匯通財(cái)經(jīng)APP訊——銅價(jià)的上升趨勢(shì)在整個(gè)4月份都在加速?？礉q勢(shì)頭推動(dòng)價(jià)格較3月底飆升近14%。到4月29日，銅價(jià)突破了每噸1萬美元的關(guān)口。到5月中旬，價(jià)格繼續(xù)走高，又上漲了1.14%。Metal Miner稱，盡管近期銅價(jià)大漲，但目前銅價(jià)仍面臨諸多風(fēng)險(xiǎn)。Metal Miner是美國(guó)最大的金屬相關(guān)媒體網(wǎng)站。

長(zhǎng)期基本面推動(dòng)銅價(jià)超過1萬美元

長(zhǎng)期市場(chǎng)基本面如下:礦山供應(yīng)緊張，新礦山投資不足，可再生能源、電網(wǎng)投資和戰(zhàn)爭(zhēng)等行業(yè)需求不斷增長(zhǎng)，再加上對(duì)人工智能驅(qū)動(dòng)的數(shù)據(jù)中心的需求，意味著銅價(jià)將單邊上漲。

從長(zhǎng)期來看，對(duì)供應(yīng)的擔(dān)憂仍然存在。礦山中斷和關(guān)閉，再加上運(yùn)營(yíng)礦山的礦石品位越來越低，已經(jīng)導(dǎo)致處理和精煉費(fèi)用大幅下降。雖然銅價(jià)上漲可能會(huì)引發(fā)新礦的開發(fā)，但從發(fā)現(xiàn)到生產(chǎn)平均需要16-17年。因此，在回收之外，即使有適當(dāng)?shù)耐顿Y，增加供應(yīng)管道也不可能立即發(fā)生。與此同時(shí)，世界電氣化程度的提高意味著對(duì)銅的需求將會(huì)增長(zhǎng)。這是目前銅供應(yīng)短缺預(yù)測(cè)的主要原因，預(yù)計(jì)短缺將從2025年開始。

LME投資基金的價(jià)差似乎具有決定性。截至5月初，多頭頭寸占投資基金總頭寸的近73%。雖然空頭頭寸總量保持相對(duì)穩(wěn)定，但對(duì)銅價(jià)上漲的押注自1月初以來增加了一倍以上。多頭頭寸的大幅增加，幫助銅價(jià)在5月中旬觸及2022年4月以來的最高水平。

與此同時(shí)，CME銅似乎更加看漲。5月14日，銅供應(yīng)緊張導(dǎo)致盤中交易暫時(shí)攀升至每公噸1.1萬美元以上。雖然價(jià)格收盤回落，但CME銅5月14日收盤時(shí)較LME價(jià)格溢價(jià)逾300美元/噸。

在本輪上漲之前，銅價(jià)即將出現(xiàn)的牛市趨勢(shì)可能是金屬市場(chǎng)上最不為人知的秘密。畢竟，銅對(duì)目前正在進(jìn)行的全球綠色轉(zhuǎn)型仍然至關(guān)重要。單是這一事實(shí)就足以讓許多市場(chǎng)參與者準(zhǔn)備在銅價(jià)開始上漲時(shí)立即扣動(dòng)扳機(jī)，開始做多。

銅仍面臨風(fēng)險(xiǎn)和未知數(shù)

然而，伴隨投機(jī)性押注浪潮而來的是一個(gè)重大風(fēng)險(xiǎn)，即需求可能趕不上預(yù)期。事實(shí)上，這是目前困擾銅價(jià)的主要問題之一。

長(zhǎng)期存在的需求信號(hào)仍然是當(dāng)前市場(chǎng)現(xiàn)實(shí)的一個(gè)惱人的危險(xiǎn)信號(hào)。首先，LME3個(gè)月期期貨與主要現(xiàn)貨價(jià)格之間根深蒂固的正價(jià)差表明，市場(chǎng)供應(yīng)充足。到今年5月，銅期貨溢價(jià)達(dá)到每噸143美元的歷史新高。盡管價(jià)格在接下來的一周略有回調(diào)，但與2012年以來的平均溢價(jià)略高于12美元/噸相比，顯得微不足道。

與此同時(shí)，銅價(jià)上漲可能抑制了亞洲的需求。此外，銅價(jià)上漲可能會(huì)抑制美國(guó)海上風(fēng)電和電動(dòng)汽車等行業(yè)的需求，這些行業(yè)因成本和盈利能力而繼續(xù)面臨挫折，而銅價(jià)飆升使需要大量銅的行業(yè)變得脆弱。

雖然長(zhǎng)期看漲的市場(chǎng)基本面仍然有效，但很難確定投機(jī)行為能支撐市場(chǎng)多久，尤其是在擔(dān)心錯(cuò)過當(dāng)前趨勢(shì)的情況下，價(jià)格會(huì)推高到不可持續(xù)的水平。如果大型持倉者開始解除這些押注，下行回調(diào)可能就會(huì)逼近。

在當(dāng)前的市場(chǎng)波動(dòng)中，有許多揮之不去的未知因素可能會(huì)影響市場(chǎng)狀況。盡管4月份通脹有所降溫，但仍高于美聯(lián)儲(chǔ)2%的目標(biāo)。此外，美聯(lián)儲(chǔ)尚未給出降息時(shí)間表，在官員們準(zhǔn)備好轉(zhuǎn)向政策之前，可能需要在通脹方面取得持續(xù)進(jìn)展。金屬價(jià)格飆升肯定無助于美聯(lián)儲(chǔ)的雄心。與此同時(shí)，利率在更長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)走高將繼續(xù)支撐美元。由于銅價(jià)與美元指數(shù)走勢(shì)相反，這將繼續(xù)抑制需求。

銅市場(chǎng)還受到First Quantum旗下巴拿馬銅礦關(guān)閉的重大影響，該銅礦約占全球銅供應(yīng)量的1%。由環(huán)?？棺h引發(fā)的礦山關(guān)閉加劇了銅冶煉廠的礦石供應(yīng)緊張。不過，巴拿馬政府與First Quantum達(dá)成了一項(xiàng)新合同，將在5月初恢復(fù)精礦加工業(yè)務(wù)。



LME銅日線圖