匯通財(cái)經(jīng)APP訊——現(xiàn)貨黃金價(jià)格本周重新走低，但下行空間受限。盡管美國三季度GDP恢復(fù)增長，且勞動力市場依然強(qiáng)勁，美聯(lián)儲11月份鐵定連續(xù)第四次加息75個(gè)基點(diǎn)。但消費(fèi)者支出放緩顯示出經(jīng)濟(jì)前景疲態(tài)，美聯(lián)儲可能在12月份放慢加息步伐，導(dǎo)致美元指數(shù)連續(xù)第二周大跌。

截至發(fā)稿，現(xiàn)貨黃金下跌0.20%至1652.53美元/盎司；美元指數(shù)下跌0.84%至105.688，盤中創(chuàng)9月20日以來新低至109.527。

三季度GDP難掩經(jīng)濟(jì)弱點(diǎn)

在貿(mào)易逆差縮小的情況下，美國經(jīng)濟(jì)在第三季度增長2.6%，高出預(yù)期值0.2個(gè)百分點(diǎn)，結(jié)束此前兩個(gè)季度收縮。但該數(shù)據(jù)夸大了美國經(jīng)濟(jì)的健康狀況，因?yàn)橛捎诿缆?lián)儲大幅加息，國內(nèi)需求呈現(xiàn)近兩年來最疲軟狀態(tài)。

美國商務(wù)部周四(10月27日)公布的第三季度國內(nèi)生產(chǎn)總值報(bào)告還顯示，住宅投資連續(xù)第六個(gè)季度收縮，這是自2006年房地產(chǎn)市場崩盤以來的最長時(shí)間收縮，因?yàn)樵撔袠I(yè)在抵押貸款利率飆升的壓力下陷入困境。

雖然總體通脹從二季度開始大幅放緩，但潛在價(jià)格壓力依然甚高，隨著美聯(lián)儲激進(jìn)加息以應(yīng)對40年來未見的高通脹，經(jīng)濟(jì)下滑風(fēng)險(xiǎn)有所增加。

BMO Capital Markets的高級經(jīng)濟(jì)學(xué)家Sal Guatieri表示：“盡管GDP數(shù)字很亮眼，但從幕后看，美國經(jīng)濟(jì)前景更加黯淡，顯然正在失去動力。由于美聯(lián)儲已經(jīng)和即將加息的全部影響仍有待體現(xiàn)，經(jīng)濟(jì)似乎有望在明年上半年出現(xiàn)溫和下滑?！?br>
不包括貿(mào)易、庫存和政府支出的國內(nèi)私營部門最終銷售額僅微升0.1%，這表明較高的借貸成本開始侵蝕需求。這是自2020年第二季度以來該衡量國內(nèi)需求的最慢增幅。如果沒有國內(nèi)私營部門的增長，GDP增長就無法持續(xù)。

本周美元走軟無疑利好黃金，但現(xiàn)在還沒有理由過度看好黃金。黃金可能要等到2023年才會有更好的表現(xiàn)，因?yàn)槟菚r(shí)隨著美國經(jīng)濟(jì)頹勢的進(jìn)一步顯現(xiàn)，黃金可能會從避險(xiǎn)資金中獲得買需。

消費(fèi)支出增速放緩

占美國經(jīng)濟(jì)活動三分之二以上的消費(fèi)者支出增速從二季度的2.0%放緩至三季度的1.4%。支出因商品減少而受阻，主要是汽車以及食品和飲料，反映了機(jī)動車短缺。而在醫(yī)療保健和國際旅行的推動下，服務(wù)消費(fèi)支出有所增加。

而通脹仍然高得令人不安?？鄢▌虞^大的食品和能源成分后，美國第三季度核心PCE物價(jià)指數(shù)年化季率初值同比上漲4.5%，是美聯(lián)儲設(shè)定的2%目標(biāo)的兩倍多。

隨著商品需求降溫和供應(yīng)鏈瓶頸緩解，零售商背負(fù)著過多的商品，迫使他們放慢庫存積累的步伐。商業(yè)庫存第三季度增加619億美元，明顯低于二季度的1102億美元。

洛杉磯洛約拉馬利蒙特大學(xué)金融和經(jīng)濟(jì)學(xué)教授Sung Won Sohn說：“過去常常阻塞港口的庫存已經(jīng)轉(zhuǎn)移到零售商倉庫，而這正是需求疲軟時(shí)候。隨著庫存調(diào)整過程進(jìn)行，經(jīng)濟(jì)可能會陷入衰退?！?br>
ACY Securities首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Clifford Bennett表示，黃金在1600美元上方“相對穩(wěn)定”。如果未來幾個(gè)月主權(quán)基金拋售壓力消退，金價(jià)可能會在2023年大幅上漲至1850-2200美元。

