下周外匯市場仍然有眾多重磅的經濟數(shù)據(jù)公布，如果美國PPI和零售銷售；英國CPI和零售銷售，諸多美聯(lián)儲官員還會發(fā)表講話。接下來，讓我們看看具體貨幣對的走勢情況。
美元指數(shù)大幅回落調整，美聯(lián)儲放緩升息步伐的預期給美元下行的壓力。不過，全球疫情形勢和全球經濟衰退的擔憂情緒支持了美元長期前景，限制美元下行。
圖：美指日圖走勢
美聯(lián)儲放緩升息步伐施壓美元
美國10月份消費者物價指數(shù)（CPI）放緩速度超出預期。10月整體CPI同比漲幅從9月份的8%降至7.7%，市場預期為8%。而核心CPI同比漲幅從9月份的6.6%降至6.3%，而市場預計增速將放緩至6.5%。這些數(shù)據(jù)表明，通脹可能已經見頂，并為美聯(lián)儲（Fed）考慮放緩貨幣緊縮計劃提供了一定空間。
同時，美國每周申領失業(yè)救濟人數(shù)上升，表明勞動力市場狀況可能正在松動，也為美聯(lián)儲放下加息踏板提供了進一步的理由。這提升市場對美聯(lián)儲12月放緩加息幅度的押注，損害了美元。
德國商業(yè)銀行經濟學家預計，由于通脹可能已經見頂，并正在再次下降，美聯(lián)儲將放緩加息步伐。越來越多的證據(jù)表明，通脹已經見頂，現(xiàn)在又開始下降。因此，美聯(lián)儲下一次加息的幅度可能較小。我們維持我們的預測，即美聯(lián)儲在12月13/14日的下次會議上只會加息50個基點。預計2023年初加息幅度會進一步降低。
很多投資者對押注美元匯率會持續(xù)逆轉持謹慎態(tài)度。荷蘭合作銀行經濟學家認為，沒有足夠的理由改變對美元看漲的預期。在我們看來，除了加息前景之外，美元還將繼續(xù)受到避險資金流的支撐。今年，美國利率走高削弱了風險資產的前景，并增加了避險貨幣美元的吸引力。同時，美元走強制約了全球貿易和世界經濟增長，反過來又影響了對美元的需求。美元可能正接近升勢的后期階段，但我們認為，現(xiàn)在指望美元逆轉還為時過早。
諸多美聯(lián)儲官員認為未來可能放緩升息步伐
費城聯(lián)儲主席哈克周四表示，美聯(lián)儲可能在未來幾個月放緩加息步伐。美聯(lián)儲需要評估加息對經濟的影響。美聯(lián)儲未來的加息將取決于數(shù)據(jù)。看到了經濟活動速度放緩的跡象。就業(yè)市場依然火熱，但預計明年失業(yè)率將升至4.5%。預計2023年美國經濟將增長1.5%。今年核心個人消費物價通脹將放緩至4.8%。支持在基金利率達到4.5%左右時暫停加息。
達拉斯聯(lián)儲主席洛根表示，10月CPI數(shù)據(jù)令人欣慰，但仍有很長的路要走。或許很快就應該放慢加息的步伐，這樣美聯(lián)儲就能更好地評估金融和經濟狀況的演變。不認為放緩加息步伐的決定與即將出爐的數(shù)據(jù)有特別密切的關系。貨幣政策現(xiàn)在必須聚焦于迅速恢復物價穩(wěn)定。針對利率的金融體系調整是可以預期的，而且是適當?shù)?，以緩和需求和降低通脹?br>
舊金山聯(lián)儲主席戴利在評論10月消費者物價指數(shù)（CPI）報告時指出，這是好消息，一個月的通脹數(shù)據(jù)還不足以宣告美聯(lián)儲在應對通脹方面取得勝利。通脹預期一直非常穩(wěn)定。我們不會致力于調降通脹預期。我們必須堅決降低通脹。我們將繼續(xù)調整政策，直到這項徹底完成工作?，F(xiàn)在的政策是適度限制性政策?，F(xiàn)在是放緩加息步伐的時候了。聯(lián)邦基金利率的峰值將是多少，存在很多不確定因素。我支持聯(lián)邦基金利率逐步接近峰值。暫停加息不是目前應該討論的話題。
