匯通財(cái)經(jīng)APP訊——【貴金屬】美國7月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)大幅低于預(yù)期，美聯(lián)儲降息預(yù)期增強(qiáng)，美元指數(shù)與美債收益率走低一度使得貴金屬短暫拉升，但隨后美股的大幅下挫給各類資產(chǎn)均帶來拋壓，貴金屬亦有一定幅度回調(diào)。從數(shù)據(jù)來看，美國7月新增非農(nóng)就業(yè)11.4萬人，遠(yuǎn)不及預(yù)期的17.5萬人，前值則由20.6萬人大幅下修至17.9萬人，失業(yè)率升至4.3%，預(yù)期為持平于4.1%，顯示美國就業(yè)市場正持續(xù)弱化。美聯(lián)儲降息預(yù)期強(qiáng)化下，貴金屬回調(diào)空間有限，疊加近期中東局勢不穩(wěn)定帶來的避險需求，后市貴金屬或仍有上行空間。操作上，輕倉做多。滬金2410參考區(qū)間555-575元/克，滬銀2412參考區(qū)間7200-7600元/千克。


【股指】上個交易日，上證綜指跌0.92%，深證成指跌1.38%，創(chuàng)業(yè)板指跌1.66%，科創(chuàng)50跌1.79%，滬深300跌1.02%，上證50跌0.71%，中證500跌1.33%，中證1000跌1.4%。兩市成交額為7223.6億元，較前一交易日減少約598億元。

北向資金凈流出32.3億元，前一交易日凈流出57.01億元。申萬一級行業(yè)中，表現(xiàn)最好的行業(yè)分別為：農(nóng)林牧漁(1.06%)，醫(yī)藥生物(0.82%)，綜合(0.22%)。表現(xiàn)最差的行業(yè)分別為：汽車(-2.11%)，電子(-2.94%)，通信(-3.13%)。

基差方面，四大期指基差小幅震蕩走弱。IC、IM當(dāng)季合約年化基差率為-4.9%、-8.5%；IH各合約保持升水狀態(tài)，IH、IF當(dāng)季合約年化基差率0.4%、-0.7%。跨期價差方面，IC、IH2408-2409合約價差縮窄，IF、IM跨期價差小幅震蕩。

當(dāng)前指數(shù)對于基本面的定價已較為充分，若人民幣匯率彈性進(jìn)一步增強(qiáng)，國內(nèi)利率壓力緩解有望與資金回補(bǔ)倉位形成共振，指數(shù)或迎來一輪修復(fù)級別反彈。策略方面，期指短期預(yù)計(jì)偏強(qiáng)震蕩，逢低入場多單為主。在面臨經(jīng)濟(jì)需求偏弱的約束之下，反彈高度可能仍然取決于政策實(shí)際的加碼力度和落地效果。

【國債】單邊策略：7月官方制造業(yè)PMI仍低于榮枯線；財(cái)新制造業(yè)PMI低于預(yù)期值，且跌破榮枯線，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不確定性再度增加支撐期債近期上漲。我們判斷降息的效應(yīng)在逐步削減，關(guān)注期債空頭套保的機(jī)會，優(yōu)先選擇TL?？缙贩N策略：利率曲線陡峭化趨勢未改，但T與TL的價差波動較大，市場對于監(jiān)管的預(yù)期時強(qiáng)時弱是主因，仍推薦關(guān)注多T空TL的機(jī)會?？缙诓呗裕耗壳敖h(yuǎn)月價差矛盾不突出，預(yù)計(jì)曲線略陡使得多近空遠(yuǎn)有一定機(jī)會，若空頭情緒升溫，盈利空間將打開。套保策略：近期凈基差水平中性，等待適度收斂后更合適的空套參與時機(jī)，也可長期持有TL2412合約進(jìn)行套保，主要防范利率反彈風(fēng)險。就方向而言，空頭策略的勝率抬升，待基差再度收斂參與會更佳，后市關(guān)注多T空TL的跨品種套利和TL2412參與空頭套保的機(jī)會，前者風(fēng)險在于價差已回升較大幅度，后者風(fēng)險在于基差還有收斂空間。

