匯通財(cái)經(jīng)APP訊——盡管許多美國(guó)人不覺(jué)得值得慶祝，但是美聯(lián)儲(chǔ)仍然表示歡迎“軟著陸”。



上個(gè)月，當(dāng)美聯(lián)儲(chǔ)主席杰羅姆·鮑威爾發(fā)表一次備受矚目的演講時(shí)，他距離正式宣告美國(guó)經(jīng)歷了三年的通貨膨脹沖擊并基本戰(zhàn)勝了它這一目標(biāo)，并表示距離這個(gè)目標(biāo)已非常接近。

不僅如此，鮑威爾還表示，美聯(lián)儲(chǔ)的高利率成功實(shí)現(xiàn)了這一目標(biāo)，同時(shí)沒(méi)有引發(fā)廣泛預(yù)測(cè)的經(jīng)濟(jì)衰退和高失業(yè)率。

然而，大多數(shù)美國(guó)人對(duì)通貨膨脹的下降并沒(méi)有表現(xiàn)出同樣的慶祝情緒，盡管美聯(lián)儲(chǔ)的高借貸利率確實(shí)促成了這一結(jié)果。雖然消費(fèi)者信心有所回升，但一些調(diào)查顯示，大多數(shù)美國(guó)人仍對(duì)高昂的物價(jià)感到不滿，因?yàn)槭称贰⑷剂虾妥》康壬畋匦杵返某杀救赃h(yuǎn)高于2020年疫情爆發(fā)前的水平。

公眾相對(duì)消極的情緒為副總統(tǒng)卡馬拉·哈里斯在尋求接替總統(tǒng)喬·拜登的過(guò)程中帶來(lái)了挑戰(zhàn)。盡管通貨膨脹有所下降且就業(yè)增長(zhǎng)強(qiáng)勁，但許多選民表示對(duì)拜登、哈里斯政府的經(jīng)濟(jì)記錄感到不滿，特別是對(duì)高物價(jià)感到沮喪。

這種差距突顯了經(jīng)濟(jì)學(xué)家和政策制定者對(duì)過(guò)去幾年經(jīng)濟(jì)狀況的評(píng)估與許多普通美國(guó)人看法之間的明顯差異。

在上個(gè)月于懷俄明州杰克遜霍爾舉行的年度經(jīng)濟(jì)研討會(huì)上，鮑威爾強(qiáng)調(diào)了美聯(lián)儲(chǔ)的急劇加息比大多數(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)測(cè)的更成功地抑制了通貨膨脹，而沒(méi)有對(duì)經(jīng)濟(jì)造成重創(chuàng)，這是一項(xiàng)被稱為“軟著陸”的極其困難的壯舉。

鮑威爾提到，“從兩年前的高峰下降了4.5個(gè)百分點(diǎn)的通貨膨脹”，是在低失業(yè)率的背景下實(shí)現(xiàn)的，“這是一個(gè)受歡迎且歷史上不尋常的結(jié)果?！?br>
隨著高通貨膨脹基本被征服，鮑威爾和其他美聯(lián)儲(chǔ)官員正準(zhǔn)備在9月中旬首次下調(diào)關(guān)鍵利率，這將是四年來(lái)的第一次。美聯(lián)儲(chǔ)現(xiàn)在更專注于通過(guò)降低利率來(lái)維持就業(yè)市場(chǎng)，而不是繼續(xù)打擊通貨膨脹。

相比之下，許多消費(fèi)者仍然最關(guān)心當(dāng)前的價(jià)格水平。

麻省理工學(xué)院經(jīng)濟(jì)學(xué)家、前英格蘭銀行官員克里斯汀·福布斯說(shuō)：“通貨膨脹的上漲、回落，并接近目標(biāo)，確實(shí)是一項(xiàng)顯著的成功?！?br>
“但從家庭的角度來(lái)看，這并不那么成功，”她補(bǔ)充說(shuō)，“許多人已經(jīng)受到薪資大幅下降的打擊。他們覺(jué)得他們購(gòu)買(mǎi)的商品籃子現(xiàn)在要貴得多?！?br>
兩年前，經(jīng)濟(jì)學(xué)家擔(dān)心美聯(lián)儲(chǔ)不斷加息——最終將基準(zhǔn)利率提高了超過(guò)5個(gè)百分點(diǎn)，達(dá)到了23年來(lái)的最高點(diǎn)，并且是四十年來(lái)最快的加息速度——會(huì)重創(chuàng)經(jīng)濟(jì)并導(dǎo)致數(shù)百萬(wàn)失業(yè)。畢竟，這就是保羅·沃爾克主席下調(diào)利率至近20%時(shí)所發(fā)生的情況，從而終結(jié)了1980年代初期的一段嚴(yán)酷的通貨膨脹期。

事實(shí)上，兩年前在杰克遜霍爾，鮑威爾本人就曾警告說(shuō)，利用高利率來(lái)?yè)魯⊥ㄘ浥蛎洝皩?lái)一些痛苦”。

然而現(xiàn)在，根據(jù)美聯(lián)儲(chǔ)的首選衡量指標(biāo)，通貨膨脹率為2.5%，離其2%的目標(biāo)并不遠(yuǎn)。雖然招聘速度減緩引發(fā)了一些擔(dān)憂，但失業(yè)率仍低至4.3%，經(jīng)濟(jì)在上季度以穩(wěn)健的3%年增長(zhǎng)率擴(kuò)張。