克利夫蘭聯(lián)儲主席梅斯特表示，雖然出現(xiàn)了一些通貨膨脹緩和的新跡象，但美聯(lián)儲面臨的主要風險仍然是，美聯(lián)儲沒有采取足夠積極的行動來抑制相當高企的價格壓力。目前的通脹水平、其廣泛程度和持續(xù)程度來看，我認為將需要實施更具限制性的貨幣政策，并在一段時間內維持這一限制性政策，以便將通脹處在可持續(xù)回落軌道，接近2%。通脹預測繼續(xù)存在一些上行風險，目前更大的風險來自美聯(lián)儲緊縮政策力度還太小。周四公布的10月美國通脹暗示整體通脹和核心通脹出現(xiàn)回落。
堪薩斯城聯(lián)儲主席喬治周四重申，支持美國放緩加息步伐，呼吁采取“更慎重”的方式，讓美聯(lián)儲有時間判斷借貸成本上升對經濟造成的影響。喬治在堪薩斯城聯(lián)邦儲備銀行和達拉斯聯(lián)邦儲備銀行聯(lián)合主辦的能源會議上表示，我仍然認為，以穩(wěn)健而審慎的方式提高政策利率好處很多。毫無疑問，貨幣政策必須對高通脹做出果斷反應，以避免通脹根深蒂固對今后通脹預期造成影響。在政策制定者判斷經濟因加息出現(xiàn)的反應時，采取更審慎的加息方式可能特別有用。
全球疫情形勢嚴峻，支持美元避險需求
中國當局重申了對新冠肺炎零容忍政策的承諾，投資者對中國新一輪封鎖的可能性保持警惕。隨著冬季流感季節(jié)的臨近，冠狀病毒感染人數(shù)增加，中國重新開放的幾率已經下降。
有報道稱:周二的官方數(shù)據(jù)顯示，廣州和中國其他主要城市的冠狀病毒病例急劇上升，這個全球制造業(yè)中心正在抗擊有史以來最嚴重的疫情，并考驗其避免上海式全市封鎖的能力?！毙侣勥€提到，根據(jù)中國衛(wèi)生部門的數(shù)據(jù)，11月7日，全國新增本地傳播感染病例從前一天的5496例攀升至7475例，是5月1日以來的最高水平。
另據(jù)，國務院發(fā)布關于進一步優(yōu)化新冠肺炎疫情防控措施科學精準做好防控工作的通知。
據(jù)該通知，對密切接觸者，將“7天集中隔離+3天居家健康監(jiān)測”管理措施調整為“5天集中隔離+3天居家隔離”；及時準確判定密切接觸者，不再判定密接的密接。將高風險區(qū)外溢人員“7天集中隔離”調整為“7天居家隔離”，期間賦碼管理、不得外出。在居家隔離第1、3、5、7天各開展1次核酸檢測。
全球經濟衰退的擔憂支持美元長期前景
美國經濟痛苦將在明年可能翻倍：美國人已經對2022年的經濟感到不滿，而共和黨拿下對眾議院的控制權可能會使2023年的經濟前景雪上加霜。如果美聯(lián)儲為抑制高通脹而實施的大幅加息引發(fā)經濟衰退，政府能提供的財政支持將減少。不僅如此，圍繞債務上限的爭斗也有可能使?jié)撛诘乃ネ诉M一步加劇。
荷蘭國際集團首席國際經濟學家James Knightley表示，通常情況下，人們會認為政府能夠在非常艱難的經濟時期為家庭和企業(yè)提供一些幫助和支持。但考慮到美國即將誕生分裂政府，這似乎不太可能實現(xiàn)。
野村證券資深美國經濟學家Robert Dent認為，美國的經濟衰退不會是短暫的、輕度的衰退。預計經濟下滑將從當前季度開始，持續(xù)15個月，到2024年，失業(yè)率將從目前的3.7%升至6.4%。
