匯通財(cái)經(jīng)APP訊——周五（4月11日），芝加哥期貨交易所（CBOT）谷物期貨市場呈現(xiàn)分化走勢，市場情緒在基本面數(shù)據(jù)、持倉變動以及國際交易動態(tài)的交織下顯得復(fù)雜多變。美國農(nóng)業(yè)部（USDA）最新供需報(bào)告下調(diào)玉米和大豆庫存預(yù)期，提振了玉米和大豆期貨價(jià)格，而小麥因庫存上調(diào)承壓下行。豆油和豆粕則在出口需求與供應(yīng)節(jié)奏的博弈中波動。持倉數(shù)據(jù)反映出資金對玉米、大豆和豆粕的看多情緒升溫，但對小麥的看空態(tài)度加劇，豆油則維持謹(jǐn)慎樂觀。結(jié)合基差動態(tài)和國際市場消息，本文將深入分析各品種的持倉變動、市場情緒及其對未來走勢的指引。

根據(jù)匯通財(cái)經(jīng)觀察，海外交易商估算的結(jié)果顯示：
2025年4月10日當(dāng)日，大宗商品基金：
增加CBOT玉米投機(jī)性凈多頭；增加CBOT大豆投機(jī)性凈多頭；增加CBOT小麥投機(jī)性凈空頭；增加CBOT豆粕投機(jī)性凈多頭；增加CBOT豆油投機(jī)性凈多頭。
最近5個(gè)交易日，大宗商品基金：
增加CBOT玉米投機(jī)性凈多頭；增加CBOT大豆投機(jī)性凈多頭；增加CBOT小麥投機(jī)性凈多頭；增加CBOT豆粕投機(jī)性凈多頭；增加CBOT豆油投機(jī)性凈多頭；
最新30個(gè)交易日，大宗商品基金：
增加CBOT玉米投機(jī)性凈空頭；增加CBOT大豆投機(jī)性凈空頭；CBOT小麥未平倉多頭與未平倉空頭相同；增加CBOT豆粕投機(jī)性凈空頭；增加CBOT豆油投機(jī)性凈多頭。
具體變動數(shù)據(jù)見圖表。



小麥：庫存壓力與出口疲軟主導(dǎo)空頭情緒

小麥?zhǔn)袌鲈诒局躑SDA報(bào)告發(fā)布后表現(xiàn)低迷。報(bào)告上調(diào)2024/25年度美國小麥期末庫存預(yù)期，同時(shí)全球小麥庫存也超出分析師預(yù)測，施壓CBOT小麥期貨。5月小麥合約（Wv1）周四收跌4.25美分/蒲式耳，報(bào)5.38美元/蒲式耳，盤中觸及近期低點(diǎn)。硬紅冬小麥（HRW）市場尤為疲軟，USDA將2024/25年度HRW期末庫存上調(diào)至4.08億蒲式耳，高于此前預(yù)期的3.82億蒲式耳，主要因飼料用量和出口預(yù)估下調(diào)?？八_斯城5月HRW小麥合約（KWK25）周四進(jìn)一步下跌10美分/蒲式耳，收于5.58美元/蒲式耳。

持倉數(shù)據(jù)揭示了市場情緒的轉(zhuǎn)向。4月10日，商品基金增加CBOT小麥投機(jī)性凈空頭1000手，過去5個(gè)交易日則轉(zhuǎn)為凈多頭1000手，顯示短期內(nèi)多空博弈加劇。然而，近30個(gè)交易日多空持倉基本平衡，反映市場對小麥長期走勢的分歧?；罘矫?，美國南部平原地區(qū)HRW小麥現(xiàn)貨基差在報(bào)告后穩(wěn)中偏弱，美國墨西哥灣鐵路運(yùn)輸基差下跌10美分/蒲式耳，俄克拉荷馬州部分糧倉基差下調(diào)5美分/蒲式耳，顯示現(xiàn)貨市場對庫存增加的敏感反應(yīng)。蛋白溢價(jià)變動則較為復(fù)雜，低蛋白小麥溢價(jià)略降，高蛋白小麥（13.8%蛋白含量）溢價(jià)小幅上漲2美分/蒲式耳，表明高質(zhì)量小麥仍有一定需求支撐。

