匯通財經(jīng)APP訊——【貴金屬】上周五公布的美國6月標普全球制造業(yè)PMI超預期回升，美國經(jīng)濟繼續(xù)顯現(xiàn)韌性，而歐元區(qū)6月制造業(yè)PMI初值創(chuàng)六個月新低，使得美元走強，給貴金屬帶來壓制作用。此前貴金屬受商品屬性支撐一度走高，但有色板塊再度轉向下行，貴金屬支撐減弱，也是貴金屬大幅回調的重要原因。近期美聯(lián)儲官員對降息表態(tài)依舊謹慎，通脹擔憂未能消除，美元延續(xù)強勢表現(xiàn)，疊加貴金屬偏高的位置，后市貴金屬或仍將趨于回調。操作上，輕倉做空。滬金2408參考區(qū)間540-560元/克，滬銀2408參考區(qū)間7600-7950元/千克。


【國債】單邊方面，期債長期限品種回調，曲線再度陡峭。降息未兌現(xiàn)則債牛會延續(xù)，則周五下跌僅為短期回落，難改上行趨勢。當前市場主要的風險點不在于經(jīng)濟層面，而在于監(jiān)管層面，雖然央行強調長端利率風險的表態(tài)影響邊際弱化，但不排除后期再度沖擊市場，故我們對期債保持看多不做多的謹慎態(tài)度。經(jīng)過一段時間上漲，目前凈基差水平中性偏低，建議長期投資這可以空T2412合約建立套保組合并持有至年底?？缙贩N方面，持續(xù)關注可能再度給出的做陡機會。考慮到資金面未來存在被擾動的隱憂，優(yōu)先關注逢低多3T-TL價差的策略?？缙诜矫妫扑]多TL2409空TL2412，目前TL2412的凈基差低于TL2409，意味著TL2412價格相對高估。期現(xiàn)方面，近期多頭情緒偏暖支撐基差收斂，若空頭情緒回暖及利率曲線再度陡峭化，將支撐基差后市再度擴張。

【工業(yè)硅】工業(yè)硅期貨繼續(xù)走低，市場情緒仍舊低迷，現(xiàn)貨市場端盡管大廠上調報價，但也未能給市場帶來明顯提振，部分廠家延續(xù)讓利出貨狀態(tài)。近期供應端持續(xù)放量，西南豐水期電價下調，四川、云南硅廠正加快復產(chǎn)進度，而需求端弱勢格局持續(xù)，多晶硅整體減產(chǎn)使工業(yè)硅需求階段性減少，而有機硅、鋁合金延續(xù)弱穩(wěn)態(tài)勢。總體來看，工業(yè)硅基本面仍然較弱，盤面仍有一定下行壓力，不過，當前盤面價格已貼近豐水期生產(chǎn)成本，后市工業(yè)硅下跌空間相對有限。操作上，前期空單可部分平倉止盈，SI2409合約參考區(qū)間11700-12200元/噸。

【鐵合金】硅錳周產(chǎn)22.13萬噸，環(huán)比增加5500噸左右。鋼廠庫存可用天數(shù)企穩(wěn)，當并無明顯改善。鋼廠生產(chǎn)強度維持高位，鋼聯(lián)數(shù)據(jù)顯示消耗需求波動不大。硅錳自身供需向上驅動較小。成本端錳礦5月進口244萬噸，同比降低3.3%，環(huán)比增加13.8%。減量主要來自于澳洲錳礦，進口量僅8.8萬余噸，而南非加蓬等均有不同程度增量。錳礦進口環(huán)比改善，但總量相對中性，港口庫存維持去庫態(tài)勢，成本支撐偏強。本周主要錳礦礦山8月份船期報價或陸續(xù)出臺，需重點關注。觀點：價格震蕩為主，可輕倉參與做多。

【碳酸鋰】周五的下跌突破了周二的低點，也是主力合約收盤價歷史最低點，接近當月合約在2月份創(chuàng)下的歷史最低點9萬元/噸。目前基本面仍然缺少支撐，終端和排產(chǎn)都難給出反彈的預期，SMM周度產(chǎn)量升至高位，周度庫存維持上升趨勢，表明供大于求狀態(tài)依舊未改變。不過，隨著價格的持續(xù)疲軟，供給端開始有了預期中的新變量。永興材料周末公告技改項目，短期內或對產(chǎn)量有影響。其他一些鋰鹽廠也存在減少供給的預期。分析認為，在供大于求的背景下，價格止跌的最直接、最迅速方式就是供給端收縮。不過，目前還遠不是判斷供需關系扭轉的時間點，碳酸鋰價格至多是在低位震蕩，甚至于會進一步下跌，以促使更多減少供給的行為。此外，移倉換月平穩(wěn)過渡后，市場交易主邏輯可能重回弱現(xiàn)實。走勢判斷：偏弱震蕩，07合約今日運行區(qū)間預計9-9.3萬元/噸。操作策略：空單繼續(xù)輕倉持有，如有加速下跌可考慮進一步降低倉位。

【鐵礦石】據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)，上期日均鐵水產(chǎn)量239.94萬噸，環(huán)比增加0.63萬噸。Mysteel統(tǒng)計全國45個港口進口鐵礦庫存為14883.27，環(huán)比降9.35；日均疏港量311.52增2.14。當前地產(chǎn)方面數(shù)據(jù)低迷，加上成材市場進入淡季，鐵水產(chǎn)量上行空間有限。供給端，鐵礦石供給仍然偏松，目前鐵礦石仍將供過于求，港口庫存去化需關注可持續(xù)性。操作策略：I2409關注800支撐力度。

