匯通財經(jīng)APP訊——11月1日，世界黃金協(xié)會發(fā)布的《全球黃金需求趨勢報告》顯示，2022年三季度全球黃金需求(不含場外交易)同比大增28%至1181噸。三季度的強勢表現(xiàn)也將今年迄今為止的黃金總需求拉回至疫情前水平；盡管投資需求收縮顯著，但消費需求和央行購金還是有力提升了黃金的整體表現(xiàn)。

今年第三季度黃金需求堅挺

第三季度黃金需求(不包括場外交易)同比增長28%，達到1181噸。今年迄今需求較2021年同期增長18%，恢復到疫情前的水平。

盡管全球經(jīng)濟背景不斷惡化，但黃金首飾消費達到523噸，同比增長10%。今年迄今為止黃金首飾的需求略微堅挺，增加2%，報1454噸。

第三季度投資需求(不包括場外交易)同比下降47%，為124噸，反映了一些投資者部門的低迷情緒。36%的金條和金幣投資增長(至351噸)不足以抵消227噸的ETF資金流出。本季度，場外需求大幅萎縮，與ETF和期貨市場的投資者情緒疲弱相呼應。

各國央行繼續(xù)囤積黃金，據(jù)估計其季度購買量接近400噸。科技行業(yè)的黃金需求同比下降8%，反映出全球經(jīng)濟低迷導致消費者對電子產(chǎn)品的需求下降。

黃金總供應量小幅增長(同比增長1%)至1215噸。礦山產(chǎn)量連續(xù)第六個季度同比增長，部分被回收水平下降所抵消。

今年迄今的黃金需求恢復至疫情前的增速



LBMA黃金價格PM在第三季度下降了8%。這主要是對美元走強的回應，原因是美聯(lián)儲上調(diào)利率以應對高通脹。然而，第三季度黃金平均價格同比僅下降3%，與該季度需求(包括場外交易)和供應的相對表現(xiàn)更加接近。

投資需求因不同的優(yōu)先事項而產(chǎn)生分歧。在全球通脹飆升之際，散戶投資者購買黃金作為保值手段，而ETF投資者則在全球利率上升之際減持了黃金。

在全球黃金首飾行業(yè)的復蘇中，印度貢獻了很大一部分。城市消費者是第三季度印度需求的引擎，受到了經(jīng)濟活動恢復到疫情前水平的鼓勵。農(nóng)村消費者更加謹慎，因為他們的通貨膨脹速度超過了城市消費者。

隨著封城限制的放松，中國零售需求趨穩(wěn)。隨著主要城市封鎖措施的放松，黃金價格出現(xiàn)回落，珠寶消費者因此受益。黃金的避險吸引力鼓舞了散戶投資者。

世界黃金協(xié)會協(xié)上調(diào)2022年全年黃金需求預期

第三季度黃金需求的多樣性出乎意料，導致世界黃金協(xié)會上調(diào)了對2022年全年的預期。

①預計2022年全年(財政年度)的投資將下降，但由于全球滯脹風險帶來的持續(xù)上行潛力，政策利率上行意外減少，負面情緒加劇。如果美元持續(xù)走強，散戶對具有挑戰(zhàn)性的宏觀經(jīng)濟環(huán)境的強勁反應不太可能抵消預期的場外交易需求下降和ETF同比持平的影響。

如下圖所示，今年迄今為止的黃金需求恢復至疫情前的水平



②央行需求繼續(xù)超出預期，這讓我們考慮到未來進一步上行的潛力。

如下圖所示，今年第三季度全球央行購買了400噸黃金



為應對高企的通脹和地緣政治風險，個人投資者對黃金的保值屬性愈發(fā)關(guān)注。投資者購買金條和金幣來對沖通脹，也將黃金零售投資總需求同比拉高36%。

③珠寶行業(yè)對黃金的需求也比此前預期的更為強勁。盡管有封鎖和其他不利因素，中國的需求一直保持堅挺。在印度和其他東南亞國家強勁需求的支持下，我們預計今年珠寶和制造業(yè)的總體需求比預期的更為積極。盡管第四季度科技需求前景黯淡。

如下圖所示，全球第三季度黃金首飾方面的消費(柱狀圖)超出五年平均水平(紅色虛線)



2022年三季度金飾消費持續(xù)反彈，現(xiàn)已恢復至疫情前水平達523噸，較2021年三季度增長10%。強勁的增長很大程度上是由印度的城鎮(zhèn)消費者所主導，其金飾消費需求同比增長17%至146噸。中東大部分地區(qū)也出現(xiàn)了增幅：沙特阿拉伯三季度金飾消費需求同比增長20%，同期阿聯(lián)酋的增幅更是達到了30%。

④我們對2022財年總供給的看法基本不變。礦山生產(chǎn)已從此前的停產(chǎn)中出現(xiàn)良好復蘇，但在邊際上面臨一些阻力。回收很可能會溫和走弱，但如果經(jīng)濟進一步放緩，回收可能會增加。

如下圖所示，今年迄今為止礦山的黃金產(chǎn)量已經(jīng)接近2018年的創(chuàng)紀錄高位



從投資角度看，第三季度市場情緒負面，投資需求下跌，但宏觀經(jīng)濟風險和空頭回補可能會吸引投資者回來。制造需求方面，第三季度黃金需求的上行意外提升了對2022財年的預測，但下行風險仍然存在。全球央行的黃金需求明顯強于預期，凈購買可能在第四季度繼續(xù)。供應方面，強勁的礦山生產(chǎn)增長和混合回收使我們的供應預測不變。

世界黃金協(xié)會稱，2022年三季度黃金投資規(guī)模同比減少47%，本季度黃金ETF(交易所交易基金)大幅流出227噸；再加上疲軟的場外需求與期貨市場的負面情緒，金價表現(xiàn)因此受阻，導致2022年三季度金價環(huán)比下跌8%。

展望未來，世界黃金協(xié)會認為央行購金和零售黃金投資將繼續(xù)保持強勢。在印度、東南亞等國家和地區(qū)，預計金飾需求將持續(xù)走強，而受經(jīng)濟下行影響，科技用金總量可能會進一步減少。



現(xiàn)貨黃金日線圖

北京時間11月1日14:42，現(xiàn)貨黃金報1643.48美元/盎司。