匯通財(cái)經(jīng)APP訊——周四（2月22日）歐元區(qū)、德國、法國新發(fā)布的PMI初值顯示，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)下行放緩，服務(wù)業(yè)穩(wěn)定，但價(jià)格壓力加劇。德法制造業(yè)/服務(wù)業(yè)及綜合PMI均處在收縮狀態(tài)，其中德國制造業(yè)PMI低于43，可能暗示經(jīng)濟(jì)衰退的風(fēng)險(xiǎn)。這些數(shù)據(jù)采集時(shí)間都是2月12日至20日。

★★ 歐元區(qū)綜合及服務(wù)業(yè)PMI創(chuàng)逾半年新高，制造業(yè)令人失望 ★★

歐元區(qū)2月綜合PMI產(chǎn)出指數(shù)初值（1月：47.9）為48.9，創(chuàng)下8個(gè)月來的新高。

歐元區(qū)2月服務(wù)業(yè)PMI業(yè)務(wù)活動(dòng)指數(shù)初值（1月：48.4）為50.0，創(chuàng)下7個(gè)月來的新高。

歐元區(qū)2月制造業(yè)PMI初值（1月：46.6）為46.1，為2個(gè)月來的最低水平。其中，歐元區(qū)2月制造業(yè)PMI產(chǎn)出指數(shù)初值（1月：46.6）為46.2，為2個(gè)月來的最低水平。

根據(jù)初步的PMI調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)在2月份以8個(gè)月來最低的速度下降，因?yàn)榉?wù)業(yè)產(chǎn)出的穩(wěn)定抵消了制造業(yè)進(jìn)一步的急劇下滑。對(duì)未來一年的商業(yè)信心提高，達(dá)到了十個(gè)月來的高點(diǎn)，鼓勵(lì)企業(yè)以去年7月以來的速度提高就業(yè)水平，進(jìn)一步表明歐元區(qū)的經(jīng)濟(jì)下行正在緩解。

按國家劃分，德國的深度萎縮和法國持續(xù)的產(chǎn)出下降被該地區(qū)其他地區(qū)的增長(zhǎng)所抵消。

供應(yīng)商交貨時(shí)間在1月份由于紅海航運(yùn)中斷而延長(zhǎng)，進(jìn)一步減輕了制造業(yè)價(jià)格的壓力。但是服務(wù)業(yè)通貨膨脹率仍然高于歷史水平，導(dǎo)致2月份的整體輸入成本通貨膨脹率和銷售價(jià)格通貨膨脹率加速至去年5月以來的最高水平。


(圖1：歐元區(qū)PMI)

產(chǎn)出和需求
季節(jié)調(diào)整后的歐元區(qū)綜合PMI產(chǎn)出指數(shù)初值基于約85%的通常調(diào)查回應(yīng)，并由標(biāo)準(zhǔn)普爾全球編制，從1月份的47.9上升至2月份的48.9。盡管信號(hào)顯示出了連續(xù)第九個(gè)月的產(chǎn)出下降，但2月份的下降是自去年6月以來的最小值。盡管最新數(shù)據(jù)表明歐元區(qū)自2013年以來（不包括疫情早期幾個(gè)月）的最深度萎縮持續(xù)到了2024年，但下降速度在第一季度顯示出了緩解的跡象。

然而，歐元區(qū)各國各個(gè)部門的商業(yè)條件仍然存在明顯差異，突顯了特別是制造業(yè)的疲軟，這反過來又嚴(yán)重影響了德國。

2月份，歐元區(qū)制造業(yè)產(chǎn)出連續(xù)第11個(gè)月下降，下降速度再次加快，達(dá)到了又一個(gè)急劇萎縮的月份。與此同時(shí)，貨物的新訂單按照歷史標(biāo)準(zhǔn)同樣急劇下降（盡管連續(xù)第四個(gè)月的減少速度有所減緩）。相反，服務(wù)業(yè)業(yè)務(wù)活動(dòng)在連續(xù)六個(gè)月的持續(xù)惡化后于2月份穩(wěn)定，與連續(xù)第四個(gè)月的新業(yè)務(wù)下降速度減緩有關(guān)，表明需求略微下降。

類似地，雖然貨物和服務(wù)的出口訂單都下降了，但制造業(yè)部門的下降速度加劇與服務(wù)業(yè)經(jīng)濟(jì)中出口損失的減少形成了對(duì)比。

