匯通財(cái)經(jīng)APP訊——【貴金屬】美國6月PPI同比升幅略超預(yù)期，但并未增強(qiáng)通脹擔(dān)憂，貴金屬在弱勢經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)下小幅回調(diào)。美國7月密歇根大學(xué)消費(fèi)者信心指數(shù)初值66.0，不及預(yù)期值68.5，消費(fèi)者1年期通脹預(yù)期值降至2.9%。值得關(guān)注的是，美國前總統(tǒng)特朗普在競選集會發(fā)表演講時(shí)遭遇槍襲，或帶動(dòng)市場避險(xiǎn)情緒走高，黃金受到一定支撐?？傮w來看，美國通脹擔(dān)憂減弱疊加特朗普遭襲帶來的避險(xiǎn)情緒，或給貴金屬帶來支撐，不過白銀商品屬性支撐仍顯不足，金銀比或還有回升空間。操作上，黃金輕倉做多，或做多金銀比。滬金2410參考區(qū)間560-580元/克，滬銀2408參考區(qū)間7800-8300元/千克。


【股指】上個(gè)交易日，上證綜指漲0.03%，深證成指跌0.18%，創(chuàng)業(yè)板指跌0.09%，科創(chuàng)50漲0.05%，滬深300漲0.12%，上證50漲0.68%，中證500跌0.41%，中證1000跌0.32%。兩市成交額為6869.81億元，較前一交易日減少約1000億元。

北向資金凈流入27.34億元，前一交易日凈流入30.46億元。申萬一級行業(yè)中，表現(xiàn)最好的行業(yè)分別為：房地產(chǎn)(2.56%)，銀行(1.76%)，家用電器(0.86%)。表現(xiàn)最差的行業(yè)分別為：公用事業(yè)(-1.12%)，有色金屬(-1.79%)，煤炭(-2.43%)。

基差方面，四大期指基差小幅走弱，年化貼水有所放大。IF、IH當(dāng)季合約年化基差率為-3.6%、-3.5%；IC、IM當(dāng)季合約年化基差率為-5.9%、-9.6%?？缙趦r(jià)差方面，IF、IH、IC當(dāng)月-下月合約價(jià)差小幅擴(kuò)大，IM近遠(yuǎn)月價(jià)差收窄。

上周A股觸低反彈，滬指周線結(jié)束七連陰，市場情緒有所回暖。本周重點(diǎn)關(guān)注即將召開的重要會議帶來的政策預(yù)期，若政策端出臺更多實(shí)質(zhì)性利好，將有利于改善居民收入，促進(jìn)地產(chǎn)資金鏈修復(fù)，從而促進(jìn)增量資金回流，為市場帶來新的活力。策略方面，短期市場情緒有所回暖，指數(shù)企穩(wěn)回升；不過在基本面回暖或政策驅(qū)動(dòng)資金風(fēng)險(xiǎn)偏好改善前，趨勢性反彈概率不大，會議前后波動(dòng)或出現(xiàn)放大，股指操作謹(jǐn)慎為宜。

【國債】單邊方面，期債各品種延續(xù)漲勢，以美元計(jì)價(jià)，6月出口同比增長8.6%，連續(xù)第三個(gè)月擴(kuò)大至近兩年來最高水平，超預(yù)期的出口并未壓制期債漲勢，表明多頭力量仍較強(qiáng)。強(qiáng)監(jiān)管仍構(gòu)成主要壓力。近期央行創(chuàng)設(shè)國債借入和臨時(shí)回購兩種新工具的最終目的是治理資金空轉(zhuǎn)問題，利率的底部區(qū)域基本確立，對于債市構(gòu)成顯著利空。三季度是債市最容易調(diào)整的季度，預(yù)計(jì)近期利率以上行趨勢為主，階段面臨流動(dòng)性收緊、監(jiān)管趨嚴(yán)和經(jīng)濟(jì)回暖等多重壓力，國債期貨階段性見頂。因此，我們推薦積極運(yùn)用國債期貨對沖利率持續(xù)上行的風(fēng)險(xiǎn)，品種首選TL?？缙贩N方面，短期價(jià)差處于震蕩局面，做陡面臨資金面隱憂，做平面臨熊陡風(fēng)險(xiǎn)，繼續(xù)持有做多3T-TL價(jià)差的套利策略?？缙诜矫妫琓L2412的凈基差再度低于TL2409，考慮利率曲線仍有陡峭化動(dòng)力，跨期策略以多近空遠(yuǎn)為主。期現(xiàn)方面，目前凈基差水平處于區(qū)間震蕩收斂格局，關(guān)注基差進(jìn)一步下行以空TL2412合約進(jìn)行套保的機(jī)會。

