匯通財經(jīng)APP訊——貴金屬：繼 CPI 超預(yù)期之后，昨日公布的美國 1 月 PPI 再超預(yù)期，市場通脹擔(dān)憂上行的同時，由于 PPI 分項中關(guān)乎消費者支出的部分相對疲軟，亦導(dǎo)致美聯(lián)儲降息預(yù)期回落，美債收益率小幅走低，支撐貴金屬走勢。此外，特朗普繼續(xù)關(guān)稅威脅，他宣布將對美貿(mào)易伙伴征收對等關(guān)稅，但生效日期尚不明朗，市場擔(dān)憂情緒不減?？傮w來看，近期特朗普持續(xù)給市場帶來不確定性，而通脹上行的擔(dān)憂亦擾動市場，短期貴金屬市場波動持續(xù)加大。操作上，逢低做多。滬金 2504 參考區(qū)間 670-690 元/克，滬銀 2504 參考區(qū)間 7800-8150 元/千克。


股指期貨：上一交易日，上證綜指跌 0.42%，深證成指跌 0.77%，創(chuàng)業(yè)板指跌 0.71%，科創(chuàng) 50 跌 2.31%，滬深 300 跌 0.38%，上證 50 漲 0.04%，中證 500 跌 0.71%，中證 1000 跌 1.15%。兩市成交額為18197.93 億元，較前一交易日增加約 1425 億元。申萬一級行業(yè)中，表現(xiàn)最好的行業(yè)分別為：食品飲料(1.86%)，農(nóng)林牧漁(1.83%)，傳媒(1.72%)。表現(xiàn)最差的行業(yè)分別為： 通信(-1.82%)，機(jī)械設(shè)備(-1.96%)，電子(-2.71%)?；罘矫妫拇笃谥富钫w走強(qiáng)，IH、IF 當(dāng)季合約年化基差率分別為 0.8%、-0.8%，IC、IM當(dāng)季合約年化基差率分別為-6.2%、-7.7%。套保方面，近月合約走強(qiáng)，空頭對沖性價比提升，可考慮將部分倉位移至近月合約。當(dāng)前處于經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)與公司業(yè)績的真空期，同時新一輪的政策預(yù)期開始逐步發(fā)酵，節(jié)后市場流動性改善以及科技股重估帶動春季做多行情。策略方面，市場或呈現(xiàn)震蕩上行態(tài)勢，結(jié)構(gòu)性行情較為明顯，中小盤股表現(xiàn)可能繼續(xù)強(qiáng)于大盤股。短線而言，本輪反彈已有一個月，各指數(shù)均走至 60 日均線以上，短線或需震蕩消化，期指可考慮適當(dāng)止盈。

銅：周四晚銅價先弱后強(qiáng)，滬銅主力摸低 77120 后反彈至 77450 元，倫銅運(yùn)行至 9480 美元附近。宏觀中性偏空。美國 1 月 PPI 同比升 3.5%，環(huán)比升 0.4%，均高于預(yù)期，降息預(yù)期延續(xù)降溫。上周初請失業(yè)金人數(shù)降至 21.3 萬人，就業(yè)市場趨于放緩。凌晨特朗普稱決定征收對等關(guān)稅，全球貿(mào)易風(fēng)險升級，早間美元走強(qiáng)。基本面中性偏空。昨日上期所銅倉單增加 7933 噸至 9.2 萬噸，LME 銅去庫 3725 噸至 23.8 萬噸。本周國內(nèi)現(xiàn)貨延續(xù)累庫，但累庫斜率較上周已有減弱。目前高銅價下買方情緒寡淡，現(xiàn)貨平水延續(xù)?？傮w來看，關(guān)稅第二棒風(fēng)險升溫，預(yù)計短期銅價反彈乏力，回調(diào)為主。今日滬銅主力運(yùn)行區(qū)間參考76600-77800 元/噸。策略上，暫時觀望。

工業(yè)硅：工業(yè)硅期貨偏弱震蕩運(yùn)行，下游采購需求表現(xiàn)偏弱，市場信心疲軟。從基本面來看，部分大廠有意增開部分產(chǎn)能，但行業(yè)虧損背景下行業(yè)整體開工仍將處于低位，從供需平衡來看，當(dāng)前工業(yè)硅的生產(chǎn)與消費已基本平衡，未來行業(yè)有望階段性去庫，并給價格帶來支撐。不過，當(dāng)前工業(yè)硅基本面仍然疲軟，庫存高位待消化，需求仍顯低迷，近期有機(jī)硅板塊亦有減產(chǎn)挺價動作。盡管我們認(rèn)為工業(yè)硅價格底部已經(jīng)出現(xiàn)，但短期向上修復(fù)空間仍然有限。操作上，逢低輕倉布局遠(yuǎn)期多單，SI2505 合約參考區(qū)間 10500-11000 元/噸。