【工業(yè)硅】工業(yè)硅期貨底部顯現(xiàn)一定支撐，短期呈震蕩運(yùn)行態(tài)勢，現(xiàn)貨報(bào)價暫穩(wěn)，硅廠進(jìn)一步降價出貨意愿有限。供需方面，硅廠虧損壓力促使更多企業(yè)停爐檢修，減量主要來源于西北，不過當(dāng)前工業(yè)硅供應(yīng)量仍然較高，而下游多晶硅持續(xù)減產(chǎn)，有機(jī)硅與鋁合金需求亦疲軟，使得工業(yè)硅庫存持續(xù)增加。總體來看，雖有部分企業(yè)減產(chǎn)，但工業(yè)硅供大于求的現(xiàn)狀持續(xù)，庫存持續(xù)積累，因此工業(yè)硅價格難有起色，等待后續(xù)進(jìn)一步減產(chǎn)動作以平衡供需。操作上，暫觀望，SI2409合約參考區(qū)間10100-10600元/噸。

【碳酸鋰】乘聯(lián)會預(yù)估，7月新能源乘用車批發(fā)銷量95萬輛，同比+29%，環(huán)比-3%。目前基本面未看到明顯的拐點(diǎn)，主要是供給側(cè)未見明顯有助于改善供大于求關(guān)系的動作，缺少反彈支撐。從盤面來看，下跌趨勢依舊保持著良好形態(tài)，但周五的走勢表明多空雙方均趨于謹(jǐn)慎。隨著價格來到8萬元/噸附近，繼續(xù)下跌會伴隨成本支撐的增強(qiáng)，加之旺季預(yù)期未徹底證偽，預(yù)計(jì)下跌應(yīng)放緩，再度急跌則易出現(xiàn)反彈。走勢判斷：偏弱震蕩，11合約今日預(yù)計(jì)運(yùn)行區(qū)間7.9-8.25萬元/噸。操作策略：空單輕倉持有，若有超預(yù)期大跌則考慮了結(jié)空頭頭寸；建議考慮賣出看漲期權(quán)的做空策略；繼續(xù)關(guān)注雙賣虛值期權(quán)策略。

【鈦合金】需求端持續(xù)走弱，未見好轉(zhuǎn)跡象。螺紋鋼周產(chǎn)回落19萬噸至200萬噸以下，鐵水日產(chǎn)下降近3萬噸至236萬噸附近，鋼廠盈利百分比下降至各位數(shù)、螺紋新舊國標(biāo)切換期鋼廠陸續(xù)發(fā)布檢修計(jì)劃，錳硅消耗需求預(yù)計(jì)短期難有起色。供應(yīng)端產(chǎn)量開始調(diào)整，周產(chǎn)下降8000余噸至21.1萬噸，拖累錳礦價格繼續(xù)走低。但供應(yīng)端調(diào)整時間和幅度均不夠，供需基本面依然處于過剩狀態(tài)，負(fù)反饋下錳硅價格仍將受到壓制。成整體來看，硅錳好轉(zhuǎn)的時機(jī)并不成熟。觀點(diǎn)：觀望。

【鐵礦石】在美元指數(shù)走弱的背景下，人民幣兌美元匯率大幅走升。8月2日晚間，人民幣匯率延續(xù)日內(nèi)漲勢，且不斷擴(kuò)大。按照最新匯率，鐵礦石的進(jìn)口成本相應(yīng)下降。產(chǎn)業(yè)方面，鐵礦供需雙降。7月22日-7月28日中國47港到港總量1869.3萬噸，環(huán)比減少703.4萬噸；中國45港到港總量1822萬噸，環(huán)比減少554.1萬噸。本期到港量達(dá)到近年來次低水平且處于近五年同期低位，短期到港壓力大幅減弱，隨著階段性高發(fā)運(yùn)周期結(jié)束以及礦石遠(yuǎn)期價格回落或抑制非主流發(fā)運(yùn)積極性，預(yù)計(jì)供給端壓力會有所減弱。需求方面，本周日均鐵水產(chǎn)量236.62萬噸，環(huán)比下降2.99萬噸，鋼廠檢修增多，預(yù)計(jì)后期鐵水產(chǎn)量繼續(xù)趨減。鐵礦石階段性供需雙降，自身驅(qū)動較弱。操作策略：2501合約逢高做空。

