匯通財(cái)經(jīng)APP訊——周二(3月4日)，隔夜CBOT谷物期貨市場(chǎng)經(jīng)歷顯著調(diào)整，主要品種玉米、大豆、小麥全線走弱，跌幅處于2%-3%區(qū)間。其中，CBOT玉米5月合約CK25收盤跌至4.57美元/蒲式耳，創(chuàng)下三個(gè)月以來的新低；大豆5月合約SK25跌至10.08 - 3/4美元/蒲式耳，同樣觸及階段低點(diǎn)；小麥5月合約KWK25報(bào)5.59美元/蒲式耳，降至一個(gè)月低位。

基差方面，美國(guó)國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨市場(chǎng)反應(yīng)相對(duì)平穩(wěn)，玉米和大豆基差穩(wěn)中有升，但市場(chǎng)交易活躍度明顯低迷，買賣雙方均持謹(jǐn)慎態(tài)度，密切觀望政策落地后的后續(xù)影響。

當(dāng)日市場(chǎng)情緒因特朗普關(guān)稅言論而高度緊張。美國(guó)總統(tǒng)宣布對(duì)加拿大和墨西哥實(shí)施25%進(jìn)口關(guān)稅，疊加南美豐收預(yù)期以及基金大幅拋售等因素，共同導(dǎo)致市場(chǎng)出現(xiàn)較大波動(dòng)，投資者避險(xiǎn)情緒顯著升溫，市場(chǎng)整體籠罩在較為悲觀的氛圍之中。

根據(jù)匯通財(cái)經(jīng)觀察，海外交易商估算的結(jié)果顯示：

2025年3月3日當(dāng)日，大宗商品基金：
增加CBOT玉米投機(jī)性凈空頭；增加CBOT大豆投機(jī)性凈空頭；增加CBOT小麥投機(jī)性凈空頭；增加CBOT豆粕投機(jī)性凈空頭；增加CBOT豆油投機(jī)性凈空頭。
最近5個(gè)交易日，大宗商品基金：
增加CBOT玉米投機(jī)性凈空頭；增加CBOT大豆投機(jī)性凈空頭；增加CBOT小麥投機(jī)性凈空頭；增加CBOT豆粕投機(jī)性凈空頭；增加CBOT豆油投機(jī)性凈空頭；
最新30個(gè)交易日，大宗商品基金：
增加CBOT玉米投機(jī)性凈空頭；增加CBOT大豆投機(jī)性凈空頭；增加CBOT小麥投機(jī)性凈空頭；增加CBOT豆粕投機(jī)性凈空頭；增加CBOT豆油投機(jī)性凈多頭。
具體變動(dòng)數(shù)據(jù)見圖表。

小麥

當(dāng)前，小麥?zhǔn)袌?chǎng)承受著諸多壓力。從持倉數(shù)據(jù)來看，大宗商品基金加大了凈空頭持倉力度，近5個(gè)交易日凈空頭頭寸增加23500手，30個(gè)交易日凈空頭增幅達(dá)1500手，這清晰地反映出基金對(duì)小麥后市的悲觀態(tài)度，避險(xiǎn)情緒濃厚。

特朗普關(guān)稅言論成為影響小麥?zhǔn)袌?chǎng)的關(guān)鍵因素。美國(guó)對(duì)墨西哥加征關(guān)稅，直接威脅到114000噸玉米對(duì)墨西哥的出口確認(rèn)，而墨西哥作為美國(guó)小麥的重要買家，其可能采取的報(bào)復(fù)性措施會(huì)對(duì)小麥貿(mào)易產(chǎn)生沖擊。同時(shí)，澳大利亞政府上調(diào)2024/25年度小麥產(chǎn)量預(yù)估，全球供應(yīng)寬松預(yù)期進(jìn)一步壓制價(jià)格。

