匯通財經(jīng)APP訊——股指：上周末公布了10月制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)，邊際上有所改善，且6個月以來首次處于榮枯線上方，也高于季節(jié)性水平。供需結(jié)構(gòu)方面，供需雙雙改善，但供應(yīng)端的改善較為明顯，而需求端的改善力度較小。需求結(jié)構(gòu)方面，雖然內(nèi)需邊際上小幅改善，但外需邊際則持續(xù)回落，且絕對景氣度方面外需和內(nèi)需的差距進(jìn)一步擴(kuò)大，前三個季度持續(xù)好于季節(jié)性水平的外需，已經(jīng)出現(xiàn)弱于季節(jié)性的現(xiàn)象，后續(xù)政策層面對內(nèi)需的刺激仍將是盈利端預(yù)期關(guān)注的重點。價格方面，受大宗商品價格明顯上升的影響，原材料購進(jìn)價格顯和出廠價格邊際上均顯著走升，或顯示10月PPI環(huán)比將邊際明顯上行，但是，出廠價格并不能完全轉(zhuǎn)化原材料端的上行，制造業(yè)的利潤率水平在10月將面臨較大的壓力，A股盈利端或?qū)⒗^續(xù)面臨利潤率偏低的困擾。庫存方面，盡管大周期下制造業(yè)已經(jīng)進(jìn)入了補庫周期，但是在利潤狀況較差以及需求偏弱的情況下，制造業(yè)的補庫進(jìn)度仍然較慢。同時，制造業(yè)的生產(chǎn)意愿仍然較弱，目前仍處在制造業(yè)補庫周期的初期階段分企業(yè)規(guī)模看，大型企業(yè)的景氣度絕對水平好于中型，中型則好于小型，大型企業(yè)景氣度仍處于榮枯線上方，而中小型企業(yè)則持續(xù)處于榮枯線下方，或顯示民營企業(yè)仍面臨經(jīng)營上的較大壓力。受到10月供需兩端集體回暖的影響，制造業(yè)預(yù)期邊際上有所回升，雖然持續(xù)處于榮枯線上方，但是仍低于季節(jié)性水平，考慮到BCI企業(yè)投資前瞻指數(shù)也表現(xiàn)出邊際回升但絕對水平偏低的特征，整體看，制造業(yè)預(yù)期仍偏樂觀，但樂觀的程度非?？酥茐褐艫股盈利端的兩大因素，需求不足的問題在10月并沒有出現(xiàn)明顯的改善，內(nèi)需改善力度較弱，外需已持續(xù)回落，而利潤率較低的問題在10月似乎更為顯著。盡管10月PMI數(shù)據(jù)整體來看呈現(xiàn)出了邊際改善的跡象，但結(jié)構(gòu)數(shù)據(jù)上的矛盾依然明顯，不會對于A股盈利端產(chǎn)生較大的預(yù)期轉(zhuǎn)變。另外，當(dāng)前市場對A股盈利預(yù)期本就較低，故10月的PMI數(shù)據(jù)不會改變市場對A股盈利端將繼續(xù)“L”型見底的預(yù)期。市場交易的重心仍會放在流動性主導(dǎo)的估值變化上。

國債：昨日股債齊漲，早盤權(quán)益市場拉升，壓制債市情緒，但隨后全線翻紅，長端漲幅更大，可能是由于市場在提前演繹政策落地后利空出盡的行情。30年期主力合約漲0.39%；10年期主力合約漲0.16%，5年期主力合約漲0.07%，2年期主力合約漲0.03%。昨日晚間十四屆全國人大常委會第十二次會議審議增加地方政府債務(wù)限額置換存量隱性債務(wù)的議，債市延續(xù)震蕩態(tài)勢，市場繼續(xù)博弈后續(xù)增量政策預(yù)期。資金利率進(jìn)一步回落，推動短債收益率延續(xù)下行態(tài)勢。單邊策略上建議保持謹(jǐn)慎，可適當(dāng)逐步止盈。

