匯通財(cái)經(jīng)APP訊——【貴金屬】隔夜美國(guó)公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)好壞參半，美國(guó)5月零售銷售不及預(yù)期，但工業(yè)產(chǎn)出增速加快，金銀行情相對(duì)穩(wěn)定，盤中小幅下挫隨后又收復(fù)跌幅。美聯(lián)儲(chǔ)官員陸續(xù)發(fā)聲，圣路易斯聯(lián)儲(chǔ)主席穆薩萊姆表示，美聯(lián)儲(chǔ)降息條件需幾個(gè)月，更有可能是幾個(gè)季度才能形成；美聯(lián)儲(chǔ)理事庫(kù)格勒表示，今年晚些時(shí)候降息可能是合適的?？傮w來(lái)看，美國(guó)消費(fèi)盡管略顯疲軟，但這并未加強(qiáng)美聯(lián)儲(chǔ)官員對(duì)降息的信心，美聯(lián)儲(chǔ)官員對(duì)降息表態(tài)持續(xù)謹(jǐn)慎，短期貴金屬仍有一定回調(diào)壓力。操作上，逢高做空，做多金銀比，或考慮賣出看漲期權(quán)策略。滬金2408參考區(qū)間540-560元/克，滬銀2408參考區(qū)間7600-7900元/千克。


【股指】上個(gè)交易日，上證綜指漲0.48%，深證成指漲0.4%，創(chuàng)業(yè)板指漲0.29%，科創(chuàng)50跌0.03%，滬深300漲0.27%，上證50跌0.04%，中證500漲0.46%，中證1000漲0.84%，深證100ETF漲0.41%。兩市成交額為7370.03億元，較前一交易日減少約145億元。

北向資金凈流出23.12億元，前一交易日凈流出33.01億元。申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)中，表現(xiàn)最好的行業(yè)分別為：通信(2.08%)，計(jì)算機(jī)(1.99%)，汽車(1.91%)。表現(xiàn)最差的行業(yè)分別為：農(nóng)林牧漁(-0.43%)，醫(yī)藥生物(-0.51%)，食品飲料(-1.27%)。

基差方面，四大期指基差小幅震蕩，IH、IF當(dāng)季合約年化基差率分別為-6.1%、-5.1%；IC、IM各合約基差整體貼水程度縮窄，當(dāng)季合約年化基差率為-5.1%、-8.9%?？缙趦r(jià)差方面，IH、IF、IC、IM近遠(yuǎn)月合約價(jià)差小幅震蕩，并仍處于相對(duì)高位。

5月金融數(shù)據(jù)顯示新增貸款延續(xù)票據(jù)沖量特征，5月社融和貸款增長(zhǎng)出現(xiàn)分化，有效需求不足仍是當(dāng)前經(jīng)濟(jì)的核心問(wèn)題。當(dāng)前市場(chǎng)缺乏新的積極因素推動(dòng)，指數(shù)出現(xiàn)明顯的調(diào)整壓力，A股短期呈現(xiàn)明顯縮量，市場(chǎng)觀望情緒較為濃厚。不過(guò)在經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇現(xiàn)實(shí)逐步兌現(xiàn)后，不排除再度轉(zhuǎn)為政策預(yù)期交易的可能。策略方面，近期市場(chǎng)偏弱震蕩，期指賣出套保繼續(xù)持有，隨著市場(chǎng)逐漸整固，可逐步降低套保倉(cāng)位。

【國(guó)債】單邊方面，期債繼續(xù)上行，短期限品種補(bǔ)漲，曲線略陡，長(zhǎng)端利率跌破關(guān)鍵點(diǎn)位。5月MLF縮量平價(jià)續(xù)作，期債反而走強(qiáng)，降息落空對(duì)債市利好。5月經(jīng)濟(jì)整體不及預(yù)期，基本面雖支撐利率下行，但嚴(yán)監(jiān)管、寬信用預(yù)期漸起的背景下，我們建議對(duì)性價(jià)比低的期債保持謹(jǐn)慎態(tài)度，觀望為主。經(jīng)過(guò)一段時(shí)間上漲，目前凈基差水平中性偏低，建議空T2412合約進(jìn)行長(zhǎng)期套保?？缙贩N方面，持續(xù)關(guān)注可能再度給出的做陡機(jī)會(huì)。考慮到資金面未來(lái)存在被擾動(dòng)的隱憂，優(yōu)先關(guān)注逢低多3T-TL價(jià)差的策略?？缙诜矫?，推薦多TL2409空TL2412，目前TL2412的凈基差低于TL2409，意味著TL2412價(jià)格相對(duì)高估。期現(xiàn)方面，近期多頭情緒偏暖支撐基差收斂，若空頭情緒回暖及利率曲線再度陡峭化，將支撐基差后市再度擴(kuò)張。

