匯通財經(jīng)APP訊——股指
中期角度上來看，大盤價值仍是更值得關(guān)注的標(biāo)的。目前上證50的股息率（近12個月）仍接近4%左右，在風(fēng)險利率持續(xù)處在低位的背景下，由股息率帶來的收益安全墊使得上證50的配置價值仍然極高，中期看大盤價值的增量資金可能一方面來自于國家隊的進一步增持，更重要的是在上證50和滬深300總體Beta風(fēng)險顯著縮小的背景下來自于資產(chǎn)配置的再均衡，同時宏觀數(shù)據(jù)的邊際轉(zhuǎn)暖或一定程度上降溫市場對高久期利率債的追逐，也有助于市場資金在權(quán)益和固收資產(chǎn)上的配置再均衡。



國債
5月MLF等量平價續(xù)作，本次不降息屬于主流預(yù)期，對市場影響有限。彭博消息稱地方政府或收儲存量待售住房，方案將以貸款資金支持地方國有企業(yè)以折扣價向房企收購未售出的住宅，來用作保障房。理論上，因為由中央政府加杠桿去化解地產(chǎn)風(fēng)險是唯一可行的方案，所以該傳聞坐實的可能性并不小。然而實際上，難點在于資金投放的總量受制于財政預(yù)算空間，最終政策落地的成效偏弱。整體的地產(chǎn)政策風(fēng)向依然以降低系統(tǒng)性風(fēng)險為首要目標(biāo)，還是托底為主，房價向上彈性有限。對債市來說，更值得關(guān)注的是風(fēng)險偏好回暖的趨勢是否能夠持續(xù)，當(dāng)前仍處于強預(yù)期的階段當(dāng)中，但弱現(xiàn)實的交易邏輯或也正在逐漸恢復(fù)。一季度貨幣政策執(zhí)行報告中明確指出大幅寬貨幣的可能性很低，并且表示長期社融增速中樞或繼續(xù)下移。基于央行對信貸投放的管理思路轉(zhuǎn)變，銀行貸款考核壓力減弱，4月社融歷史首次出現(xiàn)單月負增，明顯低于市場預(yù)期。此外，特別國債的發(fā)行計劃公布，比預(yù)期節(jié)奏更加平緩，對流動性沖擊比較有限。短期內(nèi)，國債或轉(zhuǎn)入震蕩偏強。單邊策略上，各期限均可擇時逢低做多，仍以波段操作為主，不過需控制頭寸規(guī)模以降低風(fēng)險敞口，切勿過分追高。曲線策略上，雖然超長端供給壓力低于預(yù)期，但做陡的機會仍在，只是交易空間被壓縮。短端風(fēng)險相對較小的前提下，依然優(yōu)先做多TS，做空合約可考慮從TL切換為T。

雙焦
近期雙焦期貨價格回調(diào)較大的主要原因有二：一是鐵水產(chǎn)量正在加速兌現(xiàn)之前搶跑交易的復(fù)產(chǎn)預(yù)期，市場擔(dān)心快速的復(fù)產(chǎn)會加大鋼材去庫的速度，使得本就去庫慢于往年的情況“雪上加霜”，市場對后期鐵水上升的空間逐漸收窄，目前的交易邏輯已經(jīng)開始從之前“鐵水產(chǎn)量回升”切換為現(xiàn)在的“鐵水見頂預(yù)期”；二是前期焦煤由于供給偏緊，在成本上對焦炭和鋼廠有一定支撐，但隨著5月份逐漸接近尾聲，山西政府開始把“煤礦生產(chǎn)安全”逐漸向“煤炭增產(chǎn)”方面轉(zhuǎn)移。日前有消息稱，山西呂梁地區(qū)部分前期夜班停產(chǎn)的煤礦開始恢復(fù)夜班生產(chǎn)，因此5月份過后焦煤供應(yīng)的增加基本是確定的，前期支撐焦煤價格上漲最核心的因素——供應(yīng)收緊，其方向上出現(xiàn)了根本的改變。從目前基本面的情況來看，焦煤的供應(yīng)增加仍然只是預(yù)期，煤礦庫存處于低位對焦煤價格有較強的支撐，但供應(yīng)增加的預(yù)期使得下游觀望情緒漸濃，現(xiàn)貨市場情緒較前期轉(zhuǎn)差，目前焦鋼企業(yè)的開工率仍然處于上升階段，對原料需求穩(wěn)步增加，但鋼材價格的持續(xù)回落，導(dǎo)致鋼廠盈利收窄，下游對焦煤采購逐漸謹(jǐn)慎，焦炭的第五輪提漲基本已經(jīng)被擱置。目前焦企盈利約84元，帶動開工率大幅回升，上周焦鋼企業(yè)的焦炭總庫存在連續(xù)九連降后首次回升，這也說明現(xiàn)階段焦炭供應(yīng)的增加已經(jīng)逐步超過需求增量。在焦化廠維持盈利的狀態(tài)下，焦炭供應(yīng)有繼續(xù)增長的預(yù)期，而5-6月的鐵水日產(chǎn)往年大概維持在240萬噸上下，鐵水增速最快的時期基本已經(jīng)過去，之后鐵水雖有增量，但上方空間有限。后期焦煤焦炭的供應(yīng)均有增量預(yù)期，基本面較之前逐漸走弱，盤面基本已經(jīng)恢復(fù)至平水，鋼材的需求情況仍然是決定雙焦價格的重要方向。

