原油：國(guó)際原油期貨周一延續(xù)跌勢(shì)，這是一種集中交易俄羅斯被制裁后的小幅回落。從原油市場(chǎng)自身看，是否對(duì)伊朗實(shí)施制裁并不確定；而俄羅斯的原油物流正在顯示出一些惡化。最新航運(yùn)數(shù)據(jù)顯示，俄羅斯主要石油港口科茲米諾附近擠壓的船只越來(lái)越多；中國(guó)罕見(jiàn)地購(gòu)買了一些北海和地中海的原油，印度也有類似操作。美國(guó)總統(tǒng)特朗普就職，表示要提升 SPR 的庫(kù)存量，這也會(huì)在中長(zhǎng)期提振油價(jià)。我們認(rèn)為現(xiàn)在并不是一個(gè)趨勢(shì)下跌的開(kāi)始，投資者以震蕩思路對(duì)待油價(jià)。
股指期貨：上一交易日，上證綜指漲 0.08%，深證成指漲 0.94%，創(chuàng)業(yè)板指漲 1.81%，科創(chuàng) 50 漲 0.25%，滬深 300 漲 0.45%，上證 50 漲 0.25%，中證 500 漲 0.48%，中證 1000 漲 0.64%。兩市成交額為11829.28 億元，較前一交易日增加約 473 億元。申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)中，表現(xiàn)最好的行業(yè)分別為：電力設(shè)備 (2.16%)，紡織服飾(1.58%)，社會(huì)服(1.25%)。表現(xiàn)最差的行業(yè)分別為： 建筑材料(-0.68%)，石油石化(-1.02%)，煤炭(-1.26%)?；罘矫?，IH、IF 基差走弱，當(dāng)季合約年化基差率分別為 0.2%、-1.6%，IC、IM 基差貼水?dāng)U大，當(dāng)季合約年化基差率分別為-5.9%、-7.9%。套保方面，IC、IM 近月貼水幅度較小，空頭套?？蓪⒉糠謧}(cāng)位移至近月。在國(guó)內(nèi)匯率政策以及中美緩和預(yù)期等海內(nèi)外利好消息的帶動(dòng)下，股指超跌反彈，隔夜離岸人民幣漲超 800 點(diǎn)，A50 期指漲超 1%。隨著春節(jié)長(zhǎng)假逐漸臨近，利好消息兌現(xiàn)后市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)因素有限，資金風(fēng)險(xiǎn)偏好或有所收緊，不宜對(duì)反彈高度預(yù)期過(guò)高。策略方面，股指方向上短線試多或區(qū)間操作高拋低吸，關(guān)注節(jié)后流動(dòng)性改善、兩會(huì)政策預(yù)期可能帶來(lái)的新一輪催化。
工業(yè)硅：工業(yè)硅期貨在連續(xù)反彈之后進(jìn)入震蕩狀態(tài)，一方面當(dāng)前持續(xù)反彈驅(qū)動(dòng)不足，另一方面現(xiàn)貨市場(chǎng)逐步進(jìn)入放假節(jié)奏，消息面刺激減弱，短期盤面或均以震蕩運(yùn)行為主。從基本面來(lái)看，在前期價(jià)格持續(xù)下跌后，生產(chǎn)端的負(fù)反饋持續(xù)顯現(xiàn)，工業(yè)硅的生產(chǎn)與消費(fèi)已接近平衡狀態(tài)，并有望在接下來(lái)的一段時(shí)間轉(zhuǎn)入去庫(kù)階段。考慮到當(dāng)前的盤面價(jià)格已跌破絕大部分企業(yè)的現(xiàn)金成本，后市不宜進(jìn)一步看空，我們認(rèn)為當(dāng)前已具備少量布局遠(yuǎn)期多單的條件。
銅：周一晚滬倫銅強(qiáng)美銅弱，滬銅主力升至 75740 元，倫銅回升至 9270 美元，美銅下跌至 4.31 美元/磅。宏觀中性。特朗普就職宣誓強(qiáng)調(diào)即刻封鎖南部邊境，強(qiáng)監(jiān)管非法移民，同時(shí)建立對(duì)外稅務(wù)局，闡述將逐步減少稅收優(yōu)惠，但不會(huì)立即征收新關(guān)稅，市場(chǎng)擔(dān)憂緩和，美銅回吐溢價(jià)，美元下跌，滬倫銅反彈?；久嬷行浴Ｗ蛉丈掀谒~倉(cāng)單增加 258 噸，LME 銅累庫(kù) 75 噸至 26 萬(wàn)噸。2024 年中國(guó)電解銅進(jìn)口增長(zhǎng) 6.5%，考慮到 12-1 月為美金銅長(zhǎng)單集中談判期，落地后 2 月起集中宣貨執(zhí)行，加之春節(jié)背景下物流安排有限，預(yù)計(jì) 1 月進(jìn)口量環(huán)比將下降。總體來(lái)看，短時(shí)間內(nèi)海外政策溫和，但考慮到銅基本面轉(zhuǎn)弱，預(yù)計(jì)滬倫銅反彈空間有限，而美銅仍將下跌。長(zhǎng)期來(lái)看政策靴子尚未落地，未來(lái)仍需警惕宏觀風(fēng)險(xiǎn)。今日滬銅主力運(yùn)行區(qū)間參考 75200-76500元/噸。策略上，策略上，節(jié)前多單逢反彈減倉(cāng)。
