匯通財(cái)經(jīng)APP訊——【貴金屬】美國(guó)一季度實(shí)際GDP增長(zhǎng)大幅不及預(yù)期，并且在消費(fèi)者支出減少的同時(shí)，PCE物價(jià)指數(shù)同比增長(zhǎng)超預(yù)期，美國(guó)經(jīng)濟(jì)顯示一定的滯脹特征。因此，盡管美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期遭受打壓，美債收益率上行，貴金屬仍有小幅上漲?？傮w來(lái)看，美國(guó)經(jīng)濟(jì)韌性明顯減弱，但二次通脹擔(dān)憂持續(xù)，貴金屬短期主要受商品屬性支撐。


【股指】上個(gè)交易日，上證綜指漲0.27%，深證成指漲0.14%，創(chuàng)業(yè)板指跌0.04%，科創(chuàng)50跌0.72%，滬深300漲0.25%，上證50漲0.31%，中證500跌0.07%，中證1000漲0.16%。兩市成交額為7742.96億元，較前一交易日減少約210億元。

北向資金凈流入3.49億元，前一交易日凈流入46.06億元。申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)中，表現(xiàn)最好的行業(yè)分別為：銀行(1.43%)，交通運(yùn)輸(1.24%)，基礎(chǔ)化工(1.15%)。表現(xiàn)最差的行業(yè)分別為：計(jì)算機(jī)(-0.93%)，傳媒(-0.98%)，國(guó)防軍工(-1.6%)。

基差方面，IH、IC遠(yuǎn)月合約貼水幅度小幅縮窄，當(dāng)季合約年化基差率分別為-4.3%、-4.6%；IF、IM基差小幅走弱，遠(yuǎn)月合約基本維持貼水，當(dāng)季合約年化基差率分別為-3.5%、-9.7%。跨期價(jià)差方面，四大期指近遠(yuǎn)月合約價(jià)差處于較高水平。

長(zhǎng)期來(lái)看，新“國(guó)九條”為國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)的長(zhǎng)期健康發(fā)展提供了清晰的方向，隨著政策的逐步實(shí)施，預(yù)計(jì)市場(chǎng)的穩(wěn)定性和投資價(jià)值將得到顯著提升。新政策的發(fā)布對(duì)不同板塊的影響各異，如業(yè)績(jī)穩(wěn)定和分紅能力較強(qiáng)的藍(lán)籌股受到政策的利好影響較大，而營(yíng)收質(zhì)量較差、分紅能力弱的小微盤股或?qū)⒊袎?。策略方面，短期?jīng)濟(jì)基本面并不支持寬基指數(shù)整體快速上行，指數(shù)或續(xù)以震蕩，觀望為主。

【國(guó)債】周四，國(guó)債期貨長(zhǎng)跌短漲。單邊方面，按收盤價(jià)計(jì)算，30年期主力合約跌0.35%，10年期主力合約跌0.03%，5年期主力合約漲0.02%，2年期主力合約漲0.04%；跨品種價(jià)差方面，4TS-T上漲0.195元，2TF-T上漲0.065元，3T-TL上漲0.285元；跨期價(jià)差方面，TS近遠(yuǎn)月價(jià)差上漲0.01元，TF近遠(yuǎn)月價(jià)差持平，T近遠(yuǎn)月價(jià)差上漲0.005元，TL近遠(yuǎn)月價(jià)差下跌0.01元。總體而言，期債單邊各品種漲跌分化，短期限合約相對(duì)長(zhǎng)期限走強(qiáng)，近遠(yuǎn)月價(jià)差擴(kuò)張為主。

【工業(yè)硅】工業(yè)硅期貨小幅承壓，現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格持穩(wěn)，五一備貨需求有所釋放。從基本面看，當(dāng)前工業(yè)硅仍然面臨一定壓力，一是下游多晶硅價(jià)格持續(xù)走低，硅料減產(chǎn)的預(yù)期以及硅粉訂單壓價(jià)的現(xiàn)實(shí)施壓于工業(yè)硅；二是在廣期所對(duì)工業(yè)硅合約細(xì)則修改的背景下，倉(cāng)單數(shù)量繼續(xù)提升，市場(chǎng)愈發(fā)擔(dān)心老倉(cāng)單到期現(xiàn)貨市場(chǎng)消化壓力，這也是SI2412對(duì)SI2411較高升水的來(lái)源?？傮w來(lái)看，工業(yè)硅現(xiàn)貨已處底部區(qū)域，硅廠讓價(jià)空間十分有限，現(xiàn)貨跌勢(shì)有望放緩，但期貨端仍面臨利空擾動(dòng)。