【工業(yè)硅】工業(yè)硅偏弱運(yùn)行，昨日午后臨近收盤明顯下挫，市場(chǎng)信心不足，現(xiàn)貨報(bào)價(jià)亦整體走低。近期基本面呈現(xiàn)供增需減的局面，西南豐水期已至，四川、云南電價(jià)陸續(xù)下調(diào)，硅廠正加快復(fù)產(chǎn)，但下游需求正在持續(xù)弱化，特別是多晶硅企業(yè)大范圍減產(chǎn)拖累工業(yè)硅需求，而其余下游并無(wú)亮眼表現(xiàn)?？傮w來(lái)看，盡管工業(yè)硅基本面暫無(wú)明顯支撐，但多頭博弈力度減弱后盤面已再度錨定成本，后市工業(yè)硅下行空間受限。操作上，前期空單可部分平倉(cāng)止盈，SI2409合約參考區(qū)間11800-12300元/噸。

【碳酸鋰】昨日有消息稱智利5月鋰化學(xué)品折LCE出口量2.73萬(wàn)噸，同比增20%，環(huán)比減19%，其中碳酸鋰環(huán)比減17%。環(huán)比大幅減少并未對(duì)盤面造成影響，因短期需求疲軟，且未看到智利鋰鹽產(chǎn)量有趨勢(shì)性下降的跡象。此外，國(guó)內(nèi)湖南安能贛鋒2.5萬(wàn)噸碳酸鋰生產(chǎn)線點(diǎn)火。盤面上，昨日碳酸鋰一路下行，盤中基本未出現(xiàn)明顯反彈，收至日內(nèi)低點(diǎn)，市場(chǎng)情緒較為悲觀，今日早間或延續(xù)跌勢(shì)，不過(guò)價(jià)格已經(jīng)跌至碳酸鋰期貨上市以來(lái)主力合約最低收盤價(jià)附近，需關(guān)注底部支撐效應(yīng)。07合約減倉(cāng)5800手，但11合約增倉(cāng)1.3萬(wàn)手，總持倉(cāng)增加1.2萬(wàn)手，主力合約即將切換。走勢(shì)判斷：震蕩，07合約今日運(yùn)行區(qū)間預(yù)計(jì)為9-9.5萬(wàn)元/噸。 操作策略：空單考慮逢低減倉(cāng)止盈，降低倉(cāng)位押注后市進(jìn)一步下跌行情。

【鐵礦石】據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)，6月18日，中國(guó)45港進(jìn)口鐵礦石庫(kù)存總量14745.16萬(wàn)噸，環(huán)比上周一減少122萬(wàn)噸，47港庫(kù)存總量15375.16萬(wàn)噸，環(huán)比減少170萬(wàn)噸；澳&巴七個(gè)主要港口鐵礦石庫(kù)存總量1355.8萬(wàn)噸，環(huán)比增加38.7萬(wàn)噸，較年均值高2.9%。當(dāng)前鐵礦石供給仍然偏松，尤其是季末各大礦山發(fā)運(yùn)沖量，本期遠(yuǎn)端供給大增，另外各地粗鋼調(diào)控政策開(kāi)始落實(shí)，加上地產(chǎn)方面數(shù)據(jù)低迷，以及成材市場(chǎng)進(jìn)入淡季，鐵水產(chǎn)量上行空間有限，因此目前鐵礦石仍將供過(guò)于求。另外，本期數(shù)據(jù)顯示港口庫(kù)存小幅去化，但仍需關(guān)注可持續(xù)性。操作策略：I2409反彈乏力后布局空單。套利方面，多鋼材空鐵礦。

