匯通財經(jīng)APP訊——根據(jù)6月28日（周五）美國商務(wù)部發(fā)布的報告，美聯(lián)儲青睞的衡量美國潛在通脹的指標(biāo)5月份出現(xiàn)減速。這支持了美聯(lián)儲今年晚些時候降息。



數(shù)據(jù)顯示，剔除波動較大的食品和能源項目的核心PCE月率上漲0.1%，這是六個月來的最小漲幅。而美國5月核心PCE物價指數(shù)年率增長2.6%，為2021年初以來的最低水平。經(jīng)通脹調(diào)整后的實際個人消費支出月率增長0.3%，個人收入月率增長0.5%。

本次的PCE報告為尋求在未來幾個月開始降息的美聯(lián)儲官員提供了好消息。在第一季度通脹數(shù)據(jù)比預(yù)期更差后，他們最近調(diào)低了今年的降息預(yù)期。 美聯(lián)儲密切關(guān)注除住房和能源以外的服務(wù)業(yè)通脹，后者往往更具粘性。

荷蘭國際集團(tuán)(ING)銀行首席經(jīng)濟學(xué)家James Knightley在報告發(fā)布后評論。全文如下：

PCE月率上漲僅為0.1%，這給人們帶來了希望，即第一季度的“熱”數(shù)據(jù)已被牢牢地拋在腦后。美國消費者支出也在放緩，第一季度的增長速度將不到2023年下半年的一半。這些因素加在一起增加了美聯(lián)儲放松政策的可能性。

核心通脹環(huán)比增長通貨膨脹率“低”至0.1%

5月份的個人收入和支出報告提供了一些鼓舞，表明通脹壓力在今年頭三個月出現(xiàn)過熱后，正在再次緩解。核心個人消費者支出平減指數(shù)(CPI)是比美聯(lián)儲更愿意關(guān)注的CPI更廣泛的通脹壓力衡量指標(biāo))環(huán)比為0.1%，同比為2.6%。考慮到消費者價格指數(shù)(CPI)和生產(chǎn)者價格指數(shù)(PPI)報告的組成部分，這是意料之中的，但在今年出現(xiàn)了大量意外上漲之后，這讓人松了一口氣。整體指數(shù)(包括食品和能源)環(huán)比為0.0%，同比為2.6%，與預(yù)期一致。

看看未四舍五入的數(shù)字，核心通貨膨脹的月環(huán)比變化實際上是“低”的0.1%，在小數(shù)點后3位的0.083%，盡管4月份從0.249%略微向上修正為0.259%，從而使其達(dá)到0.3%的月環(huán)比，這有點令人失望。不過，總體而言，這有助于證明通脹似乎有所好轉(zhuǎn)，這很可能為今年晚些時候降息打開大門。

消費降溫持續(xù)

家庭收入強于預(yù)期，名義收入環(huán)比增長0.5%，實際家庭可支配收入也增長0.5%。支出也有所回升，環(huán)比實際增長0.3%，而4月份的降幅為0.1%，第一季度的數(shù)據(jù)被向下修正。盡管如此，這一趨勢似乎正在放緩。2023年下半年，美國消費者支出的實際年化增長率平均為3.2%，但假設(shè)6月份的實際月增長率為0.2%，那就意味著2024年上半年的年化消費者支出增長率僅為1.5%。因此，通脹和支出都表明，緊縮的貨幣政策正在給經(jīng)濟降溫，并抑制物價上漲。

美聯(lián)儲不想造成不必要的經(jīng)濟低迷——從9月份開始降息

美聯(lián)儲認(rèn)為，在中性利率在2.8%左右的環(huán)境下，貨幣政策處于5.25-5.50%的限制性水平。如果沒有必要，美聯(lián)儲不希望引發(fā)經(jīng)濟衰退，如果數(shù)據(jù)允許它開始略微放松貨幣政策的限制，我們認(rèn)為美聯(lián)儲將抓住這個機會，最早可能在9月份。要讓官員們放心地采取這一行動，我們認(rèn)為美聯(lián)儲需要看到三件事:

更多通脹壓力緩解的證據(jù)。如果我們能在短時間內(nèi)連續(xù)出現(xiàn)0.2%或更低的核心通脹率，這將是導(dǎo)致降息的必要因素，但不是充分因素。

更多證據(jù)表明勞動力市場疲軟。失業(yè)率從3.4%下降到4.0%。如果失業(yè)率有說服力地上升到4%以上，并有更多證據(jù)表明工資正在降溫，這也將有助于推動降息的觀點——失業(yè)救濟申請數(shù)據(jù)和疲弱的企業(yè)招聘調(diào)查表明就業(yè)市場正在走軟。

消費者支出疲軟。它一直是美國的主要增長引擎，但如上所述，從2023年下半年到2024年上半年，增長率已經(jīng)減半。美聯(lián)儲需要看到這種情況持續(xù)到第三季度。疲弱的實際家庭可支配收入增長、數(shù)百萬家庭在大流行時期積累的儲蓄耗盡以及貸款拖欠率上升表明，許多低收入家庭的財務(wù)壓力正在成為現(xiàn)實，這表明這種情況確實會持續(xù)下去。

如果這三種情況都出現(xiàn)，我們認(rèn)為美聯(lián)儲將尋求將貨幣政策從“限制性”轉(zhuǎn)向“限制性略低”，在9月、11月和12月的FOMC會議上降息25個基點。