匯通財(cái)經(jīng)APP訊——【貴金屬】美國(guó)商務(wù)部發(fā)布的修正數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)第一季度實(shí)際GDP年化季環(huán)比增速僅為1.3%，較初步估計(jì)的1.6%下降了0.3%，第一季度的核心PCE年化季環(huán)比增長(zhǎng)率為2%，比最初的預(yù)估2.5%下調(diào)了0.5%，第一季度的個(gè)人消費(fèi)支出環(huán)比增長(zhǎng)率被大幅下調(diào)至2%，美國(guó)經(jīng)濟(jì)放緩、通脹降溫，有利于美聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)啟降息進(jìn)程，隔夜黃金小幅上漲，而白銀商品屬性承壓，出現(xiàn)顯著回調(diào)?？傮w來(lái)看，高利率對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的壓制作用正在顯現(xiàn)，貴金屬商品屬性的支撐有所減弱，考慮到前期金銀比大幅回落的基礎(chǔ)，后市白銀表現(xiàn)或弱于黃金。

【股指】上個(gè)交易日，上證綜指跌0.62%，深證成指跌0.32%，創(chuàng)業(yè)板指漲0.12%，科創(chuàng)50漲1.14%，滬深300跌0.53%，上證50跌0.78%，中證500跌0.37%，中證1000跌0.32%。兩市成交額為7232.88億元，較前一交易日增加約148億元。北向資金凈流入10.45億元，前一交易日凈流入33.99億元。申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)中，表現(xiàn)最好的行業(yè)分別為：國(guó)防軍工(1.68%)，電子(1.59%)，汽車(chē)(0.47%)。表現(xiàn)最差的行業(yè)分別為：煤炭(-1.92%)，房地產(chǎn)(-2.33%)，有色金屬(-3.25%)。

基差方面，四大期指基差同步走強(qiáng)，IH、IF當(dāng)季合約年化基差率分別為-5.6%、-4.0%；IC、IM各合約基差整體貼水程度縮窄，當(dāng)季合約年化基差率為-4.8%、-9.7%?？缙趦r(jià)差方面，IH、IF、IC、IM近遠(yuǎn)月合約價(jià)差由相對(duì)高位震蕩收窄。目前居民收入預(yù)期回升速度較慢，對(duì)于大額消費(fèi)意愿和投資偏好仍有壓制，后續(xù)關(guān)注政策強(qiáng)化后對(duì)于房地產(chǎn)市場(chǎng)的去化效果。A股在資金分歧的情況下出現(xiàn)區(qū)間震蕩，中期資金情緒仍受政策落地后基本面修復(fù)情況影響。不過(guò)當(dāng)前A股估值仍然具有不錯(cuò)的性?xún)r(jià)比，在人民幣匯率保持穩(wěn)定，政策端的拖底支持下，長(zhǎng)期配置價(jià)值仍在。策略方面，近期以區(qū)間震蕩思路對(duì)待，高拋低吸為主。

【國(guó)債】單邊方面，期債尾盤(pán)大幅回落，主要受央行再度表態(tài)關(guān)注債市風(fēng)險(xiǎn)的影響，T整體最強(qiáng)。我們認(rèn)為，上漲趨勢(shì)仍在，超長(zhǎng)期國(guó)債持續(xù)被市場(chǎng)追捧反映出資產(chǎn)荒格局仍未緩解，地產(chǎn)股顯著回調(diào)再度敲響緊信用警鐘。地產(chǎn)政策的持續(xù)出臺(tái)并未有效帶動(dòng)地產(chǎn)回暖預(yù)期的升溫，政策出臺(tái)至政策生效存在時(shí)滯仍是市場(chǎng)共識(shí)，預(yù)計(jì)期債有望反彈破前高，推薦多單持有T合約?？缙贩N方面，穩(wěn)增長(zhǎng)政策(無(wú)論是超長(zhǎng)期國(guó)債發(fā)行還是地產(chǎn)刺激政策)對(duì)TL的沖擊是更強(qiáng)烈的，而貨幣寬松基調(diào)維持的情形下TS和TF會(huì)更有韌性。考慮到政策刺激預(yù)期的余溫尚存，建議持有多短空長(zhǎng)的組合頭寸，優(yōu)先推薦多T空TL?？缙诜矫?，主力合約已切換至2409，如果市場(chǎng)重新轉(zhuǎn)暖，可關(guān)注多2409空2412的機(jī)會(huì)。期現(xiàn)方面，隨著多頭情緒回暖，預(yù)計(jì)2409基差后市以收斂為主。