按國家劃分，德國的產(chǎn)出下降尤為嚴(yán)重，連續(xù)第八個(gè)月下降，并且是自去年10月以來的最快速度。德國服務(wù)業(yè)萎縮的程度雖然有所緩解，但只部分抵消了制造業(yè)的深度萎縮。法國的產(chǎn)出也出現(xiàn)了下降，但由于制造業(yè)和服務(wù)業(yè)產(chǎn)出的下降速度有所減緩，這是自去年6月以來記錄的最小下降。

與此同時(shí)，歐元區(qū)其他地區(qū)在第二個(gè)月連續(xù)報(bào)告了產(chǎn)出增長(zhǎng)，與過去五個(gè)月的下降形成對(duì)比，實(shí)現(xiàn)了自去年5月以來的最大月度改善。服務(wù)業(yè)增長(zhǎng)加快，制造業(yè)產(chǎn)出幾乎穩(wěn)定。

就業(yè)：2023年底兩個(gè)月的下降后，就業(yè)在2月份連續(xù)第二個(gè)月增加。盡管整體工資人數(shù)的增加僅很少，但最新的增加仍然是去年7月以來最大的。同樣，各行業(yè)之間的差異值得注意。制造業(yè)失業(yè)率加劇，與服務(wù)業(yè)凈就業(yè)達(dá)到八個(gè)月以來的最高水平形成對(duì)比。德國的就業(yè)略微下降，而法國的就業(yè)略微增加，該地區(qū)其他地區(qū)則實(shí)現(xiàn)了九個(gè)月以來的最高就業(yè)率。

庫存、供應(yīng)鏈和采購：庫存、供應(yīng)鏈和采購：制造業(yè)部門的輸入采購持續(xù)大幅減少，已連續(xù)20個(gè)月下降，進(jìn)而導(dǎo)致采購庫存連續(xù)第13個(gè)月下降。

令人鼓舞的是，輸入采購的持續(xù)減少減輕了供應(yīng)鏈的壓力。供應(yīng)商交貨時(shí)間由于與紅海相關(guān)的航運(yùn)中斷而在1月份首次延長(zhǎng)，但是2月份報(bào)告了交貨時(shí)間的加快，這是減少航運(yùn)延誤的歡迎跡象。

價(jià)格：2月份價(jià)格壓力進(jìn)一步上升。商品生產(chǎn)者和服務(wù)提供商的平均輸入成本增長(zhǎng)在連續(xù)第二個(gè)月加速，達(dá)到去年5月以來的最高水平。盡管遠(yuǎn)低于疫情期間的高點(diǎn)，但最新上漲使得增長(zhǎng)率進(jìn)一步超過了調(diào)查的疫情前長(zhǎng)期平均水平，表明了歷史標(biāo)準(zhǔn)下的成本壓力升高。

服務(wù)業(yè)輸入成本通貨膨脹率升至九個(gè)月高點(diǎn)，而制造業(yè)的價(jià)格下降速度為11個(gè)月來最低。銷售價(jià)格通貨膨脹同樣加速，連續(xù)第四個(gè)月在2月份上漲，也達(dá)到去年5月以來的最高水平。除了在去年5月以前的兩年內(nèi)看到的價(jià)格激增外，2月份的通貨膨脹率是自2018年1月以來的最高記錄，遠(yuǎn)高于調(diào)查的疫情前長(zhǎng)期平均水平。盡管制造商收取的價(jià)格略有增加，繼續(xù)延續(xù)了過去十個(gè)月商品的通貨緊縮趨勢(shì)，但服務(wù)業(yè)的價(jià)格上漲速度為九個(gè)月以來最高，通貨膨脹率連續(xù)第四個(gè)月加速。除了去年5月之前的19個(gè)月期間，服務(wù)業(yè)價(jià)格的最新上漲是自2000年9月以來的最大漲幅。

展望：展望未來12個(gè)月，2月份對(duì)未來的商業(yè)樂觀情緒連續(xù)第五個(gè)月提高，達(dá)到去年4月以來的最高水平。服務(wù)業(yè)信心進(jìn)一步提高，從去年9月的低點(diǎn)恢復(fù)至11個(gè)月高點(diǎn)。但是制造業(yè)的情緒略有下滑，盡管仍遠(yuǎn)高于去年10月的低點(diǎn)。近幾個(gè)月來，隨著希望生活成本壓力減輕以及預(yù)期未來一年利率降低的跡象，以及一些跡象表明制造業(yè)的庫存減少政策有所減少，增長(zhǎng)前景有所改善。然而，未來一年的樂觀情緒仍略低于疫情前的平均水平，部分原因是經(jīng)濟(jì)不確定性和全球地緣政治問題。

