匯通財(cái)經(jīng)APP訊——股指：上周公布了5月制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)，數(shù)據(jù)低于預(yù)期，邊際上有所回落，在連續(xù)兩個(gè)月重回榮枯線上方后5月PMI再度降至榮枯線以下。結(jié)構(gòu)上生產(chǎn)端的超季節(jié)性的回落是5月制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)較弱的主要原因，需求端整體仍然偏弱，外需雖邊際走弱但是少有的好于季節(jié)性的亮點(diǎn)。受大宗商品價(jià)格上漲的影響，制造業(yè)成本端壓力仍加大，在利潤(rùn)率偏低的情況下，制造業(yè)生產(chǎn)意愿偏弱，導(dǎo)致制造業(yè)進(jìn)入補(bǔ)庫(kù)周期的節(jié)奏較慢。壓制A股盈利端的兩大因素，內(nèi)需較弱以及利率潤(rùn)較低的局面在5月并沒(méi)有出現(xiàn)明顯改善，不過(guò)邊際上也沒(méi)有明顯惡化的跡象尤其是需求端的相對(duì)韌性以及近期地產(chǎn)政策的放松對(duì)需求端潛在的刺激，故盡管5月PMI數(shù)據(jù)偏弱，但并不會(huì)改變目前市場(chǎng)對(duì)A股盈利端“L”型見底的預(yù)期。在臺(tái)海形勢(shì)更加復(fù)雜嚴(yán)峻以及上周PMI數(shù)據(jù)較弱的背景下，A股經(jīng)歷了兩周的調(diào)整。前期因政策放松刺激而領(lǐng)漲市場(chǎng)的地產(chǎn)股，其交易也已經(jīng)過(guò)于擁擠，在上周地產(chǎn)板塊也出現(xiàn)了較大幅度的回調(diào)，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的偏弱、領(lǐng)漲板塊的調(diào)整以及臺(tái)海形勢(shì)對(duì)交易情緒的影響或是近期A股出現(xiàn)調(diào)整的原因。在市場(chǎng)持續(xù)調(diào)整的影響下，A股的微觀流動(dòng)性也有所回落。上周資金流入方面邊際的顯著回落，使得A股微觀流動(dòng)性從上期的顯著凈流入（+259億）轉(zhuǎn)為凈流出（-17.1億），明顯弱于歷史的平均水平（92億左右）。對(duì)于流動(dòng)性方面無(wú)需過(guò)于悲觀，以52周累計(jì)趨勢(shì)來(lái)看，A股微觀流動(dòng)性的長(zhǎng)期趨勢(shì)仍然向好。故我們傾向于認(rèn)為在盈利端“L”型見底，政策端發(fā)力加碼，估值端修復(fù)空間較大，微觀層面資金流出端被限制的背景下，整體調(diào)整的幅度或相對(duì)有限。估值修復(fù)方面，高股息標(biāo)的仍值得關(guān)注。以上證50為例，目前上證50股息率（近12個(gè)月）仍在3.9%左右的歷史較高水平，其與10年期國(guó)債的差值仍處在歷史較高的水平，從股息率的絕對(duì)水平還是從風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)的角度來(lái)看，上證50的配置價(jià)值仍然較為明顯。故股指期貨方面可以關(guān)注IH和IF的多頭機(jī)會(huì)。

國(guó)債：一系列地產(chǎn)政策出臺(tái)后，債市進(jìn)入“利空出盡”交易模式，情緒明顯回升。然而，5月30日央行再次公開表態(tài)“高度關(guān)注當(dāng)前債券市場(chǎng)變化及潛在風(fēng)險(xiǎn)，必要時(shí)會(huì)進(jìn)行賣出低風(fēng)險(xiǎn)債券包括國(guó)債操作”，導(dǎo)致國(guó)債期貨當(dāng)日尾盤跳水全線下跌。盤后，金融時(shí)報(bào)刊文《長(zhǎng)期國(guó)債這么火？專家提醒：應(yīng)重視風(fēng)險(xiǎn)》，再次提到“10年期國(guó)債收益率合理區(qū)間約在2.5%至3%”，盤面定價(jià)快速響應(yīng)，次日開盤收益率明顯上行。結(jié)合此前央行關(guān)于長(zhǎng)債的表述，央行的訴求或在于防止利率再次進(jìn)入快速下行的節(jié)奏。

