匯通財(cái)經(jīng)APP訊——【貴金屬】美國4月核心PCE物價(jià)指數(shù)環(huán)比漲幅不及預(yù)期，進(jìn)一步確認(rèn)了美國通脹壓力消退的趨勢，同時(shí)公布的4月美國個(gè)人支出環(huán)比也出現(xiàn)意外下滑，削弱了貴金屬在商品屬性方面的支撐，金銀迎來回調(diào)。從前期市場運(yùn)行邏輯來看，金銀比的大幅下降代表著商品屬性是貴金屬的主要支撐因素，但近期金屬板塊走弱跡象明顯，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)總體表現(xiàn)疲軟，貴金屬的商品屬性利多有限，貴金屬仍存在高估風(fēng)險(xiǎn)。操作上，逢高做空，做多金銀比，或考慮賣出看漲期權(quán)策略。滬金2408參考區(qū)間530-560元/克，滬銀2408
參考區(qū)間7800-8300元/千克。


【股指】上個(gè)交易日，上證綜指跌0.16%，深證成指跌0.22%，創(chuàng)業(yè)板指跌0.44%，科創(chuàng)50漲0.07%，滬深300跌0.4%，上證50跌0.47%，中證500平盤，中證1000漲0.39%。兩市成交額為7149.59億元，較前一交易日減少約83億元。

北向資金凈流出77.98億元，前一交易日凈流入10.45億元。申萬一級行業(yè)中，表現(xiàn)最好的行業(yè)分別為：計(jì)算機(jī)(1.46%)，國防軍工(1.41%)，傳媒(1.1%)。表現(xiàn)最差的行業(yè)分別為：農(nóng)林牧漁(-0.77%)，電力設(shè)備(-0.9%)，建筑材料(-1.31%)。

基差方面，四大期指基差小幅震蕩，IH、IF基差貼水程度收窄，當(dāng)季合約年化基差率分別為 5.4%、-3.8%；IC、IM各合約基差整體貼水程度小幅放大，當(dāng)季合約年化基差率為-5.0%、-9.5%?？缙趦r(jià)差方面，IH、IF、IC、IM近遠(yuǎn)月合約價(jià)差由相對高位震蕩收窄。

目前居民收入預(yù)期回升速度較慢，對于大額消費(fèi)意愿和投資偏好仍有壓制，同時(shí)市場缺乏新的積極因素推動，指數(shù)出現(xiàn)明顯的調(diào)整壓力。消息面上，5月制造業(yè)數(shù)據(jù)呈現(xiàn)供強(qiáng)需弱的局面，市場需求恢復(fù)基礎(chǔ)尚不牢固。后續(xù)關(guān)注政策落地后對于房地產(chǎn)市場的去化效果以及基本面數(shù)據(jù)的驗(yàn)證情況。A股短期呈現(xiàn)明顯縮量，中期資金情緒仍受政策落地后基本面修復(fù)情況影響。策略方面，近期股指偏弱震蕩，考慮適當(dāng)介入賣出套保。

【國債】單邊方面，期債連續(xù)兩日回調(diào)，主要受央行再度表態(tài)關(guān)注債市風(fēng)險(xiǎn)的影響，TL表現(xiàn)最弱。5月官方制造業(yè)PMI再度低于預(yù)期和前值，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程遭遇阻礙，預(yù)計(jì)穩(wěn)增長政策將繼續(xù)發(fā)力。雖然基本面支撐利率下行，但嚴(yán)監(jiān)管、寬信用預(yù)期漸起的背景下，我們建議適當(dāng)謹(jǐn)慎，觀望為主?？缙贩N方面，穩(wěn)增長政策(無論是超長期國債發(fā)行還是地產(chǎn)刺激政策)對TL的沖擊是更強(qiáng)烈的，而貨幣寬松基調(diào)維持的情形下TS和TF會更有韌性?？紤]到政策刺激預(yù)期的余溫尚存，建議持有多短空長的組合頭寸，優(yōu)先推薦多T空TL。跨期方面，主力合約已切換至2409，利率曲線陡峭化特征仍明顯，繼續(xù)關(guān)注多2409空2412的機(jī)會。期現(xiàn)方面，隨著空頭情緒回暖及利率曲線再度陡峭化，預(yù)計(jì)2409基差后市以震蕩走升為主。

