匯通財(cái)經(jīng)APP訊——油價(jià)從4月份觸頂之后首次出現(xiàn)連續(xù)三天收漲，油價(jià)回暖明顯，關(guān)鍵的需求端預(yù)期改善提振市信心。原油市場(chǎng)在進(jìn)入5月之后陷入了困局，先是月初油價(jià)大跌脆破關(guān)鍵支撐，資金看漲熱情消退，在最近的2周時(shí)間內(nèi)油價(jià)持續(xù)測(cè)試二月份震蕩區(qū)間的支撐，市場(chǎng)情緒從樂觀轉(zhuǎn)向謹(jǐn)慎甚至悲觀，這種情況下需要有力的利多因素出現(xiàn)來改善處于低谷的投資者信心。周五中國市場(chǎng)強(qiáng)有力的舉措大幅提振了市場(chǎng)情緒。周五下午開盤后隨著中國市場(chǎng)傳出中國人民銀行等部門出臺(tái)多個(gè)政策，包括調(diào)整商業(yè)性個(gè)人住房貸款利率政策、下調(diào)個(gè)人住房公積金貸款利率、調(diào)整個(gè)人住房貸款最低首付款比例政策等超市場(chǎng)預(yù)期的系列措施，消息公布之后金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好全線回暖，股市、大宗商品市場(chǎng)普遍大漲，原油板塊在此氛圍下也有明顯的走高。盡管如此油價(jià)仍然維持了區(qū)間內(nèi)波動(dòng)，油價(jià)區(qū)間上檔阻力在一定程度上還是對(duì)資金的追漲熱情有限制。但在本周在全球最大的原油進(jìn)口國中國開始出現(xiàn)了積極的變化，包括俄羅斯總統(tǒng)普京訪華，中俄發(fā)表深化全面戰(zhàn)略協(xié)作聯(lián)合聲明，以及中國強(qiáng)力的化解房地產(chǎn)行業(yè)壓力舉措對(duì)于刺激長(zhǎng)期以來困頓中國市場(chǎng)信心作用明顯，雖然原油市場(chǎng)供需層面出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性改善仍需要時(shí)間，但正所謂預(yù)期先行，我們看到了中國市場(chǎng)的變化對(duì)市場(chǎng)情緒的提振，迅速推動(dòng)了包括股市、大宗商品在內(nèi)的金融市場(chǎng)的強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)。


另外還有一個(gè)積極的變化是美國汽油裂解差在過去一周持續(xù)回暖，此前美國汽車協(xié)會(huì)預(yù)計(jì)，在2024年5月23日星期四至5月27日星期一的陣亡將士紀(jì)念日假期旅行期間，將有4,380萬美國人乘坐各種交通工具離開家50英里或更遠(yuǎn)的路程，這是近二十年來的最高水平，這將是美國夏季旅行的近乎創(chuàng)紀(jì)錄的開始。期貨市場(chǎng)盤面已經(jīng)開始有所體現(xiàn)，在原油連續(xù)三天反彈同時(shí)，汽油漲幅連續(xù)強(qiáng)于原油表現(xiàn)。不過目前市場(chǎng)還有一個(gè)投資者等待明朗的不確定性，這讓投資者保持了觀望態(tài)勢(shì)，盤面直接體現(xiàn)是過去幾天在原油絕對(duì)價(jià)反彈同時(shí)，原油市場(chǎng)月差結(jié)構(gòu)維持平穩(wěn)，布倫特原油甚至還有小幅走弱，這是讓投資者意外的表現(xiàn)。因?yàn)槟壳肮?yīng)端存在著不確定性，供應(yīng)端即將迎來歐佩克+6月部長(zhǎng)級(jí)會(huì)議，這次會(huì)議將對(duì)歐佩克+下半年產(chǎn)量規(guī)劃做出決定，此前市場(chǎng)信心處于低位時(shí)，這讓投資者對(duì)此保持高度警惕維持觀望態(tài)度。而目前隨著中國、美國從需求端給市場(chǎng)信心帶來改善，這有望提振投資者樂觀情緒以及對(duì)油價(jià)后市預(yù)期。