貴金屬：近日，貴金屬價格出現(xiàn)邊際走弱的跡象。10月31日，comex黃金下跌1.6%，為7月以來的單日最大跌幅。隨著美國大選投票日臨近，“特朗普交易”止盈盤已浮現(xiàn)，部分多頭選擇逢高減倉。大選結(jié)果依然存在不確定性，除黃金以外，美元也漲勢暫緩。雖然10月新增非農(nóng)意外“爆冷”，但失業(yè)率仍處于歷史的相對低位，并且美國整體經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)仍持續(xù)偏強，尤其是個人消費支出，支撐Q3 GDP維持較高增速。此外，即使油價明顯回落，5Y美債定價的通脹預(yù)期仍未打破上升趨勢，實際利率也持續(xù)向上，宏觀周期正處于過熱的階段。策略上，短期內(nèi)黃金或走勢偏弱，建議考慮部分止盈。待風(fēng)險出清后，再擇時加倉。黃金行情弱勢期間，白銀相對黃金波動更大，建議暫時觀望。

純堿玻璃：純堿近期部分廠商開始臨時檢修，但產(chǎn)能損失量依然不及庫存累積速度，受前期玻璃廠家配方調(diào)整影響，純堿消耗量降低，整體基本面依然處于弱勢，盤面下方支撐松動。玻璃方面則受宏觀環(huán)境改善影響，整體盤面情緒較好，疊加中央持續(xù)推出的利好政策，使得盤面得到支撐?；久娴挠扇蹀D(zhuǎn)強拐點已至，但改善速度與現(xiàn)今盤面熱度有所錯配，有待改善進(jìn)一步加速。前日會議通過了關(guān)于地方債務(wù)的化解方案，后續(xù)基建項目的開展有積極促進(jìn)作用，減少了資金問題的拖累，所以目前盤面對于后續(xù)的基建項目推進(jìn)有加速預(yù)期，黑色系受此影響普遍有部分漲幅，目前對于玻璃中短期的走勢有積極預(yù)期，維持前期逢低做多的策略。
聚乙烯：上周產(chǎn)量和開工回升較快，雖然當(dāng)前上游生產(chǎn)利潤較好產(chǎn)量長期有增長趨勢，但短期上游廠家對于原料生產(chǎn)節(jié)奏調(diào)控性比較強，另外當(dāng)前下游膜料需求表現(xiàn)不錯，對于上游的產(chǎn)量可以有所消化。不過當(dāng)前上游面臨庫存壓力偏大問題，此外11月開始下游行業(yè)開始步入淡季消化速度降低，對于產(chǎn)業(yè)鏈去庫可能有影響。短期看聚乙烯價格呈現(xiàn)區(qū)間震蕩運行，中期依舊面臨基本面偏弱的影響預(yù)期，此外還需要注意本周為宏觀大周，國內(nèi)外宏觀層面影響較大，建議做好風(fēng)險控制。

鎳：上周全球純鎳庫存上升較多，國內(nèi)純鎳庫存維持上升趨勢，鎳進(jìn)口盤面利潤仍處虧損區(qū)間，進(jìn)口窗口維持關(guān)閉狀態(tài)。受到國內(nèi)大型鋼廠挺價影響，鎳鐵價格表現(xiàn)較強，但實際成交有限。綜合來看，我們認(rèn)為目前鎳礦審批有放寬預(yù)期，鎳礦成本支撐有所減弱，下游需求不足導(dǎo)致缺少向上突破驅(qū)動，難以形成正反饋，可適度逢高布空。

豆粕：豆粕主力收盤2957元，下跌23元，跌幅0.77%。美豆收獲進(jìn)度加快以及巴西新作豐產(chǎn)預(yù)期壓制期價，油強粕弱局面未改。美豆出口數(shù)據(jù)表現(xiàn)一般，美國農(nóng)業(yè)部出口檢驗報告顯示，截至2024年10月31日的一周，美國大豆出口檢驗量為2,158,646噸，較一周前減少18%，比去年同期的2.183.373噸減少1%，為連續(xù)第二周下滑。當(dāng)周美國對中國(大陸地區(qū))出口的大豆數(shù)量減少9%至136.2138萬噸，比去年同期的155.3938萬噸減少12%。豆粕期價上下方空間皆有限，供大于需格局未改，外資機構(gòu)在盤面仍以做多油粕比為主，國內(nèi)港口大豆通關(guān)收緊，但豆粕庫存仍偏高，終端飼料需求下降，僅部分供應(yīng)減少難改整體格局，短期利好有限預(yù)計現(xiàn)貨基差震蕩運行為主。
集裝箱運價：今天EC強勢上行，一方面馬士基重新發(fā)布前期撤回的旺季附加費PSS再度推漲情緒，另一方面商品板塊在大選前夕均表現(xiàn)積極形成向上共振。

