再次增加，受到Cobre銅礦持續(xù)關(guān)停影響，年內(nèi)精礦供應(yīng)預(yù)期已經(jīng)有明顯調(diào)降。綜合來看，供需層面當(dāng)前市場累庫較多，但受到中期可能的減產(chǎn)影響市場的空頭情緒可能并不強烈，疊加近期經(jīng)濟數(shù)據(jù)總體穩(wěn)定以及國內(nèi)政策的支撐，預(yù)計銅價不會出現(xiàn)幅度過大的回調(diào)，短期走勢可能仍會呈現(xiàn)振蕩向上。操作上我們認(rèn)為當(dāng)前價格觀望或逢低買入為主，如果銅價進一步突破71000元/噸則考慮逢高布局戰(zhàn)略空單。

橡膠
供應(yīng)方面，泰國南部產(chǎn)區(qū)出現(xiàn)落葉，新膠產(chǎn)出較少?，F(xiàn)貨方面，泰國原料價格整體小幅上漲；天膠現(xiàn)貨價格整體小幅下跌。成本端，水杯價差持續(xù)走擴，利多膠價；國內(nèi)下游需求恢復(fù)良好，預(yù)期年內(nèi)庫存維持降庫走勢。周五日間外盤上漲疊加消息面收儲傳聞帶動國內(nèi)天膠盤面大幅上行。但以 14300 的點位水平來看，基本已將利多驅(qū)動消化完全，暫無續(xù)漲動力。預(yù)期盤面寬幅震蕩，等待市場指引。

集裝箱運價
今日集運指數(shù)期貨EC合約日內(nèi)維持寬幅偏弱。主力合約2404合約開盤上漲0.4%至1829.5點；全天寬幅偏弱，振幅5.14%；尾盤收跌0.4%至1815點。次主力合約2406尾盤收跌0.91%至1484.9點。旺季屬性合約2408尾盤收跌0.8%至1352.3點?，F(xiàn)貨方面，首先盤后發(fā)布最新SCFIS歐線指數(shù)，環(huán)比下行11.1%至2533.68點，體現(xiàn)的是3月4日—3月10日即wk10的結(jié)算運價，跌幅進一步下行修正，體現(xiàn)春節(jié)后現(xiàn)貨運費下行調(diào)整的趨勢。此外，馬士基開放第13周艙位，線上平臺價格參考上?！M利克斯托報價1560/2510，低于wk12在2月29日的開艙價（1800/3200）和3月5日的調(diào)整價格（1654/2804）。馬士基依然采取激進的低價攬貨策略，同時開艙價格放出后開始小幅回升，結(jié)合馬士基線上價格自動調(diào)整的機制，這也意味著在當(dāng)前虧艙費較低的情況低價策略的確吸引了訂艙需求。由于馬士基wk13的報價再度打破目前大小柜的底價，因此需要密切關(guān)注其他船司的跟進行為。對于近期持續(xù)回調(diào)的現(xiàn)貨運費，我們認(rèn)為從船司的角度出發(fā)，在已經(jīng)確認(rèn)相對充足的盈利空間下，盡可能在當(dāng)前運價水平完成更高的訂艙率和承攬更多的貨物運輸來保證整體的收益情況，在目前看來似乎是一個比漲價更優(yōu)先考慮的策略。所以船司的價格博弈也會成為接下去需要關(guān)注的焦點。短期內(nèi)預(yù)計盤面將承壓下行以反映現(xiàn)貨價格中樞的進一步下移，但同時考慮到基差修復(fù)邏輯的支撐預(yù)計下行空間較為有限。

宏觀
1、金融監(jiān)管總局局長李云澤：應(yīng)對風(fēng)險，我們有充足的資源和條件，尤其我國經(jīng)濟長期向好的基本趨勢沒有改變，這是我們防范化解風(fēng)險的最大底氣、最強支撐和最有力保障。我國銀行業(yè)保險業(yè)資本和撥備總額超過50萬億，我們還有金融穩(wěn)定保障基金，各種行業(yè)保障基金，可以說我們抵御風(fēng)險的家底非常堅實。