★★ 機(jī)構(gòu)點(diǎn)評(píng)歐元區(qū)PMI及經(jīng)濟(jì) ★★
漢堡商業(yè)銀行（HCOB）的經(jīng)濟(jì)學(xué)家諾曼·利伯克點(diǎn)評(píng)“歐元區(qū)2月PMI初值”數(shù)據(jù)：“歐元區(qū)正在朝著復(fù)蘇邁進(jìn)，這帶來了一線希望。這在服務(wù)行業(yè)尤其明顯。相應(yīng)的HCOB PMI現(xiàn)在為50點(diǎn)，因此自去年7月以來首次停止收縮。最新的PMI數(shù)據(jù)為歐元區(qū)的復(fù)蘇帶來了希望，這也是我們堅(jiān)持將2024年的HCOB年度預(yù)測(cè)維持在0.8%的原因。最新的就業(yè)數(shù)據(jù)也令人鼓舞，增長(zhǎng)速度超過了上個(gè)月。

德國正成為歐元區(qū)增長(zhǎng)的拖累。雖然法國的服務(wù)業(yè)和制造業(yè)都在更強(qiáng)勁地復(fù)蘇，但德國正在落后。尤其是服務(wù)出口部門在2月份推動(dòng)了法國的增長(zhǎng)，而在德國則放緩了。其中一個(gè)可能的解釋是旅游活動(dòng)的增加，這對(duì)法國的影響比德國更大。

制造業(yè)是歐洲經(jīng)濟(jì)的拖累。這清楚地體現(xiàn)在生產(chǎn)的急劇下降和新訂單的拖累上。因此，受訪公司進(jìn)一步減少了他們的工作人員，未來十二個(gè)月的業(yè)務(wù)前景仍低于長(zhǎng)期平均水平，這往往反映了悲觀情緒。

最新的HCOB PMI數(shù)據(jù)可能會(huì)令歐洲央行失望。輸出價(jià)格連續(xù)第四個(gè)月上漲速度加快。這完全是由于勞動(dòng)密集型服務(wù)行業(yè)，該行業(yè)繼續(xù)面臨工資上漲的困境。我們的預(yù)測(cè)是歐洲央行將在6月份首次降息?！?br>

【德國三大PMI初值整體令人失望，經(jīng)濟(jì)衰退速度略有加快】

德國綜合PMI產(chǎn)出指數(shù)初值為46.1（1月份為47.0）。創(chuàng)4個(gè)月新低。德國服務(wù)業(yè)PMI業(yè)務(wù)活動(dòng)初值為48.2（1月份為47.7）。創(chuàng)2個(gè)月新高。

德國制造業(yè)PMI（3）初值為42.3（1月份為45.5）。創(chuàng)4個(gè)月新低。其中，德國制造業(yè)PMI產(chǎn)出指數(shù)初值為42.1（1月份為45.7）。創(chuàng)4個(gè)月新低。

2月份，由S&P Global編制的最新PMI?調(diào)查顯示，歐元區(qū)最大經(jīng)濟(jì)體德國的業(yè)務(wù)活動(dòng)進(jìn)一步下滑，延續(xù)了去年中期開始的衰退趨勢(shì)。衰退速度略有加快，主要是由于制造業(yè)產(chǎn)出急劇加速減少。貨物和服務(wù)的需求繼續(xù)減弱，盡管就業(yè)情況保持基本穩(wěn)定，因?yàn)槠髽I(yè)對(duì)未來的展望略微樂觀。

與此同時(shí)，2月份的數(shù)據(jù)顯示，業(yè)務(wù)成本的增長(zhǎng)速度達(dá)到了十個(gè)月來的最快，部分原因是服務(wù)行業(yè)的工資壓力較大。然而，制造業(yè)的價(jià)格仍在下降，這主要是因?yàn)樾枨笃＼浀窒诉\(yùn)輸成本的上漲。實(shí)際上，調(diào)查顯示，由于紅海航運(yùn)中斷對(duì)供應(yīng)鏈的影響有限，平均交貨時(shí)間有所改善，企業(yè)繼續(xù)傾向于減少庫存。

