匯通財(cái)經(jīng)APP訊——支撐美國(guó)消費(fèi)者強(qiáng)勁韌性的主要?jiǎng)恿φ谕瑫r(shí)失去動(dòng)力，這表明近期家庭需求的回落可能不僅僅是一次性的。

過(guò)去一年，實(shí)際可支配收入僅小幅增長(zhǎng)。儲(chǔ)蓄率目前處于16個(gè)月來(lái)的低點(diǎn)，因?yàn)榧彝ゴ蠖嘁呀?jīng)耗盡了他們?cè)谝咔槠陂g儲(chǔ)存的額外現(xiàn)金。反過(guò)來(lái)，許多美國(guó)人越來(lái)越依賴信用卡和其他融資渠道來(lái)支持他們的消費(fèi)。

這些因素有助于解釋為什么剔除通脹影響的實(shí)際支出在4月份下降，消費(fèi)者在汽車(chē)、餐飲和娛樂(lè)活動(dòng)上的支出減少了。隨著就業(yè)市場(chǎng)也在降溫，百思買(mǎi)等公司注意到近幾個(gè)月消費(fèi)者轉(zhuǎn)向更便宜的品牌的變化。



安永的首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Gregory Daco在上周五（5月31日）的一份報(bào)告中表示：“勞動(dòng)力市場(chǎng)勢(shì)頭放緩將繼續(xù)限制收入增長(zhǎng)，并迫使更多家庭在儲(chǔ)蓄緩沖減少和債務(wù)負(fù)擔(dān)加重的情況下限制支出。”“考慮到價(jià)格敏感性增加，家庭消費(fèi)勢(shì)頭將逐漸降溫。”

上周五公布的4月份消費(fèi)者支出下降，以及最近下調(diào)政府第一季度GDP預(yù)估，提供了相當(dāng)有說(shuō)服力的證據(jù)，表明美國(guó)經(jīng)濟(jì)正在擺脫2023年設(shè)定的意外強(qiáng)勁增長(zhǎng)。

最新數(shù)據(jù)也可能讓美聯(lián)儲(chǔ)官員們放心。最近幾周，美聯(lián)儲(chǔ)官員們開(kāi)始討論，目前處于20多年來(lái)最高水平的政策利率是否像他們預(yù)期的那樣正在抑制經(jīng)濟(jì)。

這場(chǎng)辯論源于過(guò)去幾年美國(guó)消費(fèi)者表現(xiàn)出的強(qiáng)勁勢(shì)頭。盡管這幫助美國(guó)經(jīng)濟(jì)多次頂住衰退的呼聲，但它讓華爾街經(jīng)濟(jì)學(xué)家和美聯(lián)儲(chǔ)官員都感到困惑。強(qiáng)勁的勞動(dòng)力需求、疫情時(shí)期的儲(chǔ)蓄和可觀的工資增長(zhǎng)都促成了這一現(xiàn)象。


圖：美國(guó)實(shí)際可支配收入同比增長(zhǎng)放緩（來(lái)源：美國(guó)經(jīng)濟(jì)分析局）

但隨著事實(shí)證明通脹具有粘性，迫使美聯(lián)儲(chǔ)將借貸成本維持在高位，美國(guó)經(jīng)濟(jì)終于開(kāi)始放緩。對(duì)工人的需求已經(jīng)從疫情高峰期下降，這意味著雇主不再迅速地提高工資。PCE報(bào)告顯示，4月份工資和薪金增長(zhǎng)0.2%，為五個(gè)月來(lái)的最小增幅。

最近的公司財(cái)報(bào)顯示，消費(fèi)者越來(lái)越傾向于購(gòu)買(mǎi)必需品，而非大宗非必需品。收入較高的消費(fèi)者正在降低消費(fèi)或?qū)ふ覂?yōu)惠，這提振了沃爾瑪和折扣零售商達(dá)樂(lè)公司的銷(xiāo)售。

百思買(mǎi)的CEO Corie Barry在第一季度財(cái)報(bào)電話會(huì)議上表示，消費(fèi)者正在“對(duì)預(yù)算做出艱難的選擇”。這位高管指出，自這家電子零售商上一個(gè)季度報(bào)告發(fā)布以來(lái)，宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境發(fā)生了變化。

他說(shuō)：“三個(gè)月前，有幾項(xiàng)指標(biāo)顯示出一些利好，包括通脹下降、失業(yè)率持續(xù)走低、消費(fèi)者信心出現(xiàn)令人鼓舞的趨勢(shì)，以及房地產(chǎn)市場(chǎng)開(kāi)始反彈?！薄皬哪且院?，通脹仍然很高，抵押貸款利率很高，消費(fèi)者信心指數(shù)呈下降趨勢(shì)。”

定于本周五公布的最新政府就業(yè)報(bào)告將提供更多勞動(dòng)力市場(chǎng)走向的信息。美聯(lián)儲(chǔ)政策制定者將密切關(guān)注這些數(shù)據(jù)，因?yàn)樗麄冊(cè)诶^續(xù)尋求在不破壞經(jīng)濟(jì)的情況下抑制通脹。

從這個(gè)角度來(lái)看，4月份消費(fèi)者支出下降可能促成受歡迎的通脹回落。但這也可能引發(fā)一個(gè)問(wèn)題：經(jīng)濟(jì)還能支撐多久？

花旗集團(tuán)的經(jīng)濟(jì)學(xué)家Andrew Hollenhorst和Veronica Clark在上周五PCE報(bào)告發(fā)布后寫(xiě)道：“美聯(lián)儲(chǔ)官員將視今天的報(bào)告為消費(fèi)者支出有所降溫的跡象，這表明通脹壓力有所減輕。”“我們對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的看法沒(méi)有那么樂(lè)觀。”