基本面來看，出口疲軟是小麥價(jià)格的主要拖累。USDA報(bào)告顯示，美國小麥出口預(yù)期下調(diào)，而國際市場上，敘利亞和約旦的最新小麥招標(biāo)活動雖活躍，但美國小麥競爭力受限。天氣方面，美國平原地區(qū)干旱狀況有所緩解，但未來一周降雨預(yù)期有限，可能對冬小麥生長造成潛在壓力。綜合來看，小麥?zhǔn)袌銮榫w偏空，持倉數(shù)據(jù)中的凈空頭增持表明基金對短期價(jià)格反彈信心不足，但基差的區(qū)域性分化提示現(xiàn)貨需求尚未完全崩塌。

走勢預(yù)測：短期內(nèi)，小麥期貨可能在5.30-5.50美元/蒲式耳區(qū)間震蕩，USDA庫存數(shù)據(jù)和出口疲軟將繼續(xù)施壓，但若天氣風(fēng)險(xiǎn)加劇，可能觸發(fā)空頭回補(bǔ)。

大豆：庫存收緊與關(guān)稅緩和點(diǎn)燃多頭熱情

大豆市場在本周表現(xiàn)強(qiáng)勁，USDA報(bào)告下調(diào)2024/25年度美國大豆期末庫存至3.75億蒲式耳，低于3月預(yù)估的3.80億蒲式耳，且略低于分析師平均預(yù)期。CBOT 5月大豆合約（SK25）周四上漲16.25美分/蒲式耳，收于10.29美元/蒲式耳，創(chuàng)下近兩周高點(diǎn)。市場情緒受到關(guān)稅言論緩和的進(jìn)一步提振，特朗普宣布暫停對多國商品的關(guān)稅措施，緩解了市場對美國大豆出口前景的擔(dān)憂。此外，美元指數(shù)走低也提升了美國大豆的國際競爭力。

持倉變動顯示資金對大豆的看多情緒升溫。4月10日，商品基金增加CBOT大豆投機(jī)性凈多頭5000手，過去5個(gè)交易日累計(jì)增持4500手凈多頭。然而，近30個(gè)交易日基金轉(zhuǎn)為凈空頭1.3萬手，表明中長期看空壓力尚未完全消退?；罘矫?，美國中西部地區(qū)大豆現(xiàn)貨基差大多持穩(wěn)，愛荷華州部分糧倉基差小幅上調(diào)，反映農(nóng)戶因春季種植忙碌而放緩賣糧節(jié)奏。美國墨西哥灣大豆駁船基差4月裝船報(bào)價(jià)上漲4美分/蒲式耳，至78美分/蒲式耳以上，顯示出口需求有所回暖。然而，俄亥俄河和密西西比河下游洪水導(dǎo)致駁船運(yùn)輸受阻，短期內(nèi)可能限制現(xiàn)貨供應(yīng)流向出口終端。

基本面支撐主要來自出口預(yù)期改善和庫存收緊。USDA上調(diào)2024/25年度美國大豆出口預(yù)估，而南韓近期采購6.5萬噸美國大豆進(jìn)一步提振市場信心。不過，USDA報(bào)告顯示上周大豆出口銷售降至八周低點(diǎn)，提示需求復(fù)蘇仍需時(shí)間驗(yàn)證。綜合來看，大豆市場短期多頭情緒占優(yōu)，持倉數(shù)據(jù)中的凈多頭增持反映了資金對USDA數(shù)據(jù)的積極反應(yīng)，但運(yùn)輸瓶頸可能限制價(jià)格上行空間。

走勢預(yù)測：大豆期貨短期有望挑戰(zhàn)10.50美元/蒲式耳關(guān)口，但需警惕洪水對物流的持續(xù)影響，若出口銷售數(shù)據(jù)改善，價(jià)格可能進(jìn)一步上探。