現(xiàn)貨方面，馬士基昨晚重新發(fā)布前期撤回的旺季附加費PSS調(diào)整通知，宣布自11/15調(diào)整針對歐線長協(xié)的旺季附加費PSS從250/500漲至750/1500，漲幅500/1000。對于馬士基此項PSS費用的理解：馬士基針對部分長協(xié)（定價模式為固定費率+PSS），和現(xiàn)貨價格是兩套定價體系，并無直接影響，更多是基于“長協(xié)價格托底現(xiàn)貨價格”的邏輯上，長協(xié)運價的調(diào)整從理論上意味著現(xiàn)貨報價的底部空間變化。盤后MSC公布11月下旬報價，基礎(chǔ)運費小柜2237美金和大柜3674美金，加上ECA、GFS和CLS三項常規(guī)美元附加費，F(xiàn)AK報價為2420/4040，持平11月上旬所執(zhí)行的價格；其DT艙位的FAK報價在11月下旬為3020/5040，低于其10月末宣漲函上的3300/5500。盡管船司積極宣漲運價，但由于實際現(xiàn)貨貨量支撐力度有限，隨著11月下旬運力供給逐步釋放，高價落地難度增加。后續(xù)可觀察其他船司在11月下旬的常規(guī)FAK報價是否會向MSC的大柜4000美金左右收斂，目前第46周結(jié)合線上/下報價約為大柜4100-4200美金左右，其中OA聯(lián)盟報價偏高約大柜4200-4300美金左右，部分航次有3900-4000美金的特價。
當(dāng)前盤面的交易矛盾主要是弱現(xiàn)實和強預(yù)期，弱現(xiàn)實在于漲價落地?zé)o論是11月上旬還是即將出現(xiàn)的11月下旬報價均不及宣漲幅度，整體中樞在大柜4100-4200美金，并且考慮到后續(xù)運力供給陸續(xù)釋放，存在進(jìn)一步下行可能。強預(yù)期在于船司宣漲11月下旬運價至大柜5000-5500美金，基于傳統(tǒng)12月份旺季節(jié)奏大概率會繼續(xù)宣漲12月運價，雖然幅度現(xiàn)在較難確定。在外部宏觀情緒的帶動下，EC波動幅度放大；基本面偏弱的走勢下12合約上行高度有限，市場基于宣漲水平計入部分貼水來作為漲價落地不及預(yù)期的空間，關(guān)注波動區(qū)間2800-3300；主力合約切換至02將會承載更多盤面情緒表達(dá)。

宏觀
1、國務(wù)院總理李強出席第七屆中國國際進(jìn)口博覽會開幕式并發(fā)表主旨演講。李強提出，中國將進(jìn)一步擴(kuò)大制度型開放，積極對接國際高標(biāo)準(zhǔn)經(jīng)貿(mào)規(guī)則，深入實施自貿(mào)試驗區(qū)提升戰(zhàn)略；中國愿進(jìn)一步開放超大規(guī)模市場，包括實施單邊開放措施，落實好給予最不發(fā)達(dá)國家100%稅目產(chǎn)品零關(guān)稅待遇等；中國愿率先探索實施世貿(mào)組織《促進(jìn)發(fā)展的投資便利化協(xié)定》等成果，攜手建設(shè)開放型世界經(jīng)濟(jì)。
2、10月財新中國服務(wù)業(yè)PMI為52，為三個月來最高，前值50.3；財新中國綜合PMI反彈1.6個百分點至51.9，為7月來新高。
3、央行11月5日以固定利率、數(shù)量招標(biāo)方式開展了183億元7天期逆回購操作，操作利率1.50%，當(dāng)日有3828億元逆回購到期。