【工業(yè)硅】工業(yè)硅期貨繼續(xù)下探，連創(chuàng)上市以來新低，現(xiàn)貨延續(xù)降價(jià)出貨節(jié)奏，市場悲觀情緒蔓延壓制采購意愿。供需方面，硅企開爐數(shù)量已運(yùn)行至年內(nèi)高點(diǎn)，供應(yīng)持續(xù)增加，而多晶硅延續(xù)減產(chǎn)節(jié)奏，有機(jī)硅與鋁合金開工弱勢維穩(wěn)，整體需求偏弱，庫存持續(xù)積累。工業(yè)硅價(jià)格大幅走低之下，企業(yè)已面臨現(xiàn)金成本考驗(yàn)，不過供過于求的擔(dān)憂仍存，價(jià)格亦難企穩(wěn)，等待企業(yè)減少供應(yīng)以支撐價(jià)格，若高供應(yīng)持續(xù)，則工業(yè)硅壓力或難緩解。操作上，暫觀望，SI2409合約參考區(qū)間10500-11000元/噸。

【鐵礦石】市場焦點(diǎn)：7月12日，247家鋼廠高爐開工率82.5%，環(huán)比上周減少0.31個(gè)百分點(diǎn)；高爐煉鐵產(chǎn)能利用率88.7%，環(huán)比減少0.38個(gè)百分點(diǎn)；鋼廠盈利率36.8%，環(huán)比減少7.79個(gè)百分點(diǎn)。日均鐵水產(chǎn)量環(huán)比明顯減少1.03萬噸至238.29萬噸，達(dá)一個(gè)月低位，同比減少6.09萬噸。由于盈利面明顯收窄，鋼廠繼續(xù)加大檢修減產(chǎn)力度，鐵水環(huán)比顯著減少。鋼廠利潤繼續(xù)收縮，上下游之間的利潤博弈加劇，負(fù)反饋基礎(chǔ)仍然存在。港口庫存高居不下，鐵礦石壓力不減，但鋼廠進(jìn)囗礦庫存有所增加，鐵礦剛需仍存。整體來看，鐵礦供需階段雙強(qiáng)，不過考慮到鐵水基本見頂以及港囗庫存壓力較大，預(yù)計(jì)盤面繼續(xù)維持區(qū)間震蕩。國內(nèi)重要會議臨近，關(guān)注政策推出及落地情況。操作策略：2409合約短期逢高繼續(xù)布空。

【鐵合金】錳硅產(chǎn)量再創(chuàng)年度新高至22.5萬噸，高供應(yīng)尚未看到緩解跡象，預(yù)計(jì)壓制價(jià)格向上彈性。需求端鋼廠生產(chǎn)強(qiáng)度小幅下降，鐵水日產(chǎn)減少1萬噸，螺紋周產(chǎn)下降9.5萬噸，投機(jī)情緒不高，需求缺乏向上彈性。供給逆勢擴(kuò)張而需求轉(zhuǎn)弱，價(jià)格難以看到持續(xù)的好轉(zhuǎn)。在成本端矛盾未進(jìn)一步激化前，仍有跌價(jià)倒逼工廠減產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)，這是相對偏中期的焦點(diǎn)。短期看，本周是重要宏觀變量窗口，前期空頭或有獲利離場意愿。觀點(diǎn)：觀望。

