匯通財(cái)經(jīng)APP訊——【貴金屬】上周五消息面相對(duì)清淡，甚至美聯(lián)儲(chǔ)鮑曼聲稱(chēng)若通脹停滯可重啟加息的言論實(shí)際應(yīng)施壓盤(pán)面，但貴金屬呈大幅上漲的態(tài)勢(shì)，表明貴金屬市場(chǎng)行情短期由情緒主導(dǎo)。貴金屬市場(chǎng)本是較為有效的市場(chǎng)，即價(jià)格的變化通常都有相應(yīng)的基本面變化所推動(dòng)，但近期行情走勢(shì)的基本面支撐較為匱乏，貴金屬連續(xù)的上漲或正帶動(dòng)更多資金的參與。在當(dāng)前階段，行情中非理性的成分居多，因此行情的不確定性將顯著增強(qiáng)。操作上，暫觀望，也可考慮賣(mài)出看漲期權(quán)策略。滬金2408參考區(qū)間550-580元/克，滬銀2408參考區(qū)間7500-8200元/千克。


【股指】上個(gè)交易日，上證綜指漲1.01%，深證成指漲1.1%，創(chuàng)業(yè)板指漲1.12%，科創(chuàng)50漲1.06%，滬深300漲1.03%，上證50漲1.4%，中證500漲1.24%，中證1000漲1.35%。兩市成交額為8873.64億元，較前一交易日增加約395億元。

北向資金凈流入139.56億元，前一交易日凈流入60.67億元。申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)中，表現(xiàn)最好的行業(yè)分別為：房地產(chǎn)(7.37%)，非銀金融(2.37%)，建筑材料(2.19%)。表現(xiàn)最差的行業(yè)分別為：醫(yī)藥生物(-0.07%)，傳媒(-0.07%)，家用電器(-0.69%)。

基差方面，四大期指基差同步走強(qiáng)，IH、IF當(dāng)季合約年化基差率分別為-4.2%、-3.4%；IC、IM遠(yuǎn)月合約基本維持貼水，當(dāng)季合約年化基差率為-5.1%、-9.0%?？缙趦r(jià)差方面，當(dāng)月合約換月后IH、IF、IC、IM近遠(yuǎn)月合約價(jià)差小幅縮窄。

地產(chǎn)政策的進(jìn)一步優(yōu)化調(diào)整，有利于提升地產(chǎn)庫(kù)存消化力度，改善經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期，提振市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好，房地產(chǎn)板塊連續(xù)四周的反彈帶動(dòng)建材、金融等板塊同步上漲。不過(guò)目前居民收入預(yù)期回升速度較慢，對(duì)于大額消費(fèi)意愿和投資偏好仍有壓制，后續(xù)關(guān)注政策落地后對(duì)于房地產(chǎn)市場(chǎng)的去化效果。A股在資金分歧的情況下出現(xiàn)區(qū)間震蕩，中期資金情緒仍受政策落地后基本面修復(fù)情況影響。不過(guò)當(dāng)前A股估值仍然具有不錯(cuò)的性價(jià)比，在人民幣匯率保持穩(wěn)定，政策端的拖底支持下，長(zhǎng)期配置價(jià)值仍在。策略方面，近期以震蕩偏多思路對(duì)待。

【國(guó)債】單邊方面，近期期債再度走弱，主要源于地產(chǎn)放松政策的持續(xù)沖擊。5月17日中午，央行連續(xù)發(fā)布三大影響房地產(chǎn)市場(chǎng)的重磅消息：公積金貸款利率下調(diào)0.25個(gè)百分點(diǎn)；首套房首付比例最低15%，二套最低25%；取消房貸利率下限。幾乎是40年來(lái)房地產(chǎn)發(fā)展歷史上最寬松的一次。債市也因此承壓走弱，但短端相對(duì)更堅(jiān)挺。展望后市，期債或呈現(xiàn)利空出盡的局面，推薦逢低做多。

跨品種方面，短端品種強(qiáng)于長(zhǎng)端，主要原因在于穩(wěn)增長(zhǎng)政策(無(wú)論是超長(zhǎng)期國(guó)債發(fā)行還是地產(chǎn)刺激政策)對(duì)TL的沖擊是更強(qiáng)烈的，而貨幣寬松基調(diào)維持的情形下TS和TF會(huì)更有韌性?？紤]到政策刺激預(yù)期的余溫尚存，建議持有多短空長(zhǎng)的組合頭寸?？缙诜矫?，各品種合約跨期價(jià)差在當(dāng)周再度收斂，主因空頭情緒仍主要在近月合約宣泄，遠(yuǎn)端看跌情緒不濃。主力合約已切換至2409，如果市場(chǎng)重新轉(zhuǎn)暖，可關(guān)注多2409空2412的機(jī)會(huì)。期現(xiàn)方面，市場(chǎng)空頭情緒難以維持，預(yù)計(jì)2409基差先升后降。

