匯通財(cái)經(jīng)APP訊——現(xiàn)貨黃金本周創(chuàng)8月10日以來(lái)新高至1804.34美元/盎司，因美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾本周為放慢加息大開(kāi)綠燈，美元指數(shù)延續(xù)上周頹勢(shì)，刷新6月29日以來(lái)低點(diǎn)至104.367。不過(guò)，美聯(lián)儲(chǔ)最終利率峰值存在不確定性，且美國(guó)11月非農(nóng)數(shù)據(jù)向好，勞動(dòng)力市場(chǎng)緊張狀況料長(zhǎng)期化，美聯(lián)儲(chǔ)抗通脹任重道遠(yuǎn)，這縮減了金價(jià)部分漲勢(shì)。

截至發(fā)稿，現(xiàn)貨黃金上漲1.68%至1782.39美元/盎司；COMEX期金主力合約上漲2.13%至1792.8美元/盎司；美元指數(shù)下跌0.56%至105.519。


美國(guó)11月非農(nóng)向好，薪資年率重新上漲，黃金跳水逾15美元

自美聯(lián)儲(chǔ)在11月加息75個(gè)基點(diǎn)以來(lái)，10年期國(guó)債收益率已下跌超過(guò)50個(gè)基點(diǎn)，抵押貸款利率也隨之下降——消除了相當(dāng)一部分緊縮措施。美元指數(shù)跟隨收益率走低，在11月份創(chuàng)下自2010年以來(lái)最大單月跌幅。

鮑威爾開(kāi)綠燈

美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾周三(11月30日)表示，是時(shí)候放慢加息步伐了。他還駁斥了“經(jīng)濟(jì)崩潰論”，并堅(jiān)持認(rèn)為，“軟著陸”仍然是可能的，隨著通脹在失業(yè)率沒(méi)有急劇上升的情況下放緩。

鮑威爾面臨的挑戰(zhàn)是采取必要的措施來(lái)遏制通貨膨脹威脅，即使它會(huì)導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)衰退并引發(fā)政治風(fēng)險(xiǎn)。鮑威爾已多次指出，抗通脹不力帶來(lái)的后果遠(yuǎn)比過(guò)度加息的風(fēng)險(xiǎn)嚴(yán)重得多。

鮑威爾說(shuō)：“我們不會(huì)……試圖讓經(jīng)濟(jì)崩潰，然后再進(jìn)行重建。政策制定者希望不要過(guò)度收緊……因?yàn)榻迪⒉皇俏覀兿胍芸熳龅氖虑?。這就是我們正在放慢腳步的原因，并試圖找到達(dá)到正確水平的方法，從而隨著時(shí)間的推移降低通貨膨脹?！?br>
美聯(lián)儲(chǔ)理事鮑曼周四(12月1日)表示，“我預(yù)計(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)在接下來(lái)的會(huì)議上將繼續(xù)加息，我們還有很多工作要做。但我們應(yīng)該放慢加息步伐，這將使我們能夠更充分地評(píng)估我們行動(dòng)的影響。”

令人鼓舞的是，對(duì)于許多在大流行期間或因?yàn)蹩颂m戰(zhàn)爭(zhēng)而價(jià)格飆升的商品終于開(kāi)始放緩漲勢(shì)，在某些情況下甚至出現(xiàn)下跌。它們包括二手車、機(jī)票、雞肉和汽油。

黃金已經(jīng)重新啟動(dòng)漲勢(shì)，這不僅是因?yàn)槊缆?lián)儲(chǔ)主席鮑威爾承認(rèn)有必要放慢加息步伐，通脹降溫跡象都很可能會(huì)強(qiáng)化人們對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)采取不那么激進(jìn)利率政策的預(yù)期。

新加坡銀行外匯策略師Moh Siong Sim表示，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)鷹派程度減弱的預(yù)期幫助，市場(chǎng)認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)將下調(diào)加息幅度至50個(gè)基點(diǎn)，明年可能會(huì)暫停，這可能會(huì)限制美元上行空間。

利率峰值不確定

盡管如此，美國(guó)利率最終峰值的不確定性可能會(huì)限制黃金漲勢(shì)。美聯(lián)儲(chǔ)首選的通脹指標(biāo)——PCE年率10月份同比漲幅回落至5%，仍高達(dá)美聯(lián)儲(chǔ)設(shè)定的2%目標(biāo)的逾2.5倍。

事實(shí)上，鮑威爾也警告說(shuō)，利率可能會(huì)繼續(xù)上升到比之前預(yù)期更高的水平，這主要是由于高通脹的頑固性。仍然存在的一個(gè)懸而未決問(wèn)題是“我們需要進(jìn)一步加息多長(zhǎng)時(shí)間才能控制通脹，以及需要多長(zhǎng)時(shí)間將政策維持在限制性水平等級(jí)?！?br>
雖然鮑威爾沒(méi)有給出預(yù)估的“最終利率”水平，但表示這可能會(huì)“略高于”政策制定者在9月份預(yù)測(cè)的4.6%。他表示，要遏制通脹“將需要在一段時(shí)間內(nèi)將政策維持在限制性水平”，這一言論與市場(chǎng)預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)可能在明年經(jīng)濟(jì)放緩時(shí)開(kāi)始降息的預(yù)期背道而馳。

