雖然收益率曲線倒掛通常預(yù)示著經(jīng)濟(jì)衰退，但這次人們對該指標(biāo)的預(yù)測能力存在爭議，樂觀地認(rèn)為美國可以避免長期的經(jīng)濟(jì)困境。最近幾周的一些指標(biāo)顯示美國經(jīng)濟(jì)放緩，但經(jīng)濟(jì)增長依然強(qiáng)勁，因勞動力市場韌性十足。
Osaic首席市場策略師 Phil Blancato 表示：“我并不認(rèn)為現(xiàn)在出現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)衰退，我認(rèn)為這次的情況很不一樣?！?br>
投資者關(guān)注美國公債收益率曲線的形狀，因為它揭示了市場對貨幣政策和經(jīng)濟(jì)的預(yù)期。德意志銀行的數(shù)據(jù)顯示，在過去70年中，如果出現(xiàn)收益率曲線倒掛（短期債券收益率高于長期債券收益率）的情況，在10次中有9次是經(jīng)濟(jì)衰退的先兆。
去年幾家華爾街公司曾預(yù)計，由于借貸成本上升，美國經(jīng)濟(jì)將陷入衰退，但持續(xù)的經(jīng)濟(jì)韌性卻讓這些預(yù)測落空。本月調(diào)查的經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計，美國經(jīng)濟(jì)將在未來兩年繼續(xù)擴(kuò)張。今年早些時候調(diào)查的大多數(shù)債券策略師表示，該曲線不再是可靠的衰退信號。
LPL Financial 首席固定收益策略師 Lawrence Gillum 表示：“有些指標(biāo)可能并不像數(shù)據(jù)顯示的那樣完美，這就是其中之一。目前，收益率曲線倒掛程度減輕并不是因為經(jīng)濟(jì)衰退，而只是回歸正常的向上傾斜的收益率曲線?！?br>
兩年期和10年期公債收益率曲線自2022年7月初以來持續(xù)倒掛，超過1978年創(chuàng)下的紀(jì)錄。此次倒掛是在美聯(lián)儲為抑制通脹于2022年3月開始加息周期之后發(fā)生的。
最近幾周，在經(jīng)濟(jì)降溫跡象下，這條曲線趨于陡峭——這意味著兩年期收益率與10年期收益率之差已經(jīng)縮小。Tradeweb 數(shù)據(jù)顯示，上周三收益率之差觸及負(fù)14.5個基點，倒掛程度為2022年7月以來最小。上周五，收益率之差為負(fù)18.5個基點。
圖：美債收益率曲線
收益率之差通常會轉(zhuǎn)為正值，因為經(jīng)濟(jì)放緩導(dǎo)致市場預(yù)期美聯(lián)儲將降息，從而導(dǎo)致短期債券的漲幅超過長期債券。
在經(jīng)濟(jì)僅出現(xiàn)適度放緩跡象的情況下，收益率曲線倒掛程度可能減輕，現(xiàn)在就是這樣，但一些分析師警告稱，近期收益率曲線的表現(xiàn)說明，美國經(jīng)濟(jì)仍有可能萎縮。
上周四，德意志銀行策略師Jim Reid在一份報告中表示：“在最近的周期中，收益率曲線結(jié)束倒掛再次變陡通常發(fā)生在經(jīng)濟(jì)衰退前不久，因此需要密切關(guān)注?！?br>
在德意志銀行調(diào)查的每個案例中，曲線在經(jīng)濟(jì)衰退開始之前都再次變陡。
根據(jù)德意志銀行去年發(fā)布的分析報告，在過去四次經(jīng)濟(jì)衰退中（2020 年、2007-2009 年、2001 年和 1990-1991 年），兩年期和10年期公債收益率之差在經(jīng)濟(jì)衰退發(fā)生時已轉(zhuǎn)為正值。在這四次衰退中，收益率曲線倒掛逆轉(zhuǎn)與經(jīng)濟(jì)衰退開始的間隔時間各不相同，大約在兩到六個月之間。
Penn Mutual Asset Management 的投資組合經(jīng)理George Cipolloni 表示：“我們?nèi)缃裾幱谝粋€重要節(jié)點，因為現(xiàn)在收益率曲線變陡，而這通常就是我們遇到麻煩的時候?！?br>
杜克大學(xué)金融學(xué)教授Campbell Harvey 率先提出收益率曲線預(yù)示未來經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)的觀點。他表示，該曲線中另一個備受關(guān)注的部分（三個月期收益率和10年期收益率）也在美國最近四次經(jīng)濟(jì)衰退開始之前出現(xiàn)倒掛逆轉(zhuǎn)。
該曲線在2022年11月出現(xiàn)倒掛，截至上周五仍處于負(fù)109 個基點的深度倒掛狀態(tài)。他觀察到，三個月/10 年期收益率曲線倒掛與經(jīng)濟(jì)衰退之間的最長間隔為 22 個月。
他說：“現(xiàn)在就判定這個信號無效還為時過早?！?
滬公網(wǎng)安備 31010702001056號，美國逃過經(jīng)濟(jì)衰退？','https://upload.fx678img.com/upload/ht/20240730/sl_2024073007215449.jpg','http://www.djxxkj.cn/202407300726022070.shtml','美債收益率曲線倒掛即將逆轉(zhuǎn)，美國逃過經(jīng)濟(jì)衰退？');){kind=link}