初值數(shù)據(jù)顯示，德國復(fù)合PMI產(chǎn)出指數(shù)在2月份連續(xù)第八個(gè)月低于50.0的無變化閾值。下降至46.1，低于1月份的47.0，最新數(shù)據(jù)顯示，其衰退速度是自去年10月以來最快的。制造業(yè)產(chǎn)出在第一季度中期重新加速下降，相應(yīng)的季調(diào)后產(chǎn)出指數(shù)從1月份的45.7的八個(gè)月高點(diǎn)急劇下降至42.1。服務(wù)業(yè)的業(yè)務(wù)活動(dòng)也下降，盡管衰退速度只是輕微的，并且比上個(gè)月（指數(shù)為48.2）放緩。

與產(chǎn)出情況類似，德國私營部門的新業(yè)務(wù)在2月份以四個(gè)月來最快的速度下降。調(diào)查公司的報(bào)告突顯了在經(jīng)濟(jì)不確定性和緊張的金融條件下客戶的普遍不愿意態(tài)度。在兩個(gè)受監(jiān)測(cè)部門中，新訂單都下降了，但特別是在制造業(yè)，下降速度從上個(gè)月大幅加速，達(dá)到去年11月以來的最快速度。新出口業(yè)務(wù)進(jìn)一步普遍下降。

盡管新訂單的減少導(dǎo)致2月份私營部門的積壓業(yè)務(wù)持續(xù)下降，但調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，勞動(dòng)力市場(chǎng)仍然表現(xiàn)出韌性。就業(yè)人數(shù)僅略微下降，且自去年9月以來的連續(xù)失業(yè)率降至最低水平。各部門的趨勢(shì)繼續(xù)分化，制造業(yè)的失業(yè)率增加，達(dá)到三年半來的最高水平，與服務(wù)業(yè)出現(xiàn)的八個(gè)月來最快的雇傭速度形成對(duì)比。

在服務(wù)業(yè)樂觀情緒進(jìn)一步增強(qiáng)的推動(dòng)下，德國整體企業(yè)預(yù)期在2月份達(dá)到了十個(gè)月來的高點(diǎn)。然而，制造業(yè)信心惡化，自去年11月以來首次變得悲觀，并且整體企業(yè)信心仍然低于其長(zhǎng)期趨勢(shì)。

在價(jià)格方面，最新數(shù)據(jù)顯示，德國各地的投入成本通貨膨脹率持續(xù)穩(wěn)步上升。已連續(xù)第四個(gè)月加快，達(dá)到自去年4月以來的最快速度，并略微超過其系列長(zhǎng)期平均水平。通貨膨脹壓力仍然集中在服務(wù)業(yè)，那里普遍報(bào)告稱工資成本增加以及能源價(jià)格上漲。制造業(yè)采購價(jià)格繼續(xù)下降，盡管下降速度略有放緩，但仍為11個(gè)月來最弱。

對(duì)于產(chǎn)出價(jià)格來說，服務(wù)業(yè)的價(jià)格上漲與制造業(yè)的進(jìn)一步折扣形成對(duì)比。產(chǎn)出價(jià)格通貨膨脹率的總體趨勢(shì)連續(xù)第二個(gè)月基本持平，使其略高于長(zhǎng)期趨勢(shì)水平（盡管低于2011-2013年的平均水平）。

【機(jī)構(gòu)點(diǎn)評(píng)德國PMI及經(jīng)濟(jì)】

漢堡商業(yè)銀行（HCOB）經(jīng)濟(jì)學(xué)家德塔里克·卡瑪爾·喬德里博士表示：德國經(jīng)濟(jì)仍然承受著壓力。隨著HCOB綜合PMI下降至46.1，這不僅是一個(gè)月的下降，而且標(biāo)志著連續(xù)第八個(gè)月的萎縮。制造業(yè)對(duì)整體經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)的拖累程度超過了服務(wù)業(yè)的彌補(bǔ)能力。從綜合PMI來看，德國面臨國內(nèi)外新訂單短缺的問題是顯而易見的。

“在最近幾個(gè)月出現(xiàn)一絲希望之后，德國工業(yè)現(xiàn)在感到相當(dāng)黯淡。HCOB對(duì)德國的Flash PMI在2月份描繪了一幅暗淡的畫面。在HCOB的PMI中明顯可見的是產(chǎn)出下降，以及國內(nèi)外新訂單的暴跌。盡管制造業(yè)的投入價(jià)格下降和交貨時(shí)間縮短乍看起來可能是積極的，特別是考慮到價(jià)格上的壓力和紅海危機(jī)，但這些因素實(shí)際上凸顯了該行業(yè)需求的長(zhǎng)期疲軟。

