匯通財經(jīng)APP訊——貴金屬：昨日美聯(lián)儲多位官員發(fā)聲，對繼續(xù)降息呈支持性的態(tài)度，但部分官員表態(tài)謹慎，美國11月ISM制造業(yè)PMI為48.4，高于預(yù)期，給美元帶來支撐，多空相對均衡情況下，貴金屬呈震蕩運行狀態(tài)。美聯(lián)儲理事沃勒表態(tài)傾向于支持 12 月降息；美聯(lián)儲威廉姆斯，預(yù)計未來將會有更多的降息，但未表露對 12 月議息會議看法；美聯(lián)儲博斯蒂克表示，尚未決定 2025 年降息的節(jié)奏和幅度?？傮w來看，貴金屬近期處于調(diào)整階段，正等待更多基本面驅(qū)動明朗，但后續(xù)美聯(lián)儲降息仍將持續(xù)，地緣政治風(fēng)險仍存，貴金屬仍易漲難跌。操作上，逢低布局多單。滬金 2502 參考區(qū)間 610-635 元/克，滬銀 2502 參考區(qū)間 7500-7900 元/千克。


原油：國際原油期貨周一延續(xù)橫盤整理，市場在等待供需面進一步的指引。周一美國公布 11 月制造業(yè) PMI，雖然連續(xù)第八個月猥瑣，但環(huán)比增長，且新訂單重回擴張區(qū)間；11 月 30 日公布中國制造業(yè) PMI 重回擴展區(qū)間。12 月 5 日 OPEC+即將商討未來的產(chǎn)量計劃，在全球經(jīng)濟格局向好的格局下，該組織也有動力進一步維持減產(chǎn)挺價，與此同時 11 月伊拉克已經(jīng)連續(xù)第三個月減產(chǎn)，以遵守配額。我們認為原油價格仍可能延續(xù)震蕩態(tài)勢，趨勢的下行仍需等待。

工業(yè)硅：昨日工業(yè)硅期貨繼續(xù)寬幅波動，重心稍有下移，大廠減產(chǎn)未落實的消息給盤面一定回調(diào)壓力，現(xiàn)貨則持穩(wěn)為主。從供需平衡來看，當(dāng)前大廠的減量不抵因多晶硅環(huán)節(jié)減產(chǎn)帶來的需求下滑量，月度供需平衡仍難轉(zhuǎn)向短缺，工業(yè)硅價格支撐仍然有限。此外，近期工業(yè)硅期貨倉單集中注銷，大量貨源將進入市場流通，新倉單注冊數(shù)量難及此前規(guī)模，也將給市場帶來凈供給。因此，我們認為，大廠減產(chǎn)的預(yù)期給市場帶來邊際利多，有利于放緩價格下行趨勢，但供需平衡仍難轉(zhuǎn)向短缺，工業(yè)硅價格上行空間有限，后續(xù)持續(xù)關(guān)注西北環(huán)保減產(chǎn)情況。

股指期貨：申萬一級行業(yè)中，表現(xiàn)最好的行業(yè)分別為：綜合(4.91%)，商貿(mào)零售(3.4%)，汽車(3.09%)。表現(xiàn)最差的行業(yè)分別為： 石油石化(0.81%)，食品飲料(0.74%)，銀行(-0.34%)?；罘矫?，IH、IF 基差小幅走強，當(dāng)季合約年化基差率分別為 1.2%、-0.3%，IC、IM 基差貼
水小幅走擴，當(dāng)季合約年化基差率分別為-6.1%、-8.4%。套保方面，IC、IM 近期基差貼水較大，空頭套?？衫^續(xù)持有遠月 2503 或 2506 合約。進入 12 月，隨著年底重要會議的臨近，市場或再度進入政策預(yù)期博弈與落地期，股指以震蕩消化為主。中期來看，關(guān)注政策托底效果與指數(shù)下方支撐，可以考慮運用股指期貨多頭替代策略，逢低布局市場估值修復(fù)進程。套保方面，IC、IM 近期基差貼水較大，空頭套?？衫^續(xù)持有遠月2503 或 2506 合約。