盡管沒(méi)有美聯(lián)儲(chǔ)官員會(huì)直接宣布勝利，但一些人對(duì)能夠違背悲觀預(yù)測(cè)感到滿意。

“2023年是通貨膨脹下降的歷史性一年，”芝加哥美聯(lián)儲(chǔ)主席奧斯坦·古爾斯比說(shuō)，“而且沒(méi)有發(fā)生衰退，這是前所未有的。因此，我們將長(zhǎng)期研究這一現(xiàn)象的機(jī)制?！?br>
然而，消費(fèi)者情緒的指標(biāo)表明，三年的痛苦通貨膨脹已經(jīng)使許多美國(guó)人的前景黯淡。此外，高貸款利率和高住房?jī)r(jià)格使許多年輕工人擔(dān)心購(gòu)房越來(lái)越遙不可及。

上個(gè)月，咨詢公司麥肯錫表示，其最新調(diào)查中有53%的消費(fèi)者“仍然表示，物價(jià)上漲和通貨膨脹是他們的關(guān)注點(diǎn)之一?！丙溈襄a的分析師將這一數(shù)據(jù)的上升歸因于“通貨膨脹的滯留”——即使薪資跟上了，消費(fèi)者也需要幾個(gè)月甚至幾年才能在情感上適應(yīng)更高的物價(jià)水平。

經(jīng)濟(jì)學(xué)家指出了經(jīng)濟(jì)學(xué)家和政策制定者與普通消費(fèi)者和工人之間感知差距的幾個(gè)原因。

首先，美聯(lián)儲(chǔ)調(diào)整利率政策以管理通貨膨脹——即價(jià)格變動(dòng)率——而不是價(jià)格水平本身。因此，當(dāng)通貨膨脹上升時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)的目標(biāo)是將其恢復(fù)到可持續(xù)水平，而不是逆轉(zhuǎn)價(jià)格上漲。美聯(lián)儲(chǔ)的政策制定者期望平均工資能夠趕上，并最終使消費(fèi)者能夠負(fù)擔(dān)得起更高的價(jià)格。

福布斯說(shuō)：“美聯(lián)儲(chǔ)認(rèn)為，即使通貨膨脹在一段時(shí)間內(nèi)超過(guò)2%，只要最終回到目標(biāo)，這也沒(méi)問(wèn)題。但通貨膨脹偏離2%的時(shí)間長(zhǎng)度可能會(huì)帶來(lái)重大成本?！?br>
哈佛大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)家斯特凡妮·斯坦切娃及其兩位同事的研究發(fā)現(xiàn)，大多數(shù)人對(duì)通貨膨脹的看法與經(jīng)濟(jì)學(xué)家非常不同。經(jīng)濟(jì)學(xué)家通常將通貨膨脹視為強(qiáng)勁增長(zhǎng)的結(jié)果。他們經(jīng)常描述通貨膨脹是經(jīng)濟(jì)“過(guò)熱”的結(jié)果：低失業(yè)率、強(qiáng)勁的就業(yè)增長(zhǎng)和工資上漲導(dǎo)致企業(yè)大幅提高價(jià)格，而不一定會(huì)失去銷(xiāo)售。

相比之下，斯坦切娃的調(diào)查發(fā)現(xiàn)，普通美國(guó)人“將通貨膨脹視為明確的壞事，很少將其視為良好經(jīng)濟(jì)的標(biāo)志或積極發(fā)展的副產(chǎn)品?！?br>
她調(diào)查的受訪者還表示，他們相信通貨膨脹源于過(guò)度的政府支出或貪婪的企業(yè)。他們“不相信政策制定者面臨權(quán)衡，例如為了控制通貨膨脹而必須減少經(jīng)濟(jì)活動(dòng)或增加失業(yè)?！?br>
在杰克遜霍爾會(huì)議上，英格蘭銀行行長(zhǎng)安德魯·貝利辯稱，中央銀行不能保證高通貨膨脹永遠(yuǎn)不會(huì)出現(xiàn)——只能保證在出現(xiàn)時(shí)會(huì)努力將其壓低。

貝利表示，“中央銀行的考驗(yàn)不是我們永遠(yuǎn)不會(huì)有通貨膨脹。制度的考驗(yàn)是，一旦遇到這些沖擊，你將如何將其帶回目標(biāo)。”

盡管如此，福布斯建議從通貨膨脹激增中吸取一些教訓(xùn)，包括是否允許通貨膨脹在過(guò)長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)保持過(guò)高。美聯(lián)儲(chǔ)長(zhǎng)期以來(lái)因啟動(dòng)加息過(guò)晚而受到批評(píng)。通貨膨脹首次在2021年春季激增。然而，美聯(lián)儲(chǔ)在誤以為高通貨膨脹將是“暫時(shí)”的情況下，直到近一年后才開(kāi)始加息。

她說(shuō)：“也許我們應(yīng)該重新考慮……我們現(xiàn)在似乎的情況：‘只要它在四到五年后恢復(fù)，那就沒(méi)問(wèn)題。’也許四到五年太長(zhǎng)了?！?br>
“我們?cè)敢饨邮芏嗌偈I(yè)或增長(zhǎng)放緩，以縮短通貨膨脹過(guò)高的時(shí)間長(zhǎng)度？”