【螺紋鋼＆熱卷】Mysteel口徑上周五大材產(chǎn)量大幅下降，其中建材減產(chǎn)較為明顯，環(huán)比下降18.94萬噸；整體庫存下降，主要是建筑鋼材下降，環(huán)比下降10.45萬噸；鋼材品種出現(xiàn)分化，熱卷庫存偏高，本周延續(xù)累庫。上周長流程鋼廠盈利率降至6.49%，為應(yīng)對需求不足、虧損擴(kuò)大的情況，越來越多鋼企宣布實(shí)施產(chǎn)銷調(diào)控，上周日均鐵水產(chǎn)量236.62萬噸，環(huán)比下降2.99萬噸。螺紋新標(biāo)資源流通量增加，各地新標(biāo)資源價格加價幅度也不一樣，華東目前作為螺紋鋼低洼地，新標(biāo)加價較少，多則30元，少則基本沒加價。期鋼價格反彈，也體現(xiàn)了對新標(biāo)的溢價，不過預(yù)計(jì)反彈空間有限，主要是熱卷產(chǎn)量、庫存、出口依然偏利空。根據(jù)周五收盤來看，市場恐慌性拋售已告一段落，預(yù)計(jì)短期盤面價格將呈低位整理態(tài)勢。操作策略：單邊暫時觀望。套利方面可以空卷多螺，做縮卷螺差。

【鎳＆不銹鋼】宏觀方面，美國ISM制造業(yè)PMI以及非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)大幅不及預(yù)期，市場情緒較為恐慌，大類資產(chǎn)普跌。目前鎳市成本支撐依然強(qiáng)勁，短期空間有限，但中期礦端擔(dān)憂擾動消退后下跌空間較為充分，基本面趨弱預(yù)計(jì)宏觀壓力使得鎳價難有上行動力，可逢高布空。鋼廠基于利潤修復(fù)上調(diào)8月排產(chǎn)，但現(xiàn)貨成交持續(xù)疲軟，多空因素并存使得不銹鋼寬幅震蕩。操作上，滬鎳逢高布空，不銹鋼區(qū)間操作。滬鎳2409區(qū)間124000-134000元/噸。SS2409參考區(qū)間13400-14400元/噸。

【鋁】美國7月非農(nóng)就業(yè)人口增長11.4萬人，為2020年12月以來最低紀(jì)錄，遠(yuǎn)不及預(yù)期的17.5萬人，較前值20.6萬人（下修至17.9萬）大幅下降。7月失業(yè)率較前月上升0.2個百分點(diǎn)至4.3%，創(chuàng)下2021年10月以來最高紀(jì)錄?？只徘榫w有所升溫，交易員開始押注9月降息50基點(diǎn)的可能性，并預(yù)測今年的降息幅度將超過110基點(diǎn)。

海外氧化鋁供給略微偏緊，現(xiàn)貨成交價小幅走高。國內(nèi)氧化鋁供應(yīng)端干擾仍存，由于部分企業(yè)生產(chǎn)用鋁土礦來源復(fù)雜，氧化鋁產(chǎn)品質(zhì)量穩(wěn)定性不斷下降，貴州及山西均發(fā)生焙燒爐檢修的情況。目前預(yù)估8月下旬內(nèi)蒙及重慶有新增產(chǎn)能釋放，但實(shí)際產(chǎn)出情況有待觀察。國內(nèi)現(xiàn)貨供給整體保持偏緊狀態(tài)，全行業(yè)庫存仍在去化，鋁廠觀望情緒仍存。當(dāng)前仍處于強(qiáng)現(xiàn)實(shí)弱預(yù)期格局，氧化鋁寬幅震蕩為主。氧化鋁09合約寬幅震蕩，運(yùn)行區(qū)間3550-3750元/噸，仍以震蕩思路對待。09-10及09-11合約正套可繼續(xù)持有。

