匯通財經(jīng)APP訊——股指：周度級別來看，上周微觀流動性層面絕對水平雖然尚可但邊際上繼續(xù)下行，顯然流動性層面調(diào)整的壓力在上周并沒有明顯改善。盡管上周 ETF 重回凈流入且新成立基金份額有所提升，但是近幾周流入量較大的融資盤和北上資金在上周流入速度明顯放緩，北上資金甚至在上周出現(xiàn)了凈流出。在 A 股開始企穩(wěn)且顯著反彈之后市場成交量持續(xù)放大同時 ETF 上也不再出現(xiàn)巨量的買入，顯示出“國家隊”行為對市場的干預的減弱，以及市場的分歧仍在繼續(xù)變大，獲利盤的出逃和解套盤的壓力也在變大，從反彈初期的普漲到現(xiàn)在板塊間的分化或也顯示雖然市場整體的量能在放大，且市場特征層面已經(jīng)開始顯示出在微觀流動性邊際上持續(xù)下行的背景下，A 股出現(xiàn)了 “增量博弈”轉為“存量博弈”的跡象。從寬基指數(shù)的擁擠度角度來看上周中證 1000 和國證 2000 為代表的小盤成長股的擁擠度雖有明顯下行，但其絕對水平仍處于長期均值減一倍方差的區(qū)間并未出現(xiàn)顯著的擁擠度過低的現(xiàn)象，而上證 50 和滬深 300 為代表的大盤價值其擁擠度仍然小幅偏高。不管是對技術層面的超跌反彈還是針對兩會期間的政策預期,兩條交易主線都存在過熱的跡象，政策期待方面近期長端國債利率的大幅下行或已經(jīng)將潛在的政策放松充分計價甚至過度計價。在市場拋壓有所增加，“存量博弈”特征逐漸顯現(xiàn)，指數(shù)超跌的情況已經(jīng)明顯修復，市場情緒存在過熱跡象以及總量政策未超預期的背景下，市場短期調(diào)整的壓力仍未得到充分的釋放。

國債：昨日，國債大幅下挫，TL下跌1.2%，創(chuàng)下今年以來的最大單日跌幅。超長端現(xiàn)券收益率上行超過7bp，收于2.54%。臨近收盤時段，賣盤大量涌現(xiàn)，疑似基金遭遇贖回，市場出現(xiàn)踩踏，最終10年期國債利率全天上行4bp，回到2.35%。當天消息面上并未出現(xiàn)明顯利空，但結合股市的行情來看，最近紅利股同樣步入回調(diào)節(jié)奏，以及當日食品和地產(chǎn)板塊領漲，也許整體市場的風格正在發(fā)生轉變。近期債市進入交易驅動階段，在基本面變化并不大的情況下，再加上長端和超長端的收益率已經(jīng)來到歷史低位，市場機構行為和止盈的傾向成為價格走勢的關鍵變量。此前，債市行情的火爆程度可能已經(jīng)超出了理性區(qū)間，非理性行為的結果就意味著波動幅度加大。接下來需要重點關注止損盤是否持續(xù)出現(xiàn)，以及基金和理財?shù)内H回壓力等情況。技術面上看，TL已經(jīng)連續(xù)4個交易日放量下跌，并已跌破30日均線。

本周即將公布的社融和經(jīng)濟數(shù)據(jù)可能都對債市會再次形成擾動，需謹慎對待，控制頭寸規(guī)模以降低風險敞口可能是最佳選擇。短期內(nèi)，期債行情或進入震蕩偏弱區(qū)間，但是經(jīng)濟基本面沒有明顯變化的前提下，中期看多趨勢維持不變。單邊策略上，首選維持當前倉位，次選可考慮逢低做多長端。超長期特別國債的發(fā)行節(jié)奏可能對收益率和利差會產(chǎn)生階段性影響，若在4-5月集中放量，或再次帶來一定的調(diào)整壓力。