豆油：出口需求與供應(yīng)平衡下的謹(jǐn)慎樂觀

豆油市場在本周表現(xiàn)相對平穩(wěn)，但USDA報(bào)告和國際交易動態(tài)為價(jià)格提供溫和支撐。CBOT 5月豆油合約周四小幅波動，持倉數(shù)據(jù)則顯示市場情緒偏向謹(jǐn)慎樂觀。4月10日，商品基金增加CBOT豆油投機(jī)性凈多頭1000手，過去5個(gè)交易日累計(jì)增持500手凈多頭，近30個(gè)交易日凈多頭增持1000手，表明資金對豆油后市信心有所增強(qiáng)?；罘矫?，美國墨西哥灣的CIF和FOB報(bào)價(jià)漲跌互現(xiàn)，反映市場對出口需求的預(yù)期分化。

基本面來看，豆油價(jià)格受到大豆壓榨節(jié)奏放緩的間接支撐。美國中西部地區(qū)壓榨廠因春季檢修和洪水影響放緩運(yùn)營，短期內(nèi)限制了豆油供應(yīng)增量。此外，特朗普關(guān)稅言論的緩和提振了市場對美國豆油出口的信心，美元走低也為國際買家提供了價(jià)格優(yōu)勢。然而，USDA報(bào)告未對豆油庫存或需求作出重大調(diào)整，顯示供需格局基本平衡。國際市場上，約旦和南韓的谷物采購招標(biāo)雖未直接涉及豆油，但整體油籽市場情緒的改善為豆油價(jià)格提供外圍支撐。

綜合來看，豆油市場情緒在供需平衡和出口預(yù)期改善之間搖擺。持倉數(shù)據(jù)中的凈多頭增持表明資金對短期價(jià)格的看漲態(tài)度，但缺乏強(qiáng)有力的基本面驅(qū)動可能限制漲幅。

走勢預(yù)測：豆油期貨短期可能在當(dāng)前水平窄幅整理，若壓榨節(jié)奏進(jìn)一步放緩或出口需求超預(yù)期，價(jià)格可能溫和上行。

豆粕：壓榨放緩與出口疲軟的拉鋸戰(zhàn)

豆粕市場在本周受到壓榨節(jié)奏和出口需求的雙重影響，價(jià)格波動加劇。CBOT 5月豆粕合約（SMK25）周四上漲3.40美元/短噸，收于297.90美元/短噸，反映市場對供需數(shù)據(jù)的積極反應(yīng)。USDA報(bào)告雖未直接調(diào)整豆粕庫存數(shù)據(jù)，但大豆庫存下調(diào)間接提振了豆粕市場情緒。持倉數(shù)據(jù)進(jìn)一步確認(rèn)了多頭主導(dǎo)，4月10日商品基金增加CBOT豆粕投機(jī)性凈多頭2500手，過去5個(gè)交易日累計(jì)增持1.05萬手凈多頭，但近30個(gè)交易日轉(zhuǎn)為凈空頭1.05萬手，顯示中長期看空壓力依然存在。

基差方面，美國中西部鐵路終端豆粕現(xiàn)貨基差小幅上調(diào)，反映壓榨廠放緩運(yùn)營導(dǎo)致供應(yīng)趨緊。美國墨西哥灣的CIF和FOB報(bào)價(jià)則漲跌互現(xiàn)，顯示出口市場對豆粕需求的分歧?；久鎭砜?，俄亥俄河和密西西比河洪水對物流的干擾限制了豆粕流向出口終端，而USDA報(bào)告顯示上周豆粕出口銷售放緩，施壓市場情緒。特朗普關(guān)稅言論的緩和為豆粕出口前景帶來一絲曙光，但實(shí)際需求復(fù)蘇仍需觀察國際買家采購節(jié)奏。

綜合來看，豆粕市場短期多頭情緒占優(yōu)，持倉數(shù)據(jù)中的凈多頭增持反映了資金對壓榨放緩和庫存收緊的看漲預(yù)期，但出口疲軟可能限制價(jià)格上行空間。