【工業(yè)硅】工業(yè)硅期貨底部稍有反彈，現(xiàn)貨端小幅松動(dòng)，部分牌號(hào)報(bào)價(jià)下調(diào)。從基本面來(lái)看，西南豐水期臨近，成本下調(diào)之下開(kāi)工逐漸增加，但行情仍然低迷，企業(yè)開(kāi)工速度相對(duì)較慢；需求端的利空正在逐步釋放，多晶硅價(jià)格下跌之下，部分企業(yè)逐步檢修停產(chǎn)，有望緩解過(guò)剩壓力，有機(jī)硅開(kāi)工相對(duì)平穩(wěn)，情緒上還一定程度受到地產(chǎn)支持政策的提振，已有底部企穩(wěn)跡象?？傮w來(lái)看，工業(yè)硅弱現(xiàn)實(shí)狀態(tài)持續(xù)，但當(dāng)前工業(yè)硅價(jià)格已處底部，成本支撐穩(wěn)固，工業(yè)硅或延續(xù)底部震蕩的運(yùn)行狀態(tài)。操作上，暫觀望，或考慮賣(mài)出看漲期權(quán)策略，SI2407合約參考區(qū)間11500-12200元/噸。

【碳酸鋰】上周五碳酸鋰反彈，主力合約回升至10.645萬(wàn)元/噸，成交量小幅擴(kuò)大，持倉(cāng)量減少1.27萬(wàn)噸。從盤(pán)面來(lái)看，5月以后主力合約持倉(cāng)最高增加約2.3萬(wàn)噸，近兩個(gè)交易日減少約1.7萬(wàn)噸，資金低位止盈離場(chǎng)跡象明顯。分析認(rèn)為，盤(pán)面反彈主要是價(jià)格來(lái)到低位后空頭的平倉(cāng)行為，基本面缺少有力支撐。中汽協(xié)數(shù)據(jù)顯示，4月國(guó)內(nèi)新能源汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)增速30%以上，1-4月累計(jì)增速亦達(dá)到30%，但4月出口下滑8.6%，1-4月累計(jì)出口僅增長(zhǎng)20.8%，內(nèi)強(qiáng)外弱現(xiàn)象較為明顯，海外市場(chǎng)或成為拖累因素。此外，隨著盤(pán)面價(jià)格的回升，與SMM電碳報(bào)價(jià)的差異也在縮小。綜合來(lái)看，對(duì)反彈持續(xù)性持謹(jǐn)慎態(tài)度，反彈或是重新布局空單的機(jī)會(huì)。走勢(shì)判斷：回落或沖高回落，07合約運(yùn)行區(qū)間預(yù)計(jì)10.4-10.8萬(wàn)元/噸。操作策略：反彈逢高加碼空單，可考慮賣(mài)出虛值看漲期權(quán)。

【鎳＆不銹鋼】消息面上，新喀動(dòng)亂引發(fā)供應(yīng)擔(dān)憂，但評(píng)估對(duì)實(shí)際供應(yīng)的影響或有限，對(duì)情緒的影響尚待進(jìn)一步觀望。純鎳方面，現(xiàn)貨持續(xù)壘庫(kù)，市場(chǎng)成交零星，鎳礦擔(dān)憂支撐鎳價(jià)維持高位。硫酸鎳方面，MHP量級(jí)有限使得系數(shù)堅(jiān)挺，鹽廠挺價(jià)動(dòng)力較為充足，目前鎳鹽供需雙弱，5月下游受去庫(kù)影響下調(diào)排產(chǎn)，需求端有邊際走弱的可能。鎳鐵方面，礦端隱憂仍在，鐵價(jià)偏高對(duì)不銹鋼形成成本支撐。不銹鋼方面，本周社庫(kù)小幅壘庫(kù)，顯示銷(xiāo)售壓力不減，目前市場(chǎng)情緒謹(jǐn)慎，采購(gòu)多有延緩。操作上，鎳及不銹鋼暫時(shí)觀望。ni2406參考區(qū)間144000-154000元/噸，ss2409參考區(qū)間13500-14500元/噸。

