匯通財(cái)經(jīng)APP訊——【貴金屬】歐央行如預(yù)期降息25個(gè)基點(diǎn)，但歐央行整體表態(tài)偏鷹，稱不會(huì)對(duì)未來利率路徑做出承諾，歐央行行長表示，通脹仍然居高不下，預(yù)計(jì)將在明年下半年才能降至目標(biāo)水平，此番發(fā)言后，金價(jià)小幅上漲，白銀大幅拉升，市場再度顯現(xiàn)一定的非理性特征。此外，美國上周初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)進(jìn)一步走高，美國勞動(dòng)力市場降溫趨勢愈發(fā)顯著，這有助于美聯(lián)儲(chǔ)后續(xù)開啟降息行動(dòng)，但也意味著消費(fèi)市場弱化的可能。總體來看，隔夜金銀比再度下行，但市場并無明顯支撐貴金屬商品屬性的因素出現(xiàn)，因此短期貴金屬回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)仍存。操作上，逢高做空，做多金銀比，或考慮賣出看漲期權(quán)策略。滬金2408參考區(qū)間550-570元/克，滬銀2408參考區(qū)間7900-8400元/千克。


【股指】上個(gè)交易日，上證綜指跌0.54%，深證成指跌0.57%，創(chuàng)業(yè)板指跌0.71%，科創(chuàng)50跌1.17%，滬深300跌0.07%，上證50跌0.01%，中證500跌0.93%，中證1000跌2.16%。兩市成交額為8458.92億元，較前一交易日增加約1573億元。

北向資金凈流入67.73億元，前一交易日凈流出56.8億元。申萬一級(jí)行業(yè)中，表現(xiàn)最好的行業(yè)分別為：煤炭(1.63%)，家用電器(1.02%)，有色金屬(0.76%)。表現(xiàn)最差的行業(yè)分別為：社會(huì)服務(wù)(-3.28%)，環(huán)保(-3.28%)，綜合(-4.26%)。

基差方面，四大期指基差同步走強(qiáng)，IH、IF當(dāng)季合約年化基差率分別為-5.8%、-4.0%；IC、IM各合約基差整體貼水程度收窄，當(dāng)季合約年化基差率為-5.1%、-10.0%?？缙趦r(jià)差方面，IH、IF、IC、IM近遠(yuǎn)月合約價(jià)差小幅波動(dòng)，并處于相對(duì)高位。

目前居民收入預(yù)期回升速度較慢，對(duì)于大額消費(fèi)意愿和投資偏好仍有壓制，同時(shí)市場缺乏新的積極因素推動(dòng)，指數(shù)出現(xiàn)明顯的調(diào)整壓力。消息面上，5月制造業(yè)數(shù)據(jù)呈現(xiàn)供強(qiáng)需弱的局面，市場需求恢復(fù)基礎(chǔ)尚不牢固，后續(xù)關(guān)注政策落地后對(duì)于房地產(chǎn)市場的去化效果以及基本面數(shù)據(jù)的驗(yàn)證情況。A股近期呈現(xiàn)明顯縮量，中期資金情緒仍受政策落地后基本面修復(fù)情況影響。策略方面，近期股指偏弱運(yùn)行，或在區(qū)間內(nèi)延續(xù)震蕩，高拋低吸或持有賣出套保。

【國債】單邊方面，期債延續(xù)上漲，TL表現(xiàn)更強(qiáng)。5月財(cái)新服務(wù)業(yè)PMI錄得54，較4月上升1.5個(gè)百分點(diǎn)，創(chuàng)2023年8月以來新高；此前公布的5月財(cái)新制造業(yè)PMI上升0.3個(gè)百分點(diǎn)至51.7，創(chuàng)2022年7月來最高。均與官方制造業(yè)PMI背離，總量經(jīng)濟(jì)依然承壓，預(yù)計(jì)穩(wěn)增長政策將在下半年繼續(xù)發(fā)力。雖然基本面支撐利率下行，但嚴(yán)監(jiān)管、寬信用預(yù)期漸起的背景下，我們建議適當(dāng)謹(jǐn)慎，觀望為主。跨品種方面，穩(wěn)增長政策(無論是超長期國債發(fā)行還是地產(chǎn)刺激政策)對(duì)TL的沖擊是更強(qiáng)烈的，而貨幣寬松基調(diào)維持的情形下TS和TF會(huì)更有韌性?？紤]到政策刺激預(yù)期的余溫尚存，建議持有多短空長的組合頭寸，優(yōu)先推薦多T空TL?？缙诜矫?，主力合約已切換至2409，利率曲線陡峭化特征仍明顯，繼續(xù)關(guān)注多2409空2412的機(jī)會(huì)。期現(xiàn)方面，隨著空頭情緒回暖及利率曲線再度陡峭化，預(yù)計(jì)2409基差后市以震蕩走升為主。