純堿玻璃：昨日純堿盤面整體下行，輕堿現(xiàn)貨下游正在逐步恢復中，下游壘庫速度放緩；短期來看，下方支撐在氨堿法成本線左右，但廠商挺價意愿較濃，對盤面下方也形成一定支撐。昨日玻璃現(xiàn)貨價格下跌，盤面小幅震蕩；近期地產(chǎn)數(shù)據(jù)較穩(wěn)定，短期需求持穩(wěn)；玻璃壘庫速度放緩，下游需求恢復速度尚可，短期內(nèi)現(xiàn)貨價格不足以對盤面形成穩(wěn)定支撐；中長期需求受宏觀形勢轉暖影響，但長期趨勢仍不明朗，建議觀望。


聚乙烯：近期供應端變化不大，周產(chǎn)量相對聚丙烯表現(xiàn)為增長緩慢，周內(nèi)新增檢修略多，生產(chǎn)利潤表現(xiàn)一般，日內(nèi)行業(yè)開工維持在90%左右，線性比例穩(wěn)定在35.82%。需求端，農(nóng)膜行業(yè)和包裝膜行業(yè)表現(xiàn)相對較好，廠家原料庫存有跟進，不過整體行業(yè)新單情況表現(xiàn)一般，節(jié)后消費復蘇相對溫和。庫存方面上周兩油庫存去庫放緩本周繼續(xù)關注去庫情況。綜合來看，供需狀況表現(xiàn)一般，聚乙烯盤面價格目前可能略高估，短期價格運行表現(xiàn)可能橫向整理尋求方向。

鎳：由于印尼政策端的擾動及新能源產(chǎn)業(yè)鏈階段性強勢局面尚未扭轉，鎳的反彈勢頭短期仍有延續(xù)的可能。但是從產(chǎn)能角度來看，鎳產(chǎn)業(yè)鏈過剩格局預期不變，硫酸鎳產(chǎn)能較為充沛，在利潤恢復開工率回升的情況下，短期供需失衡問題將得以解決。另外一方面，純鎳庫存維持上升趨勢，持續(xù)累庫也將對鎳價向上突破形成壓力，預計鎳價中長期仍將回歸基本面弱勢定價。

豆粕：南美豐產(chǎn)預期大概率兌現(xiàn)，3月報告下調(diào)巴西大豆產(chǎn)量僅有100萬噸至1.55億噸，即便后續(xù)追隨咨詢機構調(diào)降至1.5億噸以下，也難以更改寬松供應的局面。當前盤面已開始逐漸加入新季作物的炒作影響，后續(xù)隨著美豆3月種植意向調(diào)查、美豆播種情況及產(chǎn)區(qū)天氣等炒作的開啟，CBOT大豆計價的重點將逐漸轉移，這個過程中美豆期價的價格中樞或跟隨震蕩上行。由于南美新作豐產(chǎn)預期難改，進口大豆成本會有反復，后續(xù)進入4月隨著巴西豆銷售過半，南美賣壓增加，巴西貼水或再次回落，料對連粕價格形成壓制，盤面或從偏強轉震蕩為主。國內(nèi)市場上，短期油廠近期有意挺價，上調(diào)現(xiàn)貨基差，但后續(xù)4-5月大豆到港較為充足，且當前養(yǎng)殖端利潤沒有顯著修復，原料價格的持續(xù)上漲或導致下游需求偏弱，因此短期內(nèi)要關注成交量水平，以判斷現(xiàn)貨價格何時回落。

集裝箱運價：現(xiàn)貨價格方面，馬士基昨天線上開艙的wk13上?！M利克斯托，由于訂艙情況良好，已經(jīng)從昨天開艙1560/2510回升至1640/2589；wk13上海——鹿特丹的價格開今日艙價格定在1527/2452，低于目前wk12的1706/2866價格，后續(xù)可持續(xù)觀察價格回升幅度。整體馬士基依然延續(xù)較為激進的降價攬貨策略。其他船司的價格調(diào)整方面，MSC同步跟進降價，wk12/13的報價從1940/3240降至1820/3040，CMA艙位已經(jīng)開放至wk16，報價從2201/4077降至2001/3877，需要注意的是盡管CMA已經(jīng)開放4月中旬的艙位，但由于距離目前時間過長，并不意味著該價格會完全落地執(zhí)行或者4月中旬完全沒有提GRI的可能性。