【螺紋鋼＆熱卷】福建出臺(tái)產(chǎn)量調(diào)控政策，2024年產(chǎn)量不超過(guò)產(chǎn)能的85%。從前5個(gè)月粗鋼產(chǎn)量來(lái)看，本次粗鋼調(diào)控的阻力較小，但仍需關(guān)注后續(xù)其他省份的具體減產(chǎn)要求。需求方面，隨著北方高溫、南方雨季的到來(lái)，成品材市場(chǎng)進(jìn)入季節(jié)性淡季，疊加房地產(chǎn)利好政策效果仍未顯現(xiàn)，建材市場(chǎng)需求不足矛盾突出，螺紋廠商生產(chǎn)積極性一般，而制造業(yè)和出口情況偏好，板材需求具有韌性，鐵水流入板材為主。整體而言，5月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)低迷，市場(chǎng)情緒較為悲觀，同時(shí)地產(chǎn)數(shù)據(jù)并未明顯改善，加之高溫多雨天氣到來(lái)，下游進(jìn)入淡季，政策利好并未完全落地之前，鋼價(jià)或?qū)⒀永m(xù)震蕩。操作策略：短期觀望。

【鎳＆不銹鋼】純鎳方面，隨著近期鎳價(jià)持續(xù)下跌，現(xiàn)貨市場(chǎng)成交氛圍有所改善；上期所同意HUAYOU和GEM格林美注冊(cè)交割品牌，交割品擴(kuò)容有望加強(qiáng)期貨市場(chǎng)流通性。硫酸鎳方面，下游需求轉(zhuǎn)弱對(duì)鎳鹽形成壓力，同時(shí)鎳價(jià)下跌對(duì)鹽廠成本有所緩解，導(dǎo)致鹽廠挺價(jià)動(dòng)力不再，且價(jià)格有走弱趨勢(shì)。鎳鐵方面，印尼公布最新RKAB審批配額，為每年2.4億噸配額，礦緊預(yù)期大幅走弱。不銹鋼方面，現(xiàn)貨成交繼續(xù)清淡，累庫(kù)壓力仍在；消息面上，江蘇不銹鋼廠熱軋停產(chǎn)3日，市場(chǎng)情緒小有提振，但悲觀情緒不改，鋼市
壓力依然較大。操作上，滬鎳空單繼續(xù)持有，不銹鋼暫時(shí)觀望。滬鎳2407參考區(qū)間130000-140000元/噸。SS2409參考區(qū)間13300-14300元/噸。

【鉛鋅】隔夜滬鉛偏強(qiáng)震蕩?；久婵?，鉛精礦價(jià)格預(yù)計(jì)維持高位；而廢電瓶?jī)r(jià)格突破萬(wàn)一關(guān)口后繼續(xù)上行，成本抬升邏輯為鉛價(jià)提供托底支撐。供應(yīng)端，內(nèi)蒙及安徽兩地開(kāi)工縮量明顯，月內(nèi)產(chǎn)量預(yù)計(jì)環(huán)比增量有限。需求端，蓄電池市場(chǎng)更換需求表現(xiàn)一般，經(jīng)銷商電池貨源消化緩慢?？傮w來(lái)看，廢電瓶供應(yīng)緊俏，成本有所抬升的同時(shí)供應(yīng)仍然趨緊，支持鉛價(jià)高位運(yùn)行；不過(guò)內(nèi)強(qiáng)外弱延續(xù)滬倫比值走擴(kuò)，進(jìn)口窗口接近開(kāi)啟，上行空間或有限。

隔夜滬鋅偏強(qiáng)震蕩。宏觀面，美國(guó)5月零售表現(xiàn)疲軟，近日發(fā)言的聯(lián)儲(chǔ)官員多維持謹(jǐn)慎降息觀點(diǎn)，符合點(diǎn)陣圖判斷，降息預(yù)期下修可能性偏低?；久婵?，供應(yīng)端，當(dāng)前進(jìn)口加工費(fèi)已跌至15美元/噸，煉廠保生產(chǎn)下加工費(fèi)保持底部水平，國(guó)產(chǎn)加工費(fèi)或仍有調(diào)降空間。煉廠方面，6月排產(chǎn)計(jì)劃微降，7月仍有煉廠新增檢修，總體鋅錠供應(yīng)量或?qū)h(huán)比微降。進(jìn)口貨源尚未流入市場(chǎng)。需求端，鍍鋅開(kāi)工微增，不過(guò)地產(chǎn)基建實(shí)物工作量尚無(wú)好轉(zhuǎn)跡象，周末鋅錠小幅累庫(kù)。總體來(lái)看，基本面礦緊邏輯支撐鋅價(jià)底部，本周聯(lián)儲(chǔ)官員表態(tài)頻繁，關(guān)注宏觀面情緒變化，預(yù)計(jì)鋅價(jià)或有反彈空間，但不應(yīng)對(duì)上方抱有過(guò)高期待。