【工業(yè)硅】工業(yè)硅期貨震蕩運(yùn)行，大廠再度下調(diào)報(bào)價(jià)，現(xiàn)貨市場仍顯低迷。從基本面來看，西南豐水期電價(jià)趨降給于硅廠利潤修復(fù)空間，西南硅廠復(fù)產(chǎn)使得供應(yīng)總體呈上升之勢；當(dāng)前下游需求整體疲軟，多晶硅在虧損之下逐步開啟檢修減產(chǎn)，有機(jī)硅、鋁合金亦難有盈利空間。總體來看，工業(yè)硅基本面仍然疲軟，前期政策帶來的情緒擾動(dòng)逐漸消化，多空博弈力度減弱，短期工業(yè)硅繼續(xù)以偏空思路對(duì)待。操作上，短空為主，SI2409合約參考區(qū)間12100-12600元/噸。

【碳酸鋰】乘聯(lián)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，雖然乘用車市場表現(xiàn)一般，但新能源車?yán)^續(xù)保持高速增長，且零售滲透率達(dá)到46.9%，較上月提高3pct。SMM碳酸鋰周度產(chǎn)量達(dá)到1.47萬噸，周度庫存再增近3900噸，主要為冶煉廠貢獻(xiàn)。昨日碳酸鋰倉單僅小幅增加，不過若中小廠家貨源仍舊缺乏流通性，預(yù)計(jì)倉單還將繼續(xù)增加，07合約多頭仍然面臨接貨壓力。從盤面來看，昨日減倉近萬手，主要系空頭主動(dòng)平倉所致。分析認(rèn)為，市場并無驅(qū)動(dòng)碳酸鋰進(jìn)一步反彈的力量，不看好空頭平倉能繼續(xù)帶來反彈行情。走勢判斷：偏弱運(yùn)行，07合約預(yù)計(jì)運(yùn)行區(qū)間9.5-10.2萬元/噸。 操作策略：空單繼續(xù)持有，建議逐步移倉至08或11合約。

【鐵合金】 內(nèi)蒙廣西均有復(fù)產(chǎn)，硅錳周產(chǎn)環(huán)比增加近1萬噸至20.6萬噸，供給端的壓力繼續(xù)增加。需求端鋼廠產(chǎn)量基本平穩(wěn)，消耗需求波動(dòng)不大，北方鋼廠招標(biāo)博弈中，定價(jià)尚未確定?，F(xiàn)貨市場成交集中在8100-8200元/噸，廠家低價(jià)銷售意愿不大。成本端錳礦價(jià)格小幅下跌，但跌幅不大，表現(xiàn)相對(duì)穩(wěn)價(jià)，硅錳成本支撐仍然偏強(qiáng)。觀點(diǎn)：情緒波動(dòng)較大，但成本支撐較強(qiáng)，預(yù)計(jì)硅錳價(jià)格震蕩為主。

