匯通財(cái)經(jīng)APP訊——這個(gè)世界并沒(méi)有缺錢，缺的是信心。

這是增量咨詢公司（Incrementum AG）周二發(fā)布的《2025年我們信任黃金》研究報(bào)告的核心信息。該報(bào)告的共同作者Ronald - Peter Stoeferle稱，該報(bào)告的結(jié)論是，“信任現(xiàn)在是全球市場(chǎng)上最稀缺的資產(chǎn)”，投資者正開始“從法定信托轉(zhuǎn)向硬通貨”。

Stoeferle表示：“越來(lái)越多的人意識(shí)到，我們的貨幣體系將發(fā)生某種重整。我們正處于一個(gè)轉(zhuǎn)折點(diǎn)，黃金正在變成主要舞臺(tái)上的主角。”

債務(wù)膨脹和通脹黏性的宏觀背景

財(cái)政部每日數(shù)據(jù)顯示，5月23日未償聯(lián)邦債務(wù)達(dá)到34.8萬(wàn)億美元，過(guò)去12個(gè)月增加了約2.6萬(wàn)億美元。這些債務(wù)的利息每年近1萬(wàn)億美元，現(xiàn)在與美國(guó)國(guó)防開支總額相當(dāng)。

那些曾經(jīng)一有市場(chǎng)壓力跡象就條件反射購(gòu)買美債的投資者動(dòng)搖了?；鶞?zhǔn)10年期美債收益率在上周大漲后回落至4.5%以下，但近期拍賣的波動(dòng)性顯示，市場(chǎng)對(duì)新債的需求脆弱。與此同時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)首選的通脹指標(biāo)PCE將于周五公布，該指數(shù)或顯示核心物價(jià)仍在接近2.8%的年率上升，遠(yuǎn)高于美聯(lián)儲(chǔ)的目標(biāo)水平。

Stoeferle稱通脹問(wèn)題“比預(yù)期棘手得多”，并警告稱不排除出現(xiàn)類似于上世紀(jì)70年代的第二波通脹。他說(shuō)：“如果消費(fèi)者認(rèn)為通脹將保持在高位，即使是最好的計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)模型也不會(huì)奏效?！?br>

黃金進(jìn)入新牛市階段，白銀和礦商有望勝出

自2024年初以來(lái)，金價(jià)已經(jīng)刷新了65次收盤紀(jì)錄，目前交易價(jià)格接近每盎司3300美元。Stoeferle表示，本輪反彈僅處于周期中期。他的報(bào)告的基本情況模型預(yù)測(cè)，到2030年金價(jià)將達(dá)到4800美元，如果貨幣供應(yīng)增長(zhǎng)加速或信心更快地崩潰，“樂(lè)觀”的路徑可能達(dá)到8900美元。

央行積累黃金仍是一個(gè)關(guān)鍵支撐。根據(jù)世界黃金協(xié)會(huì)（WGC）的數(shù)據(jù)，2024年官方黃金凈購(gòu)買量連續(xù)第三年超過(guò)1000噸。Stoeferle表示：“新興市場(chǎng)央行正在囤積黃金，就像松鼠準(zhǔn)備過(guò)冬一樣?！?br>
他補(bǔ)充說(shuō)，西方投資者才剛剛開始參與進(jìn)來(lái)。報(bào)告稱，總部位于北美的黃金ETF去年底才出現(xiàn)資金流入，而歐洲基金仍是凈賣家。Stoeferle預(yù)計(jì)這種情況將在他所謂的市場(chǎng)“公眾參與階段”發(fā)生改變。

“沒(méi)有人愿意在金價(jià)新高時(shí)買入黃金，但每次牛市都會(huì)創(chuàng)造許多新高。我們認(rèn)為狂熱階段還在后面?！?br>
增量公司的模型投資組合目前將15%的份額配置在“避險(xiǎn)”實(shí)物黃金上，另外15%配置在其所謂的“表現(xiàn)黃金”上，即白銀和礦業(yè)股。該公司認(rèn)為，貝塔在周期后期的表現(xiàn)通常優(yōu)于黃金。

即將到來(lái)的貨幣重置？

Stoeferle將其與1985年的廣場(chǎng)協(xié)議相提并論，并暗示下一屆美國(guó)政府可能會(huì)設(shè)法有控制地讓美元貶值，可能包括某種形式的黃金重新定價(jià)。

他說(shuō)：“與特朗普的第一個(gè)任期相比，亞洲大國(guó)的影響力要大得多。全球秩序的重新調(diào)整是可能的，黃金將發(fā)揮重要作用?！?br>
《我們信任黃金》報(bào)告認(rèn)為，赤字已成為結(jié)構(gòu)性的，非周期性的，傳統(tǒng)的60/40股票/債券投資組合需要重組。增量公司建議消減債券敞口至15%，提振大宗商品，并為波動(dòng)性保留現(xiàn)金緩沖。

投資者是否接受這一處方，將取決于他們對(duì)政府和央行的信心是否繼續(xù)受到侵蝕。目前，市場(chǎng)最古老的避風(fēng)港正受益于質(zhì)疑。

Stoeferle稱：“黃金起了重大作用，它既是一種防御性保險(xiǎn)，最近也是一種進(jìn)攻性資產(chǎn)?！?br>

現(xiàn)貨黃金日線圖 來(lái)源：易匯通

北京時(shí)間5月30日11:45 現(xiàn)貨黃金 報(bào) 3293.93 美元/盎司