匯通財(cái)經(jīng)APP訊——海通期貨發(fā)布9月27日晨間策略，就股指、純堿、PVC、不銹鋼、棕櫚油等品種的行情進(jìn)行分析，并給出操作建議。



股指：自2022年開始，美國“緊貨幣”但中國“松貨幣”的局面就一直在持續(xù)。中美經(jīng)濟(jì)基本面的差別和通脹壓力的不同是導(dǎo)致中美貨幣政策脫鉤的核心因素。這種脫鉤影響落到資產(chǎn)端則是中美利率和股市走勢的相關(guān)性明顯變?nèi)酢Ｄ壳氨M管美國的貨幣政策已到“緊貨幣”的尾聲，但國內(nèi)方面當(dāng)前地產(chǎn)端政策刺激效果不佳導(dǎo)致投資方面仍存在較大壓力，經(jīng)濟(jì)的恢復(fù)仍處在初期，斜率偏小，盡管四季度在基數(shù)效應(yīng)的影響下斜率大概率逐漸陡峭，但在消費(fèi)和投資仍存在較大缺口的背景下，政策對(duì)總需求刺激的加碼仍需繼續(xù)。政策方向上中美的脫鉤仍在持續(xù)，故我們認(rèn)為海外權(quán)益市場的走勢并不是影響現(xiàn)階段A股的主要因素。保持多頭思維，當(dāng)前是本輪市場的“政策底”加“盈利底”。政策推動(dòng)下經(jīng)濟(jì)預(yù)期的改善可能會(huì)引發(fā)市場情緒好轉(zhuǎn)帶動(dòng)的估值修復(fù)行情。同時(shí)，市場對(duì)經(jīng)濟(jì)的弱計(jì)價(jià)已經(jīng)較為充分，甚至對(duì)盈利端已過于悲觀，政策催化下盈利端存在過度悲觀預(yù)期修正的可能。政策博弈及盈利修復(fù)期間大盤股和價(jià)值股的表現(xiàn)或相對(duì)較好。該階段可考慮做多上證50和滬深300，期貨端可考慮IH或IF的多頭替代策略，多IH空 IM 的跨品種套利。

國債：9月高頻數(shù)據(jù)顯示國內(nèi)工業(yè)生產(chǎn)穩(wěn)中有升，但房地產(chǎn)行業(yè)維持疲弱，未見起色，當(dāng)下市場對(duì)未來經(jīng)濟(jì)修復(fù)的信心并不穩(wěn)固，股債蹺蹺板效應(yīng)延續(xù)。另外，央行連續(xù)加大逆回購?fù)斗帕客苿?dòng)資金面重回寬松，但跨季影響下，資金面仍面臨收緊壓力。海外方面，9月美聯(lián)儲(chǔ)利率決議暫緩加息，利率維持不變，但美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾預(yù)計(jì)今年年底前仍將加息一次，明年的降息幅度也將低于此前預(yù)期。人民幣匯率貶壓仍在，但市場預(yù)期年內(nèi)還有一次加息機(jī)會(huì)。短期內(nèi)，預(yù)計(jì)國債期貨將維持震蕩偏弱，同時(shí)期債價(jià)格下行空間有限。
純堿：純堿現(xiàn)貨價(jià)格初顯轉(zhuǎn)弱跡象，庫存大幅積累，產(chǎn)銷連續(xù)兩周回落至100%以下，整體供應(yīng)有所放松。消息面上，9月14日陜西興化短停，預(yù)計(jì)9月19日恢復(fù)：9月18日寧夏日盛設(shè)備檢修，預(yù)計(jì)9月21日恢復(fù)。進(jìn)口方面，近期純堿進(jìn)口數(shù)量占比較總產(chǎn)能較小，為前期供需錯(cuò)配時(shí)下游廠商急缺貨源的權(quán)宜之計(jì)，對(duì)當(dāng)前階段現(xiàn)貨市場影響整體較小，但不排除帶動(dòng)盤面情緒的可能。四季度供給過剩預(yù)期較確定，建議逢高空遠(yuǎn)月。