【工業(yè)硅】工業(yè)硅盤面沖高回落，節(jié)能降碳行動方案發(fā)布帶來的情緒影響逐漸消退，現(xiàn)貨市場繼續(xù)按兵不動，下游采購依然低迷。從基本面來看，西南豐水期電價(jià)趨降給于硅廠利潤修復(fù)空間，西南硅廠復(fù)產(chǎn)使得供應(yīng)總體呈上升之勢；當(dāng)前下游需求整體疲軟，多晶硅在虧損之下逐步開啟檢修減產(chǎn)，有機(jī)硅、鋁合金亦難有盈利空間。政策端雖有節(jié)能降碳行動方案的利多支撐，但短期仍難給產(chǎn)業(yè)帶來實(shí)質(zhì)提振?？傮w來看，工業(yè)硅基本面仍然疲軟，盤面上漲的產(chǎn)業(yè)支撐不足，政策雖有潛在利好，但落地仍存不確定性，因此短期工業(yè)硅繼續(xù)以偏空思路對待。操作上，短空為主，SI2409合約參考區(qū)間12400-13100元/噸。

【碳酸鋰】周五雅寶鋰精礦拍賣結(jié)果1210美元/噸，并不算低，不過從近期數(shù)次競標(biāo)拍賣結(jié)果來看，其本身更多是受市場價(jià)格影響，而不是影響市場定價(jià)。6月各新勢力公布新能源汽車銷量，多數(shù)表現(xiàn)較好，不過對價(jià)格影響預(yù)計(jì)有限。隨著時(shí)間進(jìn)入6月份，環(huán)保督察即將結(jié)束，供給預(yù)計(jì)將繼續(xù)增長，而需求端增長放緩甚至可能面臨回落，價(jià)格仍舊缺少反彈的基礎(chǔ)。從盤面來看，從5月中旬起，價(jià)格處在一種無效波動狀態(tài)，上行乏力，下跌又有支撐，維持著橫盤震蕩狀態(tài)。分析認(rèn)為，在當(dāng)下這個(gè)價(jià)格水平，預(yù)計(jì)仍是易跌難漲。走勢判斷：偏弱運(yùn)行，07合約今日運(yùn)行區(qū)間預(yù)計(jì)10.2-10.55萬元/噸。操作策略 空單繼續(xù)持有，若有超預(yù)期反彈，建議加碼空單，或賣出虛值看漲期權(quán)。

【鐵合金】交易所提高交易手續(xù)費(fèi)之后，于本周一開始提高保證金率至12%，受此影響硅錳博弈或?qū)⒓铀?。黑色系上周價(jià)格跌幅較大，但產(chǎn)業(yè)矛盾積累不夠，疊加6月份政策預(yù)期仍在，對硅錳的拖累有限。短期即使有拖累，或以擠壓盤面升水為主，下方8900元/噸倉單成本是重要支撐。硅錳繼續(xù)復(fù)產(chǎn)，需求改善空間有限，供需并無亮點(diǎn)，只是工廠庫存大量轉(zhuǎn)移至盤面，現(xiàn)貨流動性一般。中長期錳礦發(fā)運(yùn)問題仍存，成本仍有抬升空間，價(jià)格偏強(qiáng)運(yùn)行的格局不變。觀點(diǎn)：低多為主，硅錳關(guān)注8900元/噸附近支撐。

