匯通財(cái)經(jīng)APP訊——周五（6月13日），CBOT谷物期貨市場(chǎng)延續(xù)弱勢(shì)格局，投資者情緒偏謹(jǐn)慎。受美國(guó)生物燃料政策不確定性、出口需求疲軟以及全球供應(yīng)充裕影響，大豆、玉米、小麥、豆油、豆粕價(jià)格承壓。截至今日09:30，北京時(shí)間，美大豆主力合約微漲0.55%，報(bào)10.41美元/蒲式耳，玉米漲0.63%，報(bào)4.38美元/蒲式耳，小麥漲0.38%，報(bào)5.23美元/蒲式耳，豆油漲1.30%，豆粕微跌0.03%。持倉(cāng)數(shù)據(jù)表明，商品基金持續(xù)加碼凈空頭，反映市場(chǎng)對(duì)未來(lái)價(jià)格走勢(shì)的悲觀預(yù)期。本文基于最新持倉(cāng)變動(dòng)、基差表現(xiàn)及國(guó)際交易動(dòng)態(tài)，分析CBOT谷物市場(chǎng)情緒及對(duì)期貨走勢(shì)的影響，展望未來(lái)方向。

根據(jù)匯通財(cái)經(jīng)觀察，海外交易商估算的結(jié)果顯示：
2025年6月12日當(dāng)日，大宗商品基金：
增加CBOT玉米投機(jī)性?xún)艨疹^；增加CBOT大豆投機(jī)性?xún)艨疹^；增加CBOT小麥投機(jī)性?xún)艨疹^；增加CBOT豆粕投機(jī)性?xún)艨疹^；增加CBOT豆油投機(jī)性?xún)艨疹^。
最近5個(gè)交易日，大宗商品基金：
增加CBOT玉米投機(jī)性?xún)艨疹^；增加CBOT大豆投機(jī)性?xún)艨疹^；增加CBOT小麥投機(jī)性?xún)艨疹^；增加CBOT豆粕投機(jī)性?xún)艨疹^；增加CBOT豆油投機(jī)性?xún)艨疹^；
最新30個(gè)交易日，大宗商品基金：
增加CBOT玉米投機(jī)性?xún)艨疹^；增加CBOT大豆投機(jī)性?xún)艨疹^；增加CBOT小麥投機(jī)性?xún)艨疹^；增加CBOT豆粕投機(jī)性?xún)艨疹^；增加CBOT豆油投機(jī)性?xún)艨疹^。
具體變動(dòng)數(shù)據(jù)見(jiàn)圖表。

小麥：需求疲軟與季節(jié)性壓力并存

小麥?zhǔn)袌?chǎng)基本面偏空。美國(guó)國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨市場(chǎng)疲軟，加工商和出口終端需求低迷，基差持穩(wěn)或走弱。例如，俄亥俄州托萊多港口軟紅冬小麥基差報(bào)-35美分/蒲式耳，未見(jiàn)改善。全球供應(yīng)充裕，美國(guó)及俄羅斯作物狀況良好，季節(jié)性收割壓力進(jìn)一步壓制價(jià)格。美國(guó)農(nóng)業(yè)部6月供需報(bào)告未調(diào)整2025/26年度小麥數(shù)據(jù)，期末庫(kù)存符合預(yù)期，缺乏利多支撐。國(guó)際市場(chǎng)方面，俄烏局勢(shì)持續(xù)影響黑海地區(qū)小麥出口，但全球買(mǎi)家轉(zhuǎn)向價(jià)格更具競(jìng)爭(zhēng)力的來(lái)源，削弱美國(guó)小麥出口競(jìng)爭(zhēng)力。

6月12日，商品基金凈賣(mài)出CBOT小麥期貨4000手，最近5個(gè)交易日凈空頭增加9000手，30個(gè)交易日累計(jì)增持凈空頭2000手，表明基金對(duì)小麥價(jià)格看空情緒加重?？疹^增持反映市場(chǎng)對(duì)需求疲軟和供應(yīng)過(guò)剩的擔(dān)憂(yōu)，尤其是美國(guó)出口銷(xiāo)售低迷，6月5日當(dāng)周舊作小麥出口僅為年度低點(diǎn)。知名機(jī)構(gòu)分析師指出，當(dāng)前小麥?zhǔn)袌?chǎng)缺乏需求驅(qū)動(dòng)，短期難以擺脫弱勢(shì)。

