春節(jié)以后，股市震蕩加劇，一方面受益于新冠病毒共存狀態(tài)良好，人們信心恢復(fù)，情緒向好。另一方面，政府全面轉(zhuǎn)向刺激經(jīng)濟，尤其是金融支持房地產(chǎn)政策力度較大，消費貸利率吸引較大。貨幣環(huán)境持續(xù)寬松，注冊制信息對“擴容”形成謹慎態(tài)度，資金短期博弈加重，股指多單輕倉。
國債：利率或低位，國債觀望；
銀行間市場層面上，隨著節(jié)后央行公開市場操作逆回購，緩沖流動性到期的影響。穩(wěn)定經(jīng)濟層面上，貨幣需求回升，無論是支持房地產(chǎn)的政策，還是鼓勵消費貸，快速擴大實體經(jīng)濟層面上對貨幣的需求。從而形成銀行間利率回升，但是實體經(jīng)濟力量被壓制在低位的分割現(xiàn)象。導(dǎo)致國債利率日內(nèi)波動較大，觀望。
貴金屬：歐央行加息50bp 金銀高位回落；
周四晚間，COMEX黃金期貨下跌0.6%，報1942.8美元/盎司，COMEX白銀期貨下跌0.1%，報23.609美元/盎司。國內(nèi)夜盤方面，滬金2304主力合約報418.74元/克，下跌1.01%；滬銀2306主力合約報5202元/千克，下跌1.07%。周四晚間，歐央行宣布加息50bp 并擬于3月份再度加息50個基點，拉加德承認通脹前景在好轉(zhuǎn)。而美聯(lián)儲2月會議再度放緩加息節(jié)奏至25bp，暗示之后還將會加息，鮑威爾表示仍在宣布抗通脹勝利上保持謹慎，并未給出更明確的停止加息的信號。金銀沖高回落，關(guān)注晚間非農(nóng)就業(yè)報告表現(xiàn)。在衰退預(yù)期仍存，通脹高位回落，同時各國央行積極增持黃金，貴金屬長線上漲趨勢已逐漸明朗。短期內(nèi)金銀或暫維持震蕩，等待更多衰退信號出現(xiàn)推動下一波上行。
鋅鎳：鋅鎳震蕩調(diào)整；
周四晚間滬鋅主力合約較前一交易日上漲0.19%。供給端，國產(chǎn)礦加工費維持高位，礦端供給寬松。海外歐洲電力價格持續(xù)下行，能源危機對鋅價暫無支撐。需求端，下游壓鑄鋅合金企業(yè)訂單狀況轉(zhuǎn)好，地產(chǎn)需求有所改善。LME庫存處于低位且持續(xù)下行。國內(nèi)社會庫存累庫不及去年同期，但上期所庫存同比往年偏高。綜合來看，鋅基本面短期多空因素交織，震蕩概率較高，或在2.3萬-2.5萬之間區(qū)間波動。交易上單邊區(qū)間操作，套利買外空內(nèi)。
周四晚間滬鎳主力合約較前一交易日上漲0.25%?；久娣矫?，菲律賓仍處于雨季，礦端供給偏緊。鎳鐵方面，外售印尼鎳鐵廠資源多已銷售至2-3月，而國內(nèi)鐵廠2月資源暫未銷售完畢，在鎳礦價格支撐下供方多持挺價心態(tài)。需求端，雖不銹鋼貿(mào)易環(huán)節(jié)已經(jīng)復(fù)工，但下游依然處于假期狀態(tài)，因此需求傳導(dǎo)并不順暢，鋼廠目前成本較高，觀望情緒較強。合金端，受日內(nèi)鎳價高企影響，廠家仍存畏高情緒。在新能源領(lǐng)域，硫酸鎳現(xiàn)貨市場暫處于觀望中。庫存方面，LME庫存下行。綜合來看，短期宏觀情緒樂觀，但下游對高鎳價較為抵抗，短期鎳價震蕩。交易短線多單止盈，空單可適當(dāng)介入，控制倉位。
燃料油：原油下探 燃油偏弱；
