匯通財經(jīng)APP訊——【貴金屬】美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)向好的同時通脹擔(dān)憂有所放緩，上周五公布的美國耐用品訂單與密歇根大學(xué)消費者信心指數(shù)均超預(yù)期，但調(diào)查通脹預(yù)期值有所回落，市場對貨幣寬松預(yù)期增強，美元與美債收益率齊跌，給貴金屬稍許支撐。不過，上周美聯(lián)儲官員持續(xù)釋放鷹派言論，美聯(lián)儲官員普遍認(rèn)為還需要更多通脹數(shù)據(jù)以增強信心，這使得貴金屬上行動力暫缺?？傮w來看，貴金屬市場有回歸平穩(wěn)跡象，近期美聯(lián)儲降息預(yù)期總體承壓，短期基本面支撐相對有限，貴金屬或延續(xù)回調(diào)行情。操作上，短空為主，也可考慮賣出看漲期權(quán)策略。滬金2408參考區(qū)間530-560元/克，滬銀2408參考區(qū)間7600-8100元/千克。


【國債】單邊方面，期債再度回落，但我們認(rèn)為，反彈趨勢仍未改變，此前超長期國債被搶購反映出資產(chǎn)荒格局仍未緩解，地產(chǎn)政策的持續(xù)出臺并未有效帶動地產(chǎn)回暖預(yù)期的升溫，政策出臺至政策生效存在時滯仍是市場共識，隨著多頭情緒逐漸企穩(wěn)，預(yù)計期債有望迎來持續(xù)反彈，推薦多單持有T合約?？缙贩N方面，穩(wěn)增長政策(無論是超長期國債發(fā)行還是地產(chǎn)刺激政策)對TL的沖擊是更強烈的，而貨幣寬松基調(diào)維持的情形下TS和TF會更有韌性?？紤]到政策刺激預(yù)期的余溫尚存，建議持有多短空長的組合頭寸，優(yōu)先推薦多T空TL。跨期方面，主力合約已切換至2409，如果市場重新轉(zhuǎn)暖，可關(guān)注多2409空2412的機會。期現(xiàn)方面，隨著多頭情緒回暖，預(yù)計2409基差后市以收斂為主。

【工業(yè)硅】周五期貨盤面大漲，而利多因素未現(xiàn)，現(xiàn)貨端總體持穩(wěn)，下游采購仍觀望居多。從基本面來看，西南豐水期臨近，四川硅廠開工逐步增加，云南硅廠開工相對緩慢，供應(yīng)總體呈上升之勢；多晶硅全行業(yè)均面臨虧損壓力，檢修減產(chǎn)正在進(jìn)行時，但下游硅片壓力仍在，難對硅料形成有力支撐，有機硅、鋁合金也面臨下游需求疲軟的問題，因此三大下游對工業(yè)硅需求都表現(xiàn)偏弱。總體來看，盡管前期工業(yè)硅行情低迷已消化掉大部分利空，但當(dāng)前工業(yè)硅基本面仍難看到上漲基礎(chǔ)，期貨盤面的快速上漲或更
多由市場資金及情緒帶動，因此，短期工業(yè)硅宜以偏空思路對待。操作上，短空為主，SI2407合約參考區(qū)間12200-13000元/噸。

【碳酸鋰】周五碳酸鋰走勢偏強，主力合約震蕩上行，收盤至10.76萬元/噸，成交量小幅減少，持倉量減少4000余手。市場分析：乘聯(lián)會預(yù)計5月狹義乘用車零售市場約為165.0萬輛左右，同比去年-5.3%，環(huán)比上月增長7.5%，新能源零售預(yù)計77.0萬輛左右，環(huán)比增長13.7%，同比增長32.7%，滲透率預(yù)計進(jìn)一步提升至46.7%。盡管滲透率走勢樂觀，但乘用車整體表現(xiàn)不及預(yù)期，政策落地效果仍有待觀察。從盤面來看，周二一度沖高回落，周五反彈后也來到10.8關(guān)鍵價位附近，上方是今年2月下旬以來的高位運行的區(qū)間底部，但從目前的供需形勢來看，缺少突破的支撐。分析認(rèn)為，碳酸鋰保持趨勢向下的概率較大。走勢判斷：回落或沖高回落，07合約運行區(qū)間10.4-10.8萬元/噸。操作策略：空單繼續(xù)持有，可考慮逢高加碼11合約空單，關(guān)注08合約虛值看漲期權(quán)賣出策略。