【鎳＆不銹鋼】宏觀方面，美聯(lián)儲態(tài)度逐漸轉(zhuǎn)向鷹派，宏觀溢價(jià)消退使得鎳不銹鋼有所回調(diào)。純鎳方面，市場上維持剛需采購，滬倫庫存均延續(xù)壘庫，對價(jià)格形成拖累。硫酸鎳方面，目前資源偏緊且成本支撐較強(qiáng)，導(dǎo)致價(jià)格偏強(qiáng)運(yùn)行，關(guān)注鎳價(jià)下跌對鎳鹽成本壓力的緩解。鎳鐵方面，礦端擾動定價(jià)完畢，目前多為支撐因素，但關(guān)注擾動再起的邊際風(fēng)險(xiǎn)。不銹鋼方面，市場成交偏淡，但成本支撐較強(qiáng)，短期鋼價(jià)隨鎳價(jià)一同走弱。操作上，鎳不銹鋼輕倉做空。滬鎳2407參考區(qū)間145000-155000元/噸。SS2409參考區(qū)間13800-14800元/噸。

【鋁】隔夜滬鋁繼續(xù)走弱，氧化鋁期貨大幅下跌。基本面看目前山西礦山復(fù)產(chǎn)規(guī)模較少，但對后續(xù)復(fù)產(chǎn)規(guī)模增加較樂觀，供應(yīng)改善預(yù)期較強(qiáng)。河南某中型氧化鋁企業(yè)本月提產(chǎn)30萬噸產(chǎn)能，西南某氧化鋁企業(yè)計(jì)劃6月新投產(chǎn)60萬噸產(chǎn)能，內(nèi)蒙計(jì)劃6月開始投產(chǎn)60萬噸，氧化鋁供應(yīng)端邊際改善。目前現(xiàn)貨端三網(wǎng)價(jià)漲幅趨緩，隨著期貨大幅下跌，基差明顯收窄，有助于倉單庫存的消化，當(dāng)前基差轉(zhuǎn)正，氧化鋁進(jìn)一步下跌空間有限。

短期氧化鋁07合約震蕩偏弱，運(yùn)行區(qū)間3700-3900元/噸，逢低止盈減倉離場。5月國內(nèi)制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)回落一定程度打壓了市場對消費(fèi)改善的樂觀預(yù)期，而持續(xù)走高的有色金屬本身亦面臨回調(diào)壓力，因此上周有色板塊整體面臨較大幅度的回調(diào)。不過在沒有更多的數(shù)據(jù)表明需求進(jìn)行持續(xù)的收縮區(qū)之前，當(dāng)下去判斷拐點(diǎn)還為時(shí)尚早。6-7月鋁供給小幅增加，需求為傳統(tǒng)淡季，或面臨小幅累庫的壓力，短期滬鋁偏弱運(yùn)行。但節(jié)能降碳的政策以及地產(chǎn)的刺激政策不斷出臺對鋁的長期基本面利多，3季度下滬鋁的表現(xiàn)或優(yōu)于其他金屬，尤其是在相對估值低于其他金屬的情況下。

滬鋁07合約運(yùn)行區(qū)間20800-21300元/噸，短期區(qū)間操作，中期逢低做多，若09-07合約價(jià)差進(jìn)一步收窄，關(guān)注反套機(jī)會。

【銅】宏觀偏空。美國方面，4月核心PCE物價(jià)指數(shù)同環(huán)比基本符合預(yù)期。而5月芝加哥PMI跌至35.4遠(yuǎn)低于預(yù)期，通脹下降的同時(shí)經(jīng)濟(jì)惡化風(fēng)險(xiǎn)提升。歐元區(qū)，6月降息等待靴子落地，但5月調(diào)和CPI同比反彈，后續(xù)降息幅度或有限?；久嬷行云?。上周上期所銅累庫2萬噸至32.17萬噸，國內(nèi)保稅港庫存微降至9.32萬噸，LME銅累庫3800噸至11.64萬噸。綜合來看，歐美通脹仍有粘性且經(jīng)濟(jì)惡化風(fēng)險(xiǎn)提升，同時(shí)銅供需維持寬松，預(yù)計(jì)短期銅價(jià)維持偏弱震蕩，本周重點(diǎn)關(guān)注歐央行議息會議及美非農(nóng)報(bào)告。今日滬銅主力運(yùn)行區(qū)間參考80000-82500元。策略上，空單可繼續(xù)持有，設(shè)好止損。



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