美國(guó)平原地區(qū)硬紅冬小麥基差因期貨走低呈現(xiàn)復(fù)雜態(tài)勢(shì)，農(nóng)民鑒于價(jià)格疲軟，不愿出售新舊作物，導(dǎo)致市場(chǎng)流動(dòng)性降低。不過，本周美國(guó)平原部分麥區(qū)預(yù)計(jì)迎來降雨，這在一定程度上緩解了此前的干旱擔(dān)憂，對(duì)小麥基本面形成些許支撐。但總體而言，小麥?zhǔn)袌?chǎng)短期內(nèi)仍面臨較大壓力。

大豆

大豆市場(chǎng)同樣面臨嚴(yán)峻形勢(shì)，承壓明顯。CBOT大豆5月合約SK25周一價(jià)格下跌，收于10.08 - 3/4美元/蒲式耳，創(chuàng)下三個(gè)月以來的低點(diǎn)。持倉數(shù)據(jù)顯示，基金當(dāng)日增加凈空頭頭寸，5日凈空頭增加28000手，30日增幅7500手，市場(chǎng)對(duì)大豆前景的悲觀預(yù)期愈發(fā)強(qiáng)烈。

特朗普關(guān)稅言論引發(fā)市場(chǎng)對(duì)美國(guó)大豆出口的擔(dān)憂。與此同時(shí)，巴西大豆豐收進(jìn)度已過半，預(yù)計(jì)創(chuàng)紀(jì)錄的產(chǎn)量將使全球大豆供應(yīng)大幅增加，進(jìn)而壓低價(jià)格。雖然USDA預(yù)測(cè)美國(guó)2025年大豆種植面積下降，低于市場(chǎng)預(yù)期，本應(yīng)是價(jià)格上漲的因素，但在關(guān)稅陰影和南美供應(yīng)充裕的雙重影響下，這一利好被完全掩蓋。當(dāng)前市場(chǎng)對(duì)大豆的前景較為悲觀，短期價(jià)格走勢(shì)不容樂觀，后續(xù)仍需關(guān)注關(guān)稅及南美大豆的供應(yīng)情況。

豆油

豆油市場(chǎng)在此次波動(dòng)中表現(xiàn)相對(duì)抗跌，CBOT豆油5月合約雖受大豆市場(chǎng)拖累價(jià)格走低，但跌幅有限。從持倉數(shù)據(jù)來看，基金當(dāng)日增加凈空頭，5日凈空頭增18500手，不過30日轉(zhuǎn)為凈多頭2000手，這表明短期內(nèi)市場(chǎng)看空情緒占據(jù)主導(dǎo)，但從長(zhǎng)期來看，市場(chǎng)對(duì)豆油仍有一定支撐。

基本面方面，美國(guó)國(guó)內(nèi)豆油需求保持平穩(wěn)，USDA月報(bào)預(yù)計(jì)1月大豆壓榨量回落，供應(yīng)端壓力有所緩解。然而，巴西大豆豐收帶來的豆粕和豆油過剩預(yù)期依然存在，加上關(guān)稅言論引發(fā)的出口擔(dān)憂，使得豆油市場(chǎng)承壓。基差方面，美國(guó)中西部現(xiàn)貨市場(chǎng)豆粕基差平穩(wěn)，出口終端略有抬升，歐洲市場(chǎng)因美國(guó)種植面積預(yù)期下調(diào)和阿根廷天氣風(fēng)險(xiǎn)，推動(dòng)豆粕報(bào)價(jià)上揚(yáng)，間接為豆油價(jià)格提供了一定支撐。短期內(nèi)，豆油價(jià)格預(yù)計(jì)在現(xiàn)價(jià)附近窄幅波動(dòng)。

豆粕

豆粕市場(chǎng)呈現(xiàn)出明顯的情緒化特征，CBOT豆粕5月合約SMK25周一下跌80美分/短噸，收于299.40美元/短噸?；鸪謧}數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)日凈空頭增加，5日凈空頭增13500手，30日增7500手，這充分反映出市場(chǎng)對(duì)豆粕需求前景的悲觀判斷。