需求端預(yù)期改善有望改善原油市場(chǎng)疲弱格局，減輕歐佩克+壓力

本周歐佩克、國際能源署先后公布了5月月報(bào)，2份月報(bào)沒有給市場(chǎng)帶來信心，國際能源署（IEA）周三發(fā)布的5月月報(bào)進(jìn)一步給油市帶來了壓力，IEA下調(diào)了對(duì)2024年石油需求增長(zhǎng)的預(yù)測(cè)，進(jìn)一步擴(kuò)大了該機(jī)構(gòu)與歐佩克在今年全球石油需求前景方面的分歧。IEA將今年的石油需求增長(zhǎng)預(yù)期下調(diào)14萬桶/日，至110萬桶/日，主要原因是經(jīng)經(jīng)合組織發(fā)達(dá)國家的需求疲軟。IEA表示，工業(yè)活動(dòng)低迷和又一個(gè)暖冬削弱了今年的柴油消費(fèi)，尤其是在歐洲，那里的柴油汽車份額下降已經(jīng)削弱了消費(fèi)量。再加上今年年初美國柴油交付量疲軟，這足以導(dǎo)致經(jīng)合組織國家第一季的石油需求再次陷入萎縮。與之相比，歐佩克預(yù)計(jì)2024年全球石油需求將增加225萬桶/日。IEA判斷預(yù)計(jì)2025年全球石油需求將增長(zhǎng)120萬桶/日，略高于此前預(yù)測(cè)。即使歐佩克+自愿減產(chǎn)措施繼續(xù)實(shí)施， 2024年的供應(yīng)增幅仍有58萬桶/日至創(chuàng)紀(jì)錄的1.027億桶/日。2025年全球石油供應(yīng)可能會(huì)增加180萬桶/日。3月份全球石油庫存激增3460萬桶，因水上石油升至疫情后新高；早期數(shù)據(jù)顯示，4月份全球石油庫存進(jìn)一步上升。而歐佩克公布的月報(bào)則強(qiáng)調(diào)盡管存在一些下行風(fēng)險(xiǎn)，2024年全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)仍有進(jìn)一步上行潛力。世界經(jīng)濟(jì)2024年和2025年世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)測(cè)維持不變，分別為2.8%和2.9%。美國2024年和2025年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)分別小幅上調(diào)至2.2%和1.9%。維持2024年全球石油需求增長(zhǎng)預(yù)測(cè)不變，仍為225萬桶/日。維持2025年全球石油需求增長(zhǎng)預(yù)測(cè)不變，仍為185萬桶/日。歐佩克稱由于一季度石油需求表現(xiàn)好于預(yù)期，一季度數(shù)據(jù)小幅上調(diào)，包括經(jīng)合組織美洲數(shù)據(jù)和中國數(shù)據(jù)。然而，這一增長(zhǎng)被中東地區(qū)在第二季度和第三季度的向下修正所抵消，原因是這兩個(gè)季度的預(yù)期略有下降。另外歐佩克取消了對(duì)自身石油需求的預(yù)測(cè)，今后將只公布對(duì)DOC原油需求的預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2024年對(duì)DOC原油的需求為4320萬桶/日。歐佩克4月原油產(chǎn)量減少48,000桶/日至2658萬桶/日。二手資料顯示，尼日利亞4月原油產(chǎn)量減少4.6萬桶/日，至135.4萬桶/日。伊拉克4月原油產(chǎn)量減少3.2萬桶/日，至418.1萬桶/日。 伊朗4月原油產(chǎn)量增加1.4萬桶/日，至321.2萬桶/日。 沙特4月原油產(chǎn)量增加0.2萬桶/日，至902.9萬桶/日。

另外據(jù)外媒報(bào)道，4月份，中國原油加工量同比減少3%，為2022年8月以來首次錄得同比減少，因大型煉油廠進(jìn)入常規(guī)性維護(hù)檢修期，而小型煉油廠由于利潤較少而削減產(chǎn)量。中國國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，4月份，規(guī)上工業(yè)原油加工量5879萬噸，相當(dāng)于1430萬桶/日，這與3月份的1509萬桶/日和1-2月期間的1445萬桶/日相比有所下降。1—4月份，規(guī)上工業(yè)原油加工量2.4126億噸或1456萬桶/日，因經(jīng)濟(jì)的全面復(fù)蘇以及更多人的出行，提振了汽油和航空燃料的使用。4月份，規(guī)上工業(yè)原油產(chǎn)量1747萬噸，同比增長(zhǎng)1.3%，約425萬桶/日；1—4月份，規(guī)上工業(yè)原油產(chǎn)量7095萬噸或428萬桶/日，同比增長(zhǎng)2.1%。不過這種糟糕的局面有望在接下來出現(xiàn)改善，中國在過去幾天的積極變化有望提振國內(nèi)信心，改善國內(nèi)疲弱的消費(fèi)提振對(duì)石油的需求。而美國市場(chǎng)已經(jīng)開始進(jìn)入傳統(tǒng)汽油消費(fèi)旺季，汽油價(jià)格已經(jīng)開始出現(xiàn)積極變化，高頻數(shù)據(jù)先是美國上周汽柴油消費(fèi)均出現(xiàn)反彈。


美國商品期貨交易委員會(huì)（CFTC）最新一期的持倉數(shù)據(jù)顯示，截至5月14日當(dāng)周，原油投機(jī)者將WTI凈多頭頭寸增加17,623份至100,319份，不過華爾街對(duì)沖基金仍然是保持了減持凈多頭寸措施，布倫特市場(chǎng)凈多頭寸下降更為明顯，實(shí)際上在5月14日當(dāng)周WTI+布倫特市場(chǎng)基金凈多頭寸繼續(xù)下降了6萬余手，這顯示了前段時(shí)間就資金對(duì)油市預(yù)期的謹(jǐn)慎。隨著本周后半段全球最大的消費(fèi)國和進(jìn)口國帶來的積極變化，從需求端帶來積極的變化有望扭轉(zhuǎn)前期處于低估的市場(chǎng)信心，改善投資者預(yù)期，油價(jià)走勢(shì)有望重新回暖，下周大概率會(huì)進(jìn)一步反彈。注意節(jié)奏把握，控制好風(fēng)險(xiǎn)。

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