匯通財(cái)經(jīng)APP訊——周三(2月12日)，我們觀察到，隔夜CBOT谷物期貨市場(chǎng)整體承壓，玉米（CH25）收跌7 1/2美分至4.84美元/蒲式耳，大豆（SH25）下滑6美分至10.43 1/2美元/蒲式耳，小麥（WH25）則跌2 1/2美分至5.77美元/蒲式耳。美國(guó)農(nóng)業(yè)部（USDA）最新供需報(bào)告維持國(guó)內(nèi)玉米和大豆期末庫(kù)存不變，打壓市場(chǎng)情緒。此外，巴西創(chuàng)紀(jì)錄大豆豐產(chǎn)、阿根廷干旱影響調(diào)整、俄烏局勢(shì)影響出口流向、特朗普關(guān)稅言論等多重因素交織，對(duì)市場(chǎng)走勢(shì)形成擾動(dòng)。

持倉(cāng)數(shù)據(jù)顯示，投機(jī)基金當(dāng)日增持CBOT玉米、大豆、小麥、豆粕空頭頭寸，唯獨(dú)增持豆油多頭頭寸，短線看跌情緒明顯。過(guò)去5個(gè)交易日內(nèi)，基金同樣持續(xù)加碼看空態(tài)度，但30日累計(jì)持倉(cāng)仍顯示出整體多頭格局，這表明短線投機(jī)性拋售可能仍是階段性調(diào)整，市場(chǎng)仍存波動(dòng)空間。

根據(jù)匯通財(cái)經(jīng)觀察，海外交易商估算的結(jié)果顯示：
2025年2月11日當(dāng)日，大宗商品基金：
增加CBOT玉米投機(jī)性凈空頭；增加CBOT大豆投機(jī)性凈空頭；增加CBOT小麥投機(jī)性凈空頭；增加CBOT豆粕投機(jī)性凈空頭；增加CBOT豆油投機(jī)性凈多頭。
最近5個(gè)交易日，大宗商品基金：
增加CBOT玉米投機(jī)性凈空頭；增加CBOT大豆投機(jī)性凈空頭；增加CBOT小麥投機(jī)性凈空頭；增加CBOT豆粕投機(jī)性凈空頭；增加CBOT豆油投機(jī)性凈多頭；
最新30個(gè)交易日，大宗商品基金：
增加CBOT玉米投機(jī)性凈多頭；增加CBOT大豆投機(jī)性凈多頭；增加CBOT小麥投機(jī)性凈多頭；增加CBOT豆粕投機(jī)性凈多頭；增加CBOT豆油投機(jī)性凈多頭。
具體變動(dòng)數(shù)據(jù)見(jiàn)圖表。

玉米：出口需求回暖但期末庫(kù)存壓力顯現(xiàn)

周二CBOT玉米期貨下跌，主要受到USDA維持美國(guó)期末庫(kù)存不變的影響，市場(chǎng)原本預(yù)期會(huì)小幅下調(diào)庫(kù)存。此外，阿根廷干旱天氣雖然導(dǎo)致USDA小幅下調(diào)該國(guó)玉米產(chǎn)量預(yù)估，但全球庫(kù)存整體仍維持緊平衡，市場(chǎng)反應(yīng)有限。

基差方面，美國(guó)國(guó)內(nèi)玉米CIF基差報(bào)價(jià)上漲2美分至76美分/蒲式耳，受密西西比河運(yùn)費(fèi)上升和出口需求改善支撐，2月出口報(bào)價(jià)同步上漲至85美分/蒲式耳。然而，基金大幅增持凈空頭（-5500手），顯示市場(chǎng)短線看空情緒仍然濃厚。

展望后市，盡管全球庫(kù)存偏緊的中長(zhǎng)期趨勢(shì)未變，但短線市場(chǎng)仍受供應(yīng)端壓力主導(dǎo)。關(guān)注后續(xù)天氣因素及南美出口競(jìng)爭(zhēng)格局的變化，若巴西出口增速加快，美國(guó)玉米出口承壓，玉米期貨可能繼續(xù)維持震蕩偏弱走勢(shì)。

大豆：南美供應(yīng)壓力凸顯，基金空頭增持

CBOT大豆周二回落，主要因南美大豆供應(yīng)壓力加劇。巴西大豆即將集中上市，出口報(bào)價(jià)顯著低于美國(guó)，導(dǎo)致國(guó)際采購(gòu)轉(zhuǎn)向南美市場(chǎng)。此外，阿根廷大豆亦受到市場(chǎng)關(guān)注，盡管USDA小幅下調(diào)阿根廷大豆產(chǎn)量預(yù)估，但市場(chǎng)整體仍預(yù)期南美供應(yīng)充裕，限制美豆價(jià)格上漲空間。

基差方面，2月CIF大豆駁船報(bào)價(jià)上漲2美分至68美分/蒲式耳，但FOB出口報(bào)價(jià)下滑3美分至83美分/蒲式耳，顯示出口競(jìng)爭(zhēng)加劇。基金方面，投機(jī)性凈空頭大幅增加（-4000手），反映出市場(chǎng)對(duì)大豆價(jià)格短線繼續(xù)承壓的預(yù)期。