小麥期貨短期繼續(xù)承壓，7月合約在5.20美元/蒲式耳附近面臨支撐，若跌破可能進(jìn)一步下探5.00美元/蒲式耳。關(guān)注美國(guó)中西部天氣變化，若降雨過(guò)多可能影響收割進(jìn)度，短期提振價(jià)格，但需求端疲軟仍是主要制約。

大豆：需求擔(dān)憂(yōu)與巴西競(jìng)爭(zhēng)加劇

大豆市場(chǎng)受多重利空壓制。美國(guó)農(nóng)業(yè)部6月報(bào)告維持2025/26年度大豆產(chǎn)量預(yù)期43.4億蒲式耳，期末庫(kù)存2.95億蒲式耳，略低于市場(chǎng)預(yù)期2.98億蒲式耳，但整體供應(yīng)寬松。出口需求低迷，6月5日當(dāng)周舊作大豆出口銷(xiāo)售僅6.14萬(wàn)噸，創(chuàng)年度新低，新作銷(xiāo)售5.81萬(wàn)噸，亦處預(yù)期低端。美國(guó)國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨市場(chǎng)走弱，加工商下調(diào)收購(gòu)價(jià)，如印第安納州拉斐特大豆基差跌至+5美分/蒲式耳，較前日下滑15美分/蒲式耳。國(guó)際市場(chǎng)上，巴西大豆FOB報(bào)價(jià)438美元/噸，高于美國(guó)414美元/噸，價(jià)差達(dá)24美元/噸，巴西工人罷工推高運(yùn)費(fèi)，支撐其價(jià)格，但CNF升貼水回落，7月船期跌至169美分/蒲式耳，反映需求放緩。

6月12日，商品基金凈賣(mài)出大豆期貨6000手，最近5個(gè)交易日凈空頭增加1萬(wàn)手，30個(gè)交易日累計(jì)增持凈空頭2.75萬(wàn)手?？疹^主導(dǎo)反映市場(chǎng)對(duì)生物燃料需求和出口前景的擔(dān)憂(yōu)。知名機(jī)構(gòu)分析稱(chēng)，巴西和阿根廷產(chǎn)量預(yù)期上調(diào)（巴西2024/25年度1.696億噸，阿根廷5030萬(wàn)噸）加劇全球供應(yīng)壓力，而美國(guó)大豆主產(chǎn)區(qū)干旱面積從16%降至13%，天氣炒作題材減弱。

大豆期貨短期偏弱震蕩，7月合約在10.40美元/蒲式耳附近有支撐，但若出口數(shù)據(jù)持續(xù)疲軟，可能下探10.20美元/蒲式耳。關(guān)注6月13日美國(guó)環(huán)保署生物燃料摻混要求，若低于預(yù)期將進(jìn)一步施壓價(jià)格。

豆油：生物燃料政策不確定性主導(dǎo)

豆油期貨承壓于生物燃料需求的不確定性。美國(guó)環(huán)保署將于6月13日公布新的生物燃料摻混要求，市場(chǎng)預(yù)期生物柴油摻混量低于行業(yè)要求，拖累豆油價(jià)格。6月5日當(dāng)周，2024/25年度豆油出口銷(xiāo)售僅5600噸，同比下滑46%，2025/26年度凈銷(xiāo)量減少1500噸。美國(guó)農(nóng)業(yè)部6月報(bào)告維持2025/26年度豆油供需數(shù)據(jù)不變，期末庫(kù)存15.31億磅，供應(yīng)寬松。美國(guó)國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨市場(chǎng)基差疲軟，加工商需求低迷。國(guó)際市場(chǎng)上，馬來(lái)西亞棕櫚油庫(kù)存增加及原油價(jià)格走低進(jìn)一步施壓植物油市場(chǎng)。

6月12日，商品基金凈賣(mài)出豆油期貨1萬(wàn)手，最近5個(gè)交易日凈空頭增加3000手，30個(gè)交易日累計(jì)增持凈空頭4000手?？疹^增持反映市場(chǎng)對(duì)生物燃料政策和需求前景的悲觀情緒。分析師指出，豆油價(jià)格受棕櫚油和原油走勢(shì)牽制，短期缺乏獨(dú)立上漲動(dòng)能。

豆油期貨短期延續(xù)弱勢(shì)，7月合約在低位震蕩，若生物燃料摻混要求低于預(yù)期，可能跌向40美分/磅。需關(guān)注馬來(lái)西亞棕櫚油出口數(shù)據(jù)，若持續(xù)強(qiáng)勁將進(jìn)一步壓制豆油價(jià)格。

