匯通財經(jīng)APP訊——荷蘭國際集團（ING）首席經(jīng)濟學家兼全球研究主管馬里克·布洛姆（Marieke Blom）發(fā)文點評了特朗普關(guān)稅政策的影響，主要內(nèi)容如下。

美國總統(tǒng)特朗普對歐盟征收20%的關(guān)稅，對中國征收34%的關(guān)稅，對越南征收高達46%的關(guān)稅，導致全球股市大幅下跌。在這里，我們提供了迄今為止對全球影響的分析，強烈市場反應(yīng)背后的原因，以及潛在的報復行動和緩解策略。



美國總統(tǒng)特朗普宣布大范圍征收關(guān)稅導致市場動蕩，帶來了貿(mào)易戰(zhàn)和潛在美國經(jīng)濟衰退的風險。在這里，我們來看看迄今為止的主要影響。

影響

對美國的影響：消費者將面臨約2.5%的家庭支出成本上升。國內(nèi)生產(chǎn)、就業(yè)和工資的增加并不能彌補負面影響。我們將下調(diào)美國GDP預(yù)期。我們預(yù)計美聯(lián)儲將首先保持利率不變，并在今年晚些時候開始降息——幅度超過預(yù)期。隨著前景的惡化，長期利率現(xiàn)在和將來都將保持在較低水平。現(xiàn)在有更多的預(yù)測者預(yù)計美國會出現(xiàn)衰退。

金融市場：美國股市大幅下跌，利率下降，利差上升，美元貶值，這意味著市場將其解讀為對美國和全球經(jīng)濟的主要負面影響。財富效應(yīng)也將傷害美國消費者。

對亞洲的影響：這里的關(guān)稅比其他地方高，因為這些國家非常依賴對美國的出口。這意味著影響非常強烈。越南、泰國、日本和韓國等國家受到的影響最大，影響程度高達GDP的5.5%。

對中國的影響：可能對GDP產(chǎn)生零點幾個百分點負面影響。作為回應(yīng)，中國對稀土全面征收34%的關(guān)稅，并實施出口管制。

對歐盟的影響：

直接影響：歐盟27國約2%的GDP依賴于美國需求。如果加征20%的關(guān)稅，對美國的出口可能會下降約15%。我們估計短期內(nèi)對GDP的直接影響為-0.3%。受影響最大的國家是愛爾蘭、德國和意大利，而中東歐地區(qū)則不那么敏感。

間接影響：出口下降、來自亞洲進口的競爭加劇以及不確定性增加將導致投資減少和工資上漲，這可能導致歐洲的一些就業(yè)崗位流失。這些負面影響將在2025年和2026年感受到。

歐元走強——如果持續(xù)下去，隨著美國失去其避險地位——也會降低外部需求。

可能的報復措施：歐洲央行唯一可用的估計是降息0.2%，但沒有任何細節(jié)。

應(yīng)對措施：企業(yè)將尋找替代市場。

較低的石油價格可能會減輕對歐洲的打擊。

對歐洲的總體影響是負面的，但預(yù)期的沖擊效應(yīng)比新冠疫情和俄烏沖突導致的能源價格上漲要小得多。

歐盟的應(yīng)對措施

報復:

歐洲希望達成協(xié)議，并正在討論如何達成協(xié)議。確保歐洲團結(jié)是一項挑戰(zhàn)，也會拖慢歐洲的步伐。

歐盟最普遍的觀點是：針對可能促使特朗普進行談判的群體，如上市（科技、數(shù)字）企業(yè)、搖擺州，對有歐洲替代產(chǎn)品的商品施加最大影響。通過將關(guān)稅收入用于支出或減稅，將其重新投入經(jīng)濟，以最大限度地減少影響。歐盟委員會將努力保護歐洲免受來自其他受沖擊嚴重國家的傾銷影響。

歐盟希望加強與其他國家的聯(lián)系（例如南方共同市場和瑞士，歐盟委員會主席馮德萊恩也提到了印度）。積極的影響只會在長期內(nèi)出現(xiàn)。

歐盟希望加強商品、服務(wù)和資本/投資的單一市場，以促進經(jīng)濟增長（國際貨幣基金組織估計，如果所有內(nèi)部壁壘都得到解決，生產(chǎn)率將增長7%，但這將需要很長時間）。

歐洲央行的應(yīng)對措施

通過降低政策利率，歐洲央行可能會抵消出口需求下降、進口價格下降和（目前）歐元走強帶來的通縮影響。市場預(yù)計會有更多的降息，而一些理事則支持暫停降息。較低的長期利率也抵消了貿(mào)易戰(zhàn)對經(jīng)濟的部分影響。

部分歐盟國家的應(yīng)對措施

德國在債務(wù)剎車上的180度大轉(zhuǎn)彎：從2026年起，額外的基礎(chǔ)設(shè)施投資將支持國內(nèi)需求（約占GDP的1%）和較長期的生產(chǎn)率增長。鄰近的歐盟國家也受益于德國強勁的需求（+0.2%）。

通過政府債務(wù)增加國防開支和財政：這對經(jīng)濟的正面影響有限，因為相對較大比例的商品將依賴進口。這可以在2026年和2027年支持國內(nèi)生產(chǎn)總值+0.1/0.2%，隨著歐洲國防工業(yè)規(guī)模的擴大，取代進口，隨著時間的推移，這一數(shù)字將會增加。

結(jié)論

我們將下調(diào)對 2025 年和 2026 年歐元區(qū)的預(yù)測，但由于我們已經(jīng)考慮到了一些關(guān)稅影響，所以預(yù)測的變化將是有限的。不會出現(xiàn)嚴重的經(jīng)濟衰退，可能會有一兩個季度出現(xiàn)輕微的負增長。從 2026 年起，緩解措施將在很大程度上增強歐洲經(jīng)濟。這種外部沖擊增強了歐洲內(nèi)部合作的政治動力，但由于各國利益差異巨大，合作仍然具有挑戰(zhàn)性。

為何宏觀影響有限但市場反應(yīng)強烈？

股票受到的影響比宏觀經(jīng)濟更強烈，因為上市公司大多是國際活躍的跨國公司，其利潤比 GDP 更具周期性。這可能是美國經(jīng)濟的一個轉(zhuǎn)折點，無論如何，對經(jīng)濟衰退的擔憂已經(jīng)開始上升。顯然，市場仍在預(yù)期一個對商業(yè)更友好的政府（可能的想法是：如果本屆政府愿意通過貿(mào)易戰(zhàn)傷害自己，它會認真對待其海湖莊園計劃嗎？這會給全球金融體系帶來風險）。

現(xiàn)在重要的是，股市的大幅下跌和信貸利差的擴大是否會暴露出一些問題，就像 2023 年 3 月美國國債拋售暴露了硅谷銀行糟糕的對沖決策一樣。