【鐵礦石】隔夜鐵礦繼續(xù)反彈。歐洲央行將三大利率均下調(diào)25個(gè)基點(diǎn)，將主要再融資利率、邊際借貸利率和存款機(jī)制利率分別下調(diào)4.25%、4.50%和3.75%。為2019年9月以來首次降息，成為繼加拿大后G7成員國中第二個(gè)降息的央行。產(chǎn)業(yè)方面，本周，Mysteel統(tǒng)計(jì)新口徑114家鋼廠進(jìn)口燒結(jié)粉總庫存2650.99萬噸，環(huán)比上期降21.01萬噸；進(jìn)口燒結(jié)粉總?cè)蘸?15.22萬噸，增3.58萬噸；庫存消費(fèi)比23.01，降0.93。供需方面，鐵礦石供給維持寬松，隨著成材市場進(jìn)入季節(jié)性淡季，鋼廠生產(chǎn)意愿走低，或?qū)⑦M(jìn)一步制約鐵礦石需求恢復(fù)。庫存方面，鐵礦石港口庫存維持高位，去化艱難，雖然鋼廠進(jìn)口鐵礦石庫存不斷消耗，但庫存消費(fèi)比水平仍處于合理區(qū)間。在政策提倡短流程工藝以及粗鋼產(chǎn)量調(diào)控的背景下，今年鐵礦石整體需求或低于去年，另外隨著端午節(jié)假期到來，部分資金選擇離場觀望，短期內(nèi)鐵礦石價(jià)格或維持震蕩。操作策略：空單止盈，暫時(shí)觀望。

【螺紋鋼＆熱卷】歐洲央行將三大利率均下調(diào)25個(gè)基點(diǎn)，將主要再融資利率、邊際借貸利率和存款機(jī)制利率分別下調(diào)至4.25%、4.50%和3.75%。為2019年9月以來首次降息，成為繼加拿大后G7成員國中第二個(gè)降息的央行。產(chǎn)業(yè)方面，據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)，本周五大品種鋼材產(chǎn)量896.1萬噸，周環(huán)比降6.8萬噸，總庫存1767.1萬噸，周環(huán)比累庫13.1萬噸；螺紋產(chǎn)量233.1萬噸，環(huán)比下降6.4萬噸，庫存775.6萬噸，環(huán)比累庫1.9萬噸；熱卷產(chǎn)量325.5萬噸，環(huán)比增2.9萬噸，庫存414.9萬噸，環(huán)比去庫4.4萬噸。下游方面，根據(jù)Mysteel不完全統(tǒng)計(jì)，6-7月計(jì)劃新開工項(xiàng)目僅占目前存建項(xiàng)目的9%，計(jì)劃新開工項(xiàng)目較少。供需方面，隨著南方梅雨季節(jié)到來，下游市場需求轉(zhuǎn)弱，同時(shí)在需求偏弱的約束下，鋼材總供給開始收緊，但建筑業(yè)和制造業(yè)的旺季錯(cuò)位，以及制造業(yè)整體情況仍然偏好，導(dǎo)致鐵水產(chǎn)量流向熱卷。需求方面，螺紋表需同環(huán)比明顯走弱且出現(xiàn)累庫，而熱卷表需環(huán)比增加的同時(shí)庫存去化，卷螺差明顯提升。預(yù)計(jì)節(jié)前鋼價(jià)或維持震蕩。操作策略：區(qū)間操作。螺紋2410合約參考3600-3800區(qū)間，熱卷2410合約參考3750-3950區(qū)間。

【鎳＆不銹鋼】宏觀方面，美國初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)不及小幅超預(yù)期，海外宏觀經(jīng)濟(jì)邊際走弱再度提振美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期，鎳價(jià)隔夜反彈。純鎳方面，隨著近期鎳價(jià)持續(xù)下跌，現(xiàn)貨市場成交氛圍有所改善。硫酸鎳方面，下游需求轉(zhuǎn)弱對(duì)鎳鹽形成壓力，同時(shí)鎳價(jià)下跌對(duì)鹽廠成本有所緩解，導(dǎo)致鹽廠挺價(jià)動(dòng)力不再，且價(jià)格有走弱趨勢。鎳鐵方面，近期觀察到鎳鐵價(jià)格走弱趨勢，成本支撐走弱或拖累不銹鋼價(jià)格。不銹鋼方面，現(xiàn)貨市場持穩(wěn)，市場多持觀望態(tài)度，未出現(xiàn)節(jié)前囤貨現(xiàn)象。操作上，鎳不銹鋼空單止盈。滬鎳2407參考區(qū)間138000-148000元/噸。SS2409參考區(qū)間13800-14800元/噸。