銅：隔夜銅價震蕩偏強，滬銅主力微漲至 74060 元，倫銅收平于 9000 美元附近。宏觀中性偏多。多名美聯(lián)儲官員支持美聯(lián)儲繼續(xù)降息，但對未來的通脹仍存擔(dān)憂，美元高位震蕩，銅價回升有限。此外，國內(nèi)存量政策與增量政策效果逐步顯現(xiàn)，11 月中國財新制造業(yè) PMI 超預(yù)期升至51.5，新訂單指數(shù)擴張至去年 3 年以來最高?；久嬷行?。昨日上期所銅倉單減少 1573 噸，LME 銅去庫 275 噸至 27 萬噸?？傮w來看，短期海外降息預(yù)期、國內(nèi)政策預(yù)期、庫存延續(xù)回落，在沒有新的利空，如超預(yù)期的關(guān)稅政策釋放前，預(yù)計銅價中樞有望緩慢回升。今日滬銅主力運行區(qū)間參考 73400-74600 元/噸。策略上，前空逢低減倉，短線輕倉試多，現(xiàn)貨企業(yè)采購可適當(dāng)增加庫存。

鐵合金：消耗需求層面變動不大，鋼廠盈利能力，季節(jié)性減產(chǎn)節(jié)奏偏緩，消耗需求有韌性但無向上改善空間。下游采購需求開始釋放，冬儲逐步入場，賣方溢價信心抬升。供給層面陸續(xù)開啟季節(jié)性減產(chǎn)，但硅鐵產(chǎn)量同比偏高、庫存增加，硅錳產(chǎn)量環(huán)比增加、庫存高位走平，貨源充足。冬儲需求釋放預(yù)計會給價格帶來階段性的向上驅(qū)動，但供給端充足的情況下，價格上行空間或有限，而且冬儲末期和宏觀充分發(fā)酵之后，價格重回下跌的風(fēng)險也很大。

雙焦：同為原料的鐵礦石補庫需求逐步釋放，疏港量近期維持在高位，而雙焦補庫需求釋放情況并不理想，兩者比價持續(xù)走擴。未來雙焦能否走強，核心還是在于冬儲需求。雙焦消耗需求有韌性但無進一步改善空間，鐵水產(chǎn)量高位小幅下降，但盈利能力尚可，季節(jié)性減產(chǎn)斜率不算大。供給相對充足，焦煤整體累庫為主，即使下游開啟冬儲，高供給或限制補庫期間價格高度。思路上，等待冬儲需求入場，但高度需謹慎對待。策略：短期觀望，關(guān)注冬儲交易。

液化氣：隨著 11 月中下旬全國大部降溫，華東、華南等地擺脫了持續(xù)偏暖的局面，燃燒需求獲得提振，疊加到港量的趨勢下行，上周港口庫存去化 6.6%，季節(jié)性去庫周期或已開始。內(nèi)外套利空間較差環(huán)境下，隆眾預(yù)計 11 月進口量預(yù)計 260-270 萬噸，12 月冷凍船計劃量不足200 萬噸，進口更快減量或提升去庫斜率，供需面驅(qū)動轉(zhuǎn)強。主要的利空因素在于近期 PDH檢修較多，開工下滑至近年同期偏低水平，其中 3 套裝置預(yù)計 11 月末-12 月初回歸，若如期回歸則供需面向上驅(qū)動進一步明確。液化氣供需面迎來季節(jié)性驅(qū)動，基差水平中性，我們維持近期看法即 PG 在 11 月中上旬后已擺脫空配狀態(tài)，后續(xù)存在產(chǎn)生向上獨立行情的可能，重點關(guān)注 PDH 回歸進度，建議是多PG/SC 比價操作。

橡膠：隨著泰國南部進入傳統(tǒng)雨季，今年的大雨導(dǎo)致泰國南部出現(xiàn)洪水現(xiàn)象，而印尼北部雨水偏多，其他區(qū)域天氣相對正常，而泰國（33%）（泰國南部占比 50~60%）印尼（21%）蘇門答臘占比 75%）為全球天然橡膠的前二的生產(chǎn)國，因此，全球供應(yīng)來說，20~30%的供應(yīng)在當(dāng)期受限，供應(yīng)面臨緊縮。需求端來看，國內(nèi)輪胎企業(yè)的成品與原料庫存的累庫放緩，短期的需求坍塌難以出現(xiàn)。故，從全球供需平衡視角， RU&NR 短期偏強運行。能否持續(xù)走強的關(guān)鍵在于，天氣擾動能否持續(xù)至來年低產(chǎn)季，考慮到離低產(chǎn)季仍有約 3個月，天氣擾動或無法持續(xù)，故短期偏強運行或小幅回落。

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