5月PMI低于預(yù)期，并且低于季節(jié)性水平，再度加強(qiáng)債市多頭信心。結(jié)構(gòu)上看，供需雙雙走弱，一方面是由于地緣政治因素使得企業(yè)投入短期觀望，另一方面是季節(jié)性和基數(shù)效應(yīng)影響。制造業(yè)景氣度邊際下行進(jìn)一步驗(yàn)證當(dāng)下市場(chǎng)處于預(yù)期強(qiáng)于現(xiàn)實(shí)的階段，介于短期內(nèi)基本面復(fù)蘇的強(qiáng)度難以跟上市場(chǎng)預(yù)期的節(jié)奏，此前回暖的風(fēng)險(xiǎn)偏好進(jìn)入回調(diào)，壓制利率上行空間。

整體上看，利率在多空交織的環(huán)境中難以走出橫盤震蕩區(qū)間，再次形成趨勢(shì)需要增量信息驅(qū)動(dòng)。單邊策略上，建議波段操作為主，做多止盈線可適當(dāng)降低，若收益率出現(xiàn)快速下行可考慮做空。曲線策略上，做陡的機(jī)會(huì)仍在，只是交易空間被壓縮，重點(diǎn)在于擇時(shí)。做多依然優(yōu)先TS，做空可選T或TL。

焦煤：部分大礦產(chǎn)量小幅提升，多數(shù)煤礦仍維持前期生產(chǎn)水平，整體供應(yīng)稍有增量。下游鐵水產(chǎn)量高位震蕩，短期原料需求仍有一定支撐，產(chǎn)地煤礦暫無(wú)庫(kù)存壓力，但焦炭提漲暫時(shí)落空，下游對(duì)高價(jià)煤種采購(gòu)較為謹(jǐn)慎，焦鋼企業(yè)對(duì)焦煤未有大量補(bǔ)庫(kù)，部分煤礦因前期漲幅過(guò)大近期簽單開始轉(zhuǎn)差，在焦炭提漲落地簽，焦煤價(jià)格或維持震蕩，但6月焦煤有增量預(yù)期，盤面情緒走弱較快。

鋁：本周國(guó)務(wù)院發(fā)布節(jié)能降碳行動(dòng)方案，鋁價(jià)沖高，不過(guò)5月國(guó)內(nèi)制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)回落帶來(lái)了回調(diào)壓力?；久嫔洗嬖谵D(zhuǎn)弱跡象，一方面供應(yīng)仍面臨復(fù)產(chǎn)增量，另一方面鋁價(jià)高位波動(dòng)下游接貨謹(jǐn)慎，開工率有所下降，現(xiàn)貨維持貼水。庫(kù)存去庫(kù)不暢，較上周持續(xù)累庫(kù)，目前已高于去年同期水平，后續(xù)需求存在轉(zhuǎn)淡預(yù)期，仍可能面臨累庫(kù)壓力。短期宏觀及政策主導(dǎo)為主，但基本面驅(qū)動(dòng)不足鋁價(jià)震蕩調(diào)整，后續(xù)關(guān)注庫(kù)存以及地產(chǎn)政策落地情況。