【螺紋鋼＆熱卷】國(guó)務(wù)院印發(fā)《2024—2025年節(jié)能降碳行動(dòng)方案》，其中提到，加強(qiáng)鋼鐵產(chǎn)能產(chǎn)量調(diào)控。嚴(yán)格落實(shí)鋼鐵產(chǎn)能置換，嚴(yán)禁以機(jī)械加工、鑄造、鐵合金等名義新增鋼鐵產(chǎn)能，嚴(yán)防“地條鋼”產(chǎn)能死灰復(fù)燃。2024年繼續(xù)實(shí)施粗鋼產(chǎn)量調(diào)控；嚴(yán)控低附加值基礎(chǔ)原材料產(chǎn)品出口；到2025年底，電爐鋼產(chǎn)量占粗鋼總產(chǎn)量比例力爭(zhēng)提升至15%，廢鋼利用量達(dá)到3億噸。5月最后一周，地方債發(fā)放量，本周超過(guò)5000億元，為去年10月以來(lái)新高。隨著特別國(guó)債發(fā)行計(jì)劃落地，地方政府專(zhuān)項(xiàng)債券項(xiàng)目篩選工作的完成，未來(lái)專(zhuān)項(xiàng)債發(fā)行或帶動(dòng)地方債供給將提速。據(jù)Mysteel調(diào)研，本周五大品種鋼材供應(yīng)902.92萬(wàn)噸，周環(huán)比增6.91萬(wàn)噸。本周五大品種鋼材總庫(kù)存1753.99萬(wàn)噸，周環(huán)比降4.9萬(wàn)噸。本周五大品種鋼材消費(fèi)量為907.82萬(wàn)噸，周環(huán)比下降42.37萬(wàn)噸。臨近六月，成材市場(chǎng)開(kāi)始步入季節(jié)性淡季，終端需求疲軟，鋼價(jià)持續(xù)承壓，而《2024-2025年節(jié)能降碳行動(dòng)方案》主要聚焦于鋼鐵行業(yè)的長(zhǎng)期矛盾，短期內(nèi)的增量利好較少，對(duì)市場(chǎng)信心的提振效果一般。另外，鋼材產(chǎn)能壓縮對(duì)上游原料的需求或?qū)p少，短期內(nèi)爐料承壓更重，對(duì)鋼材的成本支撐減弱。因此，短期內(nèi)鋼價(jià)或?qū)⒀永m(xù)震蕩。操作策略：螺紋鋼2410合約參考3650-3800區(qū)間，熱卷2410合約參考3800-3950區(qū)間。套利方面，可以多螺紋空鐵礦。

【鎳＆不銹鋼】宏觀方面，美國(guó)Q1實(shí)際GDP下修，初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)略超預(yù)期，經(jīng)濟(jì)疲態(tài)正在顯現(xiàn)，關(guān)注PCE數(shù)據(jù)對(duì)于宏觀面的指引。純鎳方面，市場(chǎng)上維持剛需采購(gòu)，滬倫庫(kù)存均延續(xù)壘庫(kù)，對(duì)價(jià)格形成拖累。硫酸鎳方面，目前原料端價(jià)格維持高位，鎳鹽成品庫(kù)存偏低，鹽廠挺價(jià)情緒較強(qiáng)，雖然終端有走弱跡象，但短期內(nèi)前驅(qū)體由于存在剛需，被迫接受上游高報(bào)價(jià)，導(dǎo)致硫酸鎳價(jià)格偏強(qiáng)運(yùn)行。鎳鐵方面，價(jià)格繼續(xù)走強(qiáng)；印尼RKAB披露的最新進(jìn)度依然偏慢，產(chǎn)業(yè)鏈成本維持在高位，國(guó)內(nèi)資源偏緊，月底至次月初鋼廠備貨需求或增加，鎳鐵價(jià)格或繼續(xù)處在高位。不銹鋼方面，市場(chǎng)成交零星，下游情緒謹(jǐn)慎，不銹鋼基本面延續(xù)偏弱。

