匯通財(cái)經(jīng)APP訊——6月6日，歐洲央行將舉行利率決議，市場(chǎng)普遍預(yù)期其將降息。但是，如果歐洲央行意外不降息，將對(duì)金融市場(chǎng)造成何種影響？5月30日，市場(chǎng)分析師Sara Silano就此給出自己的分析。

市場(chǎng)普遍預(yù)期歐洲央行6月加息

盡管歐洲央行行長拉加德一直在為6月份降息做準(zhǔn)備，但最近市場(chǎng)對(duì)未來利率走勢(shì)的熱情已大為降溫。

Reinhard Cluse領(lǐng)導(dǎo)的瑞銀經(jīng)濟(jì)團(tuán)隊(duì)在一份報(bào)告中寫道:“歐洲央行6月6日降息25個(gè)基點(diǎn)似乎已成定局。4月11日歐洲央行會(huì)議和隨后歐洲央行官員的公開聲明發(fā)出的信號(hào)很明確:歐洲央行將在6月6日的下一次會(huì)議上降息25個(gè)基點(diǎn)至3.75%?！?br>
瑞銀經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，即使是令人失望的5月份通脹數(shù)據(jù)(將于5月31日公布)也不會(huì)改變歐洲央行的想法。然而，他們相信，交易員將仔細(xì)聆聽拉加德的新聞發(fā)布會(huì)和歐洲央行工作人員的最新宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)，尋找6月后降息步伐的信號(hào)，尤其是7月18日會(huì)議上可能出現(xiàn)的第二次降息。對(duì)于后者，瑞銀持“懷疑態(tài)度”。

如果歐洲央行保持不變，歐元區(qū)股票和債券價(jià)格恐下跌

但如果出現(xiàn)重大意外，歐洲央行6月6日沒有降息，而是選擇維持利率不變，那么市場(chǎng)會(huì)發(fā)生什么？

晨星投資管理公司(Morningstar Investment Management)副投資組合經(jīng)理Nicolo Bragazza解釋說:“如果央行沒有按照預(yù)期降息，而是保持利率不變，令市場(chǎng)感到意外，這可能會(huì)導(dǎo)致歐元區(qū)股票和債券價(jià)格下跌?！?br>
這一假設(shè)雖然目前還很遙遠(yuǎn)，但它提醒我們，當(dāng)預(yù)測(cè)無法實(shí)現(xiàn)時(shí)，債券市場(chǎng)可能會(huì)發(fā)生什么。鑒于歐洲央行尚未承諾在6月之后采取特定的降息路徑，這對(duì)未來也是一個(gè)重要的教訓(xùn)。

Bragazza稱：“比預(yù)期更緊的貨幣政策通常會(huì)對(duì)債券價(jià)格產(chǎn)生負(fù)面影響。對(duì)貨幣政策收緊預(yù)期更為敏感的長期國債受到的影響最大?！?br>

哪些股票板塊受影響最大？

如果歐洲央行意外不降息，歐元區(qū)股市也無法幸免。Bragazza表示，受影響最嚴(yán)重的行業(yè)可能是公用事業(yè)、房地產(chǎn)和非必需品。

公用事業(yè)部門對(duì)貨幣政策非常敏感，主要是由于其高債務(wù)水平和高股息收益率。在房地產(chǎn)方面，那些申請(qǐng)浮動(dòng)利率抵押貸款的人預(yù)計(jì)利率會(huì)下降，他們的分期付款在經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)期間迅速上升。最后，消費(fèi)品行業(yè)受到基準(zhǔn)利率上升和高通脹的嚴(yán)重打擊。對(duì)經(jīng)濟(jì)衰退的預(yù)期讓人們認(rèn)為最糟糕的時(shí)期已經(jīng)過去，而歐洲央行未能放松貨幣政策可能會(huì)產(chǎn)生負(fù)面影響。

歐洲央行會(huì)先于美聯(lián)儲(chǔ)降息嗎？

影響歐洲央行6月行動(dòng)的另一個(gè)主題是，歐洲央行可能與美聯(lián)儲(chǔ)分道揚(yáng)鑣。在美國，預(yù)期中的降息似乎正在消退。Algebris Investments的全球信貸團(tuán)隊(duì)在5月27日的一份報(bào)告中說，市場(chǎng)已經(jīng)完全消化了7月份的降息預(yù)期，現(xiàn)在認(rèn)為到11月份降息的可能性只有80%。

近幾個(gè)月來，歐洲央行一再表示，它獨(dú)立于美聯(lián)儲(chǔ)，但經(jīng)濟(jì)學(xué)家們正在爭(zhēng)論，大洋兩岸的貨幣政策究竟能有多大分歧。

Ofi Invest AM宏觀經(jīng)濟(jì)研究和策略主管Ombretta Signori認(rèn)為，市場(chǎng)不應(yīng)指望歐洲央行會(huì)等待美聯(lián)儲(chǔ)。我們認(rèn)為對(duì)拉加德過度依賴華盛頓的擔(dān)憂被夸大了。首先，隨之而來的歐元貶值不太可能產(chǎn)生觸發(fā)歐元區(qū)反彈的影響，尤其是經(jīng)濟(jì)文獻(xiàn)表明，自單一貨幣問世以來，利率變化對(duì)通脹影響的傳導(dǎo)已明顯減弱。此外，已經(jīng)出現(xiàn)了貨幣政策不同步的情況，比如在2015年至2018年期間，美聯(lián)儲(chǔ)逐步提高了利率，而歐洲央行通過啟動(dòng)量化寬松計(jì)劃進(jìn)入了負(fù)利率領(lǐng)域?！?br>
然而，在許多情況下，歐洲央行的上下降息周期比美聯(lián)儲(chǔ)晚一些，比如本世紀(jì)初和2006年至2009年。

先鋒歐洲(Vanguard Europe)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Jumana Saleheen在一份報(bào)告中表示“在我們看來，這次不同了。歐元區(qū)各國的國內(nèi)狀況差別很大，因此有理由在貨幣政策上出現(xiàn)分歧。”

Saleheen指出，美聯(lián)儲(chǔ)和歐洲央行之間的巨大分歧可能會(huì)大大削弱歐元兌美元的匯率，潛在的通脹上行風(fēng)險(xiǎn)迫使歐洲央行更加謹(jǐn)慎。


歐元兌美元日線圖

北京時(shí)間5月31日11:13，歐元兌美元報(bào)1.0810/13