匯通財經(jīng)APP訊——美國經(jīng)濟在2024年第一季度的表現(xiàn)引發(fā)了市場對美聯(lián)儲未來政策路徑的重新評估。根據(jù)美國商務(wù)部經(jīng)濟分析局的最新數(shù)據(jù)，GDP年化增長率為1.6%，低于經(jīng)濟學(xué)家預(yù)測的2.4%，且遠低于前一季度的3.4%。

數(shù)據(jù)公布后現(xiàn)貨黃金短線走高5美元，最高觸及2334.60美元，后一路震蕩下行，回吐數(shù)據(jù)公布后的所有漲幅，回落至2316.02美元/盎司左右。





美元指數(shù)在數(shù)據(jù)公布后30分鐘上漲逾50點，最高觸及106.0030，目前漲幅收窄，交投于105.9000水平附近。

經(jīng)濟增長放緩的原因

消費者支出的增長是本季度經(jīng)濟增長的主要推動力，但庫存投資的減少和進口的增加部分抵消了這一增長。盡管就業(yè)市場保持強勁，每月平均增加276,000個就業(yè)崗位，但消費者支出的增長速度已從第四季度的3.3%放緩至2.5%。

與此同時，通脹指標的核心個人消費支出增長3.7%，超出預(yù)期的3.4%，表明通脹壓力依然存在。這一數(shù)據(jù)的上升可能導(dǎo)致美聯(lián)儲在考慮貨幣政策時更加謹慎。

美聯(lián)儲的貨幣政策挑戰(zhàn)

美聯(lián)儲面臨的挑戰(zhàn)是如何平衡經(jīng)濟增長放緩和通脹上升之間的關(guān)系。盡管經(jīng)濟增長放緩，但通脹的持續(xù)可能會限制美聯(lián)儲在短期內(nèi)降息的空間。市場數(shù)據(jù)顯示，10年期美國國債收益率觸及五個月高點，反映出市場對美聯(lián)儲降息預(yù)期的調(diào)整。

從表面上看，GDP報告中的這些數(shù)字表明經(jīng)濟正在放緩，這進一步證明了美聯(lián)儲近期需要降息的觀點。但是，一旦排除進口激增的影響，GDP報告的各項細節(jié)是穩(wěn)健的。從今天的數(shù)據(jù)來看，更重要的是美國第一季度核心PCE物價指數(shù)年化季率初值上漲至3.7%。這本身并不能改變什么，但它提醒人們，通脹壓力依然存在。關(guān)于美聯(lián)儲降息的爭論還有很長的路要走。

美聯(lián)儲的政策預(yù)期

聯(lián)邦基金期貨交易員預(yù)計今年降息幅度為37個基點，低于之前的43個基點，表明市場對美聯(lián)儲降息時點的預(yù)期有所推遲。

由于投資者關(guān)注美國第一季度GDP數(shù)據(jù)中出現(xiàn)的價格粘性壓力跡象，美國國債價格下跌，這進一步削弱了美聯(lián)儲今年降息的預(yù)期。盡管第二季度的經(jīng)濟增速遜于多數(shù)經(jīng)濟學(xué)家的預(yù)期，但潛在通脹的另一項過熱數(shù)據(jù)，以及每周初請失業(yè)金人數(shù)低于預(yù)期，為債券交易員提供了先例。兩年期美債收益率上升約5個基點，至4.98%左右。掉期交易員目前預(yù)計，美聯(lián)儲2024年全年只會降息35個基點左右，遠低于他們今年年初預(yù)計的逾6次25個基點的降息幅度。Crossmark Global Investments首席投資官Bob Doll表示，他不認為美聯(lián)儲會提高利率，但從國債收益率來看，我們已經(jīng)看到10年期國債的收益率上升到了4.65%。

機構(gòu)這么看

分析師Paul Davidson的看法

今年年初，由于企業(yè)庫存和出口疲軟抵消了強勁的消費者支出和房屋建設(shè)熱潮，經(jīng)濟放緩程度超過預(yù)期。美國商務(wù)部公布的一季度GDP增長1.6%，低于去年下半年4.1%的強勁增長，也低于市場預(yù)期。一季度令人失望的經(jīng)濟表現(xiàn)可能會軟化美聯(lián)儲官員的觀點。此前，由于第一季度消費者價格指數(shù)加速上漲，美聯(lián)儲官員表示并不急于降息。然而，一些分析師仍然認為，經(jīng)濟將在今年晚些時候明顯走弱，同時通脹恢復(fù)快速下行，從而使美聯(lián)儲得以多次降息。