【碳酸鋰】周四碳酸鋰沖高回落，主力合約盤中最高漲至11.265萬(wàn)元/噸，臨近午盤跳水，最終收至10.96，成交量小幅萎縮至15.8萬(wàn)手，持倉(cāng)量減少2600余手。目前現(xiàn)貨端并無(wú)特殊消息刺激，但或早間受盤面價(jià)格上漲影響，今日現(xiàn)貨平臺(tái)價(jià)格上調(diào)。從盤面來(lái)看，早間上漲增倉(cāng)4000余手，下跌時(shí)快速減倉(cāng)，在現(xiàn)貨端缺少明確指引的情況下，資金日內(nèi)流入流出成為波動(dòng)的主要驅(qū)動(dòng)。分析認(rèn)為，現(xiàn)階段缺少繼續(xù)上漲的支撐，連續(xù)兩日沖高回落，顯示上方存在較明顯的壓力。走勢(shì)判斷：下跌可能性大，預(yù)計(jì)07合約運(yùn)行區(qū)間 10.8-11萬(wàn)元/噸。操作策略：空單繼續(xù)輕倉(cāng)持有，逢低考慮減倉(cāng)止盈，考慮賣出虛值看漲看跌期權(quán)。

【鐵合金】利潤(rùn)約束下工廠復(fù)產(chǎn)受到抑制，硅鐵周產(chǎn)小降1000噸、硅錳基本持平，產(chǎn)量回升幅度偏慢。硅鐵工廠庫(kù)存下降3000余噸、倉(cāng)單下降2000余噸，庫(kù)存壓力有所緩解；硅錳工廠庫(kù)存下降近3萬(wàn)噸、但倉(cāng)單增加4萬(wàn)噸，實(shí)際庫(kù)存增長(zhǎng)，但工廠庫(kù)存壓力出現(xiàn)緩解跡象。鋼廠延續(xù)第四周復(fù)產(chǎn)，消耗需求有所改善。供需基本面繼續(xù)好轉(zhuǎn)，中線上漲尚未結(jié)束，但近期漲幅過(guò)大，或有回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。觀點(diǎn)：硅鐵多單暫避，硅錳多單繼續(xù)持有，硅鐵關(guān)注6600元/噸附近支撐，硅錳關(guān)注6700元/噸附近支撐。

【螺紋鋼&熱卷】通脹加劇、消費(fèi)支出降溫，美國(guó)一季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)顯著放緩。美國(guó)商務(wù)部公布數(shù)據(jù)顯示，今年第一季度美國(guó)實(shí)際國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）按年率計(jì)算增長(zhǎng)1.6%，增幅較去年第四季度的3.4%明顯收窄，預(yù)期2.4%。產(chǎn)業(yè)方面，據(jù)Mysteel本周數(shù)據(jù)，螺紋產(chǎn)量222.05萬(wàn)噸，環(huán)比增4.18萬(wàn)噸，總庫(kù)存948.84萬(wàn)噸，環(huán)比去庫(kù)65.95萬(wàn)噸；熱卷產(chǎn)量315.6萬(wàn)噸，環(huán)比降7.55萬(wàn)噸，總庫(kù)存409.99萬(wàn)噸，環(huán)比去庫(kù)7.87萬(wàn)噸。從基本面上看，螺紋延續(xù)去庫(kù)態(tài)勢(shì)，庫(kù)存已低于季節(jié)性水平，螺紋廠商生產(chǎn)積極性有所提高，本周螺紋產(chǎn)量繼續(xù)增加；而熱卷庫(kù)存高企，打壓熱卷廠商生產(chǎn)意愿，本周熱卷產(chǎn)量大幅下滑。成本方面，4月25日，華東、華北地區(qū)部分鋼廠對(duì)焦炭提漲100-110元/噸，且石家莊地區(qū)已有部分鋼廠接受。隨著焦炭經(jīng)過(guò)三輪提漲，已累計(jì)提漲300-330元/噸，同時(shí)鐵礦石跟隨上漲，導(dǎo)致鐵水成本上行，鋼材成本支撐走強(qiáng)。臨近五一長(zhǎng)假，下游補(bǔ)庫(kù)需求釋放，但因梅雨季節(jié)到來(lái)，鋼材補(bǔ)庫(kù)強(qiáng)度或受到部分影響。預(yù)計(jì)鋼價(jià)節(jié)前將維持震蕩運(yùn)行。操作策略：RB2410和HC2410短期偏空，逢低布局長(zhǎng)線多。