“盡管受到打擊，服務(wù)業(yè)對(duì)德國人來說仍然是一線希望。根據(jù)PMI初值，服務(wù)業(yè)公司對(duì)未來業(yè)務(wù)有積極的預(yù)期，這得益于就業(yè)人數(shù)的顯著增加。盡管總體需求下降，投入價(jià)格仍在上漲，但我們可以看到隧道盡頭的一線曙光，但可能需要到第二季度才能達(dá)到。

“展望2024年，德國經(jīng)濟(jì)的前景并不十分樂觀。盡管綜合PMI初值對(duì)未來產(chǎn)出的預(yù)期仍然高于50，但明顯低于其長(zhǎng)期平均水平。德國政府最近將其增長(zhǎng)預(yù)測(cè)從1.3%下調(diào)至0.2%，而HCOB則更為樂觀，預(yù)計(jì)為0.5%。然而，需要采取行動(dòng)來解決結(jié)構(gòu)性問題，尤其是隨著人口老齡化和工作行為轉(zhuǎn)變的到來?！?br>

（圖2：德法PMI走勢(shì)一覽）

★法國三項(xiàng)PMI初值，創(chuàng)了8-11個(gè)月新高★

周四（2月22日）最新發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，法國2月采購經(jīng)理人指數(shù)（PMI）初值在服務(wù)業(yè)、制造業(yè)及綜合表現(xiàn)方面，都處在收縮狀態(tài)，但較之前有所改善，數(shù)據(jù)創(chuàng)了8-11個(gè)月新高：

法國2月綜合PMI產(chǎn)出指數(shù)初值為47.7（1月份為44.6），創(chuàng)9個(gè)月新高。

法國2月服務(wù)業(yè)PMI業(yè)務(wù)活動(dòng)指數(shù)初值為48.0（1月份為45.4），創(chuàng)8個(gè)月新高。

法國2月制造業(yè)PMI初值為46.8（1月份為43.1），創(chuàng)11個(gè)月新高。其中，法國2月制造業(yè)PMI產(chǎn)出指數(shù)初值為46.3（1月份為41.0），創(chuàng)11個(gè)月新高。

2024年開年至今，法國經(jīng)濟(jì)依然陷入衰退。然而，2月份的衰退明顯減弱，因?yàn)樗綘I部門產(chǎn)出水平的下降速度創(chuàng)下了當(dāng)前九個(gè)月來的最低水平。盡管2月份的衰退幅度較小，但隨著新訂單以自去年5月以來的最低速度下降，暗示著基本需求狀況有所改善。此外，就業(yè)人數(shù)也出現(xiàn)了上升——自2023年10月以來首次出現(xiàn)上升——而企業(yè)信心也增強(qiáng)至七個(gè)月來的高點(diǎn)。

與此同時(shí)，通脹在2月份繼續(xù)下降，由于成本壓力降低，導(dǎo)致銷售費(fèi)用上漲速度放緩至三年來的最低水平。由于繞過蘇伊士運(yùn)河導(dǎo)致的供應(yīng)鏈中斷也在減少，供應(yīng)商的延誤情況比一月份少。

標(biāo)普全球及漢堡商業(yè)銀行發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，法國復(fù)合PMI產(chǎn)出指數(shù)在2月份升至47.7的九個(gè)月新高，而1月份為44.6。雖然仍然低于分水嶺50.0，即表示私營部門業(yè)務(wù)活動(dòng)的增長(zhǎng)與衰退相抵消，因此表明私營部門業(yè)務(wù)活動(dòng)仍在下降，但最新數(shù)據(jù)表明了衰退幅度明顯減緩。事實(shí)上，產(chǎn)出水平的下降速度為2023年5月以來最慢，當(dāng)時(shí)開始了當(dāng)前的衰退期。

根據(jù)調(diào)查對(duì)象的說法，輸出受限于客戶的低迷活動(dòng)和缺乏新業(yè)務(wù)獲得。盡管如此，也有報(bào)道稱需求狀況正在改善，一些制造商的生產(chǎn)因重新補(bǔ)貨而得到提振。服務(wù)提供商和制造商的產(chǎn)出下降速度在2月份顯著放緩。

PMI數(shù)據(jù)顯示，法國企業(yè)的新業(yè)務(wù)又出現(xiàn)了一個(gè)月的減少。據(jù)報(bào)道，客戶的不確定性導(dǎo)致下訂單時(shí)猶豫不決，而其他人則將銷售下降歸因于整體經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的低迷。盡管如此，自1月份以來需求的減少速度大幅放緩，達(dá)到去年5月以來的最低水平。一些情況下的實(shí)證證據(jù)表明了潛在的銷售狀況有所改善。一些案例中還提到了成功的營銷活動(dòng)和新客戶的獲得。2月份還注冊(cè)了近一年來新出口業(yè)務(wù)的最弱下降。

