匯通財經(jīng)APP訊——貴金屬：美國 12 月新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)大超市場預(yù)期，失業(yè)率亦好于市場預(yù)期，打壓美聯(lián)儲降息預(yù)期，貴金屬盤中一度下挫，但近期市場對特朗普政策不確定性擔憂顯著，貴金屬行情在下跌后快速向上修復(fù)。此外，近期美股與美債市場持續(xù)下跌也值得關(guān)注，一方面市場因超預(yù)期經(jīng)濟數(shù)據(jù)對美聯(lián)儲降息預(yù)期持續(xù)回落，另一方面市場對于資本市場回報率下行擔憂正在加劇，市場未來的不確定性或是主導(dǎo)因素。總體來看，近期市場對美聯(lián)儲降息預(yù)期持續(xù)弱化，但特朗普潛在政策擔憂不確定性擾動市場情緒，貴金屬多空因素皆存，短期震蕩運行為主。操作上，暫觀望。滬金 2502 參考區(qū)間 615-645 元/克，滬銀 2502 參考區(qū)間 7500-7900 元/千克。


股指期貨：上一交易日，上證綜指跌 1.33%，深證成指跌 1.8%，創(chuàng)業(yè)板指跌 1.76%，科創(chuàng) 50 跌 1.13%，滬深 300 跌 1.25%，上證 50 跌 0.75%，中證 500 跌 1.6%，中證 1000 跌 2.25%。兩市成交額為11482.75 億元，較前一交易日增加約 363 億元。申萬一級行業(yè)中，表現(xiàn)最好的行業(yè)分別為：有色金屬(-0.4%)，銀行(-0.7%)，機械設(shè)備(-1.04%)。表現(xiàn)最差的行業(yè)分別為： 社會服務(wù)(-3.24%)，通信(-3.5%)，商貿(mào)零售(-4.22%)?；罘矫?，IH 基差小幅下行，當季合約年化基差率為 0.2%，IF、IC、IM 基差走強，當季合約年化基差率分別為-0.7%、-5.5%、-8.9%。套保方面，IC、IM 空頭套保持有遠月 2503、2506合約為主。近期市場處于震蕩階段，缺乏明確交易主線，博弈型資金離場壓制小盤股表現(xiàn)。在利率下行預(yù)期降溫下，周五股指出現(xiàn)明顯調(diào)整。1 月份春節(jié)長假逐漸臨近，加之外部事件可能對市場風(fēng)險偏好產(chǎn)生影響，短期仍存在不確定性。股指方向上觀望或區(qū)間操作高拋低吸為主，多頭倉位考慮股指期貨空頭套?；蛸I入看跌期權(quán)做保護。

工業(yè)硅：工業(yè)硅期貨昨日觸底反彈，市場情緒稍有好轉(zhuǎn)，但反彈力度仍然較弱，現(xiàn)貨端表現(xiàn)持續(xù)疲軟，下游采購意愿較弱。從基本面來看，上游生產(chǎn)生產(chǎn)企業(yè)虧損面持續(xù)擴大，且有進一步減產(chǎn)的傾向，下游有機硅、鋁合金需求持穩(wěn)，但多晶硅減產(chǎn)力度仍在加大，疊加工業(yè)硅現(xiàn)貨高庫存待改善，供需延續(xù)疲軟格局?？傮w來看，工業(yè)硅當前呈供需雙弱之勢，高庫存仍待去化，工業(yè)硅價格壓力仍存，不過在前期持續(xù)下跌之后，生產(chǎn)端的負反饋有望加速顯現(xiàn)，期貨價格或?qū)⒂瓉碇巍２僮魃?，暫觀望，SI2502 合約參考區(qū)間 10500-11000 元/噸。

螺紋鋼：產(chǎn)業(yè)方面，從鋼材自身供需來看，總體呈現(xiàn)出供需雙弱的特征，低產(chǎn)量，低庫存，整體矛盾有限，驅(qū)動主要在成本端。近期鋼廠檢修減產(chǎn)力度加大，原料需求持續(xù)下滑，焦炭第六輪提降落地，鋼材成本重心進一步下移。但宏觀情緒修復(fù)后，黑色板塊開啟反彈，后續(xù)重點關(guān)注特朗普就任后的變數(shù)。預(yù)計鋼價繼續(xù)區(qū)間震蕩。

熱卷：上周熱軋產(chǎn)量較幅回穩(wěn)，微增 1.15 萬噸，總庫存環(huán)比增加 2.81 萬噸至 309.91 萬噸，表觀需求緩步下降。目前來看，熱卷供需兩端均在走弱，基本面弱勢格局未變，現(xiàn)實邏輯主導(dǎo)下熱卷價格承壓偏弱運行，且走勢弱于建材，重點關(guān)注宏觀預(yù)期變化。策略上，螺紋 2505 合約參考 3150-3450 區(qū)間，熱卷 2505 合約參考 3250-3550 區(qū)間。