【鉛鋅】周五晚滬鉛偏強震蕩?；久婵矗瑑韧獾V加工費周內均有下調，礦緊限制原生產(chǎn)量；而廢電瓶價格穩(wěn)中偏強運行，成本抬升邏輯為鉛價提供托底支撐。供應端，安徽及河南兩地再生鉛廠開工大幅下滑，據(jù)SMM數(shù)據(jù)，再生鉛煉廠開工周環(huán)比縮量超10%，已刷新近五年同期新低。需求端，蓄電池市場更換需求表現(xiàn)一般，不過電池企業(yè)開工仍處于偏高水位。總體來看，考慮到當前下游開工仍然偏高，加之廢電瓶“左腳踩右腳”邏輯成本支撐，再生鉛開工超預期下滑，短時供弱需強預期已成立，鉛價偏強震蕩為主。

周五晚滬鋅先抑后揚。宏觀面，美國6月Markit制造業(yè)PMI超預期，經(jīng)濟仍然具備韌性。聯(lián)儲官員關于降息表態(tài)多謹慎，關注PCE及鮑曼、沃勒等表態(tài)找尋更多線索。基本面看，供應端，內外加工費再度下調，目前已接近歷史低位，礦端矛盾仍對鋅價有所支撐。煉廠方面，6月底、7月仍有煉廠計劃減產(chǎn)檢修，而此前停產(chǎn)、減產(chǎn)煉廠復產(chǎn)時間依舊待定，供應放量有限。需求端，受雨季和黑色價格表現(xiàn)影響，鍍鋅開工周內微降；終端方面，鐵塔訂單表現(xiàn)較好，而光伏支架訂單相對平穩(wěn)，同比有所下降。5月專項債發(fā)行明顯提速，預計第三季度或有新項目落地，對于鍍鋅行業(yè)或有提振?？傮w來看，基本面礦緊矛盾延續(xù)，宏觀情緒在前期觸底后有所修復，短時暫以反彈行情看待，上行動力欠缺數(shù)據(jù)支撐，預計鋅價重心或有小幅上移。

【鋁】美國6月MarkitPMI初值數(shù)據(jù)全線好于預期，服務業(yè)活動小幅回升，達到兩年多以來的最快增速，表明隨著第二季度接近尾聲，整體商業(yè)活動顯示出韌性。同時，由于價格壓力降溫和借貸成本降低的前景，展望有所改善。隔夜滬鋁震蕩偏弱，氧化鋁小幅下跌。晉豫地區(qū)礦山復產(chǎn)規(guī)模不及預期，部分氧化鋁生產(chǎn)企業(yè)仍以摻配進口礦提升產(chǎn)能。由于新增產(chǎn)能集中放量在7月中旬后，而電解鋁產(chǎn)量仍緩慢提升，現(xiàn)貨仍維持著偏緊的格局，全行業(yè)庫存整體處于下滑狀態(tài)。目前基差有所收窄，預計倉庫氧化鋁出貨速度有所放緩。西南地區(qū)現(xiàn)貨略微偏緊，貴州出現(xiàn)高價成交，港口進口氧化鋁價格小幅走高，短期現(xiàn)貨端仍給與價格支撐，氧化鋁震蕩偏強。短期氧化鋁07合約震蕩偏強，運行區(qū)間3750-3900元/噸，區(qū)間內高拋低吸。

美國6月MarkitPMI初值數(shù)據(jù)全線好于預期，表現(xiàn)較強的經(jīng)濟數(shù)據(jù)使得美聯(lián)儲降息的必要性下滑，具備避險屬性的貴金屬隔夜大幅跳水，有色集體回調?；久婵垂嗽颇想娊怃X復產(chǎn)接近尾聲，供應壓力增幅有限?，F(xiàn)貨端隨著鋁價持續(xù)回落，庫存出庫有所改善，不過當前持貨商出貨意愿較強，貼水仍然小幅走闊。消費端出口表現(xiàn)亮眼，但8月后受美國加征關稅影響有回落風險?；久嬲w表現(xiàn)一般，滬鋁維持震蕩走勢。滬鋁08合約運行區(qū)間20300-20700元/噸，區(qū)間操作為主。

【銅】宏觀偏空。美國5月諮商會領先指標環(huán)比降幅高于預期，歐元區(qū)6月制造業(yè)PMI初值下行至半年以來新低45.6，德國制造業(yè)PMI嚴重衰退錄得43.4，歐美需求前景擔憂加劇?；久鏀?shù)據(jù)：基本面偏空。上周上期所、上海保稅港、COMEX銅均去庫，不過LME銅累庫2.85萬噸，整體全球顯性庫存合計累庫約1.57萬噸至58.26萬噸。SMM電解銅現(xiàn)貨貼水200～300元，洋山銅溢價仍為負，產(chǎn)業(yè)需求降溫。綜合來看，市場經(jīng)濟降溫壓力擔憂加劇，配合產(chǎn)業(yè)供需維持弱現(xiàn)實，預計銅價仍有回落空間。今日滬銅主力運行區(qū)間參考7.8萬-7.9萬元。策略上，空單繼續(xù)持有，現(xiàn)貨逢低采購。

【雙焦】鋼聯(lián)鐵水產(chǎn)量環(huán)比增加0.6萬噸，雙焦消耗需求維持高位。下游鋼廠和焦化企業(yè)焦煤庫存小幅下降，焦煤補庫意愿偏弱。鋼廠焦炭庫存略降，庫存持續(xù)偏低，部分鋼廠采購較積極。上游煤礦庫存增加，焦煤庫存壓力邊際增加；焦企焦炭庫存小增，庫存處歷史低位水平，壓力不大；雙焦庫存壓力結構有所分化，焦煤現(xiàn)貨或仍有降價空間。當前黑色系整體壓力并不算大，價格或延續(xù)弱勢，向下看不到特別大的空間，但近期也無向上驅動。策略：近期觀望為主。



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