匯通財經(jīng)APP訊——北京時間周四(2月2日)3:00，美聯(lián)儲將公布2023年首份利率決議，加息幅度進一步放慢至25個基點幾乎是壓倒性共識。半個小時后，美聯(lián)儲主席鮑威爾將召開新聞發(fā)布會，他的言論將受到密切關(guān)注。越來越多的證據(jù)表明通脹和經(jīng)濟都在失去動力，投資者希望美聯(lián)儲對如何結(jié)束加息周期作出暗示。

★上期回顧

美聯(lián)儲去年12月宣布上調(diào)聯(lián)邦基金利率目標區(qū)間50個基點到4.25%-4.50%區(qū)間，放慢此前連續(xù)四次75個基點的激進加息步伐。但美聯(lián)儲表示，近幾個月來美國就業(yè)增長強勁，失業(yè)率保持在低位，通貨膨脹率仍居高不下。

美聯(lián)儲預(yù)計持續(xù)提高聯(lián)邦基金利率目標區(qū)間將是適當?shù)?，以便使貨幣政策立場具有足夠的限制性，并隨著時間的推移使通脹率恢復(fù)到2%。美聯(lián)儲將2023年底之前的基準利率預(yù)期中間值從9月預(yù)測的4.6％提高至5.1％。

美聯(lián)儲主席鮑威爾指出：“要確認通貨膨脹持續(xù)下降，需要更多的證據(jù)?！贬槍鶞世实姆逯殿A(yù)期，鮑威爾強調(diào)稱：“無法自信地說不會再提高它?！?br>

★本期看點

① 利率終點

在2022年為抑制高通脹而進行的一系列大幅加息之后，市場壓倒性的共識是美聯(lián)儲將進一步放慢加息步伐至25個基點，基準利率升至4.75%。這將創(chuàng)下自10個月前央行以同樣規(guī)模開啟緊縮周期以來的最小加息幅度。

由于潛在的價格壓力持續(xù)存在，尤其是在服務(wù)和住房領(lǐng)域，且就業(yè)增長放緩的跡象有限，美國經(jīng)濟第四季度仍在合理運行。美聯(lián)儲本周在縮減加息幅度的同時可能作出鷹派溝通——任務(wù)尚未完成，避免市場對緊縮政策逆轉(zhuǎn)作出過早預(yù)期。

富國銀行分析師表示：“即使供應(yīng)鏈壓力緩解，大宗商品價格降溫，住房成本緩和，我們認為美聯(lián)儲仍希望看到工資增長進一步放緩，然后美聯(lián)儲才能對中期通脹穩(wěn)定在2%抱有信心。”

但越來越多的證據(jù)表明通脹和經(jīng)濟都在失去動力。美國消費者支出在12月連續(xù)第二個月下降。而隨著工資增長放緩，美國勞動力成本在第四季度以一年來最慢的速度增長。

美聯(lián)儲一直聲稱，需要在抗通脹方面取得更多成果。去年12月美聯(lián)儲公布的經(jīng)濟預(yù)測摘要顯示，2023年根本不會降息。但短期利率市場甚至預(yù)計今年年底前美聯(lián)儲會降息。市場正在密切觀察美聯(lián)儲如何就未來進一步行動發(fā)出信號。

CMC Markets UK的首席市場分析師Michael Hewson說：“雖然美聯(lián)儲官員堅稱利率將在未來一段時間內(nèi)保持高位，但市場根本不相信他們，特別是當幾個關(guān)鍵通脹指標顯示價格仍在穩(wěn)步下降時?！?br>
② 通脹前景

若美聯(lián)儲向市場發(fā)出的任何信號表明即將完成任務(wù)，那就是給市場開了綠燈，暗示其下一步行動是降息，這可能會緩解美聯(lián)儲為采取更嚴格的政策而努力爭取的金融狀況，并可能引發(fā)更多通脹，從而削弱其抑制通脹的努力。

在最新公布的報告中，國際貨幣基金組織(IMF)對經(jīng)濟復(fù)蘇抱有希望，但同時也提到了通脹擔憂，要求各國央行務(wù)必保持警惕，以便確定通脹正處于下行通道。

IMF首席經(jīng)濟學(xué)家Pierre-Olivier Gourinchas表示，衰退風(fēng)險已經(jīng)消退，各國央行在控制通脹方面取得進展，但需要做更多工作來抑制價格。烏克蘭戰(zhàn)爭升級可能會進一步推高能源和食品價格。

美聯(lián)儲用來衡量潛在通脹勢頭的核心個人消費支出價格指數(shù)在12月份同比上漲4.4%，仍遠高于2%的目標。工資增長也比美聯(lián)儲官員認為與物價穩(wěn)定一致的情況要強勁得多。3.5%的失業(yè)率則處在50多年來的低谷。

③ 預(yù)期管理

美聯(lián)儲決策的基本理論是，通貨膨脹是由人們對通貨膨脹的預(yù)期驅(qū)動的。這意味著只要人們認為通脹會上升，通脹就會上升，反之亦然。根據(jù)這一理論，為了降低通脹，美聯(lián)儲需要不斷發(fā)出信號，表明它將積極打擊通脹。