【雙焦】福建率先出臺(tái)粗鋼調(diào)控政策，關(guān)注執(zhí)行時(shí)間。淡季鋼材終端需求稍有韌性，庫(kù)存邊際增加但斜率不大。鋼廠產(chǎn)量結(jié)構(gòu)性調(diào)整，鐵水產(chǎn)量繼續(xù)增加，廢鋼消耗量下降，對(duì)雙焦消耗需求尚未形成明顯負(fù)面影響。期貨盤面維持升水，期現(xiàn)入場(chǎng)較為積極。焦煤下游按需采購(gòu)為主，上游煤礦庫(kù)存壓力增加，仍有降價(jià)預(yù)期；焦炭部分下游鋼廠有補(bǔ)庫(kù)意愿，但焦企庫(kù)存低位，補(bǔ)庫(kù)貨源受限。本周部分鋼廠有計(jì)劃再度提降50元/噸，關(guān)注落地情況。另，臨近月底，關(guān)注宏觀預(yù)期層面變化。策略：近期觀望為主。

【鋁】美國(guó)5月零售銷售環(huán)比增長(zhǎng)0.1%，增幅低于預(yù)期值0.3%，前值由0%下修至 0.2%。數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)5月份零售額幾乎沒(méi)有增長(zhǎng)，且前幾個(gè)月的零售額被下修，這表明消費(fèi)者面臨更大的財(cái)務(wù)壓力。隔夜滬鋁止跌企穩(wěn)，氧化鋁震蕩偏強(qiáng)。目前晉豫地區(qū)礦山復(fù)產(chǎn)進(jìn)度依然偏慢，氧化鋁供應(yīng)端前期部分檢修產(chǎn)能復(fù)產(chǎn)，新增產(chǎn)能預(yù)計(jì)7月開(kāi)始產(chǎn)出，短期現(xiàn)貨供給仍然偏緊。目前基差有利于期現(xiàn)商出貨，但多數(shù)貨源集中在新疆倉(cāng)庫(kù)，成交規(guī)模有限。同時(shí)氧化鋁廠與下游鋁廠對(duì)后市價(jià)格存在分歧，現(xiàn)貨貿(mào)易量偏低，長(zhǎng)單交付為主。海外氧化鋁價(jià)格仍處高位，對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)有所支撐，短期氧化鋁寬幅震蕩為主。短期氧化鋁07合約振幅收窄，運(yùn)行區(qū)間3700-3850元/噸，區(qū)間內(nèi)高拋低吸。

美國(guó)5月零售銷售環(huán)比增長(zhǎng)0.1%，增幅低于預(yù)期值0.3%，海外需求有所轉(zhuǎn)弱，宏觀情緒短期較弱?；久婵措娊怃X供應(yīng)端6月復(fù)產(chǎn)接近尾聲，供應(yīng)壓力增幅有限?，F(xiàn)貨端隨著鋁價(jià)持續(xù)回落，庫(kù)存出庫(kù)有所改善，現(xiàn)貨貼水有所修復(fù)。目前無(wú)錫市場(chǎng)交投尚可，鞏義及華南地區(qū)消費(fèi)偏弱。在沒(méi)有新的宏觀政策刺激前，鋁價(jià)反彈高度有限。滬鋁08合約運(yùn)行區(qū)間20400-20700元/噸，區(qū)間操作為主。

【銅】宏觀中性。美國(guó)5月零售銷售環(huán)比升0.1%，低于預(yù)期與前值，短期市場(chǎng)交易的降息預(yù)期升溫，但需求前景面臨下行壓力。基本面數(shù)據(jù)：基本面中性。銅礦供應(yīng)緊張緩和，紫金礦業(yè)黑龍江銅山完成資源儲(chǔ)量評(píng)審，銅礦合計(jì)新增資源量達(dá)365萬(wàn)噸。近期銅價(jià)回落改善下游采購(gòu)情緒，昨日上期所銅倉(cāng)單減至26.2萬(wàn)噸，LME銅則累庫(kù)1.9萬(wàn)噸至15.58萬(wàn)噸。06合約交割周，國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨貼水百元，進(jìn)口溢價(jià)仍虧損，需求回暖強(qiáng)度偏弱。綜合來(lái)看，當(dāng)前市場(chǎng)仍將降息預(yù)期作為利多驅(qū)動(dòng)，不過(guò)海外經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)下行顯示需求前景的不確定性加劇，銅價(jià)反彈的持續(xù)性及高度預(yù)計(jì)有限。今日滬銅主力運(yùn)行區(qū)間參考78200-79500元。策略上，空單可繼續(xù)持有，設(shè)好止損。



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