由于馬士基wk13的報價再度打破目前大小柜的底價，因此需要密切關注其他船司的跟進行為，相對來說其他船司的價格調(diào)整并不如馬士基那么激進。對于近期持續(xù)回調(diào)的現(xiàn)貨運費，我們認為從船司的角度出發(fā)，在已經(jīng)確認相對充足的盈利空間下，盡可能在當前運價水平完成更高的訂艙率和承攬更多的貨物運輸來保證整體的收益情況，在目前看來似乎是一個比漲價更優(yōu)先考慮的策略。所以船司的價格博弈也會成為接下去需要關注的焦點。短期內(nèi)預計盤面將承壓下行以反映現(xiàn)貨價格中樞的進一步下移，但同時考慮到基差修復邏輯的支撐預計下行空間較為有限，盤面仍具備一定韌性。

宏觀

1、海關總署署長俞建華表示，總體來看，今年我國外貿(mào)開局良好，初步判斷上半年可以保持在增長的通道，全年實現(xiàn)《政府工作報告》提出的“質升量穩(wěn)”有基礎、有條件。展望未來，東方金誠研究發(fā)展部總監(jiān)馮琳表示，預計今年政策面將加大對外貿(mào)出口的支持力度，著力改善出口企業(yè)面臨的政策和制度環(huán)境。

2、中國人民銀行國際司發(fā)布專欄文章《堅定不移推動金融業(yè)高水平開放》指出，下一步將進一步完善準入前國民待遇加負面清單管理制度，持續(xù)優(yōu)化外資進入中國市場展業(yè)的程序，開展新業(yè)務試點時，堅持對內(nèi)外資金融機構平等對待，穩(wěn)步推進金融市場高水平對外開放。

3、工信部部長金壯龍主持召開干部大會強調(diào)，要搶抓新一輪科技革命和產(chǎn)業(yè)變革機遇，加快推進新型工業(yè)化，把發(fā)展新質生產(chǎn)力作為重要著力點，鞏固和增強工業(yè)經(jīng)濟回升向好態(tài)勢，推動制造強國和網(wǎng)絡強國建設取得新的更大成效，為中國式現(xiàn)代化構筑強大物質技術基礎。

產(chǎn)業(yè)

1、國內(nèi)商品期貨夜盤收盤多數(shù)上漲，能源化工品普遍上漲，燃油漲1.3%，20號膠漲1.11%。黑色系漲跌不一，焦炭跌1.07%，鐵礦石跌近1%。農(nóng)產(chǎn)品多數(shù)上漲?；窘饘俣鄶?shù)收漲，滬鎳漲1.2%，滬銅漲0.29%，滬銅漲0.29%，滬鋅漲0.12%，滬鋁漲0.1%，滬鉛漲0.06%。

2、據(jù)鄭商所介紹，截至去年年底，該所白糖、棉花、菜粕、菜油4個期權品種市場規(guī)模躋身全球農(nóng)產(chǎn)品期權前十。去年，鄭商所新上市期權品種8個，數(shù)量為歷年之最。截至目前，鄭商所共有期權品種16個，數(shù)量排名全國第一。

3、歐佩克發(fā)布月報，預計2024年、2025年全球原油需求增長預期分別為225萬桶/日、185萬桶/日，均與此前預期一致；將2024年非歐佩克供應增長預測從120萬桶/日下調(diào)至110萬桶/日，將2025年非歐佩克供應增長預測從130萬桶/日上調(diào)至140萬桶/日。月報將2024年全球經(jīng)濟增長預測上調(diào)至2.8%（之前為2.7%），并將2025年預測維持在2.9%。