值得肯定的是，法國企業(yè)在第一季度中期擴(kuò)大了其員工人數(shù)。盡管幅度不大，但員工人數(shù)的上升是自去年10月以來首次出現(xiàn)。行業(yè)數(shù)據(jù)表明，招聘活動(dòng)僅限于服務(wù)企業(yè)，盡管制造業(yè)的裁員速度有所減緩。然而，隨著2月份連續(xù)第七個(gè)月積壓工作進(jìn)一步下降，重新振興的招聘活動(dòng)出現(xiàn)了。然而，未完成業(yè)務(wù)的減少是自2023年8月以來最輕微的。

支持就業(yè)增長(zhǎng)的因素是法國企業(yè)對(duì)未來12個(gè)月的增長(zhǎng)預(yù)期增強(qiáng)。樂觀情緒水平升至七個(gè)月來的高點(diǎn)，表明人們對(duì)國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)狀況的復(fù)蘇抱有希望。然而，各行業(yè)的預(yù)期仍存在較大差異。盡管制造商的前景基本中立，但服務(wù)業(yè)公司的積極程度明顯較高。

至于通脹方面，最新的調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，法國各地的價(jià)格壓力有所緩解。值得注意的是，輸入價(jià)格的上漲速度自2021年3月以來最為緩慢，盡管受訪者仍經(jīng)常提到工資上漲。輸入成本的上升趨緩導(dǎo)致產(chǎn)出價(jià)格通貨膨脹明顯放緩。此外，行業(yè)數(shù)據(jù)顯示，這主要是由服務(wù)業(yè)推動(dòng)的?？傮w而言，法國商品和服務(wù)的價(jià)格上漲幅度較小，是三年來最弱的。

最后，由于紅海地區(qū)的襲擊，迫使船只繞道繞過蘇伊士運(yùn)河，對(duì)法國經(jīng)濟(jì)的影響仍然有限。盡管交貨時(shí)間有所延長(zhǎng)，但比1月份的影響要小。制造商的輸入成本也繼續(xù)下降，這表明目前尚未出現(xiàn)生產(chǎn)成本上升的情況。

★機(jī)構(gòu)點(diǎn)評(píng)法國PMI及經(jīng)濟(jì)★

漢堡商業(yè)銀行（Hamburg Commercial Bank）經(jīng)濟(jì)學(xué)家Norman Liebke表示：“法國經(jīng)濟(jì)正在進(jìn)入復(fù)蘇模式。即使經(jīng)濟(jì)繼續(xù)萎縮，速度也要慢得多，因?yàn)榫C合PMI已經(jīng)提高了三個(gè)多點(diǎn)。這主要是由于需求不再以迅猛的速度下降。產(chǎn)出價(jià)格增長(zhǎng)的速度也顯著放緩。我們的HCOB Nowcast，結(jié)合了最新的PMI數(shù)據(jù)，因此得到了改善。

“法國服務(wù)業(yè)正逐漸接近增長(zhǎng)。出口商部分負(fù)責(zé)這一希望的曙光，其中一個(gè)可能的解釋是對(duì)旅游需求的改善。對(duì)于法國經(jīng)濟(jì)來說，服務(wù)業(yè)盡快恢復(fù)增長(zhǎng)至關(guān)重要，因?yàn)樗紦?jù)了幾乎80%的總產(chǎn)出。

“法國制造業(yè)正逐漸復(fù)蘇。新訂單指數(shù)上升了七個(gè)多點(diǎn)，這明顯抑制了生產(chǎn)的下滑。這是否只是一次性事件還是趨勢(shì)的開始還有待觀察，尤其是制造商對(duì)未來業(yè)務(wù)活動(dòng)的預(yù)期仍然悲觀，并且遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于長(zhǎng)期平均水平。

“這些關(guān)于價(jià)格的PMI無疑會(huì)讓歐洲央行感到高興。服務(wù)業(yè)的通脹目前正在成為法國消費(fèi)物價(jià)通脹的主要推動(dòng)因素，我們的調(diào)查顯示2月份進(jìn)一步顯著放緩。服務(wù)業(yè)產(chǎn)出價(jià)格通貨膨脹已降至近三年來的最低水平。這一指數(shù)很可能很快會(huì)跌破。