【鎳&不銹鋼】隔夜鎳不銹鋼偏強(qiáng)運(yùn)行。宏觀方面，美國(guó)Q1實(shí)際GDP不及預(yù)期，核心PCE超預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期再度被推遲，滯漲預(yù)期漸起，有色板塊維持偏強(qiáng)，但經(jīng)濟(jì)下行預(yù)期開(kāi)始逐步計(jì)價(jià)。純鎳方面，現(xiàn)貨成交稍有好轉(zhuǎn)，但受高價(jià)資源抑制，整體采購(gòu)情緒依然較弱。硫酸鎳方面，供應(yīng)端產(chǎn)能逐步恢復(fù)，且有一體化企業(yè)外售，市場(chǎng)需求仍在，但增速放緩。鎳鐵方面，受上游礦端偏緊疊加國(guó)內(nèi)減產(chǎn)影響，鎳鐵成本支撐較強(qiáng)，進(jìn)而亦對(duì)不銹鋼形成強(qiáng)支撐。不銹鋼方面，成本端鎳鐵偏強(qiáng)運(yùn)行，受漲價(jià)氛圍驅(qū)動(dòng)以及節(jié)前備貨影響，本周不銹鋼社庫(kù)有所去庫(kù)；現(xiàn)貨方面，雖然期貨上漲帶動(dòng)市場(chǎng)情緒回暖，但實(shí)際成交依然較少。操作上，鎳及不銹鋼暫時(shí)觀望。ni2406參考區(qū)間137000-147000元/噸，ss2409 參考區(qū)間13600-14600元/噸。

【鋁】隔夜滬鋁震蕩偏強(qiáng)，氧化鋁期貨沖高回落。海外氧化鋁供應(yīng)略微偏緊，價(jià)格穩(wěn)步上升。山西礦山復(fù)產(chǎn)不及預(yù)期，部分生產(chǎn)企業(yè)摻配進(jìn)口礦，氧化鋁合規(guī)率下降，同時(shí)礦石緊缺下部分企業(yè)有壓產(chǎn)計(jì)劃。而云南地區(qū)在放開(kāi)負(fù)荷限制后，二次復(fù)產(chǎn)進(jìn)度提前，5月供需缺口將進(jìn)一步擴(kuò)大。目前現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)反彈，氧化鋁偏強(qiáng)運(yùn)行。貿(mào)易商有出貨需求，考慮到五一假期將近，節(jié)前多頭或有獲利離場(chǎng)沖動(dòng)，不建議追高。短期氧化鋁06合約震蕩偏強(qiáng)，運(yùn)行區(qū)間3600-3750元/噸，多單可逢高減少持倉(cāng)，未入場(chǎng)觀望?；久婵春Ｍ釲ME鋁維持去庫(kù)狀態(tài)，倫鋁現(xiàn)貨升貼水有所回升，對(duì)倫鋁價(jià)格有所支撐。國(guó)內(nèi)供應(yīng)端壓力暫未顯現(xiàn)，下游加工企業(yè)開(kāi)工率小幅回升，近期隨著鋁價(jià)的小幅回調(diào)，升貼水持穩(wěn)，節(jié)前備庫(kù)帶動(dòng)下游采購(gòu)情緒回升。預(yù)計(jì)去庫(kù)狀態(tài)將持續(xù)至本月底，對(duì)鋁價(jià)有所支撐。不過(guò)5-6月份面臨供應(yīng)端復(fù)產(chǎn)壓力，限制鋁價(jià)反彈高度。滬鋁06合約波動(dòng)區(qū)間20000-20500元/噸，區(qū)間內(nèi)高拋低吸。