高盛分析師指出，美國經濟在明年進入衰退的概率為35％。衰退擔憂加劇的理由是預期通脹目標和當前通脹極端偏差，美聯(lián)儲激進的政策緊縮，以及美國國內政治和地緣政治方面的異常不確定條件。據(jù)路透社報道，里奇蒙特聯(lián)儲主席巴爾金周三表示，美聯(lián)儲對抗通貨膨脹的行動可能會導致美國經濟低迷，但這是美聯(lián)儲必須承擔的風險。
歐元兌美元本周震蕩回升，主要受益于美元走軟，歐洲經濟疲弱，打壓歐元長期前景
圖：歐元兌美元日圖走勢
歐洲央行釋放鷹派基調的信號，支持歐元
近期，歐洲央行多位官員都發(fā)表了有關抗擊通脹仍是歐洲央行貨幣政策首要目標的觀點，并表示歐洲央行應該繼續(xù)堅持“鷹”派加息立場的言論，并預計在12月的貨幣政策會議上將再次加息75個基點。
在10月貨幣政策會議上，歐洲央行加息75個基點，同時表示，將在12月開始討論有關縮減其持有的大規(guī)模政府債券的事宜。在連續(xù)兩次加息75個基點后，歐洲央行行長拉加德表示，歐元區(qū)第三季度經濟活動可能顯著放緩，并可能在第四季度和明年一季度進一步放緩。預計通脹將繼續(xù)上行，未來幾次會議很可能會繼續(xù)加息。拉加德強調，歐洲央行必須關注影響全球市場的美聯(lián)儲，但不能只是照搬其政策舉措，因為歐元區(qū)19國的經濟狀況是不同的。
盡管歐洲央行的官員們已經承認繼續(xù)加息可能令歐元區(qū)經濟衰退的風險進一步增加，然而，相比于擔憂經濟衰退風險，控制通脹繼續(xù)走高才是歐洲央行更加重要的政策目標。在10月貨幣政策會議結束后，多位歐洲央行官員都發(fā)表了支持歐洲央行繼續(xù)加息和收緊貨幣政策的言論。
歐洲央行管委維勒魯瓦表示，只要潛在通脹沒有明顯見頂，就不應該停止加息。通脹可能在2023年第一季度見頂，并需要2年至3年時間才能回到目標水平。歐洲央行管委卡扎克斯表示，目前還無法確定終端利率水平。歐洲央行在12月可能加息50個或75個基點。12月的加息幅度取決于經濟狀況以及是否修改其他工具，并且沒有必要在新年伊始就停下來，歐洲央行應該繼續(xù)加息到明年。
歐洲央行管委克諾特則表示，歐洲央行可能在12月的下次政策會議上再次加息75個基點。歐洲央行明年將繼續(xù)收緊其貨幣政策，以試圖降低歐元區(qū)目前接近10%的通脹率。德國央行總裁暨歐洲央行管委納格爾表示，為了應對頑固的通脹，歐洲央行必須表現(xiàn)得更加強硬。
從數(shù)據(jù)上看，當前歐元區(qū)面臨的通脹上行壓力高于美國，高企的通脹水平讓歐洲央行感到擔憂。歐盟統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)顯示，歐元區(qū)10月調和消費者物價指數(shù)（HICP）初值同比增長10.7%，高于9月時的9.9%，歐元區(qū)通脹壓力進一步上升，遠遠超過歐洲央行設定的2%的通脹目標。
歐元區(qū)經濟放緩的擔憂情緒，始終施壓歐元
歐元區(qū)經濟衰退預計將比市場預期更嚴重：盡管市場普遍預期明年歐元區(qū)GDP將保持不變，但凱投宏觀預計，從本季度開始，歐元區(qū)GDP將連續(xù)三個季度萎縮，明年全年GDP將萎縮1.5%。同時，高盛分析師認為美國經濟在未來12個月進入衰退的可能性為35%，因為通脹率遠高于目標，美聯(lián)儲正在大舉收緊政策；而且就美國國內政治和國際地緣政治局勢而言，我們生活在一個異常不確定的世界。
不過，35%的衰退可能性遠低于調查中60%-70%的預期。此外，德意志銀行預測英國將不可避免地陷入衰退：隨著全球經濟增長放緩、信心惡化、通脹持續(xù)走高和利率上升進一步擠壓可支配收入，英國經濟幾乎不可避免地將陷入衰退。我們繼續(xù)預測明年經濟將萎縮0.5%。但是，由于我們的預測沒有考慮到占GDP 2%的財政整頓措施，因此經濟增長偏向下行，特別是對于未來兩年來說。