PVC
PVC短期震蕩，中長期重心下移、低位震蕩。邏輯：1）宏觀因素和庫存周期看，PVC仍處于下行趨勢。2）目前高庫存，庫存壓力大。3）需求端，PVC需求較弱，終端需求房地產(chǎn)銷售數(shù)據(jù)較差。4）成本端，電石價格震蕩下行。目前PVC處于高庫存，低利潤，中等開工率。總體看，PVC短期走勢震蕩。

不銹鋼
不銹鋼方面，需求走強預(yù)期未能落實，不銹鋼絕對庫存及累庫壓力較大，利潤刺激下五月份不銹鋼廠排產(chǎn)量增加。目前由不銹鋼庫存反映的實際需求表現(xiàn)不及市場預(yù)期，高庫存對不銹鋼價形成壓制，操作建議維持單邊做空。

豆粕
盡管巴西南方爆發(fā)洪水，周二巴西國家商品供應(yīng)公司(CONAB)將2023/24年度巴西大豆產(chǎn)量預(yù)期調(diào)高至1.47685億噸，較上月預(yù)測的1.4652億噸高出116萬噸或0.8%。此次產(chǎn)量上調(diào)可能會讓一些人感到驚訝，因為第二號大豆生產(chǎn)州南里奧格蘭德州繼續(xù)面臨大雨和洪水，對尚未完成收割的大豆作物構(gòu)成威脅。CONAB本月預(yù)計南里奧格蘭德州的平均單產(chǎn)為每公頃3,168公斤，稱這仍然是正常水平，但是如果當(dāng)前的天氣逆境持續(xù)存在，可能會進行調(diào)整。國內(nèi)方面，連粕短期跟隨外盤震蕩，本月預(yù)計進口大豆到港增加，大豆豆粕仍在累庫周期，短期基差上方仍有較大壓力，持續(xù)關(guān)注巴西減產(chǎn)情況以及大豆到港增加情況。

集裝箱運價
EC今天低開高走，整體維持震蕩行情。整體從基本面看，供需并無較大變化。貨量穩(wěn)定基本能夠支持船司6月第一輪漲價。部分船司現(xiàn)貨艙位緊張，再度提高6月報價，MSC開放6月初的鉆石艙位，參考上?！狥elixstowe報價4520/7540，高于5月的鉆石艙報價3920/6540。另外馬士基6月初艙位價格升至4078/6451，小幅高于昨天的4064/6423。盡管鉆石艙的價格可能會作為最高值被剔除，但是同時一部分次高值保留，例如上述馬士基的報價，最后的指數(shù)計算以加權(quán)平均為基礎(chǔ)算法，因此從計算角度來看部分高運價會抬高最后被計入指數(shù)的樣本運價中樞。運力方面，我們認為未來六周供給相對中性，5月末的wk21和wk22運力平均28.1萬TEU，低于前兩周的28.9萬TEU，6月初的wk23運力較為充足/30萬TEU，但是wk24由于2個航次停航目前統(tǒng)計為25萬TEU，是5月以來的最低周度水平；包括馬士基的AE7/424W因為無法按時返回因此下一個始發(fā)航次推遲至6月20日。短期運費能否維持高位或者進一步推漲，更多取決于下游貨量的支撐程度。盤面連續(xù)走強存在短期回調(diào)需求，但不宜過分看空基本面，我們認為此輪歐線運價持續(xù)提漲且較好落地兌現(xiàn)有自身基本面支撐在，包括貿(mào)易需求增加，運力供給偏緊，同時也受到其他航線的溢出效應(yīng)影響，這也是我們強調(diào)在合理估值區(qū)間內(nèi)適當(dāng)把握逢低多的機會。我們對于06的合理估值在3800-3900，部分高價計入會相應(yīng)對沖rolling帶來的拖累；08短期維持小幅升水的預(yù)期。另外投資者應(yīng)重視盤面波動風(fēng)險，做好頭寸管理，合理控制倉位，理性參與交易。

宏觀

1、證監(jiān)會主席吳清：堅決把造假者擋在門外，把公開透明的要求貫徹到公司信息披露的全過程，把尊重投資者、回報投資者的理念融入公司治理的各項機制，把“僵尸企業(yè)”、害群之馬堅決清出市場。
2、發(fā)改委：新一輪成品油調(diào)價窗口于5月15日24時開啟，國內(nèi)汽油每噸下調(diào) 235 元，柴油每噸均下調(diào) 225 元。折合升價，95號汽油下調(diào)0.20元，92號汽油、0號柴油下調(diào)0.19元。以油箱容量為50升的小型私家車計算，加滿一箱92號汽油將少花9元左右。本輪是2024年第10次調(diào)價，調(diào)價后，年內(nèi)呈現(xiàn)出“五漲三跌兩擱淺”格局。