鮑威爾指出，雖然商品通脹一直在放緩，但住房成本可能會(huì)在明年繼續(xù)上漲，而服務(wù)領(lǐng)域關(guān)鍵價(jià)格指標(biāo)仍然很高。“要恢復(fù)價(jià)格穩(wěn)定，我們還有很長(zhǎng)的路要走。我們將堅(jiān)持到底，直到工作完成?！?br>
美聯(lián)儲(chǔ)理事鮑曼也指出：“我對(duì)加息規(guī)模和速度的看法將取決于即將公布的數(shù)據(jù)。我將繼續(xù)關(guān)注勞動(dòng)力市場(chǎng)，以評(píng)估我們采取的行動(dòng)對(duì)那里的影響。通脹仍處于較高水平。在一段時(shí)間內(nèi)，政策將不得不保持限制性。我們正尋找通脹已經(jīng)見(jiàn)頂乃至下行的跡象。在那之前，我預(yù)計(jì)終端利率將略高于9月會(huì)議上的預(yù)期?！?br>
星展銀行的經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)：“……鮑威爾應(yīng)該在下個(gè)月的經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)摘要中重申，美聯(lián)儲(chǔ)9月份設(shè)定的4.6%終端利率將會(huì)上調(diào)。那樣的話，美國(guó)10年期國(guó)債收益率應(yīng)該會(huì)再次升至4%以上，并拉高美元?！?br>

長(zhǎng)期結(jié)構(gòu)性問(wèn)題

美國(guó)面臨勞動(dòng)力市場(chǎng)吃緊的狀況長(zhǎng)期化。鮑威爾暗示，在借貸成本居高不下、通脹緩慢回落且美國(guó)仍長(zhǎng)期缺乏工人的情況下，經(jīng)濟(jì)將進(jìn)行長(zhǎng)期調(diào)整。這可能預(yù)示著利率和通脹將長(zhǎng)期升高，并且對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)的限制性政策反應(yīng)緩慢。

美聯(lián)儲(chǔ)正在努力應(yīng)對(duì)一些被新冠大流行放大的已經(jīng)并將長(zhǎng)期存在的問(wèn)題，尤其是人口老齡化、勞工提前退休和移民疲軟對(duì)勞動(dòng)力供給造成的拖累。

鮑威爾表示，這些情況不會(huì)很快逆轉(zhuǎn)。他承認(rèn)，緩解緊張的勞動(dòng)力市場(chǎng)供需將主要通過(guò)美聯(lián)儲(chǔ)行動(dòng)來(lái)平衡——要么通過(guò)減少職位空缺，要么像一些人擔(dān)心的那樣，增加失業(yè)。

鮑威爾說(shuō)：“我認(rèn)為現(xiàn)在我們必須假設(shè)，勞動(dòng)力供應(yīng)不會(huì)反彈，我們必須盡一切努力恢復(fù)勞動(dòng)力市場(chǎng)平衡，使通脹率回到2%……實(shí)際上只是通過(guò)減緩就業(yè)增長(zhǎng)，而不是讓人們失業(yè)?！?br>
自新冠大流行爆發(fā)以來(lái)，這些結(jié)構(gòu)性擔(dān)憂一直是美聯(lián)儲(chǔ)辯論的背景，但現(xiàn)在正逐漸成為焦點(diǎn)。例如，對(duì)全球供應(yīng)鏈的擔(dān)憂起初被認(rèn)為是短暫的，很可能會(huì)過(guò)去并幫助解決高通脹問(wèn)題。但現(xiàn)實(shí)進(jìn)展比預(yù)期的要慢，而美國(guó)勞動(dòng)力參與率仍然低迷。

Monster經(jīng)濟(jì)學(xué)家、福特漢姆大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)高級(jí)講師Giacomo Santangelo說(shuō)：“美聯(lián)儲(chǔ)正在與40多年來(lái)最嚴(yán)重的通貨膨脹作斗爭(zhēng)，這是一個(gè)全球性問(wèn)題。而當(dāng)我們進(jìn)入衰退時(shí)，那也將是全球性問(wèn)題。我們只能希望美聯(lián)儲(chǔ)加息不會(huì)在短期內(nèi)迅速破壞勞動(dòng)力市場(chǎng)，避免失業(yè)率大幅上升。”

道明證券的策略師稱：“美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾暗示美聯(lián)儲(chǔ)將在下個(gè)月放慢加息步伐，但這并不意味著利率不會(huì)超過(guò)5%。確認(rèn)收緊步伐放緩促使市場(chǎng)買入黃金，盡管如此，考慮到通脹將在一段時(shí)間內(nèi)繼續(xù)困擾市場(chǎng)，這表明政策繼續(xù)收緊的風(fēng)險(xiǎn)仍然很大。當(dāng)前黃金價(jià)格走勢(shì)可能是最后空頭頭寸被回補(bǔ)的結(jié)果。我們?nèi)匀活A(yù)計(jì)，黃金將在2023年第一季度走低?！?br>