歐洲能源危機暫未結束，高企的能源價格沖擊著歐元區(qū)的家庭和企業(yè)，市場對于歐元區(qū)經濟將在今年冬季陷入衰退的預期進一步升溫。結合歐洲央行官員近期的言論和表態(tài)，市場普遍預計，歐洲央行將在歐元區(qū)經濟增長大幅放緩的情況下繼續(xù)“鷹”派加息。拉加德警告稱，歐元區(qū)有可能出現(xiàn)“溫和衰退”，但經濟衰退不足以遏制物價飆升。而當前歐洲的主要任務是穩(wěn)定物價，必須采取所有可行手段去實現(xiàn)這一目標。即使歐元區(qū)經濟衰退的可能性增加，歐洲央行也必須繼續(xù)加息以抗擊通脹。
歐洲央行10日公布的歐洲央行經濟公報顯示，歐元區(qū)經濟活動將在未來幾個季度大幅放緩，經濟增長面臨的不確定性較大。
經濟公報顯示稱，預計歐元區(qū)未來幾個季度經濟活動將大幅放緩。增長惡化主要在于以下四個因素：首先，高通脹正在抑制整個經濟的支出和生產，而天然氣供應中斷加劇了這些不利因素。其次，隨著經濟重新開放而出現(xiàn)的服務需求強勁反彈將在未來幾個月失去動力。第三，全球需求疲軟，加上許多主要經濟體收緊貨幣政策以及貿易條件惡化，將意味著對歐元區(qū)經濟的支持減少。第四，經濟發(fā)展的不確定性居高不下，信心大幅下降。
經濟公報表示，歐元區(qū)目前通脹前景的風險上行。短期內的主要風險是零售能源價格進一步上漲。從中期來看，如果能源和食品商品價格上漲，并更有力地傳導到消費者價格，歐元區(qū)經濟生產能力持續(xù)惡化，通脹預期高于歐洲央行目標或高于預期的工資漲幅，最后歐元區(qū)通脹或將高于預期。相比之下，能源成本的下降和需求的進一步減弱將降低價格壓力。
公報還指出，由于宏觀經濟的不確定性和不利因素，歐洲股市波動性將繼續(xù)加劇。在經濟增長下行風險增加和貨幣政策持續(xù)正常化的情況下，歐洲央行預計，2022年第四季度對企業(yè)貸款和家庭購房貸款的信貸標準將繼續(xù)收緊。
英鎊兌美元本周震蕩回升，受益于美元走軟，但英國經濟疲弱打壓英鎊長期前景
圖：英鎊兌美元日圖走勢
英國經濟衰退的擔憂情緒失蹤施壓英鎊
在高通脹和高利率的重壓之下，英國經濟正在衰退的“嚴寒”中艱難前行。這種“寒意”已經體現(xiàn)在多個領域：除了英國全國產出低于疫情發(fā)生前的水平外，繁榮多年的英國房地產市場趨冷；由于工資遠不及物價上漲，英國民眾生活水平下滑；盡管英國政府設定了價格限制，但英國人平均能源賬單是一年前的兩倍，英國政府甚至在為今年冬天長達一周的停電可能性做“演習”。
越來越多的人認為英國經濟已經陷入泥潭，近幾個月來該國PMI持續(xù)回落，通脹壓力下8-9月零售銷售額分別下降，機構預測周五將揭曉的三季度英國GDP將萎縮0.5%，留給英國政府和央行的挑戰(zhàn)正在愈發(fā)艱巨。道富EMEA宏觀策略主管格拉夫(Tim Graf)表示，峰值利率可能接近4%至4.25%?！把胄械男畔@然是鴿派的，經濟已經處于衰退之中，預計將持續(xù)到2023年，限制了利率大幅上調的必要性。接下來，重點將轉移到秋季預算報告?！?br>
在上周四英國央行11月利率會議上，英國央行表示，英國經濟目前處于衰退當中，始于第三季度，將持續(xù)整個2023年。根據(jù)市場曲線，英國國內生產總值（GDP）將連降8個季度直至2024年中，萎縮幅度達到2.9%。即便經濟前景不佳，但英國央行仍在當天選擇加息75個基點，將政策利率從2.25%提高至3%。此次加息幅度刷新1989年來的最高紀錄，利率升至14年來最高水平。毫無疑問，相對于經濟衰退，英國央行顯然更擔憂高通脹這個大難題。