即使利率大幅上升并與大多數(shù)人預(yù)期的峰值水平相抵觸，該理論促使美聯(lián)儲需要繼續(xù)暗示將采取行動來壓低通脹。至少在核心通脹達到目標之前——況且目前還很遙遠。許多人指出，總體通貨膨脹率已迅速下降，但總體通脹數(shù)據(jù)通常波動較大。就美聯(lián)儲而言，核心利率更為重要，而且其“粘性”更高，這意味著美聯(lián)儲需要繼續(xù)對通脹預(yù)期施加壓力。

因此，盡管美國通脹形勢表明物價壓力正在緩解，但在就業(yè)市場強勁的環(huán)境下，美聯(lián)儲將會慎言利率已經(jīng)見頂。只有核心通脹大幅下降才能說服FOMC(聯(lián)邦公開市場委員會)年內(nèi)降息。

★機構(gòu)前瞻

澳新銀行：進一步加息將是適當?shù)模?023年年底前不會降息

澳新銀行預(yù)計：“美聯(lián)儲將上調(diào)聯(lián)邦基金目標25個基點，并對通脹將持續(xù)消退持謹慎樂觀看法，進一步加息將是適當?shù)?。美?lián)儲將防止過早放松抗通脹努力。生活成本危機的風(fēng)險管理使政策傾向于過度收緊，而不是收緊不足……我們認為近期通脹走勢可能夸大了今年的價格疲軟，并且由于勞動力市場仍然非常緊張，2023年年底前不會降息?！?br>
德國商業(yè)銀行：利率峰值不再遙遠

德國商業(yè)銀行預(yù)計：“美聯(lián)儲可能將聯(lián)邦基金的目標區(qū)間僅上調(diào)25個基點，其在上次會議上已將加息幅度縮短至50個基點。經(jīng)濟如期降溫，通脹壓力似乎明顯緩和。因此，利率峰值不再遙遠?！?br>
道明證券：美聯(lián)儲仍決心實現(xiàn)12月點陣圖中預(yù)測的最終利率

道明證券的分析師預(yù)計：“美聯(lián)儲將在2月會議上加息25個基點，低于去年12月的加息50個基點。聯(lián)邦公開市場委員會可能會強調(diào)，盡管加息步伐放緩，但仍決心實現(xiàn)12月點陣圖中預(yù)測的最終利率?！?br>
道明證券的分析師指出，市場已經(jīng)預(yù)期美聯(lián)儲加息25個基點，但仍不確定如何定價今后幾個月的政策路徑和終端利率。美聯(lián)儲對增長和通脹看法的措辭，以及對進一步加息路徑的指引，可能會對市場產(chǎn)生影響。

高盛：預(yù)計3月和5月將再加息25個基點

高盛經(jīng)濟學(xué)家表示：“自去年12月美聯(lián)儲上次會議以來，有關(guān)薪資增長和通脹的數(shù)據(jù)一直令人鼓舞，而有關(guān)經(jīng)濟活動增長的信號好壞參半，有時令人擔憂。這最終使得美聯(lián)儲本周將加息步伐放緩至25個基點的理由變得相當輕松。2月美聯(lián)儲會議的關(guān)鍵問題是，美聯(lián)儲將對今年進一步加息路徑發(fā)出什么信號。我們預(yù)計3月和5月將再加息25個基點，但如果商業(yè)信心疲弱抑制招聘和投資，美聯(lián)儲加息幅度可能會縮減；如果美國經(jīng)濟隨著過去收緊政策的影響回落而重新加速，美聯(lián)儲加息幅度可能會加大。”

西太平洋銀行：預(yù)計3月份再加息25個基點

西太平洋銀行指出：“市場認為美國通脹水平正在回到2%的目標。如果聯(lián)邦公開市場委員會在消除所有通脹風(fēng)險上表現(xiàn)得不夠堅決，市場可能會將本次會議視為最后行動——因此參與者對美國通脹前景變得充滿信心。自2022年6月CPI見頂以來，我們預(yù)計壓力和風(fēng)險將迅速緩解。但是，我們也認識到，聯(lián)邦公開市場委員會可能要到3月份才會有信心停止加息。因此，我們預(yù)計本輪加息周期將以2月和3月各加息25個基點結(jié)束。”

★市場反應(yīng)

如果美聯(lián)儲主席鮑威爾竭力讓市場相信，利率可以在達到去年12月份點陣圖預(yù)測的中值水平之前就應(yīng)該下降，那么幾乎很難看到美元會從本次美聯(lián)儲新政中受益，黃金將重啟上升勢頭。

如果美聯(lián)儲維持鷹派基調(diào)，強調(diào)抗通脹任務(wù)尚未完成，美元可能會短期內(nèi)受益，不排除金價短期內(nèi)回踩1900美元關(guān)口的可能。但美聯(lián)儲決議引發(fā)市場徹底反轉(zhuǎn)似乎面臨極高的門檻。

★技術(shù)分析

日線上看，若美元指數(shù)跌破101.50(2023年1月26日低點)，后市將跌向101.29(2022年5月30日低點)和100.00重要心理關(guān)口。上行方面，短期阻力是102.89(1月18日高點)，其次是105.63(1月6日月高點)，然后是106.47(200日均線)。


日線上看，若現(xiàn)貨黃金自1901美元重啟升勢，上方阻力看向23.6%目標位1937美元和38.2%目標位1959美元。反之，若金價延伸自1949美元開啟的調(diào)整走勢，不排除后市跌破1900美元關(guān)口，并進一步下探1860美元。