美聯(lián)儲鷹派被迫放慢步伐？

三季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)可能對美聯(lián)儲11月份貨幣政策影響不大，盡管美聯(lián)儲官員可能會從需求減弱中得到一些安慰，美聯(lián)儲鐵定連續(xù)第四次加息75個(gè)基點(diǎn)。美聯(lián)儲年內(nèi)已累計(jì)加息300個(gè)基點(diǎn)，這是整整一代人乃至更長時(shí)間以來最快的加息步伐。

但如果沒有一些外部事件重新引發(fā)價(jià)格壓力飆升，隨著加息對需求產(chǎn)生抑制、市場競爭加劇以及供應(yīng)鏈壓力緩解，通脹將在未來幾個(gè)月內(nèi)下降。美聯(lián)儲官員可能被迫轉(zhuǎn)向放緩加息步伐，12月份加息幅度可能下調(diào)至50個(gè)基點(diǎn)。

德國商業(yè)銀行策略師指出，最近有一些跡象表明，在預(yù)計(jì)下周加息75個(gè)基點(diǎn)后，美聯(lián)儲加息步伐可能會放緩。這可以被解讀為一種信號，即一旦確定大幅加息結(jié)束，金價(jià)將有巨大的上行潛力。

舊金山聯(lián)儲主席戴利上周末表示，美聯(lián)儲應(yīng)避免使經(jīng)濟(jì)陷入“非強(qiáng)制下滑”，現(xiàn)在是時(shí)候開始談?wù)摲怕酉⒉椒チ?。美?lián)儲不想過度收緊政策，就像它不希望高通脹失控一樣重要。

美國參議院銀行委員會主席謝羅德·布朗(Sherrod Brown)本周二敦促美聯(lián)儲主席鮑威爾謹(jǐn)慎收緊貨幣政策，避免數(shù)百萬已經(jīng)遭受高通脹困擾的美國人失去工作。

美元連續(xù)兩周遭到大力拋售得到延續(xù)，市場預(yù)計(jì)美聯(lián)儲加息步伐可能放緩。美聯(lián)儲官員言論軟化為美元修正走低和黃金找到更多立足點(diǎn)提供了空間。

就業(yè)依然強(qiáng)勁

但強(qiáng)勁的勞動力市場正在推高工資。美國勞工部周四報(bào)告稱，上周初請失業(yè)金人數(shù)略有增加。盡管有報(bào)道稱一些公司裁員，但主要集中在對利率敏感的行業(yè)，初請失業(yè)金人數(shù)仍顯著偏低。

公司提高工資以爭奪勞工。雖然這可能不是通脹的來源，但美聯(lián)儲官員認(rèn)為勞動力供需之間的更趨平衡才有助于緩解物價(jià)上漲。服務(wù)提供商更加依賴勞動力，而這部分是最近價(jià)格上漲最快的領(lǐng)域。

牛津經(jīng)濟(jì)研究院駐紐約首席美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家Nancy Vanden Houten表示：“即使經(jīng)濟(jì)放緩，經(jīng)歷了用工荒的雇主似乎也不愿意解雇勞工。我們不希望申請失業(yè)救濟(jì)人數(shù)大幅低于當(dāng)前水平，但在進(jìn)入衰退之前，我們也不希望申請失業(yè)救濟(jì)人數(shù)或失業(yè)率大幅上升。”

經(jīng)濟(jì)軟著陸種子生根
美元指數(shù)年初至今大漲約16%，這意味著進(jìn)口商品對美國人來說成本更低。再加上石油和其他大宗商品價(jià)格走低，以及供應(yīng)鏈瓶頸緩解和運(yùn)輸成本下降，進(jìn)口價(jià)格可能成為美國通脹的強(qiáng)大拖累。

摩根大通的經(jīng)濟(jì)學(xué)家在最近的一項(xiàng)預(yù)測分析中表示，即將到來的“通脹下行”不僅預(yù)示著進(jìn)口價(jià)格將大幅放緩，而且到今年年底可能以2.5%的速度收縮。

高盛經(jīng)濟(jì)學(xué)家Joseph Briggs在最近的一項(xiàng)分析中表示，美聯(lián)儲在不引發(fā)經(jīng)濟(jì)衰退的情況下抑制通脹，即實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)軟著陸的種子可能正在生根：對于一些關(guān)鍵行業(yè)，勞動力失衡狀況正在改善，主要是因?yàn)槁毼豢杖睖p少，那些也是工資增長相對較慢的行業(yè)。

高盛認(rèn)為，美聯(lián)儲大幅放松貨幣政策從緊力度或是通脹逆轉(zhuǎn)并不是美元見頂?shù)谋匾獥l件。但若市場認(rèn)為美聯(lián)儲可能快要暫停升息，或者美聯(lián)儲釋放轉(zhuǎn)向信號，美元就有可能會提前觸頂。美元見頂時(shí)間點(diǎn)可能比市場認(rèn)為的更近。