2、工信部表示，將把發(fā)展新型儲能產(chǎn)業(yè)作為支撐工業(yè)綠色微電網(wǎng)建設(shè)、全面推動工業(yè)綠色低碳發(fā)展的重要內(nèi)容，將加快節(jié)能降碳新技術(shù)的推廣應(yīng)用，推進工業(yè)綠色微電網(wǎng)建設(shè)，積極探索電動車充換電裝備及基站等分散式的儲能設(shè)備高效利用，推動完善相關(guān)的標(biāo)準(zhǔn)體系和保障政策。

產(chǎn)業(yè)
1、中汽協(xié)發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，1-2月，汽車產(chǎn)銷分別完成391.9萬輛和402.6萬輛，同比分別增長8.1%和11.1%；其中，新能源汽車產(chǎn)銷分別完成125.2萬輛和120.7萬輛，同比分別增長28.2%和29.4%，市場占有率達(dá)到30%。
2、乘聯(lián)會秘書崔東樹發(fā)文稱，2月新能源車廠商批發(fā)滲透率35.5%，較2023年2月31%的滲透率提升4.5個百分點，較2024年1月的32.9%增2.6個百分點；自主品牌新能源車滲透率45.1%；豪華車中的新能源車滲透率37.1%；而主流合資品牌新能源車滲透率僅有7.1%。
3、深圳市工信局召開智能網(wǎng)聯(lián)汽車產(chǎn)業(yè)鏈重點企業(yè)及專精特新企業(yè)座談會，鼓勵大中小企業(yè)融通創(chuàng)新，強化產(chǎn)業(yè)鏈供需對接，助推企業(yè)拓展應(yīng)用場景，支持汽車企業(yè)全球化布局，持續(xù)促進智能網(wǎng)聯(lián)汽車產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。
4、沙特阿美首席執(zhí)行官阿敏·納瑟爾表示，中國的石油需求強勁且不斷增長，公司正在尋找在中國投資的進一步機會。
5、伊朗國家石油公司同四家伊朗公司簽署南帕爾斯氣田增壓項目實施合同，該合同為伊朗歷史上最大天然氣合同，價值200億美元。該合同實施后，將為伊朗增加90萬億立方英尺（TCF）天然氣產(chǎn)量以及20億桶凝析油產(chǎn)量，共價值約9000億美元。
6、因油田維護原因，沙特阿拉伯計劃減少4月份對亞洲長期客戶的重質(zhì)原油供應(yīng)。
7、澳洲礦商Pilbara Minerals將在3月18日進行約5000噸鋰輝石精礦的拍賣。

金融
1、新三板：3月11日，合計掛牌6224家公司，當(dāng)日無新增，成交金額1.85億。三板成指報874.46，跌0.45%，成交額0.99億。
2、國內(nèi)商品期貨夜盤收盤漲跌不一，能源化工品漲跌互現(xiàn)，20號膠跌1.4%，丁二烯橡膠跌1.2%，橡膠跌1.09%，燃油跌1.01%。黑色系全線下跌，鐵礦石跌2.7%。農(nóng)產(chǎn)品多數(shù)上漲，菜粕漲1.46%，白糖漲1.41%?；窘饘俣鄶?shù)收漲，滬鎳漲2.76%，滬鋅漲0.64%，滬鋁漲0.37%，滬鋁漲0.37%，滬銅漲0.33%。
3、國債：3月11日，2年期國債期貨主力合約TS2406穩(wěn)定在101.452；5年期國債期貨主力合約TF2406下行0.05%至102.940；10年期國債期貨主力合約T2406下行0.07%至103.985。10年期國債利率漲2.25BP，至2.31%；10年期國開債利率漲2.76BP，至2.41%。
4、上海國際能源交易中心：3月11日，原油期貨主力合約2404，以608.4元/桶收盤，下跌3.5元，跌幅為0.57%。全部合約成交234220手，持倉量減少3076手至56394手。主力合約成交187380手，持倉量減少4322手至28320手。
5、央行：3月11日，進行100億元7天期逆回購操作，中標(biāo)利率為1.80%，與此前持平。因當(dāng)日有100億元7天期逆回購到期，實現(xiàn)零回籠零投放。
6、Shibor：隔夜報1.7310%，上漲1.10個基點。7天報1.8530%，上漲0.50個基點。3個月報2.1590%，下跌0.10個基點。
7、人民幣：在岸人民幣兌美元16:30收盤，報7.1840，漲0.1085%，人民幣中間價報7.0969，漲0.0127%。

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