豆粕：套利交易提供有限支撐

豆粕期貨表現(xiàn)略強(qiáng)于豆油，因油粕套利解鎖提供支撐。6月12日，7月合約微漲0.1%，但出口需求疲軟限制漲幅。6月5日當(dāng)周，2024/25年度豆粕出口銷(xiāo)售21.45萬(wàn)噸，同比減少16%，2025/26年度銷(xiāo)售4.65萬(wàn)噸，低于預(yù)期。美國(guó)農(nóng)業(yè)部6月報(bào)告維持2025/26年度豆粕供需數(shù)據(jù)不變，期末庫(kù)存47.5萬(wàn)短噸，供應(yīng)穩(wěn)定。美國(guó)國(guó)內(nèi)豆粕庫(kù)存回升但仍低于60萬(wàn)噸安全線(xiàn)，低庫(kù)存對(duì)價(jià)格形成一定支撐。國(guó)際市場(chǎng)上，巴西大豆貼水企穩(wěn)，雷亞爾升值影響有限。

6月12日，商品基金凈賣(mài)出豆粕期貨4000手，最近5個(gè)交易日凈空頭增加8000手，30個(gè)交易日累計(jì)增持凈空頭1.7萬(wàn)手?？疹^主導(dǎo)反映市場(chǎng)對(duì)需求疲軟的擔(dān)憂(yōu)，但套利交易限制跌幅。知名機(jī)構(gòu)分析稱(chēng)，低庫(kù)存和菜粕價(jià)格走強(qiáng)為豆粕提供底部支撐。

豆粕期貨短期窄幅整理，7月合約在340美元/短噸附近企穩(wěn)，若油粕套利持續(xù)解鎖，可能測(cè)試350美元/短噸。關(guān)注美國(guó)國(guó)內(nèi)壓榨數(shù)據(jù)，若庫(kù)存進(jìn)一步回升，價(jià)格上行空間有限。

玉米：供應(yīng)寬松與天氣改善施壓

玉米市場(chǎng)基本面偏空。美國(guó)農(nóng)業(yè)部6月報(bào)告維持2024/25年度巴西玉米產(chǎn)量1.3億噸，阿根廷5000萬(wàn)噸，全球供應(yīng)充裕。美國(guó)國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨市場(chǎng)基差平穩(wěn)，如伊利諾伊州芝加哥玉米加工商基差報(bào)+15美分/蒲式耳，未見(jiàn)提振。出口需求低迷，6月5日當(dāng)周舊作玉米出口銷(xiāo)售數(shù)據(jù)低于預(yù)期。美國(guó)主產(chǎn)區(qū)干旱面積從21%降至18%，未來(lái)6-10日降水量高于正常水平，天氣題材減弱，壓制價(jià)格。

6月12日，商品基金凈賣(mài)出玉米期貨5500手，最近5個(gè)交易日凈空頭增加2.15萬(wàn)手，30個(gè)交易日累計(jì)增持凈空頭10.36萬(wàn)手，空頭規(guī)模為各品種之最。分析師指出，基金大幅加碼空頭反映對(duì)全球供應(yīng)過(guò)剩和需求疲軟的強(qiáng)烈預(yù)期。

玉米期貨短期偏弱，7月合約在4.35美元/蒲式耳附近有支撐，若跌破可能下探4.20美元/蒲式耳。需關(guān)注美國(guó)中西部降雨情況，若天氣持續(xù)改善，價(jià)格下行壓力將加大。

未來(lái)趨勢(shì)展望

CBOT谷物期貨市場(chǎng)短期延續(xù)弱勢(shì)格局。小麥?zhǔn)苄枨笃＼浐图竟?jié)性壓力拖累，難改下行趨勢(shì)；大豆和豆油因生物燃料政策不確定性和出口低迷承壓，關(guān)注6月13日環(huán)保署政策動(dòng)向；豆粕得益于套利交易和低庫(kù)存支撐，表現(xiàn)相對(duì)抗跌；玉米空頭壓力最大，全球供應(yīng)充裕和天氣改善限制反彈空間。未來(lái)一周，需密切關(guān)注美國(guó)主產(chǎn)區(qū)天氣變化、出口銷(xiāo)售數(shù)據(jù)及國(guó)際市場(chǎng)動(dòng)態(tài)，尤其是巴西和馬來(lái)西亞的供需表現(xiàn)。盤(pán)面走勢(shì)仍將以震蕩偏弱為主，關(guān)鍵支撐位附近或有技術(shù)性反彈，但基本面利空主導(dǎo)中期方向。