【鎳＆不銹鋼】宏觀方面，美聯(lián)儲會議紀(jì)要偏鷹仍在擾動市場情緒，與此同時美國標(biāo)普全球制造業(yè)PMI創(chuàng)下近兩年來新高，市場預(yù)期美聯(lián)儲降息將進(jìn)一步推遲至年底。純鎳方面，市場成交零星，鎳礦擔(dān)憂支撐鎳價維持高位。硫酸鎳方面，新能源需求開始走弱，或?qū)⑦M(jìn)一步拖累鎳價。鎳鐵方面，礦端擾動仍在，將鐵價限制在高位，而鐵價偏高又對不銹鋼形成成本支撐。不銹鋼方面，本周不銹鋼去庫，原因或是市場到貨資源有限疊加前期漲價帶動出貨，但近期鋼價再度轉(zhuǎn)弱，市場情緒低迷。操作上，滬鎳暫時觀望，不銹鋼區(qū)間操作。滬鎳2407參考區(qū)間145000-155000元/噸。SS2409參考區(qū)間13900-14900元/噸。

【螺紋鋼＆熱卷】市場焦點：據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)，上周247家鋼廠高爐開工率81.5%，環(huán)比持平；高爐煉鐵產(chǎn)能利用率88.54%，環(huán)比減0.03pct；鋼廠盈利率54.11%，環(huán)比增2.16pct；日均鐵水產(chǎn)量236.8萬噸，環(huán)比減0.09萬噸。供需方面，當(dāng)前樂觀情緒逐漸降溫，下游需求偏弱仍是事實，而鋼廠繼續(xù)增產(chǎn)，鋼材供給整體偏松，導(dǎo)致鋼材呈現(xiàn)供強需弱的格局，但利好預(yù)期仍在，鋼價下跌空間有限。成本方面，碳元素供給逐漸轉(zhuǎn)向過剩，鐵礦石港口庫存高企，去化艱難，因此爐料價格上行空間不足，成本支撐走弱。利潤方面，當(dāng)前黑鏈利潤分配較為合理，產(chǎn)業(yè)鏈之間博弈緩和，其中全國平均噸焦盈利為34元/噸，而唐山主流樣本鋼廠平均盈利為79元/噸。總體而言，短期內(nèi)鋼價或?qū)⒄鹗幷?，因此區(qū)間操作為主。操作策略：螺紋鋼2410合約參考3700-3850區(qū)間，熱卷2410合約參考3800-3950區(qū)間。

【鉛鋅】基本面看，廢電瓶回收商放貨市場流通貨源增加，再生煉廠原料到貨量轉(zhuǎn)好。礦山方面復(fù)產(chǎn)產(chǎn)能暫難有實質(zhì)性產(chǎn)出，原料端供應(yīng)緊缺邊際改善。供應(yīng)端，原生鉛方面，部分品牌煉廠檢修，原生鉛供應(yīng)仍有減量；再生鉛方面，伴隨廢電瓶供應(yīng)貨源增加，部分煉廠有望提產(chǎn)。同時當(dāng)前進(jìn)口窗口有開啟跡象，市場流通貨源或存在增量預(yù)期，屆時現(xiàn)貨交投將轉(zhuǎn)向需求邏輯。需求端，汽車蓄電池市場終端消費清淡，電池貨源難銷；自行車蓄電池方面經(jīng)銷商庫存消化緩慢，部分庫存超過一個月，另隨著鉛價沖高回落，電池批發(fā)市場漲價氛圍降溫。總體來看，原料端成本支撐尚存，原生鉛方面仍有供應(yīng)減量，供應(yīng)端敘事或支撐鉛價高位震蕩。