4、EIA短期能源展望報告：預計2024年WTI原油價格為82.15美元/桶，此前預期為77.68美元/桶；預計2024年布倫特原油價格為87美元/桶，此前預期為82.42美元/桶。預計2025年WTI原油價格為80.30美元/桶，此前預期為74.98美元/桶；預計2025年布倫特價格為84美元/桶，此前預期為79.48美元/桶。

5、中國石化在四川盆地的第三個千億方海相大氣田-川西氣田全面建成投產(chǎn)，年產(chǎn)能20億立方米天然氣、13萬噸硫黃，為我國西南地區(qū)及川氣東送沿線提供更多清潔能源。

6、科威特將4月份銷往亞洲地區(qū)的KEC原油官方售價定為較阿曼/迪拜升水55美分/桶，較上個月上漲30美分。

7、瑞銀集團預計2024年底鈀金價格將下跌至每盎司900美元，繼續(xù)對鈀金保持負面展望。

8、澳大利亞氧化鋁公司表示，已同意被美國鋁業(yè)公司以22億美元的全股票收購要約收購。

9、巴西咖啡出口商協(xié)會發(fā)布的最新數(shù)據(jù)顯示，今年2月巴西出口咖啡達到36.26萬袋（每袋60公斤），同比增加48.9%。

10、據(jù)上海有色網(wǎng)最新報價顯示，3月12日，國產(chǎn)電池級碳酸鋰價格漲690元報11萬元/噸，創(chuàng)逾3個月新高，連漲4日，近5日累計漲2460元，近30日累計漲13460元。

11、美國至3月8日當周API原油庫存減少552.1萬桶，預期增加87.5萬桶，前值增加42.3萬桶。

金融

1、國內(nèi)商品期貨夜盤收盤多數(shù)上漲，能源化工品普遍上漲，燃油漲1.3%，20號膠漲1.11%。黑色系漲跌不一，焦炭跌1.07%，鐵礦石跌近1%。農(nóng)產(chǎn)品多數(shù)上漲?；窘饘俣鄶?shù)收漲，滬鎳漲1.2%，滬銅漲0.29%，滬銅漲0.29%，滬鋅漲0.12%，滬鋁漲0.1%，滬鉛漲0.06%。

2、新三板：3月12日，合計掛牌6220家公司，當日減少4家，成交金額1.53億。三板成指報877.45，漲0.34%，成交額0.90億。

3、國內(nèi)商品期貨：截至3月12日下午收盤，收盤漲跌不一，碳酸鋰漲超4%，白糖漲超2%，滬鎳、菜粕、原油漲超1%；集運歐線跌超3%，鐵礦石跌超2%，純堿、BR橡膠、甲醇、棉紗、蘋果跌超1%。

4、國債：3月12日，2年期國債期貨主力合約TS2406下行0.07%至101.388；5年期國債期貨主力合約TF2406下行0.16%至102.820；10年期國債期貨主力合約T2406下行0.23%至103.790。10年期國債利率漲4.26BP，至2.35%；10年期國開債利率漲4.75BP，至2.46%。

5、上海國際能源交易中心：3月12日，原油期貨主力合約2404，以621.6元/桶收盤，上漲10.5元，漲幅為1.72%。全部合約成交206646手，持倉量增加5082手至61476手。主力合約成交156148手，持倉量增加2577手至30897手。

6、3月12日，進行100億元7天期逆回購操作，中標利率為1.80%，與此前持平。因當日有100億元7天期逆回購到期，實現(xiàn)零投放零回籠。

7、Shibor：隔夜報1.7210%，下跌1.00個基點。7天報1.8530%，上漲0.00個基點。3個月報2.1580%，下跌0.10個基點。

8、人民幣：在岸人民幣兌美元16:30收盤，報7.1743，漲0.1350%，人民幣中間價報7.0963，漲0.0085%。


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