【鐵合金】29日國(guó)務(wù)院印發(fā)《2024—2025年節(jié)能降碳行動(dòng)方案》，其中對(duì)能耗下降要求引發(fā)市場(chǎng)對(duì)硅鐵供給端的擔(dān)憂(yōu)。2024年單位國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值能源消耗降低2.5%左右，參考2021年能耗降低2.7%，今年要求降幅和2021年較為接近，能耗強(qiáng)度下降指標(biāo)要求非常嚴(yán)格。而每噸硅鐵需要消耗8000度電，硅鐵單位能耗巨大。市場(chǎng)擔(dān)憂(yōu)硅鐵供給端存在類(lèi)似于2021年下半年大幅下降的風(fēng)險(xiǎn)。觀點(diǎn)：低多為主。

【鋁】節(jié)能降碳方案將導(dǎo)致未來(lái)的碳控成本提升進(jìn)而提升電解鋁的生產(chǎn)成本。同時(shí)方案中提到鋁水比例提升至90%，將進(jìn)一步減少鋁錠量的供給。同時(shí)方案要求到2025年底能效基準(zhǔn)水平以下產(chǎn)能完成技術(shù)改造或淘汰退出，仍有少數(shù)鋁企面臨技改壓力。當(dāng)前產(chǎn)新政和節(jié)能降碳分別從供需兩端對(duì)鋁價(jià)形成刺激，雖然短期資金獲利了結(jié)帶動(dòng)鋁價(jià)沖高回落。中期來(lái)看，在宏觀未發(fā)生轉(zhuǎn)向前，鋁價(jià)仍將偏強(qiáng)運(yùn)行。運(yùn)行區(qū)間21300-22000元/噸，逢低做多為主。

隔夜滬鋁震蕩偏弱，氧化鋁期貨繼續(xù)下跌?；久婵幢驹律轿鞯V山復(fù)產(chǎn)規(guī)模較少，但對(duì)下月復(fù)產(chǎn)規(guī)模預(yù)期有所增加，礦石供應(yīng)改善預(yù)期較強(qiáng)。河南某中型氧化鋁企業(yè)本月提產(chǎn)30萬(wàn)噸產(chǎn)能，西南某氧化鋁企業(yè)計(jì)劃6月新投產(chǎn)60萬(wàn)噸產(chǎn)能，氧化鋁供應(yīng)端邊際改善。目前現(xiàn)貨端三網(wǎng)價(jià)漲幅趨緩，目前山西地區(qū)成交價(jià)在3900元/噸附近，供應(yīng)改善預(yù)期下鋁廠觀望情緒較濃，氧化鋁彈性減弱，短期偏弱震蕩。短期氧化鋁07合約震蕩偏弱，運(yùn)行區(qū)間3850-4050元/噸，區(qū)間內(nèi)高拋低吸。

【銅】隔夜銅價(jià)回落，倫銅跌至1.01萬(wàn)美元附近，滬銅主力震蕩運(yùn)行于8.2萬(wàn)元一線(xiàn)。宏觀偏空。美國(guó)第一季度實(shí)際GDP年化環(huán)比下修為1.3%，低于2023年四季度終值3.4%，美國(guó)4月成屋簽約銷(xiāo)售指數(shù)環(huán)比遠(yuǎn)超預(yù)期降7.7%，同時(shí)上周初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)超預(yù)期回升?；久鏀?shù)據(jù)：基本面偏空。昨日上期所銅倉(cāng)單增至23.56萬(wàn)噸，LME銅累庫(kù)至11.8萬(wàn)噸。目前SMM全國(guó)主流地區(qū)銅庫(kù)存增至44.35萬(wàn)噸，較去年同期多出11.11萬(wàn)噸。此外，4月日本精銅出口同比大增20%。綜合來(lái)看，降息預(yù)期升溫的同時(shí)經(jīng)濟(jì)前景不確定性下，市場(chǎng)情緒偏弱，疊加基本面寬松的現(xiàn)狀，預(yù)計(jì)短期銅價(jià)維持偏弱震蕩。今日滬銅主力運(yùn)行區(qū)間參考80000-82500元。策略上，輕倉(cāng)試空，設(shè)好止損。



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