【螺紋鋼＆熱卷】周末，唐山遷安普方坯資源出廠含稅穩(wěn)，報(bào)3500元/噸。周五發(fā)布4月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，房地產(chǎn)市場(chǎng)繼續(xù)調(diào)整。1-4月份，全國(guó)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資30928億元，同比下降9.8%，降幅繼續(xù)擴(kuò)張；新建商品房銷(xiāo)售面積同比下降20.2%，較3月份擴(kuò)大，施工面積同比下降10.8%，新開(kāi)工面積下降24.6%，竣工面積下降20.4%。而午間重磅政策接連出臺(tái)，央行通知，5月18日起，下調(diào)個(gè)人住房公積金貸款利率0.25個(gè)百分點(diǎn)；取消全國(guó)層面首套住房和二套住房商業(yè)性個(gè)人住房貸款利率政策下限；首套住房商業(yè)性個(gè)人住房貸款最低首付款比例調(diào)整為不低于15%，二套住房商業(yè)性個(gè)人住房貸款最低首付款比例調(diào)整為不低于25%。另外，5月17日上午，國(guó)務(wù)院組織召開(kāi)房地產(chǎn)工作相關(guān)會(huì)議，預(yù)計(jì)“保交樓”救助范圍或進(jìn)一步擴(kuò)大，收購(gòu)存量住房正在討論醞釀中。房地產(chǎn)政策已經(jīng)從之前的保交樓升級(jí)到進(jìn)一步托底。黑色產(chǎn)業(yè)方面，上周五大主要鋼材品種總庫(kù)存下降71.56萬(wàn)噸至1813.05萬(wàn)噸，螺紋鋼總庫(kù)存下降56.73萬(wàn)噸，表需環(huán)比增加28.42萬(wàn)噸，熱軋板卷總庫(kù)存共下降5.84萬(wàn)噸至415.65萬(wàn)噸，表觀需求增加7.39萬(wàn)噸。庫(kù)存下降及表觀需求增加表明現(xiàn)實(shí)需求也在邊際好轉(zhuǎn)，進(jìn)一步助漲了市場(chǎng)情緒。不過(guò)鋼材現(xiàn)貨成交整體一般，價(jià)格上漲后市場(chǎng)觀望增多，投機(jī)需求沒(méi)有被有效刺激，且期貨價(jià)格仍然未能突破前高，說(shuō)明市場(chǎng)仍然缺乏決心。操作策略：RB2410和合約HC2410合約謹(jǐn)慎看多，勿追多。

【鉛鋅】基本面看，原料端，國(guó)內(nèi)已復(fù)產(chǎn)鉛鋅礦山產(chǎn)能尚無(wú)產(chǎn)出，當(dāng)前礦石供應(yīng)仍然無(wú)法滿足煉廠過(guò)量需求；反向開(kāi)票實(shí)施短時(shí)內(nèi)廢電瓶貨量供應(yīng)不佳且價(jià)格高企，成本端支撐強(qiáng)勁。供應(yīng)端，原生鉛方面，受原料供應(yīng)緊張影響，煉廠檢修數(shù)量增加，預(yù)計(jì)5月產(chǎn)量延續(xù)下滑態(tài)勢(shì)；再生鉛方面，原料供應(yīng)不足同時(shí)廢電瓶?jī)r(jià)格高企，煉廠利潤(rùn)壓力加大，5月仍有部分再生鉛企業(yè)減產(chǎn)，預(yù)計(jì)環(huán)比下降幅度加大。需求端，下游電池企業(yè)受成本影響陸續(xù)漲價(jià)，行業(yè)內(nèi)競(jìng)價(jià)壓力較小，電池廠庫(kù)存亦能向經(jīng)銷(xiāo)商轉(zhuǎn)移，開(kāi)工及出貨情況保持良好，符合淡季水準(zhǔn)?？傮w來(lái)看，宏觀暖風(fēng)下有色板塊或繼續(xù)向好，此外成本支撐尚未崩塌，供應(yīng)趨緊預(yù)期下基本面對(duì)于鉛價(jià)仍有支撐，預(yù)計(jì)鉛價(jià)仍以高位震蕩為主，不過(guò)仍需警惕資金高位博弈帶來(lái)的急漲急跌風(fēng)險(xiǎn)。