周四夜間，國際原油繼續(xù)下挫，燃料油大跌，主力合約2305跌幅3.36%。國內(nèi)市場，春節(jié)過后，船用油現(xiàn)貨價格持續(xù)回暖，煉廠利潤轉(zhuǎn)好，供應(yīng)相對寬松，但是春節(jié)前后，部分船企進入休假狀態(tài)，市場預(yù)期緩慢兌現(xiàn)；國內(nèi)成品油需求在春節(jié)期間較好，出行回暖帶動重油二次加工利潤，前期跌幅可能逐漸修復(fù)。國際市場，在歐盟限制俄羅斯能源產(chǎn)品的背景下，俄羅斯燃油流向亞太市場，但是新加坡地區(qū)燃料油庫存持續(xù)低位。近期，BDI等主要航運指數(shù)表現(xiàn)低迷，航運業(yè)偏冷導(dǎo)致燃料油整體需求受到一定抑制。建議暫時觀望，后市逢低做多，快進快出，短線操作。
瀝青：油價下挫 瀝青震蕩；
周四夜間，油價出現(xiàn)小幅下挫，板塊信心松動，瀝青走勢偏弱，主力合約跌幅1.77%。近期處于瀝青傳統(tǒng)淡季，國內(nèi)瀝青市場持續(xù)“供需雙弱”，需求略顯不足，但是供應(yīng)持續(xù)偏低，部分煉廠逐漸生產(chǎn)渣油，導(dǎo)致瀝青煉廠庫存水平低位震蕩，貿(mào)易商今年冬季拿貨積極性好于去年。根據(jù)百川盈孚數(shù)據(jù)，截至1月25日，全國瀝青煉廠開工率僅為27.89%，庫存率略有回升至33%，未見冬季累庫現(xiàn)象，總體庫存水平可控。建議震蕩思路操作。
橡膠：高庫存壓力下 膠價考驗下方支撐；
夜盤滬膠RU2305下跌1.24%，報收于12700元/噸。下游輪胎企業(yè)已全面啟動，但節(jié)前備貨影響下，節(jié)后原料實際采購跟進相對緩慢。伴隨著橡膠巨量進口體量下，港口庫存呈現(xiàn)快速累積，供應(yīng)壓力明顯。國內(nèi)交易所橡膠RU倉單庫存持續(xù)增加，以及青島港口庫存仍然處于偏高水平，下游輪胎企業(yè)成品庫存也處于高位。國內(nèi)橡膠和輪胎供應(yīng)充足。技術(shù)面，膠價RU2305短期維持震蕩，關(guān)注下方12500附近支撐情況。操作建議：震蕩思路操作。
PTA：盤面延續(xù)震蕩回調(diào)；
周四夜盤TA2305收跌1.37%。PTA部分裝置重啟，供應(yīng)較節(jié)前有所提升，終端織造行業(yè)復(fù)工較慢，開工負荷維持低位，PTA供需階段性轉(zhuǎn)弱，社會庫存繼續(xù)累積，后續(xù)需求恢復(fù)成為行情關(guān)鍵。成本端，原料PX偏強震蕩，PXN價差估值偏高，成本端仍有支撐，但原油價格影響較大。短期跟隨成本震蕩波動，關(guān)注油價走勢。建議依據(jù)油價短線操作。
聚烯烴：盤面延續(xù)震蕩走弱；
周四夜盤L2305收跌1.02%、PP2305收跌1.42%。當(dāng)前下游處于復(fù)工階段，需求維持偏低水平，工廠接貨意向不強，本周石化繼續(xù)累庫，現(xiàn)貨銷售壓力增加。雖然宏觀政策環(huán)境向好，但市場需求尚待驗證，且節(jié)前反彈已消化預(yù)期利好，樂觀情緒有所降溫，短期或延續(xù)震蕩休整，關(guān)注裝置投產(chǎn)進度。建議暫時震蕩思路應(yīng)對。
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