走勢預(yù)測：豆粕期貨短期可能在295-305美元/短噸區(qū)間波動，若物流瓶頸緩解或出口需求回暖，價(jià)格有望進(jìn)一步走高。

玉米：庫存下調(diào)與出口改善驅(qū)動多頭動能

玉米市場在本周成為CBOT谷物期貨的亮點(diǎn)，USDA報(bào)告下調(diào)2024/25年度美國玉米期末庫存至14.7億蒲式耳，低于3月預(yù)估的15.4億蒲式耳，且優(yōu)于分析師平均預(yù)期的15.1億蒲式耳。CBOT 5月玉米合約（CK25）周四上漲9美分/蒲式耳，收于4.83美元/蒲式耳，盤中觸及2月27日以來高點(diǎn)。市場情緒進(jìn)一步受到關(guān)稅言論緩和的提振，特朗普暫停對多國商品的關(guān)稅措施緩解了市場對美國玉米出口的擔(dān)憂。

持倉數(shù)據(jù)反映了強(qiáng)烈的看多情緒。4月10日，商品基金增加CBOT玉米投機(jī)性凈多頭1.1萬手，過去5個(gè)交易日累計(jì)增持3萬手凈多頭，但近30個(gè)交易日轉(zhuǎn)為凈空頭2.5萬手，顯示中長期看空壓力尚未消退?；罘矫妫绹形鞑康貐^(qū)玉米現(xiàn)貨基差大多持穩(wěn)，愛荷華州部分糧倉基差小幅上調(diào)，反映農(nóng)戶因春季種植放緩賣糧。美國墨西哥灣玉米駁船基差4月裝船報(bào)價(jià)下跌3美分/蒲式耳，至73美分/蒲式耳以上，顯示期貨上漲對現(xiàn)貨市場的壓力。

基本面支撐主要來自庫存收緊和出口改善。USDA上調(diào)2024/25年度美國玉米出口預(yù)估，南韓采購6.5萬噸美國玉米進(jìn)一步提振市場信心。然而，USDA報(bào)告顯示上周玉米出口銷售降至六周低點(diǎn)，提示需求復(fù)蘇仍需時(shí)間驗(yàn)證。洪水對俄亥俄河和密西西比河的物流干擾可能限制現(xiàn)貨供應(yīng)流向出口終端，短期內(nèi)對價(jià)格形成一定支撐。

走勢預(yù)測：玉米期貨短期有望挑戰(zhàn)5.00美元/蒲式耳關(guān)口，若出口銷售數(shù)據(jù)持續(xù)改善，價(jià)格可能進(jìn)一步上探，但需警惕物流瓶頸對現(xiàn)貨供應(yīng)的限制。

未來趨勢展望

CBOT谷物期貨市場短期內(nèi)可能延續(xù)分化走勢。玉米和大豆受庫存下調(diào)和出口預(yù)期改善的支撐，多頭動能較強(qiáng)，價(jià)格有望進(jìn)一步上探，但物流瓶頸可能限制漲幅。豆粕和豆油在壓榨放緩和出口需求波動的拉鋸戰(zhàn)中波動，短期偏向震蕩上行。小麥則因庫存上調(diào)和出口疲軟承壓，空頭情緒占優(yōu)，價(jià)格可能繼續(xù)探底。未來一周，交易者需密切關(guān)注USDA出口銷售數(shù)據(jù)、洪水對物流的影響以及國際招標(biāo)活動，任何意外變化都可能引發(fā)市場劇烈波動。

本文通過持倉變動、基差動態(tài)和基本面分析，揭示了當(dāng)前市場情緒的復(fù)雜性。玉米、大豆和豆粕的多頭動能反映了資金對供需收緊的樂觀預(yù)期，而小麥的空頭壓力則指向庫存和出口的疲軟。各品種的走勢將在基本面和市場情緒的博弈中逐步明朗，交易者需保持警惕，把握關(guān)鍵數(shù)據(jù)的指引。