【鋁】歐洲央行歷史性轉(zhuǎn)變，降息25個(gè)基點(diǎn)，為五年來首次，但上調(diào)今明兩年通脹預(yù)期，稱不對(duì)利率路徑做預(yù)先承諾，只要有必要就會(huì)讓利率保持足夠限制性。美國上周首次申請(qǐng)失業(yè)救濟(jì)人數(shù)超預(yù)期升至四周最高，強(qiáng)化了今年降息預(yù)期，后續(xù)關(guān)注本周五的非農(nóng)就業(yè)情況。隔夜滬鋁震蕩偏強(qiáng)，氧化鋁大幅上漲。目前山西礦山復(fù)產(chǎn)規(guī)模較少進(jìn)度偏緩，后續(xù)關(guān)注端午節(jié)后國內(nèi)礦山復(fù)產(chǎn)情況。具體投產(chǎn)進(jìn)度來看氧化鋁成規(guī)模供給增加多集中在7月，預(yù)計(jì)增量在120萬噸左右。6月現(xiàn)貨供應(yīng)格局依然偏緊，但鋁廠及傳統(tǒng)貿(mào)易商觀望情緒較濃。新疆地區(qū)的庫存?zhèn)}單消化不暢，當(dāng)?shù)厝悦媾R庫容壓力。海外氧化鋁價(jià)格繼續(xù)走強(qiáng)，本周印度成交價(jià)格為511.25美元/噸，周漲幅3%左右。海外氧化鋁價(jià)格仍在緩慢上行，對(duì)國內(nèi)市場有所支撐。目前07合約持倉量較高，關(guān)注節(jié)后持倉變化情況。短期氧化鋁07合約寬幅震蕩，運(yùn)行區(qū)間3750-3950元/噸，區(qū)間內(nèi)高拋低吸。

歐洲央行宣布降息，歐元走強(qiáng)美元小幅走弱。在西方國家接連宣布降息的背景下，市場對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)降息的預(yù)期有所回升，同時(shí)近期美國就業(yè)數(shù)據(jù)不佳亦強(qiáng)化了該種預(yù)期。基本面看供應(yīng)端僅余云南少量產(chǎn)能未能復(fù)產(chǎn)，供應(yīng)壓力增量有限。下游加工企業(yè)開工率略有回落，近期鋁價(jià)反彈后下游采購意愿不高，現(xiàn)貨貼水再次走擴(kuò)。本周四鋁錠再次去化，鋁棒社會(huì)庫存小幅累庫，基本面表現(xiàn)一般，但宏觀情緒明顯偏多，短期滬鋁震蕩偏強(qiáng)。滬鋁07合約運(yùn)行區(qū)間21000-21400元/噸，逢低做多為主，若09-07合約價(jià)差進(jìn)一步收窄，關(guān)注反套機(jī)會(huì)。

【銅】隔夜銅價(jià)延續(xù)回升，滬銅主力漲至82040元，倫銅漲至10145美元附近。宏觀及市場：宏觀偏多。隔夜歐央行如期降息25個(gè)基點(diǎn)，上調(diào)今年GDP及通脹預(yù)期，歐元走強(qiáng)美元承壓。美國上周初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)升至22.9萬人，高于預(yù)期，就業(yè)市場趨緩鞏固降息預(yù)期，提振銅價(jià)上行?；久鏀?shù)據(jù)：基本面偏空。昨日上期所銅倉單輕微減至25.91萬噸，LME銅庫存則繼續(xù)增至12.2萬噸，SMM全國主流地區(qū)銅顯性庫存繼續(xù)增至45.07萬噸，內(nèi)外仍處于累庫階段。綜合來看，降息預(yù)期提振銅價(jià)小幅上行，不過當(dāng)前中美制造業(yè)PMI、勞動(dòng)力需求側(cè)均有顯著降溫，貨幣政策轉(zhuǎn)變預(yù)期對(duì)價(jià)格的提振高度或有限。今日滬銅主力運(yùn)行區(qū)間參考81500-82500元。策略上，觀望為主，逢反彈適當(dāng)降低凈多倉位。



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