匯通財(cái)經(jīng)APP訊——貴金屬：近期貴金屬利空頻繁，黎以?；饏f(xié)議達(dá)成降低地緣政治風(fēng)險(xiǎn)，特朗普關(guān)稅威脅推升美元，而昨日美聯(lián)儲(chǔ)發(fā)布的會(huì)議紀(jì)要顯示鷹派態(tài)度，再度使得貴金屬承壓運(yùn)行。美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議紀(jì)要顯示，美聯(lián)儲(chǔ)官員允許進(jìn)一步降息，但只會(huì)是以漸進(jìn)的方式降息；一些官員表示，如果通脹居高不下，美聯(lián)儲(chǔ)可能暫停寬松政策，暫停或加快降息的選項(xiàng)取決于經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。總體來(lái)看，短期貴金屬面臨一定逆風(fēng)，但長(zhǎng)線仍將受降息周期、地緣政治風(fēng)險(xiǎn)等因素支撐，下行空間有限。操作上，逢低布局多單。滬金 2502 參考區(qū)間 600-630 元/克，滬銀 2502 參考區(qū)間 7500-7900 元/千克。


原油：國(guó)際原油周二走勢(shì)動(dòng)蕩，市場(chǎng)受到了兩方面因素的沖擊，一個(gè)是黎巴嫩與以色列達(dá)成了為期 60 天的停火協(xié)議，二是 OPEC+產(chǎn)油國(guó)商討再度推遲增產(chǎn)計(jì)劃。原油的地緣溢價(jià)回落，原油未來(lái)的供需平衡上 OPEC+是否增產(chǎn)也有關(guān)鍵性作用。同時(shí)我們還看到，越來(lái)越多的美國(guó)石油公司表態(tài)，特朗普為石油公司創(chuàng)造較好的生產(chǎn)環(huán)境，美國(guó)頁(yè)巖油是否會(huì)增產(chǎn)還是要取決于經(jīng)濟(jì)效益，CEO 們表示維持穩(wěn)定對(duì)他們來(lái)說(shuō)是最佳策略。OPEC+會(huì)議前夕市場(chǎng)可能都將以震蕩等待決議，當(dāng)前庫(kù)存低位也是油價(jià)難以走弱的內(nèi)在原因。

股指期貨：本輪市場(chǎng)出現(xiàn)調(diào)整，一方面原因在于 A 股市場(chǎng)博弈資金的獲利了結(jié)，導(dǎo)致市場(chǎng)交易情緒的自然降溫；另一方面，市場(chǎng)對(duì)國(guó)內(nèi)基本面以及美聯(lián)儲(chǔ)降息節(jié)奏的重新評(píng)估。短期而言，國(guó)內(nèi)外一系列事件落地后，進(jìn)入到宏觀政策真空期，10 月基本面數(shù)據(jù)表現(xiàn)為結(jié)構(gòu)性改善，短期市場(chǎng)多空分歧以震蕩消化為主。杠桿資金情緒的邊際走弱對(duì) IM 產(chǎn)生調(diào)整壓力，IM 短期觀望或賣出套保。中期來(lái)看，關(guān)注政策托底效果與指數(shù)下方支撐，可以考慮運(yùn)用股指期貨多頭替代策略進(jìn)行逢低布局，等待市場(chǎng)企穩(wěn)回升。套利方面，短期在情緒指標(biāo)高位邊際回落的環(huán)境下，關(guān)注市場(chǎng)風(fēng)格的可能切換，帶來(lái)多 IH、IF/空 IM 策略機(jī)會(huì)。

國(guó)債期貨：?jiǎn)芜叢呗裕菏袌?chǎng)重新交易穩(wěn)增長(zhǎng)政策或不及預(yù)期，長(zhǎng)期限期債持續(xù)走強(qiáng)。我們判斷當(dāng)前仍處于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇初期，期債(尤其 TL 和 T)短期維持謹(jǐn)慎看法，或還有下行空間，短期品種關(guān)注逢跌做多的機(jī)會(huì)，總體而言，期債未脫離震蕩區(qū)間，態(tài)度保持中性?？缙贩N策略：短-長(zhǎng)價(jià)差仍望重返上漲趨勢(shì)，貨幣持續(xù)寬松預(yù)期支撐短端，穩(wěn)增長(zhǎng)信號(hào)則利空長(zhǎng)端，多 TS 空 T 的套利組合建議繼續(xù)持有。跨期策略：移倉(cāng)完成，各品種跨期價(jià)差持續(xù)低位運(yùn)行，近遠(yuǎn)月價(jià)差已持續(xù)倒掛，源于市場(chǎng)主流的“短期謹(jǐn)慎，長(zhǎng)期牛市”預(yù)期，使得遠(yuǎn)月價(jià)格韌性強(qiáng)，目前走擴(kuò)暫時(shí)缺乏動(dòng)力。套保策略：?jiǎn)芜吙炊嗲榫w強(qiáng)致各品種凈基差處于偏低狀態(tài)，空頭套保成本較低，考慮到利空因素主要作用于長(zhǎng)端，且遠(yuǎn)月價(jià)格偏高，優(yōu)選 T2503 對(duì)沖現(xiàn)券。