基差方面，美國(guó)中西部現(xiàn)貨報(bào)價(jià)保持穩(wěn)定，但市場(chǎng)交易較為清淡，市場(chǎng)參與者密切關(guān)注USDA月報(bào)數(shù)據(jù)。在歐洲市場(chǎng)，由于美國(guó)種植面積預(yù)期下降和阿根廷潛在罷工風(fēng)險(xiǎn)，推動(dòng)FOB鹿特丹高蛋白豆粕報(bào)價(jià)升至一周高位。

從基本面來看，巴西大豆豐收將導(dǎo)致豆粕供應(yīng)大幅增加，而關(guān)稅言論可能削弱美國(guó)豆粕對(duì)華出口需求，進(jìn)一步加劇供需錯(cuò)配。盡管阿根廷油籽工會(huì)罷工威脅為市場(chǎng)帶來不確定性，但短期內(nèi)難以改變供應(yīng)寬松的格局。綜合來看，豆粕市場(chǎng)短期內(nèi)或在295 - 305美元/短噸區(qū)間整理。

玉米

玉米市場(chǎng)在此次行情中跌勢(shì)最為顯著，CBOT玉米5月合約CK25周一跌12 - 1/4美分/蒲式耳，收于4.57美元/蒲式耳，創(chuàng)下三個(gè)月以來的新低。持倉變動(dòng)顯示，基金當(dāng)日大幅增持凈空頭，5日凈空頭激增81500手，30日增34500手，市場(chǎng)對(duì)玉米前景的看空情緒極為濃厚。

基本面因素對(duì)玉米市場(chǎng)形成較大壓力。特朗普對(duì)墨西哥的關(guān)稅威脅直接影響到114000噸玉米出口確認(rèn)，墨西哥可能采取的報(bào)復(fù)措施也將波及玉米貿(mào)易。同時(shí)，南美豐產(chǎn)預(yù)期進(jìn)一步加劇了供應(yīng)壓力，巴西大豆豐收還會(huì)間接推高玉米的競(jìng)爭(zhēng)性供應(yīng)。雖然USDA數(shù)據(jù)顯示一定的出口支撐，但難以抵消基金拋售和貿(mào)易憂慮帶來的沖擊。短期內(nèi)，玉米價(jià)格或在4.50 - 4.70美元/蒲式耳區(qū)間震蕩，中長(zhǎng)期走勢(shì)則取決于關(guān)稅落地效應(yīng)以及南美產(chǎn)量的實(shí)際兌現(xiàn)情況。

未來趨勢(shì)展望

短期內(nèi)，CBOT谷物期貨市場(chǎng)仍將受關(guān)稅不確定性和基金情緒化交易的左右。關(guān)稅政策走向不明，投資者避險(xiǎn)情緒濃厚，基金頻繁調(diào)整持倉，使得玉米、大豆、小麥價(jià)格在當(dāng)前低位持續(xù)承壓。而豆油和豆粕因供需矛盾，將在一定區(qū)間內(nèi)波動(dòng)。市場(chǎng)觀望氛圍濃厚，交易活躍度難以迅速回升。

中長(zhǎng)期來看，政策落地后的實(shí)際影響、南美天氣變化以及全球需求復(fù)蘇節(jié)奏將成為市場(chǎng)走勢(shì)的關(guān)鍵決定因素。若關(guān)稅落地后對(duì)貿(mào)易沖擊較小，且南美天氣良好，產(chǎn)量穩(wěn)定，市場(chǎng)供應(yīng)將保持充裕。反之，若出現(xiàn)極端天氣影響產(chǎn)量，或全球需求快速復(fù)蘇，市場(chǎng)價(jià)格有望迎來反彈。當(dāng)前市場(chǎng)雖跌勢(shì)明顯，但基差抗跌和現(xiàn)貨交易清淡表明市場(chǎng)底部支撐猶存，后續(xù)若利空因素釋放放緩，市場(chǎng)或迎來階段性反彈。