聚丙烯：基本面方面，上游供應(yīng)節(jié)奏變化不大，周內(nèi)產(chǎn)量維持在62萬噸左右，不過近期金發(fā)40萬噸及寶豐50萬噸產(chǎn)能兌現(xiàn)帶來了一定壓制，上游庫存方面目前石化及煤化工庫存量均不高，總體供應(yīng)端維持此前趨緊節(jié)奏。消費(fèi)端，下游行業(yè)BOPP反饋熱度有回落，其他行業(yè)原料庫存及生產(chǎn)訂單仍延續(xù)改善節(jié)奏，不過隨著中秋國慶臨近，終端下游企業(yè)備貨可能基本完成，對(duì)于原料采購可能放緩，進(jìn)而對(duì)于原料價(jià)格上漲提振效果回落。另外假期前多空雙方均可能選擇減持控制風(fēng)險(xiǎn)，價(jià)格階段性見頂回落有調(diào)整，但目前成本價(jià)格高企，節(jié)前建議注意控制風(fēng)險(xiǎn)。

銅：受美元偏強(qiáng)走勢影響，銅價(jià)本周持續(xù)回落。精銅需求近期疲軟，全球精銅庫存持續(xù)回升，海外LME存庫大幅攀升形成明顯拖累。供應(yīng)端，精銅國內(nèi)產(chǎn)量回暖，開工預(yù)計(jì)維持較好。中期來看四季度需求預(yù)計(jì)隨著國內(nèi)經(jīng)濟(jì)政策的調(diào)整出現(xiàn)改善，海外環(huán)境在美聯(lián)儲(chǔ)加息進(jìn)入尾聲的情況下也很難出現(xiàn)進(jìn)一步收緊，市場可能進(jìn)入經(jīng)濟(jì)下行周期中的企穩(wěn)回升階段。走勢方面，我們認(rèn)為目前銅價(jià)仍然未到大幅下行的時(shí)間點(diǎn)，隨著經(jīng)濟(jì)情況的改善，銅價(jià)或難跌破下方66000-67000元/噸的重要支撐區(qū)間，四季度走勢預(yù)計(jì)高位震蕩或者偏強(qiáng)震蕩為主?；罘矫?，由于庫存的明顯走高，國內(nèi)基差可能難以再保持前期300-400元/噸的高位，但考慮到12月前需求仍有支撐，短期基差預(yù)計(jì)仍會(huì)維持升水局面。

豆粕：美豆止跌企穩(wěn)，季度庫存報(bào)告將在月底公布，國內(nèi)也將迎來雙節(jié)假期，國內(nèi)油料市場窄幅震蕩。美國農(nóng)業(yè)部(USDA)每周作物生長報(bào)告顯示，截至9月24日當(dāng)周，美國大豆生長優(yōu)良率為50%，前一周為52%，去年同期為55%。當(dāng)周，美國大豆收割率為12%，前一周為5%，去年同期為7%，五年均值為11%。主要周末產(chǎn)區(qū)降水拖延了作物的收割進(jìn)度。國內(nèi)方面，預(yù)計(jì)未來到港量減少，大豆豆粕庫存下降，國內(nèi)現(xiàn)貨市場交投清淡，下游大多以消耗庫存為主，關(guān)注雙節(jié)備貨以及全國油廠開停機(jī)的情況。
集裝箱運(yùn)價(jià)：集運(yùn)指數(shù)(歐線)期貨持續(xù)下行，主力合約2404盤中一度觸及跌停，為上市以來首次觸及跌停；尾盤收跌9.99%至773.7點(diǎn)。在經(jīng)歷了前期的劇烈波動(dòng)后，主力合約再次回歸至上市首日掛盤780點(diǎn)附近。
除了受到商品板塊整體走弱的情緒影響，今天EC交易的邏輯依然是對(duì)于近期現(xiàn)貨運(yùn)價(jià)持續(xù)走弱的正向反饋。市場變化方面，在貿(mào)易需求端，昨天歐央行表態(tài)歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)2023年上半年普遍停滯不前，近期指標(biāo)顯示第三季度將進(jìn)一步疲軟；曾在9月中旬歐央行已經(jīng)將2023年歐元區(qū)的經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期下調(diào)至0.7%。運(yùn)力供給方面，根據(jù)第三方數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)國慶黃金周的停航數(shù)量明顯增多，這也從側(cè)面作證了當(dāng)前貨量嚴(yán)重不足，難以消化過剩運(yùn)力。最新現(xiàn)貨運(yùn)價(jià)方面，部分歐線20GP單箱運(yùn)費(fèi)跌破500，40GP也普遍低于1000美金，并且報(bào)價(jià)持續(xù)至10月中旬，這意味著下個(gè)月整體現(xiàn)貨市場也會(huì)繼續(xù)保持低迷。