宏觀面，繼聯(lián)儲會議紀(jì)要對降息預(yù)期負(fù)向調(diào)控后，預(yù)計4月PCE不會出現(xiàn)超預(yù)期上行情況?；久婵?，供應(yīng)端，鋅精礦緊張格局持續(xù)，云南等地區(qū)依賴進(jìn)口的煉廠原料庫存緊張，鋅礦加工費延續(xù)此前低位。少數(shù)煉廠推遲復(fù)產(chǎn)時間，不過云南地區(qū)煉廠將于5月底結(jié)束檢修，屆時現(xiàn)貨鋅錠將有所補充。需求端，下游廠家開工小幅回落，鍍鋅系列產(chǎn)品當(dāng)前生產(chǎn)穩(wěn)定，但河北周邊地區(qū)環(huán)保管控再度來襲，可能影響后續(xù)當(dāng)?shù)劐冧\廠家開工回落?？傮w來看，基本面礦緊錠松格局未變，進(jìn)一步上行空間仍需等待宏觀面通脹數(shù)據(jù)信號。


【鋁】美國5月密歇根大學(xué)消費者信心好于預(yù)期和初值，但仍位于六個月低點，消費者的短期和長期通脹預(yù)期均較5月初有所回落，表明通脹預(yù)期改善，市場對9月降息預(yù)期有所回升。

隔夜滬鋁震蕩偏強，氧化鋁沖高回落?；久婵幢驹律轿鞯V山復(fù)產(chǎn)規(guī)模較少，但對下月復(fù)產(chǎn)預(yù)期較為樂觀。5月貿(mào)易商、鋁廠以及氧化鋁企業(yè)均有買貨需求，導(dǎo)致現(xiàn)貨成交較為擁擠，三網(wǎng)均價持續(xù)上行。在期貨盤面保持高升水的情況，期現(xiàn)貿(mào)易商買貨較積極，目前有少量的現(xiàn)貨高價成交，但成交量偏低。上周華云三期電解鋁項目開始通電，需求端進(jìn)一步改善。在礦山未成規(guī)模性復(fù)產(chǎn)前，供應(yīng)缺口仍存，較強的基本面為氧化鋁提供反彈動能。短期氧化鋁07合約偏強運行，運行區(qū)間4000-4300元/噸，多單暫時持有，未入場觀望。

隔夜倫鋁小幅上漲，滬鋁震蕩偏強。LME庫存小幅下滑，有報道稱海外部分對沖基金出于對鋁看好，開始購買LME鋁庫存，倫鋁走勢偏強。滬鋁07合約周五夜盤持倉量小幅增加，價格表現(xiàn)較為抗跌。基本面看供應(yīng)端云南及內(nèi)蒙復(fù)產(chǎn)仍在進(jìn)行，預(yù)計現(xiàn)貨端壓力仍存。下游消費端韌性較強，在鋁價下跌后采購意愿有所提升。上周庫存去庫略有放緩，關(guān)注地產(chǎn)新政對消費端帶來的邊際變化，短期滬鋁維持震蕩格局。滬鋁07合約波動區(qū)間20700-21200元/噸，區(qū)間操作為主。

【銅】周五晚銅價偏弱震蕩，滬銅主力跌0.44%。至83490元，倫銅跌0.24%至10334美元。宏觀及市場：宏觀偏空。亞特蘭大聯(lián)儲GDPNow模型下調(diào)美國第二季度GDP增速預(yù)測為3.5%，5月密歇根大學(xué)消費者信心指數(shù)終值低于前值，經(jīng)濟前景不確定性下銅價小幅回調(diào)。基本面數(shù)據(jù)：基本面偏弱。上周上期所銅累庫至30萬噸，LME銅累庫至11.26萬噸，保稅港銅累庫至9.98萬噸，全球顯性庫存逾53萬噸。此外，Asarco計劃重啟美國Amarillo精煉廠及Hayden冶煉廠，陰極銅年產(chǎn)能原約為72萬噸，原料供應(yīng)趨緊預(yù)期有望緩和。綜合來看，市場風(fēng)險偏好有多轉(zhuǎn)弱，疊加產(chǎn)業(yè)供需維持寬松，預(yù)計短期銅價維持偏弱運行。關(guān)注本周中國PMI、美國PCE等數(shù)據(jù)指引。今日滬銅主力運行區(qū)間參考8.2萬-8.4萬元。策略上，短多逢反彈止盈，考慮買入熊市價差期權(quán)。




中信建投期貨公司授權(quán)由“專注國內(nèi)期貨衍生品交易的專業(yè)行情分析資訊網(wǎng)站”：【匯通財經(jīng) www.fx678.com 】轉(zhuǎn)發(fā)