匯通財經(jīng)APP訊——押注于日元反彈的外匯交易員明智的做法是，忽視目前負(fù)責(zé)的官員，轉(zhuǎn)而聽取更了解情況的資深政策人士的意見。

在過去的一年里，當(dāng)日元跌至30年低點時，日本財政大臣、高級貨幣外交官和日本央行行長等官員將日元的暴跌歸咎于美聯(lián)儲的決定，他們的想法是日元是日美收益率差距的受害者。

日本前財務(wù)省負(fù)責(zé)國際事務(wù)的副大臣Hiroshi Watanabe表示，這是一派胡言。他表示，即使日本政府再次出手干預(yù)，日元從目前的159反彈幾乎沒有空間。



未來幾周，日元有可能繼續(xù)走弱。原因是，日本政府實施了25年的弱勢日元策略正對這個亞洲第二大經(jīng)濟(jì)體產(chǎn)生即時影響，令日元走上下行之路。

布魯金斯學(xué)會的經(jīng)濟(jì)學(xué)家Robin Brooks表示：“近年來日元貶值的幅度令人吃驚?！薄叭赵趯嶋H有效方面跌幅超過了土耳其里拉，后者長期以來一直是主要市場上最疲軟的貨幣。事實上，自2019年底以來就在疫情爆發(fā)之前，只有一種貨幣埃及鎊的實際貶值幅度超過了日元。”

布魯克斯補(bǔ)充說道：“毫不奇怪，日元貶值的規(guī)模引發(fā)了人們對其驅(qū)動因素以及它還能持續(xù)多久的爭論?！彼忉尩溃谀撤N程度上，“日元疲軟源于日本的高負(fù)債，這迫使日本央行通過無限制的購債來限制長期政府債券的收益率。”

最后，布魯克斯總結(jié)道：“日本是一個讓債務(wù)不受控制地上升的警示故事。各國可以利用央行限制政府債券收益率，但這只是將疲弱的債務(wù)動態(tài)轉(zhuǎn)化為貨幣貶值?！?br>
現(xiàn)在，Watanabe已不再直接為政府服務(wù)，他在東京經(jīng)營一家智庫，他可以直言不諱地說明為什么日元不應(yīng)被視為避險資產(chǎn)，以及為什么市場押注財務(wù)省的干預(yù)不會奏效。

自上世紀(jì)90年代末以來，日本歷屆政府一直奉行弱勢日元策略，以提振經(jīng)濟(jì)增長并抑制通脹。在日本官員聲稱他們正在超越過去以鄰為壑的政策之后，這一策略顯得更加重要。

這里指的是2012年底自由民主黨重新掌權(quán)的時候，日本首相安倍晉三帶著振興經(jīng)濟(jì)的大膽計劃重新上臺。

安倍用了一個武士的比喻，說明如何向目標(biāo)射出三支箭才能確保成功。安倍的箭旨在消除通縮，包括激進(jìn)的貨幣寬松政策、更具創(chuàng)造性的財政政策和放松監(jiān)管的“大爆炸”。

不幸的是，旨在減少繁文縟節(jié)、重振創(chuàng)新和生產(chǎn)力、賦予女性權(quán)力和吸引更多全球頂尖人才的結(jié)構(gòu)性改革少之又少。新的財政路徑也是如此。在過去14多年的時間里，債務(wù)持續(xù)激增。

相反，安倍優(yōu)先考慮降息和日元貶值。2013年，他人脈的日本央行行長黑田東彥，強(qiáng)化日本政府在2001年率先推出的量化寬松政策。2013年至2018年期間，2013年至2018年期間，日本央行囤積債券和股票，其資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模超過了日本GDP 4.7萬億美元。

數(shù)一數(shù)這種策略適得其反的方式。隨著美聯(lián)儲在2022年和2023年收緊貨幣政策，日元的疲軟加深。這使得日本極易受到石油、食品和其他主要進(jìn)口商品價格上漲的影響。

伊藤忠研究所的經(jīng)濟(jì)學(xué)家Atsushi Takeda表示：“理想的情況是，漲薪被傳導(dǎo)到物價上，物價會穩(wěn)定上漲?！毕喾?，從國外輸入的“糟糕”通脹正在削弱家庭和企業(yè)的信心。

前日本央行委員會成員Goushi Kataoka指出：“成本壓力正以前所未有的程度加劇，促使企業(yè)提價?！?br>
日元的下跌也有它自己的原因。巴克萊的策略師Shinichiro Kadota表示：“只要美日息差超過某一閾值，即使有所收窄，套利交易引發(fā)的日元拋售也有可能不會減少。”

日本央行實際上推出了歷史上最大的政治和企業(yè)福利計劃，它消除了自上世紀(jì)90年代末以來13屆政府重新調(diào)整增長引擎和公平競爭環(huán)境的緊迫性。