白糖：國(guó)際市場(chǎng)上，巴西下榨季高產(chǎn)量預(yù)期已基本被計(jì)價(jià)，目前市場(chǎng)對(duì)主產(chǎn)國(guó)的產(chǎn)量預(yù)期產(chǎn)生分歧，短期內(nèi)糖價(jià)走勢(shì)震蕩等待進(jìn)一步的消息指引，原油價(jià)格的弱勢(shì)助推糖價(jià)偏弱。國(guó)內(nèi)方面，配額外出現(xiàn)利潤(rùn)窗口，可能會(huì)引發(fā)進(jìn)口量增加，但進(jìn)口仍有一定的時(shí)間差，國(guó)內(nèi)近期進(jìn)入白糖去庫(kù)期，多空交織下糖價(jià)震蕩運(yùn)行。短期看白糖震蕩等待進(jìn)一步市場(chǎng)消息指引，長(zhǎng)周期來(lái)看糖價(jià)重心仍在震蕩下移進(jìn)程。

集裝箱運(yùn)價(jià)：6月由于供需錯(cuò)配造成淡季不淡并不意味著后續(xù)8月會(huì)出現(xiàn)旺季不旺?；谀壳笆袌?chǎng)主流能夠接受的6500美金大柜，在運(yùn)費(fèi)維持高位的情況下合理估值底部約在4350點(diǎn)（之所以沒(méi)有完全計(jì)入06合約的估值主要是基于潛在囤貨的拖累）。短期內(nèi)由于傳統(tǒng)旺季圣誕貨品出口開啟疊加7月運(yùn)力緊張并未緩解，后續(xù)運(yùn)費(fèi)仍有進(jìn)一步提漲驅(qū)動(dòng)?？紤]到近期艙位偏緊，大柜普遍接受度上移至6300美金，06合約估值小幅上修至4150-4250點(diǎn)；08合約則更多關(guān)注船司持續(xù)提漲的后續(xù)落地兌現(xiàn)和下游貨運(yùn)需求接受情況，注意后續(xù)傳統(tǒng)旺季需求成色的驗(yàn)證，考慮到多個(gè)船司可能計(jì)劃提漲6月下旬運(yùn)價(jià)至6600美金以上的水平，08合約的估值小幅上修至4400-4500點(diǎn)。

宏觀

1、商務(wù)部部長(zhǎng)王文濤在西班牙巴塞羅那主持召開西班牙中資企業(yè)圓桌會(huì)。王文濤指出，西班牙對(duì)華理性務(wù)實(shí)友好，中資企業(yè)對(duì)西經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展作出積極貢獻(xiàn)，要充分認(rèn)識(shí)深化中西經(jīng)貿(mào)合作的重要意義，積極開展投資貿(mào)易合作，為中西新時(shí)期全面戰(zhàn)略伙伴關(guān)系持續(xù)注入經(jīng)貿(mào)動(dòng)能。

2、商務(wù)部部長(zhǎng)王文濤在西班牙巴塞羅那調(diào)研奇瑞埃布羅合資工廠。王文濤表示，中歐之間既有競(jìng)爭(zhēng)，更有合作，在良性競(jìng)爭(zhēng)中擴(kuò)大合作、實(shí)現(xiàn)共贏，這才是正確的相處之道。希望歐方摒棄保護(hù)主義，回到對(duì)話合作的正確道路上來(lái)。

產(chǎn)業(yè)

1、乘聯(lián)會(huì)秘書長(zhǎng)崔東樹發(fā)文稱，4月中國(guó)自主車企在海外部分地區(qū)銷量初步統(tǒng)計(jì)達(dá)到18.4萬(wàn)，同比增長(zhǎng)57%，環(huán)比下降12%，1-4月的中國(guó)海外市場(chǎng)自主品牌銷量72萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)57%，中國(guó)自主的海外部分可統(tǒng)計(jì)市場(chǎng)的零售表現(xiàn)很好。

2、專家表示，負(fù)電價(jià)頻繁出現(xiàn)，是當(dāng)前新能源快速發(fā)展、電力供需不完全匹配、可再生能源的特性、補(bǔ)貼政策的影響以及電網(wǎng)穩(wěn)定的需求等多重因素共同作用的結(jié)果，通常與發(fā)電企業(yè)為避免機(jī)組產(chǎn)生啟停成本有關(guān)。我國(guó)居民用戶不參與電力市場(chǎng)交易，因此現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格不直接影響居民電價(jià)。