最新數(shù)據(jù)顯示，10月英國經濟活動出現(xiàn)近兩年來最快的收縮，除了建筑商報告了自2020年5月以來的首次新訂單下降，進一步表明經濟衰退之外；10月標準普爾全球/Cips英國全行業(yè)采購經理人指數(shù)（PMI）從上月的49.4降至48.7，創(chuàng)下自2021年1月以來的最低水平，遠低于表明多數(shù)企業(yè)報告出現(xiàn)收縮的50。英國瑞森會計師事務所（RSM UK）合伙人兼建筑業(yè)務全國主管凱利·布爾曼表示，隨著利率大幅上升，建筑產出“可能會持續(xù)下降，因為項目變得更加昂貴，對供應鏈和分包造成進一步壓力”。她預計，英國經濟第三季度將下降0.5%，第四季度將出現(xiàn)類似幅度的收縮，原因是面對高通脹和不斷上漲的抵押貸款賬單，消費者減少了支出。
英國央行加息不停步
在本輪歐美加息浪潮中，英國央行早在去年底率先加息，但加息速度卻落后于美聯(lián)儲和歐洲央行。目前，美聯(lián)儲已經多次激進加息，歐洲央行也選擇一次性加息75個基點。在此背景之下，英國央行在11月也加息75個基點，表明抗擊通脹決心，從而創(chuàng)下其33年來最大幅度加息。至此，英國利率從去年底的接近于零一路飆升至3%。
更讓英國經濟“寒意”加重的是，英國通脹仍舊居高不下。數(shù)據(jù)顯示，英國9月通脹率高達10%，重回40年來最高水平。今年4月至7月，英國通脹水平接連刷新40年來最高紀錄。7月份消費者物價指數(shù)（CPI）同比上漲10.1%，使英國成為本輪全球通脹中首個CPI漲幅破兩位數(shù)的七國集團國家。雖然8月份英國CPI同比漲幅有所下降，但9月英國CPI再度走向高位。
在11月的利率會議上，英國央行預計，通脹將在今年第四季度達到11%左右的峰值，并到2025年降至零。英國央行強調稱，中期通脹風險仍偏向上行。如果通脹壓力持續(xù)，或需要更多加息，甚至可能是“強有力的”。新任英國首相蘇納克也表示：“解決通脹問題將是政策當前的工作重點?！?br>
與此同時，加息的負面影響已經引發(fā)英國決策者的重點關注。在貨幣政策新聞發(fā)布會上，英國央行行長貝利表示，如果現(xiàn)在不采取有力行動，將來會更糟，但他強調稱加息幅度將低于目前市場反應的水平，英國央行不應把銀行利率提高過多，英國利率溢價已基本解除?！拔覀冋J為銀行利率的漲幅低于金融市場目前所預計的?！必惱f，舉例來說，這意味著新的固定抵押貸款利率不需要上漲了。他還表示，英國仍面臨最大的通脹預期上行風險。
英國央行首席經濟學家承認，在疫情期間執(zhí)行QE是個錯誤，印鈔導致英國通脹狂飆。英國央行首席經濟學家Huw Pill周二在上議院經濟事務委員會做證時表示，英國目前的高通脹主要是由歐洲天然氣價格飆漲造成的。但其同時承認，英國央行疫情期間4500億英鎊的量化寬松政策也是助長通脹的重要因素：
相對于供應的破壞，需求的破壞受到過度的強調，這可能意味著對需求的支持高于應有的水平。Pill的表態(tài)意味著政策制定者第一次承認央行的貨幣政策可能助長了通脹危機。最新數(shù)據(jù)顯示，英國9月CPI同比增幅達到驚人的10.1%，遠高于央行2%的目標。
滬公網安備 31010702001056號;){kind=link}