分析師Bryan Mena的解讀

今年第一季度，美國經(jīng)濟降溫幅度超過預(yù)期，但以歷史標準衡量仍保持在穩(wěn)健水平。在過去的12個月里，經(jīng)濟增長穩(wěn)步放緩，這是未來降低利率的好兆頭，但美聯(lián)儲明確表示，它并不急于降息。

分析師Adam Button的理解

在美國GDP數(shù)據(jù)公布后，市場預(yù)期美聯(lián)儲今年將僅降息41.5個基點，7月會議的降息概率在數(shù)據(jù)公布前大致為50%。值得注意的是，明天將公布PCE報告，市場正在調(diào)整押注，以適應(yīng)更熱經(jīng)濟數(shù)據(jù)。至于GDP數(shù)據(jù)本身，批發(fā)庫存數(shù)據(jù)可能有助于解釋一些差異，因為與該報告同時發(fā)布的美國3月批發(fā)庫存月率下降了0.4%。不過，從表面上看，1.6%的年化增長率不會刺激由需求驅(qū)動的通脹。因此，我認為市場過于關(guān)注明天的PCE報告，而沒有足夠關(guān)注經(jīng)濟放緩及其對未來幾個月PCE報告的影響。

分析師Taylor Giorno這么看

美國公布的最新數(shù)據(jù)顯示，一季度GDP增速在一年半多來首次低于2%。GDP自從2023年第三季度達到驚人的4.9%之后，出現(xiàn)了明顯的下降趨勢。這對美聯(lián)儲來說可能是一個積極的信號。美聯(lián)儲希望經(jīng)濟保持強勁，但不要強勁到讓物價居高不下的程度。

ANNEX WEALTH MANAGEMENT首席經(jīng)濟學(xué)家布萊恩·雅各布森的看法

雅各布森指出，盡管GDP增長不及預(yù)期，但消費支出的細節(jié)顯示服務(wù)業(yè)增長而商品業(yè)下降，表明家庭國內(nèi)支出依然健康。然而，服務(wù)價格的年化增長率高達5.4%，表明通脹壓力持續(xù)存在，這對美聯(lián)儲構(gòu)成了挑戰(zhàn)。經(jīng)濟增長放緩與通脹反彈的組合，是央行最不希望看到的情況。

紐約嘉信理財高級投資策略師凱文·戈登的見解

戈登強調(diào)，市場更關(guān)注報告中的通脹數(shù)字，這比GDP增長放緩更令人驚訝。他認為，服務(wù)業(yè)通脹的回落需要更長時間，而大宗商品價格也面臨上行壓力，這將影響總體通脹。盡管通脹仍需較長時間回落，但經(jīng)濟顯示出韌性，并且持續(xù)增長。戈登還提到，美聯(lián)儲并未放松政策，而是保持穩(wěn)定，這是好消息。

EQUITI CAPITAL首席宏觀經(jīng)濟學(xué)家斯圖爾特·科爾的評論

科爾認為，市場對個人消費支出（PCE）的反應(yīng)比對GDP數(shù)據(jù)走軟的反應(yīng)更強烈。他指出，如果增長數(shù)據(jù)在后續(xù)修訂中得到確認，這將標志著美國經(jīng)濟在貨幣緊縮政策下開始放緩。但同時，PCE數(shù)據(jù)顯示通脹戰(zhàn)斗遠未結(jié)束，這可能導(dǎo)致美聯(lián)儲在貨幣政策上陷入兩難?？茽栴A(yù)計，數(shù)據(jù)可能會推動市場預(yù)期美聯(lián)儲將進一步降息。

美國GDP增長放緩與通脹上升的雙重現(xiàn)象，為美聯(lián)儲的貨幣政策提供了復(fù)雜的背景。經(jīng)濟學(xué)家們的不同視角為我們提供了對當前經(jīng)濟狀況的全面理解。在經(jīng)濟增長和通脹管理之間尋找平衡點，將是美聯(lián)儲未來政策的關(guān)鍵。投資者應(yīng)密切關(guān)注即將發(fā)布的經(jīng)濟數(shù)據(jù)和美聯(lián)儲官員的講話，以獲取關(guān)于未來利率路徑的更多線索。

美國第一季度GDP的增長放緩和通脹的上升為美聯(lián)儲的貨幣政策提供了復(fù)雜的背景。在經(jīng)濟增長和通脹管理之間尋找平衡點將是美聯(lián)儲未來政策的關(guān)鍵。投資者應(yīng)密切關(guān)注即將發(fā)布的經(jīng)濟數(shù)據(jù)和美聯(lián)儲官員的講話，以獲取關(guān)于未來利率路徑的更多線索。