鐵合金：重要時(shí)間節(jié)點(diǎn)，宏觀風(fēng)險(xiǎn)短期化解。錳硅期貨盤面表現(xiàn)偏強(qiáng)，現(xiàn)貨價(jià)格跟漲。下游按需采購(gòu)為主，鋼廠生產(chǎn)強(qiáng)度走平，消耗需求并未明顯放量。供給端硅錳產(chǎn)量維持高位，期貨價(jià)格上漲之后，盤面能鎖定一定的生產(chǎn)利潤(rùn)，北方工廠賣保意愿逐步增加，工廠庫(kù)存向交割庫(kù)轉(zhuǎn)移。成本端錳礦高價(jià)表現(xiàn)堅(jiān)挺，節(jié)前錳礦補(bǔ)庫(kù)進(jìn)入收尾階段。臨近春節(jié)，盤面資金預(yù)計(jì)逐漸離場(chǎng)，觀望為主。
雙焦:中美關(guān)稅風(fēng)險(xiǎn)下降，宏觀層面持續(xù)好轉(zhuǎn)?，F(xiàn)貨市場(chǎng)整體平穩(wěn)，情緒略有好轉(zhuǎn)，但弱現(xiàn)實(shí)局面未變。鋼廠生產(chǎn)強(qiáng)度走平，多按需采購(gòu)為主，需求表現(xiàn)一般。供給整體處于高位，國(guó)產(chǎn)煤礦臨近放假，甘其毛都通關(guān)恢復(fù)至 13 萬(wàn)噸附近，焦煤上游各環(huán)節(jié)庫(kù)存持續(xù)增加。焦炭產(chǎn)量平穩(wěn)，上下游庫(kù)存均有增加。弱現(xiàn)實(shí)下，節(jié)后需求有改善預(yù)期，階段性推高價(jià)格，但上方高度仍將受制于高供給約束。
滬鉛:隔夜滬鉛偏強(qiáng)震蕩?；久?，原料端，回收端近期收貨情緒不為強(qiáng)烈，部分企業(yè)已開(kāi)始準(zhǔn)備放假計(jì)劃，使得廢電瓶現(xiàn)貨放量減少，成本支撐有所削弱。供應(yīng)端，部分再生煉廠同步減停產(chǎn)，原生基本正常生產(chǎn)，但整體供應(yīng)量下滑或減弱春節(jié)期間的常規(guī)累庫(kù)壓力。但另一方面隨著春運(yùn)啟動(dòng)，部分地區(qū)物流車輛減少，亦存在滯銷可能。需求端，部分下游蓄企本周開(kāi)始即進(jìn)入停工放假狀態(tài)，其余蓄企節(jié)前備庫(kù)亦基本完成，鉛市消費(fèi)隨將需求轉(zhuǎn)淡停滯。整體而言，宏觀情緒改善有所助推，鉛價(jià)企穩(wěn)震蕩為主。
滬鋅:隔夜滬鋅偏強(qiáng)震蕩。宏觀面，特朗普關(guān)稅推進(jìn)不及預(yù)期，節(jié)前情緒面尚存支撐?；久婵?，目前礦山和持貨商暫時(shí)難以接受高價(jià)，成交價(jià)格多數(shù)在 2000 元/金屬噸以上，考慮到冶煉廠原料庫(kù)存維持尚可，預(yù)計(jì)加工費(fèi)上浮相對(duì)有限。供應(yīng)端，據(jù)百川盈孚統(tǒng)計(jì)，1 月國(guó)內(nèi)精煉鋅產(chǎn)量環(huán)比增加 1.6 萬(wàn)噸，臨近春節(jié)，廣西和湖南地區(qū)小廠已有放假計(jì)停工時(shí)間一周到半月不等。需求端，下游月內(nèi)接單情況不佳，各下游開(kāi)工率快速下滑。整體來(lái)看，現(xiàn)實(shí)面需求走弱現(xiàn)貨升水快下滑，近月支撐或有限，然預(yù)期面假期前累庫(kù)幅度偏低以及宏觀情緒均有所支撐，預(yù)計(jì)遠(yuǎn)月企穩(wěn)修復(fù)為主。
中信建投期貨公司授權(quán)由“專注國(guó)內(nèi)期貨衍生品交易的專業(yè)行情分析資訊網(wǎng)站”：【匯通財(cái)經(jīng) http://www.fx678.com 】轉(zhuǎn)發(fā)
滬公網(wǎng)安備 31010702001056號(hào);){kind=link}