雙焦：周五夜盤，國內(nèi)宏觀情緒好轉(zhuǎn)，黑色系普遍減倉反彈，鐵元素反彈力度大于碳元素。前期空頭減倉兌現(xiàn)利潤，短期在宏觀情緒加持下，雙焦價格或仍有反彈空間，但供需基本面偏弱的格局未變，不宜過度樂觀。鋼廠繼續(xù)減產(chǎn)，日均鐵水產(chǎn)量回落至 224 萬噸一線，減產(chǎn)斜率放緩但尚未出現(xiàn)見底信號，節(jié)前雙焦消耗需求持續(xù)低迷。下游多按需采購為主，冬儲需求逐步進入收尾階段，難有大幅改善。供給端，國內(nèi)煤礦增產(chǎn)，庫存明顯增加，焦煤供給壓力偏大；焦炭小幅減產(chǎn)，但總庫存也在增加，供需基本面壓力依然存在。

鎳不銹鋼：宏觀方面，美國非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)超預(yù)期，市場已經(jīng)消化了美聯(lián)儲降息步伐放緩的預(yù)期，美國經(jīng)濟的強勁增長也為鎳價帶來支撐。消息面上，印尼將 2025 年 RKAB 配額定為 2 億濕噸，且會定期審查已發(fā)放配額執(zhí)行情況，我們認為該配額較低，或?qū)绊戇h期鎳礦供應(yīng)，但短期內(nèi)影響有限?；久娼嵌瓤?，純鎳過剩延續(xù)，但近期倉單去化為鎳價形成支撐。國內(nèi)鎳鐵虧損下產(chǎn)量繼續(xù)下滑，印尼鎳鐵繼續(xù)放量，鐵價維持陰跌。硫酸鎳整體活躍度有限，鹽廠維持挺價。不銹鋼方面，1 月開始季節(jié)性減產(chǎn)，但近期鋼廠挺價意愿較強，貿(mào)易環(huán)節(jié)出貨價格相對偏高，帶動市場情緒好轉(zhuǎn)，推動 SS 期價有所反彈。操作上，鎳不銹鋼暫時觀望。滬鎳 2502 區(qū)間 120000-130000 元/噸。SS2502 參考區(qū)間 12600-13500 元/噸。

滬鉛：周五晚滬鉛偏強震蕩?；久?，原料端，下游再生鉛市場暫不樂觀，部分地區(qū)煉廠原料庫存有所累積，入市補貨情緒比較謹慎，場內(nèi)高價接貨能力不強，回收端恐跌情緒增加，成本支撐有所削弱。供應(yīng)端，煉廠檢修供應(yīng)減量范圍擴大，部分地區(qū)現(xiàn)貨緊張電解鉛散單挺價明顯。同時鉛價走低后再生利潤收縮，煉廠惜售情緒漸濃。需求端，據(jù)調(diào)研多數(shù)中小型下游電池生產(chǎn)企業(yè)近期拿貨意愿不足，表示春節(jié)假期前的鉛錠備庫基本完成，預(yù)計 3-5 天后提前進入假期，預(yù)計中旬以后需求走弱明顯。整體而言，鉛價低位反彈后再生利潤再現(xiàn)，累庫預(yù)期下鉛價偏弱震蕩為主。

滬鋅：周五晚滬鋅偏強震蕩。宏觀面，本周美國通脹數(shù)據(jù)集中發(fā)布，非農(nóng)公布后市場已基本對年內(nèi)一次的降息預(yù)期完成計價，美元高位施壓為主。基本面看，據(jù)悉近期港口礦出貨有壓力，低價較難成交，而當前冶煉廠原料庫存量尚可，短期內(nèi)加工費上漲趨勢不改。供應(yīng)端，據(jù)百川盈孚排產(chǎn)統(tǒng)計，據(jù)百川盈孚統(tǒng)計，1 月國內(nèi)精煉鋅產(chǎn)量環(huán)比增加 1.5萬噸，此外近期進口持續(xù)流入預(yù)售，現(xiàn)貨供應(yīng)有增加預(yù)期。需求端，據(jù)調(diào)研天津等地區(qū)鍍鋅廠 15 號以后正式放假，下游采購需求持續(xù)走低。整體來看，宏觀面美元高位施壓，基本面加工費抬漲削弱成本支撐，加之累庫趨勢難以避免，預(yù)計鋅價偏弱震蕩為主。

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