匯通財(cái)經(jīng)APP訊——“如果一棵樹倒在森林里，周圍沒有人聽到它的聲音，它會(huì)發(fā)出聲音嗎？”這是一個(gè)古老的哲學(xué)思想實(shí)驗(yàn)。現(xiàn)在有一個(gè)貨幣政策等價(jià)物：如果高利率沒有明顯放緩經(jīng)濟(jì)，他們會(huì)采取任何措施來降低通脹嗎？



目前尚不清楚美聯(lián)儲(chǔ)的高利率政策在多大程度上對(duì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)施加了下行壓力，這引發(fā)了人們對(duì)其引導(dǎo)經(jīng)濟(jì)和管理通脹能力的深刻質(zhì)疑：

1、沒有發(fā)生經(jīng)濟(jì)衰退，這與美聯(lián)儲(chǔ)在2022年和2023年加息超過5個(gè)百分點(diǎn)時(shí)的預(yù)測(cè)相反。失業(yè)率已連續(xù)27個(gè)月保持在4%以下。

2、過去一年，GDP增長(zhǎng)一直高于長(zhǎng)期趨勢(shì)，甚至對(duì)利息敏感的住宅投資在過去三個(gè)季度也一直保持正增長(zhǎng)。

3、美國(guó)股市正在創(chuàng)下新高。

Jefferies的首席市場(chǎng)策略師David Zervos周二上午在亞特蘭大聯(lián)儲(chǔ)金融市場(chǎng)會(huì)議上表示：“政策不是限制性的。需求沒有被壓垮?！?br>
Zervos表示：“通脹的主要原因幾乎與需求周期無關(guān)?！?br>
他說：“在整個(gè)經(jīng)濟(jì)周期中，大局是巨大的供應(yīng)沖擊，隨后是供應(yīng)沖擊的解除，以及一些總需求的修補(bǔ)?！?br>
在他看來，鑒于美聯(lián)儲(chǔ)數(shù)萬億美元的資產(chǎn)負(fù)債表，美聯(lián)儲(chǔ)加息足以使政策立場(chǎng)從“超級(jí)-超級(jí)-超級(jí)寬松”轉(zhuǎn)向更接近中性，即既不刺激也不放緩經(jīng)濟(jì)。

另一方面，人們?cè)儐杹喬靥m大聯(lián)儲(chǔ)主席Raphael Bostic，為什么他相信當(dāng)前的利率政策是限制性的，以及他如何看待貨幣政策在經(jīng)濟(jì)中傳導(dǎo)的。Bostic在會(huì)議期間與記者的簡(jiǎn)報(bào)會(huì)上表示：“如果你看看經(jīng)濟(jì)中對(duì)利率最敏感的行業(yè)，它們幾乎立即做出了回應(yīng)?！?br>
在與房地產(chǎn)行業(yè)聯(lián)系人交談時(shí)，他說：“每個(gè)人都說利率確實(shí)對(duì)每個(gè)市場(chǎng)的貸款量和交易活動(dòng)產(chǎn)生了重大影響?！?br>
他補(bǔ)充說，商界人士告訴他，高利率導(dǎo)致他們推遲投資，這將“表明我們看到經(jīng)濟(jì)活動(dòng)正在以與經(jīng)濟(jì)放緩相一致的方式推遲。”

美國(guó)人對(duì)固定利率抵押貸款的依賴（許多在 2021 年鎖定低利率的房主）可能限制了加息對(duì)家庭的影響。

Bostic承認(rèn)，由于這些廉價(jià)貸款，“他們今天的利率敏感性低于正常情況下的，但敏感性減少與沒有敏感性不是一回事?！?