【銅】宏觀偏空。美國(guó)第一季度核心PCE物價(jià)指數(shù)遠(yuǎn)超預(yù)期，同時(shí)上周初請(qǐng)領(lǐng)失業(yè)金人數(shù)下滑，勞動(dòng)力市場(chǎng)的韌性加強(qiáng)，但第一季度美GDP同比放緩遠(yuǎn)低于預(yù)期。美宏觀呈高通脹+就業(yè)過(guò)熱+經(jīng)濟(jì)溫和增長(zhǎng)的組合，支持美聯(lián)儲(chǔ)推遲降息，美元跳水后反彈走強(qiáng)，銅價(jià)高位回落?；久嬷行浴Ｗ蛉丈掀谒~倉(cāng)單繼續(xù)減少6722噸，LME銅則小幅累庫(kù)，周內(nèi)全國(guó)銅顯性庫(kù)存累庫(kù)0.1萬(wàn)噸至逾40萬(wàn)噸，國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨貼水繼續(xù)加深。盡管市場(chǎng)交易長(zhǎng)期銅礦供應(yīng)緊張，但當(dāng)下供需結(jié)構(gòu)未呈緊張格局，產(chǎn)業(yè)傾向于等待價(jià)格回落適時(shí)采購(gòu)，下游需求釋放動(dòng)能較弱。綜合來(lái)看，降息預(yù)期崩塌沖淡市場(chǎng)做多熱情，疊加持續(xù)的累庫(kù)及降溫的產(chǎn)業(yè)需求對(duì)漲幅的限制，短期銅價(jià)面臨回調(diào)壓力。預(yù)計(jì)今日滬銅主力運(yùn)行區(qū)間 7.9 萬(wàn)-8萬(wàn)元。操作上，節(jié)前多單宜逢高止盈，考慮買入平值看跌期權(quán)組合賣出虛值看跌期權(quán)。

【鉛鋅】隔夜滬鉛偏弱震蕩?；久婵矗杀径?，鉛精礦偏緊暫難緩解，加工費(fèi)延續(xù)低位運(yùn)行；部分地區(qū)廢電瓶?jī)r(jià)格下跌，回收商廢電瓶庫(kù)存有限。供應(yīng)端，4月原生鉛預(yù)計(jì)環(huán)比小幅下滑，在新國(guó)標(biāo)交替期間可供交割貨源仍然偏緊；再生鉛方面，煉廠經(jīng)營(yíng)壓力較大，后續(xù)或進(jìn)一步減停產(chǎn)。需求端市場(chǎng)剛需采購(gòu)，電池廠多保持減產(chǎn)狀態(tài)，終端消費(fèi)仍然偏弱?？傮w來(lái)看，原料成本抬升鉛價(jià)重心，下方支撐較強(qiáng)。隔夜滬鋅高開(kāi)低走。宏觀面，美國(guó)Q1GDP超預(yù)期下降，宏觀情緒趨弱。供應(yīng)端鋅礦偏緊格局不改，3月鋅精礦進(jìn)口量同比下降26.75%，國(guó)內(nèi)鋅礦4月復(fù)工后當(dāng)月產(chǎn)出有限。同時(shí)海外鋅錠進(jìn)口窗口打開(kāi)，3月鋅錠進(jìn)口同比大增262.4%，哈鋅及澳洲增量明顯，鋅錠供應(yīng)整體寬松。需求端，三大初級(jí)消費(fèi)板塊開(kāi)工率有所下行，訂單邊際好轉(zhuǎn)但增量有限。昨日庫(kù)存錄減，主要受節(jié)前補(bǔ)庫(kù)需求帶動(dòng)?？傮w來(lái)看，宏觀面情緒轉(zhuǎn)弱，基本面礦緊錠松不改，短期不宜追高。關(guān)注今晚公布的PCE數(shù)據(jù)。



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