鐵合金：期貨市場小幅震蕩運(yùn)行，多頭情緒并未恢復(fù)。需求端，價格大幅下降之后，鋼廠開始啟動招標(biāo)，整體數(shù)量并未明顯放量。鋼廠仍處復(fù)產(chǎn)周期中，消耗需求逐漸增加，但進(jìn)展偏緩，日均鐵水產(chǎn)量環(huán)比小降。供給端，硅錳供給仍在高位，貨源并不短缺。成本端，錳礦價格略有下滑，帶動成本端有所下降，但尚未出現(xiàn)快速松動。盤面價格已經(jīng)進(jìn)入北方主產(chǎn)區(qū)成本區(qū)間內(nèi)，下跌斜率或明顯放緩。觀點：偏空對待。

雙焦：宏觀層面，臨近兩會，預(yù)期炒作窗口仍存，給予一定關(guān)注。需求端，鋼廠日均鐵水產(chǎn)量環(huán)比小降，下游消耗需求恢復(fù)進(jìn)度偏緩，短期給市場帶來一定壓力，但未來仍有改善空間。供給端，煤礦逐漸復(fù)產(chǎn)，產(chǎn)量穩(wěn)步抬升，口岸通關(guān)逐漸改善。上游庫存小幅增加，下游鋼廠焦企庫存有所下降，補(bǔ)庫意愿不高。盤面大幅加倉下行，臨近區(qū)間運(yùn)行低位。供需基本面偏弱，但宏觀預(yù)期仍存，短期不過度看空。策略：雙焦震蕩對待為宜，焦煤運(yùn)行區(qū)間 1050-1200 元/噸，焦炭運(yùn)行區(qū)間 1650-1850 元/噸。

滬鉛：隔夜滬鉛偏弱震蕩?；久鎭砜矗?yīng)端，煉廠春節(jié)前后減停產(chǎn)增多，國內(nèi)原生鉛煉廠庫存增幅約 2 萬噸。再生鉛方面，目前企業(yè)生產(chǎn)積極性一般，全面的復(fù)產(chǎn)復(fù)工或在元宵節(jié)后才能看到，短期供應(yīng)或相對壓力有限。需求層面，春節(jié)因素逐步解除，但下游接貨情緒依舊偏淡，持貨商調(diào)整升貼水報價出貨，成交情況一般。但受運(yùn)輸限制等問題，近日累庫壓力反饋整體有限。總體來看，短時現(xiàn)實因素仍存壓制，考慮到節(jié)后下游復(fù)工，關(guān)注接貨表現(xiàn)能否匹配市場預(yù)期。

滬鋅：隔夜滬鋅偏弱震蕩，宏觀面，特朗普明確推出對等關(guān)稅，但時間尚未確定。1 月 PPI反饋 PCE 或相對溫和，部分緩解 CPI 帶來的通脹焦慮，宏觀面中性?；久婵?，供應(yīng)端，鋅精礦 2 月月度平均 TC 調(diào)價到 2600 元/金屬噸附近，較 1 月上調(diào) 450 元/金屬噸，煉廠原料庫存平均天數(shù)恢復(fù)至 30 天以上。據(jù)百川盈孚調(diào)研，近期仍有四川及湖南等地?zé)拸S減停產(chǎn)。需求端，下游開工表現(xiàn)不佳，需求緩慢恢復(fù)，節(jié)后下游各板塊接單暫無明顯好轉(zhuǎn)，現(xiàn)貨升水回升仍顯乏力。整體來看，現(xiàn)貨表現(xiàn)限制短時鋅價反彈，考慮到宏觀及基本面預(yù)期修復(fù)可能，中下旬反彈可期。

橡膠：隨著全球低產(chǎn)季逐步來臨，全球天然橡膠供應(yīng)季節(jié)性下滑，泰國等主產(chǎn)國原料價格高位震蕩，供應(yīng)端邊際影響逐步弱化（因為當(dāng)下的供應(yīng)主要是上一個旺產(chǎn)季的存量庫存而非低產(chǎn)季的當(dāng)期產(chǎn)量）。需求端來看，輪胎工廠迎來節(jié)后復(fù)工，成品庫存水平小幅去化，需求端表現(xiàn)平穩(wěn)，并未出現(xiàn)大幅走弱。海外通脹數(shù)據(jù)超預(yù)期后，商品市場迎來深度調(diào)整，短期RU&NR 承壓。

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