匯通財(cái)經(jīng)APP訊——4月7日周五，布油收于每桶85美元以上。幾天前，OPEC+宣布將減產(chǎn)116萬(wàn)桶/天。

快進(jìn)一個(gè)月，布油幾乎便宜了10美元。盡管承諾削減供應(yīng)，盡管庫(kù)爾德斯坦暫停生產(chǎn)，盡管中國(guó)需求增長(zhǎng)，但油價(jià)還是下跌了，而且可能還會(huì)進(jìn)一步下跌。至少暫時(shí)是這樣。

過(guò)去四周油價(jià)下跌的主要原因是經(jīng)濟(jì)情緒，尤其是美國(guó)的經(jīng)濟(jì)情緒。忠于聯(lián)邦政府的分析人士已經(jīng)開(kāi)始用盡“衰退”的委婉說(shuō)法了，媒體對(duì)這個(gè)詞的使用越來(lái)越大膽。難怪油價(jià)下跌。



有很多令人擔(dān)憂的原因。幾個(gè)月來(lái)，人們一直擔(dān)心美國(guó)面臨柴油短缺的局面，但現(xiàn)在柴油需求有所下降，這是人們不必再擔(dān)心的一件事。因?yàn)椴裼托枨蟠蠓陆?，這意味著更大的麻煩：可以稱(chēng)之為放緩，也可以稱(chēng)之為調(diào)整，但歸根結(jié)底，這就是分析師所說(shuō)的經(jīng)濟(jì)衰退。

石油價(jià)格信息服務(wù)公司的Tom Kloza在評(píng)論柴油需求情況時(shí)表示：“如果你在壁櫥里觀察，而不知道整體經(jīng)濟(jì)在做什么，你會(huì)說(shuō)我們正看到某種形式的工業(yè)衰退?！?br>
與此同時(shí)，通脹率正在下降，但仍遠(yuǎn)高于美聯(lián)儲(chǔ)4月份5%的舒適水平，這促使美聯(lián)儲(chǔ)上周再次加息，但這對(duì)多頭沒(méi)有任何幫助，這是因?yàn)閭鹘y(tǒng)上利率與石油需求呈反比關(guān)系，前者推高了美元，使絕對(duì)油價(jià)更高。

同時(shí)，美國(guó)供應(yīng)管理協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)顯示，制造業(yè)已經(jīng)連續(xù)六個(gè)月萎縮。盡管標(biāo)普全球估計(jì)該行業(yè)上個(gè)月出現(xiàn)擴(kuò)張，但在4月份再次萎縮。人們開(kāi)始明白，為什么目前很難稱(chēng)美國(guó)陷入衰退。

根據(jù)最新的油價(jià)趨勢(shì)，無(wú)論實(shí)際數(shù)據(jù)如何，衰退肯定是存在的。好的一面是，這次衰退似乎至少在一定程度上出現(xiàn)在石油交易商的腦海中，而不是出現(xiàn)在實(shí)際的美國(guó)經(jīng)濟(jì)中。在美國(guó)經(jīng)濟(jì)中，盡管制造業(yè)萎縮，但服務(wù)業(yè)仍在增長(zhǎng)。在另一家銀行轟然倒塌之前，并非所有人都輸了。

最近幾周銀行業(yè)的動(dòng)蕩也與油價(jià)有很大關(guān)系：銀行業(yè)崩潰擔(dān)憂已經(jīng)蔓延到對(duì)更廣泛崩潰的擔(dān)憂，而這又轉(zhuǎn)化為對(duì)石油需求破壞的擔(dān)憂，從而引發(fā)拋售。供應(yīng)形勢(shì)可能即將改變。

今年3月，中國(guó)的石油需求突破1500萬(wàn)桶/天，打破了歷史紀(jì)錄。美國(guó)原油庫(kù)存在連續(xù)數(shù)周下降后，目前低于五年同期平均水平。此外，根據(jù)John Kemp和歷史模式，未來(lái)幾個(gè)月美國(guó)油氣產(chǎn)量增長(zhǎng)可能會(huì)大幅放緩。

在本月早些時(shí)候的一篇專(zhuān)欄文章中，Kemp指出，美國(guó)油價(jià)變動(dòng)與鉆井活動(dòng)之間存在幾個(gè)月的滯后，這意味著在油價(jià)持續(xù)上漲后，鉆井活動(dòng)明顯擴(kuò)張需要幾個(gè)月的時(shí)間。同樣地，Kemp指出，從持續(xù)的油價(jià)下降到隨之而來(lái)的鉆井活動(dòng)下降需要幾個(gè)月的時(shí)間。

問(wèn)題是，根據(jù)最新的官方數(shù)據(jù)，美國(guó)2月份的產(chǎn)量已經(jīng)在下降?？偖a(chǎn)量比2022年2月的平均水平高出近120萬(wàn)桶/天，但也比2023年1月的平均水平低了超過(guò)8萬(wàn)桶/天。

在總計(jì)1250萬(wàn)桶/天的情況下，這并不算多，但這與美國(guó)能源信息署（EIA）此前對(duì)2月份的預(yù)測(cè)大相徑庭：產(chǎn)量再次升至紀(jì)錄高位。美國(guó)EIA目前預(yù)測(cè)，油價(jià)將在3月份觸及歷史新高。

如果美國(guó)EIA的猜測(cè)正確，油價(jià)可能會(huì)進(jìn)一步下跌，特別是如果現(xiàn)在駕駛季節(jié)開(kāi)始，燃料需求仍然低迷的話。但是，如果猜錯(cuò)了，當(dāng)然，除非經(jīng)濟(jì)衰退擔(dān)憂再次爆發(fā)，否則油價(jià)可能會(huì)再次上漲。

彭博社本月早些時(shí)候援引花旗大宗商品主管Edward Morse的話稱(chēng)：“拋售遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)了市場(chǎng)平衡所顯示的情況，即隨著北半球夏季的到來(lái)，庫(kù)存將減少，而庫(kù)存的前景將下降?！?br>
換句話說(shuō)，油價(jià)走勢(shì)與石油基本面并不同步，回調(diào)可能只是時(shí)間問(wèn)題。然而，正如過(guò)去一個(gè)月油價(jià)下跌所清楚顯示的那樣，對(duì)基本面的預(yù)期至少與基本面本身一樣重要，甚至更重要。只要再有一塊銀行多米諾骨牌倒下就行了。



布倫特原油連續(xù)日線圖
北京時(shí)間5月9日13：45，布倫特原油連續(xù) 報(bào) 76.67 美元/桶