美國7月非農(nóng)數(shù)據(jù)表現(xiàn)遠(yuǎn)弱于預(yù)期，市場對衰退的憂慮有所提升，9月降息幾乎已成定局。經(jīng)濟(jì)下行壓力持續(xù)凸顯，但衰退的定性還需更多數(shù)據(jù)佐證。考慮到空頭交易已持續(xù)較長時間，當(dāng)前估值已回歸合理區(qū)間，鋁價下方的空間相對有限，后續(xù)還需關(guān)注國內(nèi)刺激政策的落地情況。基本面看氧化鋁現(xiàn)貨價格高位持穩(wěn)，電解鋁成本支撐較為有力。目前電解鋁供應(yīng)壓力有所緩解，消費(fèi)仍處淡季表現(xiàn)偏弱，金九銀十消費(fèi)旺季將有所改善。當(dāng)前宏觀與基本面偏空，多單布局仍需等待。宏觀情緒偏空，基本面略微偏弱。滬鋁09合約運(yùn)行區(qū)間18700-19300元/噸，空單繼續(xù)持有，未入場觀望為主。

【銅】周五晚銅價外強(qiáng)內(nèi)弱，倫銅圍繞9100美元震蕩整理，微漲0.38%，不過因美元走軟、人民幣升值，滬銅補(bǔ)跌回落，主力合約最低觸及72880元。宏觀及市場：宏觀偏空。美國7月非農(nóng)就業(yè)新增人數(shù)下滑為11.4萬人，遠(yuǎn)低于預(yù)期，同時失業(yè)率超預(yù)期反彈至4.3%，已觸發(fā)薩姆衰退預(yù)測，市場恐慌情緒蔓延，美股、原油大幅下跌，銅價大幅回落?；久鏀?shù)據(jù)：基本面偏空。上周上期所銅去庫至29.5萬噸，上海保稅港去庫至7.3萬噸，但COMEX銅累庫至1.4萬噸，LME銅累庫至24.6萬噸。海外累庫幅度完全抵消中國去庫壓力，全球繼續(xù)累庫0.21萬噸至62.89萬噸。整體來看，短期宏觀氛圍偏空，疊加人民幣升值，預(yù)計(jì)短期滬銅偏弱調(diào)整，關(guān)注市場對衰退計(jì)價持續(xù)性。今日滬銅主力運(yùn)行區(qū)間參考72200-73800元/噸。策略上，空單底倉可繼續(xù)持有，區(qū)間下沿止盈部分，向下關(guān)注7.2萬支撐性。

【雙焦】減產(chǎn)鋼廠較上周明顯增加，日均鐵水產(chǎn)量下降2.99萬噸，雙焦需求偏弱。且鋼廠和焦企盈利能力不足，焦煤補(bǔ)庫需求受到壓制。煤礦礦山和甘其毛都口岸庫存增加，下游鋼廠和焦企庫存下降，上游累庫下游主動去庫，焦煤壓力偏大。焦企日產(chǎn)小幅下降，廠內(nèi)庫存微降，鋼廠庫存微增，第二輪提降落地。中期來看，雙焦需求繼續(xù)下降，最上游焦煤供給壓力偏大，焦炭基本面尚可但也會受到焦煤拖累，價格扭轉(zhuǎn)或仍需時日。策略：短期觀望。



中信建投期貨公司授權(quán)由“專注國內(nèi)期貨衍生品交易的專業(yè)行情分析資訊網(wǎng)站”：【匯通財(cái)經(jīng) www.fx678.com 】轉(zhuǎn)發(fā)