產(chǎn)業(yè)
1、廣州印發(fā)推進(jìn)新型儲能產(chǎn)業(yè)園區(qū)建設(shè)實施方案提到，在三大新型儲能產(chǎn)業(yè)園區(qū)帶動下，力爭全市新型儲能產(chǎn)業(yè)營業(yè)收入到2025年達(dá)600億元以上，到2027年形成千億級產(chǎn)業(yè)集群，到2030年形成三千億級產(chǎn)業(yè)集群，到2035年形成五千億級產(chǎn)業(yè)集群。
2、上期所公告，自11月7日交易（即11月6日晚夜盤）起，氧化鋁期貨AO2501合約日內(nèi)平今倉交易手續(xù)費調(diào)整為成交金額的萬分之十二，日內(nèi)平今倉套期保值交易手續(xù)費調(diào)整為成交金額的萬分之六。
3、廣州印發(fā)推進(jìn)新型儲能產(chǎn)業(yè)園區(qū)建設(shè)實施方案提到，加快推動廣州期貨交易所上市電力、鋰等新型儲能產(chǎn)業(yè)發(fā)展相關(guān)的期貨品種。
4、中國物流與采購聯(lián)合會公布，10月份中國大宗商品價格指數(shù)為113.4點，環(huán)比回升3%。
5、11月6日24時，國內(nèi)新一輪成品油調(diào)價窗口將開啟。機構(gòu)跟蹤國際原油價格變動狀況預(yù)測的最新數(shù)據(jù)顯示，本輪成品油零售限價下跌幅度已超100元/噸，超過50元/噸的調(diào)整紅線水平。因此本輪成品油零售限價大概率將迎來下調(diào)。
6、印尼計劃對鈷、煤炭、銅、鋁土礦、硅等12種礦產(chǎn)資源以及16種非礦產(chǎn)商品實施新的出口禁令。

金融
1、國內(nèi)商品期貨夜盤收盤多數(shù)上漲，能源化工品普遍上漲，燃油漲2.68%，玻璃漲2.13%，瀝青漲1.67%，純堿漲1.64%，低硫燃料油漲1.35%，橡膠漲1.21%。黑色系漲跌不一，焦煤跌1.47%。農(nóng)產(chǎn)品多數(shù)下跌?；窘饘俣鄶?shù)收漲，氧化鋁漲2.85%，滬鎳漲2.02%，滬鋅漲1.55%，不銹鋼漲1%，滬鋁漲0.79%，滬銅漲0.52%，滬錫漲0.5%，滬鉛跌0.71%。滬金漲0.11%，滬銀漲0.7%。
2、亞太主要股指收盤多數(shù)上漲。延長交易時間首個交易日，日經(jīng)225指數(shù)漲1.11%，報38474.90點；韓國綜合指數(shù)跌0.47%，報2576.88點；澳洲標(biāo)普200指數(shù)跌0.4%，報8131.8點；新西蘭標(biāo)普50指數(shù)漲0.54%，報12658.3點；富時馬來西亞綜指漲0.26%，報1620.7點；富時新加坡海峽指數(shù)漲0.27%，報3581.61點；印度SENSEX30指數(shù)漲0.88%，報79476.63點。
3、倫敦基本金屬多數(shù)收漲，LME期銅漲0.38%報9733美元/噸，LME期鋅漲2.47%報3110.5美元/噸，LME期鎳漲0.74%報16125美元/噸，LME期鋁漲1.49%報2659美元/噸，LME期錫漲0.73%報32385美元/噸，LME期鉛跌0.22%報2028.5美元/噸。
4、芝加哥期貨交易所（CBOT）農(nóng)產(chǎn)品期貨主力合約集體收漲，大豆期貨漲0.63%報1003.5美分/蒲式耳；玉米期貨漲0.48%報418.5美分/蒲式耳，小麥期貨漲0.62%報572.25美分/蒲式耳。
5、國際貴金屬期貨普遍收漲，COMEX黃金期貨漲0.26%報2753.4美元/盎司，COMEX白銀期貨漲0.51%報32.775美元/盎司。
6、國際油價全線上漲，美油12月合約漲0.74%，報72.00美元/桶。布油2025年1月合約漲0.53%，報75.48美元/桶。
7、歐債收益率集體收漲，英國10年期國債收益率漲7.2個基點報4.526%，法國10年期國債收益率漲1.6個基點報3.153%，德國10年期國債收益率漲3.3個基點報2.423%，意大利10年期國債收益率漲0.4個基點報3.668%，西班牙10年期國債收益率漲2.5個基點報3.124%。
8、美債收益率漲跌不一，2年期美債收益率漲1.9個基點報4.187%，3年期美債收益率漲0.8個基點報4.143%，5年期美債收益率漲0.6個基點報4.155%，10年期美債收益率跌1.6個基點報4.272%，30年期美債收益率跌3.4個基點報4.437%。
9、紐約尾盤，美元指數(shù)跌0.47%報103.41，非美貨幣多數(shù)上漲，歐元兌美元漲0.46%報1.0930，英鎊兌美元漲0.66%報1.3042，澳元兌美元跌1.94%報0.6639，美元兌日元跌0.34%報151.61，美元兌瑞郎跌0.05%報0.8632，離岸人民幣對美元漲106個基點報7.1021。


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