3、中核科技燃料運(yùn)輸通道閘閥順利完成出廠試驗(yàn)。燃料運(yùn)輸通道閘閥乃是國(guó)內(nèi)首次依據(jù)核級(jí)要求所設(shè)計(jì)的大口徑超長(zhǎng)遠(yuǎn)距離閥門，其技術(shù)指標(biāo)已達(dá)國(guó)際同類閥門的先進(jìn)水準(zhǔn)。
4、鄭州商品交易所與國(guó)家氣象信息中心、中國(guó)氣象科學(xué)研究院在北京簽署戰(zhàn)略合作框架協(xié)議，三方將發(fā)揮各自優(yōu)勢(shì)，深化戰(zhàn)略合作，共同探索適應(yīng)我國(guó)發(fā)展階段的“期貨+氣象”業(yè)務(wù)模式，更好服務(wù)金融強(qiáng)國(guó)、氣象強(qiáng)國(guó)建設(shè)，蓄勢(shì)賦能新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展。

5、鄭商所發(fā)布通知，自6月4日結(jié)算時(shí)起，錳硅期貨2407、2408、2409、2410、2411、2412及2501合約的交易保證金標(biāo)準(zhǔn)調(diào)整為12%，漲跌停板幅度調(diào)整為10%；硅鐵期貨2407、2408、2409、2410、2411、2412及2501合約的交易手續(xù)費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)和日內(nèi)平今倉(cāng)交易手續(xù)費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)均調(diào)整為12元/手。

6、歐佩克+代表透露，歐佩克+將于6月2日在利雅得召開線下會(huì)議，當(dāng)面討論產(chǎn)油政策。市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)，此次會(huì)議將批準(zhǔn)延長(zhǎng)目前的自愿減產(chǎn)協(xié)議。

7、波羅的海干散貨指數(shù)漲0.78%至1815點(diǎn)，連續(xù)三日上漲，本周累計(jì)漲1%。據(jù)上海航運(yùn)交易所，中國(guó)出口集裝箱指數(shù)報(bào)1495.98點(diǎn)，較上期上漲7.7%；上海出口集裝箱指數(shù)報(bào)3044.77點(diǎn)，較上期上漲12.6%。

金融

1、上周五，在岸人民幣兌美元16:30收盤，報(bào)7.2440，漲0.0207%，周漲0.0097%；人民幣中間價(jià)報(bào)7.1088，跌0.0000%，周漲0.0197%。

2、新三板：上周，新增2家掛牌公司，成交金額7.13億，環(huán)比減少9.03%。截至目前，新三板掛牌公司總數(shù)達(dá)6135家。

3、上海環(huán)交所：上周，全國(guó)碳市場(chǎng)碳排放配額掛牌協(xié)議交易成交量1.19萬(wàn)噸，總成交額115.45萬(wàn)元，收盤價(jià)93.23元/噸，周跌5.8%。

4、上周五，道指漲幅1.51%，報(bào)38686.32點(diǎn)，周跌0.98%；標(biāo)普500指數(shù)漲幅0.80%，報(bào)5277.51點(diǎn)，周跌0.51%；納指跌幅0.01%，報(bào)16735.02點(diǎn)，周跌1.10%。

5、歐洲：上周五，德國(guó)DAX30指數(shù)漲0.01%，報(bào)18497.94點(diǎn)，周跌1.05%；法國(guó)CAC40指數(shù)漲0.18%，報(bào)7992.87點(diǎn)，周跌1.26%；英國(guó)富時(shí)100指數(shù)漲0.54%，報(bào)8275.38點(diǎn)，周跌0.51%。

6、黃金：上周五，COMEX黃金期貨收跌0.79%，報(bào)2347.7美元/盎司，周漲0.54%。


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