后市來(lái)看，大豆市場(chǎng)將繼續(xù)受到南美供應(yīng)節(jié)奏的影響，短期內(nèi)美豆出口競(jìng)爭(zhēng)力有限，市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)可能轉(zhuǎn)向美豆種植季的前期天氣情況。如果巴西出口供應(yīng)進(jìn)度快于預(yù)期，CBOT大豆可能繼續(xù)震蕩走低。

小麥：國(guó)際需求支撐有限，短線情緒偏弱

CBOT小麥周二小幅下滑，盡管USDA下調(diào)全球小麥庫(kù)存預(yù)估，但市場(chǎng)并未展現(xiàn)明顯的看漲反應(yīng)。南美、黑海地區(qū)天氣狀況仍受到關(guān)注，但近期國(guó)際采購(gòu)活動(dòng)低迷，抑制了市場(chǎng)做多熱情。

近期，韓國(guó)CJ CheilJedang采購(gòu)3萬(wàn)噸美國(guó)小麥，但另一份12萬(wàn)噸約旦小麥招標(biāo)流標(biāo)，顯示國(guó)際市場(chǎng)需求仍顯疲軟。與此同時(shí)，阿爾及利亞、孟加拉國(guó)等國(guó)小麥采購(gòu)動(dòng)態(tài)仍待觀察。

投機(jī)基金持倉(cāng)數(shù)據(jù)顯示，近期小麥空頭持倉(cāng)有所增加（-500手），表明短線市場(chǎng)情緒仍偏空。未來(lái)走勢(shì)仍需關(guān)注出口競(jìng)爭(zhēng)情況，若全球供應(yīng)維持寬松格局，小麥價(jià)格可能維持偏弱整理。

豆粕：需求不振，空頭增持

CBOT豆粕期貨周二收低，主因美豆整體供應(yīng)寬松，市場(chǎng)對(duì)未來(lái)需求增長(zhǎng)缺乏信心。美灣地區(qū)豆粕CIF報(bào)價(jià)漲跌互現(xiàn)，顯示市場(chǎng)交易仍然低迷，現(xiàn)貨需求疲軟。

基金持倉(cāng)方面，豆粕空頭持倉(cāng)大幅增加（-2500手），反映出市場(chǎng)短期內(nèi)仍對(duì)豆粕價(jià)格持謹(jǐn)慎態(tài)度。盡管阿根廷大豆產(chǎn)量有所下調(diào)，但市場(chǎng)仍關(guān)注未來(lái)美豆壓榨數(shù)據(jù)是否能提供支撐。

未來(lái)市場(chǎng)走勢(shì)仍需觀察美豆壓榨利潤(rùn)和全球豆粕需求動(dòng)態(tài)，短期走勢(shì)可能繼續(xù)震蕩偏弱。

豆油：資金多頭布局，短期支撐增強(qiáng)

豆油是CBOT市場(chǎng)中唯一受到基金資金增持的品種，周二豆油期貨獲得支撐，基金凈多頭增加4000手。近期國(guó)際原油市場(chǎng)震蕩，美豆油與生物柴油需求的聯(lián)動(dòng)仍是市場(chǎng)關(guān)注的關(guān)鍵因素。

美灣CIF豆油報(bào)價(jià)上漲，市場(chǎng)需求回暖跡象初現(xiàn)。與此同時(shí)，馬來(lái)西亞棕櫚油市場(chǎng)波動(dòng)亦對(duì)豆油形成一定帶動(dòng)。

短期來(lái)看，豆油市場(chǎng)可能受資金推動(dòng)出現(xiàn)階段性反彈，但全球植物油供應(yīng)仍充裕，限制長(zhǎng)期上漲空間。需關(guān)注美豆油出口情況及能源市場(chǎng)走勢(shì)。

總結(jié)及展望

整體來(lái)看，CBOT谷物市場(chǎng)短期內(nèi)受到USDA報(bào)告影響，供應(yīng)壓力加大，市場(chǎng)情緒偏空。基金短線增持玉米、大豆、小麥、豆粕空頭，唯獨(dú)在豆油上展現(xiàn)多頭布局，顯示資金對(duì)植物油市場(chǎng)仍存看漲預(yù)期。

未來(lái)市場(chǎng)關(guān)注重點(diǎn)仍包括：
1. 南美供應(yīng)進(jìn)度——巴西大豆收割節(jié)奏及出口數(shù)據(jù)將主導(dǎo)近期大豆和豆粕走勢(shì)。
2. 國(guó)際需求動(dòng)態(tài)——谷物市場(chǎng)需關(guān)注韓國(guó)、阿爾及利亞等國(guó)的采購(gòu)進(jìn)展，若需求疲軟，市場(chǎng)可能進(jìn)一步承壓。
3. 宏觀政策及天氣——特朗普關(guān)稅言論可能影響市場(chǎng)情緒，同時(shí)關(guān)注美國(guó)產(chǎn)區(qū)氣溫變化對(duì)小麥冬季生長(zhǎng)的影響。

短期內(nèi)，谷物市場(chǎng)可能繼續(xù)震蕩整理，等待新的驅(qū)動(dòng)因素出現(xiàn)。