工業(yè)硅：昨日工業(yè)硅期貨顯著下挫，市場(chǎng)對(duì)需求的擔(dān)憂集中反映，現(xiàn)貨市場(chǎng)觀望心態(tài)濃厚，價(jià)格亦有小幅下調(diào)。不過(guò)，石河子昨日發(fā)布重污染天氣應(yīng)急響應(yīng)，對(duì)工業(yè)企業(yè)采取強(qiáng)制性減排措施，工業(yè)硅企業(yè)受到影響，或月度減產(chǎn) 3 萬(wàn)噸左右，將給盤面帶來(lái)支撐但從整體供需平衡來(lái)看，近期多晶硅減產(chǎn)規(guī)模亦顯著，工業(yè)硅當(dāng)前減量仍難使得供需平衡向短缺傾斜?？傮w來(lái)看，工業(yè)硅突發(fā)強(qiáng)制減產(chǎn)，但多晶硅環(huán)節(jié)減產(chǎn)規(guī)模或更為顯著，短期盤面有情緒上支撐，或迎來(lái)階段性反彈，長(zhǎng)線工業(yè)硅仍面臨壓力。

銅：基本面中性。昨日上期所銅倉(cāng)單減少 1453 噸至 2.5 萬(wàn)噸，LME 銅去庫(kù) 1500 噸至 26.94 萬(wàn)噸。國(guó)內(nèi)仍處于去庫(kù)過(guò)程中，尤其廣東庫(kù)存降至 1 萬(wàn)噸明顯緊張，現(xiàn)貨升水高達(dá) 300 元。銅陵有色公布 Mirador銅礦為期 15 天的停產(chǎn)結(jié)束，目前已恢復(fù)選礦單系統(tǒng)生產(chǎn)，產(chǎn)線全部恢復(fù)時(shí)間尚未確定，預(yù)計(jì)整體影響量為 0.52 萬(wàn)金屬噸。總體來(lái)看，雖然近期國(guó)內(nèi)的去庫(kù)及現(xiàn)貨升水對(duì)盤面有一定支撐，但當(dāng)前強(qiáng)美元、關(guān)稅風(fēng)險(xiǎn)、地緣沖突等宏觀方面的利空仍會(huì)對(duì)銅價(jià)形成限制。今日滬銅主力運(yùn)行區(qū)間參考 73300-74300 元/噸。策略上，短線區(qū)間操作為主，企業(yè)在區(qū)間下沿可增加補(bǔ)庫(kù)。

鐵合金：合金基本面較為雞肋，行情震蕩為主。需求端：鋼材基本面矛盾不大，各品種尚有利潤(rùn)，鋼廠生產(chǎn)強(qiáng)度高位偏穩(wěn)，合金消耗需求有韌性。冬儲(chǔ)需求尚未入場(chǎng)，鋼廠合金庫(kù)存可用天數(shù)均處低位，冬季有必要補(bǔ)庫(kù)，屆時(shí)或提振市場(chǎng)需求。另外，12 月重要會(huì)議可能也會(huì)給需求帶來(lái)投機(jī)溢價(jià)。供給端：上游繼續(xù)增產(chǎn)，硅鐵庫(kù)存增加，硅錳小幅去庫(kù)，整體供給充足，冬儲(chǔ)交易結(jié)束之后，價(jià)格有再度承壓風(fēng)險(xiǎn)。成本端：近期變動(dòng)不大，偏穩(wěn)為主。

橡膠：隨著本年度割季的推進(jìn)與異常氣象現(xiàn)象的暫告段落，除印尼北部外，全球天然橡膠主產(chǎn)區(qū)（泰國(guó)等東南亞地區(qū)和西非的科特迪瓦）供應(yīng)不再受限，盡管國(guó)內(nèi)云南即將迎來(lái)停割（中國(guó)產(chǎn)量占比僅 6%，對(duì)總量影響有限），供應(yīng)端來(lái)說(shuō)整體邊際變化有限。需求端來(lái)看，國(guó)內(nèi)輪胎企業(yè)在小幅提高開工后，持續(xù)迎來(lái)成品和原料的雙重累庫(kù)，短期實(shí)際需求側(cè)或難以貢獻(xiàn)增長(zhǎng)（定性短期偏弱），本周工業(yè)品迎來(lái)集體回暖后再度回落，依然無(wú)法形成需求再度增長(zhǎng)的一致預(yù)期。故，在供應(yīng)沒有其他擾動(dòng)的情況下，進(jìn)入低產(chǎn)季前將維持寬松狀態(tài)，RU&NR 的單邊定價(jià)持續(xù)向需求側(cè)傾斜，預(yù)計(jì)短期仍偏弱運(yùn)行。

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