宏觀面，海外方面，4月CPI數(shù)據(jù)公布后，降息預(yù)期有所回暖，下周進(jìn)入短暫的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)真空期。國(guó)內(nèi)方面，地產(chǎn)系列重磅政策出臺(tái)后，市場(chǎng)短期情緒提振明顯，當(dāng)前偏暖宏觀范圍預(yù)計(jì)仍將維持。基本面看，礦端供應(yīng)偏緊，進(jìn)口礦石補(bǔ)充不足，各港口庫(kù)存下滑；煉廠方面，部分煉廠原料庫(kù)存偏低，后續(xù)或有減產(chǎn)情況，不過(guò)5月下旬，云南等地前期檢修煉廠有復(fù)產(chǎn)計(jì)劃，鋅錠供應(yīng)仍然相對(duì)寬松。需求端，下游廠家開(kāi)工相對(duì)穩(wěn)定，剛需采購(gòu)為主。鍍鋅方面，多地因環(huán)保督察減限產(chǎn)，后續(xù)在地產(chǎn)基建政策預(yù)期改善前提下需求仍有修復(fù)空間。庫(kù)存方面，周內(nèi)庫(kù)存仍有累積，不過(guò)節(jié)奏趨緩?？傮w來(lái)看，基本面變動(dòng)仍然有限，宏觀面國(guó)內(nèi)外偏暖，預(yù)計(jì)鋅價(jià)下周仍以偏強(qiáng)震蕩為主，可待回調(diào)后適當(dāng)布局多單。

【鋁】國(guó)內(nèi)地產(chǎn)刺激新政不斷出臺(tái)，包括降低最低首付比例、取消房貸利率政策下限、以及調(diào)降公積金貸款利率等，并宣布設(shè)立3000億元保障性住房再貸款，宏觀情緒明顯改善。

隔夜滬鋁震蕩偏強(qiáng)，氧化鋁大幅上漲?；久婵囱趸X企業(yè)利潤(rùn)高企，企業(yè)復(fù)產(chǎn)意愿較強(qiáng)，但山西地區(qū)礦山復(fù)產(chǎn)節(jié)奏偏慢，5月復(fù)產(chǎn)落地產(chǎn)能有限。目前現(xiàn)貨供應(yīng)仍然偏緊，現(xiàn)貨成交價(jià)小幅抬升。目前山東地區(qū)現(xiàn)貨成交價(jià)3650-3700元/噸附近，山西3740-3780元/噸左右，期貨盤(pán)面再次大幅升水。5-6月下游電解鋁持續(xù)復(fù)產(chǎn)，預(yù)計(jì)供需缺口將維持較長(zhǎng)時(shí)間，基本面仍然偏強(qiáng)。短期氧化鋁07合約偏強(qiáng)運(yùn)行，運(yùn)行區(qū)間3850-4050元/噸，區(qū)間內(nèi)高拋低吸。

隔夜倫鋁震蕩偏強(qiáng)，滬鋁小幅上漲。LME庫(kù)存持續(xù)增加，對(duì)海外現(xiàn)貨升貼水有一定壓制，對(duì)國(guó)內(nèi)供給影響不大。國(guó)內(nèi)供應(yīng)端云南及內(nèi)蒙復(fù)產(chǎn)仍在進(jìn)行，不過(guò)當(dāng)前進(jìn)口盈利窗口關(guān)閉，供應(yīng)端壓力暫不明顯?，F(xiàn)貨端上周現(xiàn)貨成交尚可，鋁錠及鋁棒庫(kù)存保持去化。在基本面保持去庫(kù)的背景下，疊加刺激政策不斷落地，鋁價(jià)偏強(qiáng)運(yùn)行概率較大。滬鋁07合約波動(dòng)區(qū)間20800-21200元/噸，逢低布局多單。

【銅】基本面中性。上周上期所銅累庫(kù)至29.1萬(wàn)噸，LME銅累庫(kù)至10.34萬(wàn)噸，全球顯性庫(kù)存增至約53萬(wàn)噸。此外，外盤(pán)的交易風(fēng)險(xiǎn)僅能調(diào)動(dòng)全球貨源流動(dòng)，有望紓解未來(lái)1個(gè)月中國(guó)的庫(kù)存壓力，但全球累庫(kù)壓力或仍難緩和。綜合來(lái)看，宏觀氛圍偏暖，疊加做多資金主導(dǎo)，短期銅價(jià)有望維持偏強(qiáng)運(yùn)行?？紤]到當(dāng)前滬銅以來(lái)到歷史高點(diǎn)附近，而美銅亦有多頭局部獲利了結(jié)的交易行為，謹(jǐn)慎過(guò)分看多銅價(jià)頂。今日滬銅主力運(yùn)行區(qū)間參考84000-86500元。策略上，觀望為主，短線逢高降低凈多頭寸或賣(mài)出虛值看漲期權(quán)。



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