【螺紋鋼＆熱卷】周末，唐山遷安普方坯出廠價(jià)上調(diào)10元/噸，報(bào)3300元/噸。需求方面，7月12日237家主流貿(mào)易商建筑鋼材成交11.59萬噸，環(huán)比減19.1%。供給方面，7月12日，247家鋼廠高爐開工率82.5%，環(huán)比上周減少0.31個(gè)百分點(diǎn)；高爐煉鐵產(chǎn)能利用88.7%，環(huán)比減少0.38個(gè)百分點(diǎn)；鋼廠盈利率36.8%，環(huán)比減少7.79個(gè)百分點(diǎn)。日均鐵水產(chǎn)量環(huán)比明顯減少1.03萬噸至238.29萬噸，達(dá)一個(gè)月低位，同比減少6.09萬噸。由于盈利面明顯收窄，鋼廠繼續(xù)加大檢修減產(chǎn)力度，鐵水環(huán)比顯著減少。當(dāng)前供需雙弱格局不改，供給減弱程度快于需求，因此庫存再次出現(xiàn)下降，但淡季商家主動(dòng)去庫仍為主要操作，心態(tài)偏向謹(jǐn)慎。原燃料價(jià)格下跌，且淡季需求不穩(wěn)制約鋼價(jià)反彈空間，短期鋼價(jià)或震蕩運(yùn)行。本周三中全會召開，需密切關(guān)注產(chǎn)業(yè)相關(guān)政策。操作策略：鋼價(jià)盤整運(yùn)行，暫時(shí)觀望。

【鎳＆不銹鋼】宏觀方面，雖然美聯(lián)儲降息預(yù)期不斷走強(qiáng)，但包括鎳在內(nèi)的有色金屬所受提振有限，市場開始擔(dān)憂宏觀邊際轉(zhuǎn)弱的風(fēng)險(xiǎn)。近期隨著新能源一側(cè)剛需顯現(xiàn)，鎳的需求邊際好轉(zhuǎn)，但不銹鋼一側(cè)仍然疲軟，故整體鎳價(jià)呈現(xiàn)偏弱震蕩的趨勢。此外，印尼5月鎳礦進(jìn)口量再創(chuàng)歷史新高，環(huán)比增量近一倍，顯示印尼鎳礦現(xiàn)實(shí)仍舊緊缺，對價(jià)格形成支撐。不銹鋼方面，印尼鎳礦偏緊導(dǎo)致印尼對中國鎳鐵出口也有明顯滑落，不銹鋼存在成本支撐，但現(xiàn)貨市場氛圍維持清淡，成交有限?？偟膩碚f，宏觀面的擔(dān)憂對鎳價(jià)影響是主要因素，不銹鋼雖有成本支撐但需求表現(xiàn)偏弱，預(yù)計(jì)短期內(nèi)鎳不銹鋼震蕩偏弱運(yùn)行。操作上，鎳及不銹鋼區(qū)間操作。滬鎳2409區(qū)間130000-140000元/噸。SS2409參考區(qū)間13500-14200元/噸。

【雙焦】本周宏觀政策窗口期，空頭于上周五夜盤開啟明顯減倉，以規(guī)避政策端的不確定性，價(jià)格有所反彈，短期或仍有反復(fù)。焦煤端整體呈現(xiàn)累庫態(tài)勢，礦山原煤庫存增加、精煤庫存下降，下游鋼廠庫存偏穩(wěn)，焦企庫存明顯增加。下游焦企小幅提產(chǎn)，焦炭日均產(chǎn)量增加0.96萬噸。焦煤需求有韌性，但供給端也有壓力。焦炭總庫存創(chuàng)新低，焦企庫存偏穩(wěn)，鋼廠庫存下降，下游采購情緒尚可。鋼廠利潤持續(xù)承壓，減產(chǎn)的壓力逐漸增加，鐵水產(chǎn)量環(huán)比下降1萬余噸。中期來看，基本面仍存隱憂。策略：短期觀望。



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