產(chǎn)業(yè)
1、ICE可可期貨價格在5月14日暴跌了近20%，為65年來的最大單日跌幅。在今年頭幾個月價格暴漲之后，可可目前顯然已陷入了上下大幅波動的“悠悠球”模式——自1959年以來，可可價格單日波幅超過10%的情況總共僅有六次，其中便有三次發(fā)生在5月。
2、上海市委網(wǎng)信辦等四部門：打擊網(wǎng)上非法證券期貨行為專項行動。將督促上海屬地東方財富網(wǎng)、大智慧、螞蟻財富、小紅書、嗶哩嗶哩等重點網(wǎng)站平臺開展全面自查，集中刪除、屏蔽“非法推薦股票、基金、期貨”“股市黑嘴”“場外配資”等違法活動信息、鏈接和軟件商品。
3、糧儲局：目前，2023年度秋糧旺季收購已經(jīng)結(jié)束，收購總量創(chuàng)近年新高。截至4月30日，主產(chǎn)區(qū)各類糧食企業(yè)累計收購秋糧超2億噸，創(chuàng)2016年玉米收儲制度改革以來新高。
4、我國最大規(guī)模液化天然氣運輸船建造項目——中海油液化天然氣運輸船項目首制船“綠能瀛”號在上海市長興島成功交付，標(biāo)志著我國新建大型液化天然氣運輸船取得新進展。
5、國內(nèi)成品油價格迎年內(nèi)最大降幅。據(jù)國家發(fā)改委，自5月15日24時起，國內(nèi)汽、柴油零售限價每噸下調(diào)235元和225元。折合成升價，每升92號汽油、95號汽油及0號柴油分別下調(diào)0.18元、0.19元、 0.19元。
6、內(nèi)蒙古工信廳：到2025年，初步構(gòu)建全區(qū)鋰產(chǎn)業(yè)鏈， 鋰精礦產(chǎn)能達到5萬噸/年（折碳酸鋰當(dāng)量），電池29GWh/年，鋰產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)值達到700億元。
7、國際能源署（IEA）發(fā)布最新月報，將2024年石油需求增長預(yù)測下調(diào)14萬桶/日至110萬桶/日，為連續(xù)第二個月下調(diào)預(yù)測；預(yù)計2025年全球石油需求將增長120萬桶/日；預(yù)計今年全球石油供應(yīng)將增加58萬桶/日至創(chuàng)紀(jì)錄的1.027億桶/日。
8、美國至5月10日當(dāng)周EIA原油庫存減少250.8萬桶，預(yù)期減少54.3萬桶，前值減少136.2萬桶。
9、將于5月17日開展中央儲備進口凍豬肉輪換出庫競價交易，本次出庫競價交易掛牌3萬噸。
10、5月15日，國產(chǎn)電池級碳酸鋰價格下跌1530元報10.77萬元/噸，連跌5日并創(chuàng)逾2個月新低

金融
1、新三板：5月15日，合計掛牌6138公司，當(dāng)日無新增，成交金額2.72億。三板成指報825.88，跌0.24%，成交額0.78億。
2、國內(nèi)商品期貨夜盤收盤多數(shù)上漲，能源化工品普遍上漲，紙漿漲1.92%，低硫燃料油跌1.43%。黑色系漲跌不一，焦煤跌1.17%，焦炭跌近1%。農(nóng)產(chǎn)品多數(shù)上漲，豆油漲1.25%，棕櫚油漲1.08%?；窘饘贊q跌不一，滬鎳漲1.1%，滬鉛漲0.62%，滬鋁漲0.42%，滬銅漲0.21%，不銹鋼跌0.07%，滬鋅跌0.57%，滬錫跌0.62%。滬金漲1.19%，滬銀漲3.19%。
3、國債：5月15日，2年期國債期貨主力合約TS2406上行0.01%至101.726；5年期國債期貨主力合約TF2406下行0.01%至103.390；10年期國債期貨主力合約T2406穩(wěn)定在104.440。10年期國債利率漲0.82BP，至2.30%；10年期國開債利率漲0.70BP，至2.37%。
4、上海國際能源交易中心：5月15日，原油期貨主力合約2407，以612.2元/桶收盤，下跌4.5元，跌幅為0.73%。全部合約成交138431手，持倉量增加1981手至58741手。主力合約成交43804手，持倉量增加2344手至26861手。
5、央行：5月15日，當(dāng)日開展20億元7天期逆回購及1250億元1年期MLF操作，中標(biāo)利率與此前一致，分別為1.8%、2.5%。今日有20億元逆回購及1250億元MLF到期。
6、Shibor：隔夜報1.7270%，下跌4.20個基點。7天報1.8080%，下跌2.90個基點。3個月報1.9750%，下跌0.20個基點。
7、人民幣：在岸人民幣兌美元16:30收盤，報7.2195，漲0.2515%，人民幣中間價報7.1049，漲0.0056%。

海通期貨公司授權(quán)由“專注國內(nèi)期貨衍生品交易的專業(yè)行情分析資訊網(wǎng)站”：【匯通財經(jīng) http://www.fx678.com 】轉(zhuǎn)發(fā)